投資家網(wǎng)獲悉，貴州磷酸鐵鋰生產(chǎn)廠商安達(dá)科技在北交所遞交招股書(shū)，目前正在接受中信證券的輔導(dǎo)。

在安達(dá)科技的股東名單中，赫然出現(xiàn)比亞迪的身影。趕在安達(dá)科技IPO前夕，比亞迪通過(guò)定增方式取得安達(dá)科技2.11%股權(quán)，一躍成為公司第九大股東。

(相關(guān)資料圖)

目前，安達(dá)科技還未上市，但比亞迪的這筆投資已經(jīng)賺得盆滿缽滿。入股兩個(gè)多月，比亞迪浮盈一度達(dá)到驚人的950%，回報(bào)率接近10倍，足見(jiàn)王傳福的投資眼光獨(dú)到。

一

安達(dá)科技成立于1996年8月，公司集研發(fā)、生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)磷酸鐵、磷酸鐵鋰、鋰離子電池為主，終端客戶包括比亞迪、中創(chuàng)新航、寧德時(shí)代、派能科技等行業(yè)龍頭企業(yè)。

據(jù)安達(dá)科技披露，公司于2009年開(kāi)始涉足磷酸鐵領(lǐng)域，于2011年開(kāi)始研制磷酸鐵鋰材料，公司在專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域深耕多年，目前已在磷酸鐵鋰正極材料行業(yè)名列前茅。

從生產(chǎn)流程來(lái)看，安達(dá)科技的核心產(chǎn)品磷酸鐵主要用于自產(chǎn)磷酸鐵鋰，磷酸鐵鋰主要應(yīng)用于動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池的制造，并最終應(yīng)用于新能源汽車(chē)及儲(chǔ)能領(lǐng)域。

據(jù)了解，鋰電池主要由正極材料、負(fù)極材料、隔膜和電解液等構(gòu)成，正極材料在鋰電池的總成本中占據(jù)40%以上的比例，并且正極材料的性能直接影響了鋰電池的各項(xiàng)性能指標(biāo)，所以鋰電正極材料在鋰電池中占據(jù)核心地位。

目前，已經(jīng)市場(chǎng)化的鋰電池正極材料包括鈷酸鋰、錳酸鋰、磷酸鐵鋰和三元材料等產(chǎn)品。其中，磷酸鐵鋰因具備高能量密度、安全性、壽命長(zhǎng)等優(yōu)勢(shì)性能，是制造新能源汽車(chē)動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池的核心材料之一。

值得一提的是，2021年，安達(dá)科技被認(rèn)定為國(guó)家級(jí)專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)，并被評(píng)選為中國(guó)無(wú)機(jī)鹽工業(yè)協(xié)會(huì)磷酸鐵鋰材料專(zhuān)業(yè)委員會(huì)的唯一主任單位。截至招股書(shū)簽署日，安達(dá)科技擁有專(zhuān)利66項(xiàng)，其中發(fā)明專(zhuān)利18項(xiàng)，實(shí)用新型專(zhuān)利48項(xiàng)。

近年來(lái)，新能源汽車(chē)熱度持續(xù)，連帶動(dòng)力電池及上游原材料也跟著一飛沖天，尤其關(guān)鍵原材料的價(jià)格迎來(lái)一波上漲行情。

從價(jià)格走勢(shì)看，今年一季度，磷酸鐵鋰材料價(jià)格整體平均上漲幅度超36%。目前，磷酸鐵鋰價(jià)格仍處于高位，穩(wěn)定在15萬(wàn)元/噸左右，波動(dòng)范圍較小。

進(jìn)入下半年，伴隨產(chǎn)能釋放，磷酸鐵、磷酸鐵鋰供需緊平衡狀態(tài)有所緩解，但受制于磷酸鋰價(jià)格影響，磷酸鐵鋰價(jià)格有望維持在14萬(wàn)元/噸以上。

在磷酸鐵鋰市場(chǎng)需求快速放量之下，安達(dá)科技的業(yè)績(jī)持續(xù)向好，2020年和2021年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9260.53萬(wàn)元、15.77億元，2020年虧損1.86元，2021年扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.31億元。

今年一季度，安達(dá)科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.81億元，同比增長(zhǎng)619.46%；歸母凈利潤(rùn)3.52億元，同比增長(zhǎng)15147.36%，已超去年全年。公司預(yù)計(jì)，2022全年?duì)I收將達(dá)60億元。

趕在行業(yè)景氣度高企時(shí)期，又恰逢公司業(yè)績(jī)爆發(fā)之際，安達(dá)科技選擇此時(shí)轉(zhuǎn)戰(zhàn)北交所，無(wú)疑會(huì)有更大的成功概率。

二

安達(dá)科技本次IPO之所以備受關(guān)注，還因?yàn)樵诠镜那笆蠊蓶|中，赫然出現(xiàn)比亞迪的身影。

筆者追溯發(fā)現(xiàn)，安達(dá)科技與比亞迪之間頗有淵源，比亞迪從安達(dá)科技的客戶，到競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，再到如今的大股東，雙方一路牽絆走到了今天。

安達(dá)科技的前身名叫安達(dá)化工，跟隨市場(chǎng)需求變動(dòng)以及技術(shù)更新迭代，公司產(chǎn)品線實(shí)現(xiàn)了從黃磷、磷酸等傳統(tǒng)化工品到磷酸鐵、磷酸鐵鋰的轉(zhuǎn)型升級(jí)。

招股書(shū)顯示，安達(dá)科技早年收入主要依賴(lài)比亞迪。招股書(shū)顯示，2014年至2016年，安達(dá)科技分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7117.52萬(wàn)元、2.07億元、9.12億元，其中第一大客戶比亞迪的銷(xiāo)售占比分別為100%、96.14%、84.74%。

上述報(bào)告期內(nèi)，安達(dá)科技有八成以上收入來(lái)自比亞迪，尤其2014年，公司營(yíng)收100%來(lái)自比亞迪?？梢哉f(shuō)，當(dāng)年的安達(dá)科技主要靠比亞迪來(lái)養(yǎng)活了。

2014年6月，安達(dá)科技掛牌新三板，此后幾年隨著公司業(yè)績(jī)跑步前進(jìn)，安達(dá)科技萌生了通過(guò)IPO上市的想法，并于2017年底向深交所創(chuàng)業(yè)板遞交了招股書(shū)。

彼時(shí)，安達(dá)科技在招股書(shū)中表示，由于下游行業(yè)集中度較高，公司產(chǎn)能有限，導(dǎo)致公司客戶集中度高。并表示如果比亞迪未來(lái)需求變化，將對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成重大不利影響。

安達(dá)科技的擔(dān)憂很快變成現(xiàn)實(shí)。2017年，政策開(kāi)始往三元材料電池方向傾斜。在市場(chǎng)變換之下，磷酸鐵鋰電池的市場(chǎng)份額被擠壓，連累了位于產(chǎn)業(yè)鏈上游的安達(dá)科技。

這直接體現(xiàn)在公司業(yè)績(jī)上，2017年，安達(dá)科技凈利潤(rùn)下降24.45%，當(dāng)年來(lái)自比亞迪的銷(xiāo)售占比降至77.8%，公司稱(chēng)主要受能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量的下降和原材料價(jià)格上漲的影響。

需要指出的是，在磷酸鐵鋰電池與三元材料電池的博弈過(guò)程中，比亞迪也曾參與其中，甚至一度成為安達(dá)科技的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

不過(guò)，隨著技術(shù)的更新迭代，特別是CTP技術(shù)、刀片電池技術(shù)的落地和應(yīng)用，使得磷酸鐵鋰單體電芯能量密度大幅提升，特斯拉、比亞迪等行業(yè)龍頭紛紛轉(zhuǎn)向磷酸鐵鋰電池，當(dāng)磷酸鐵鋰電池再次站到新能源汽車(chē)舞臺(tái)中央，作為其核心原料的磷酸鐵鋰自然備受關(guān)注。

時(shí)移世易，安達(dá)科技與比亞迪再次建立合作關(guān)系，但安達(dá)科技對(duì)比亞迪的銷(xiāo)售占比持續(xù)下降。最新招股書(shū)顯示，2019年至2022年上半年，安達(dá)科技對(duì)比亞迪的銷(xiāo)售占比分別為48.47%、29.31%、61.01%、38.48%。

對(duì)安達(dá)科技而言，減少對(duì)大客戶的依賴(lài)并非壞事，但由于前期收入占比過(guò)高，以致比亞迪的一舉一動(dòng)仍然對(duì)安達(dá)科技存在深遠(yuǎn)影響。

今年7月，安達(dá)科技完成定增，以每股2.53元的價(jià)格發(fā)行1.4億股，募資金額為3.54億元。安達(dá)科技表示，公司磷酸鐵鋰產(chǎn)品基本達(dá)到滿產(chǎn)滿銷(xiāo)狀態(tài)，本次募資主要用于擴(kuò)大產(chǎn)能。

在本次定增中，比亞迪是最大的認(rèn)購(gòu)方，以3000萬(wàn)元取得安達(dá)科技1186萬(wàn)股，持股比例為2.11%，一躍成為公司第九大股東。

定增不久，安達(dá)科技就向北交所遞交了招股書(shū)，公司股價(jià)隨即迎來(lái)一波上漲行情，期間股價(jià)最高達(dá)26.6元/股。入股兩個(gè)多月，比亞迪浮盈一度達(dá)到驚人的950%，回報(bào)率接近10倍，足見(jiàn)王傳福的投資眼光獨(dú)到。

倘若安達(dá)科技本次順利登陸北交所，公司將打開(kāi)一條更為通暢的融資渠道，而在比亞迪成功投出的IPO項(xiàng)目中，又多了一個(gè)重量級(jí)的存在。

三

不久前，廣汽集團(tuán)董事長(zhǎng)曾慶洪表示：“動(dòng)力電池成本已經(jīng)占到我們新能源汽車(chē)的40%-60%，不斷增加，那我現(xiàn)在不是在給寧德時(shí)代打工嗎？”

對(duì)此，寧德時(shí)代回應(yīng)稱(chēng)：“產(chǎn)業(yè)鏈短期的困擾，來(lái)自上游礦產(chǎn)的資本炒作，炒作帶來(lái)了碳酸鋰、電解液等原材料價(jià)格的暴漲?！?/strong>

的確，受益于新能源車(chē)和儲(chǔ)能行業(yè)的快速發(fā)展，磷酸鐵鋰電池的市場(chǎng)需求不斷增加，位于產(chǎn)業(yè)鏈上游的安達(dá)科技也迎來(lái)了前所未有的發(fā)展機(jī)遇。

數(shù)據(jù)顯示，2021年我國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)量累計(jì)219.7Gwh，同比累計(jì)增長(zhǎng)163.4%。其中，三元電池產(chǎn)量累計(jì)93.9GWh，占總產(chǎn)量42.7%，同比累計(jì)增長(zhǎng)93.6%；磷酸鐵鋰電池產(chǎn)量累計(jì)125.4GWh，占總產(chǎn)量57.1%，同比累計(jì)增長(zhǎng)262.9%。

在此背景下，2021年，國(guó)內(nèi)磷酸鐵鋰材料出貨量達(dá)48萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)287%。據(jù)高工產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)計(jì)，2022年全球磷酸鐵鋰正極材料出貨量有望接近100萬(wàn)噸。

伴隨磷酸鐵鋰產(chǎn)業(yè)持續(xù)火爆，吸引大批玩家搶灘布局，無(wú)論是原有龍頭還是跨界玩家，紛紛增資擴(kuò)產(chǎn)，市場(chǎng)規(guī)模快速膨脹，競(jìng)爭(zhēng)程度愈演愈烈。

例如，2020年國(guó)內(nèi)磷酸鐵鋰行業(yè)前6廠商市占率高達(dá)92.2%，但2021年快速下滑至76.4%；而行業(yè)第3-6名的市場(chǎng)份額均在6%-9%區(qū)間內(nèi)，差距較小，業(yè)內(nèi)形成“兩超多強(qiáng)”的局面。

（圖片來(lái)源：投資家）

具體來(lái)看，湖南裕能、德方納米牢牢占據(jù)市場(chǎng)前2。其中，湖南裕能出貨量超過(guò)12萬(wàn)噸，2021年市占率達(dá)到25%，連續(xù)在2020、2021年力壓德方納米，摘得“出貨王”的桂冠。

在市占率獨(dú)占鰲頭的同時(shí)，湖南裕能的業(yè)績(jī)迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，過(guò)去三年間公司營(yíng)收增長(zhǎng)超40倍，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)近100倍。湖南裕能于去年9月啟動(dòng)IPO程序，并于今年6月成功過(guò)會(huì)，不日將正式登陸A股。

值得一提的是，在湖南裕能的股東名單中，寧德時(shí)代和比亞迪均在列，分別位列公司第3和第7大股東。由此可見(jiàn)，比亞迪對(duì)安達(dá)科技并非“獨(dú)一份”的偏愛(ài)，而是出于現(xiàn)實(shí)需求，在磷酸鐵鋰領(lǐng)域展開(kāi)了“廣撒網(wǎng)”式的投資布局。

近期，磷酸鐵鋰賽道上沖刺IPO的隊(duì)伍持續(xù)壯大，但投資者的態(tài)度卻值得玩味。今年9月29日，湖北萬(wàn)潤(rùn)正式登陸科創(chuàng)板，以高達(dá)299.88元/股的發(fā)行價(jià)成為A股史上第二高的新股，也是今年以來(lái)發(fā)行價(jià)最高的新股。根據(jù)規(guī)則，投資者打新中一簽需繳款近15萬(wàn)元。

或因如此，湖北萬(wàn)潤(rùn)遭到不少投資者棄購(gòu)。統(tǒng)計(jì)顯示，網(wǎng)上投資者放棄認(rèn)購(gòu)數(shù)量達(dá)153.09萬(wàn)股，對(duì)應(yīng)金額達(dá)4.59億元。上市以來(lái)，湖北萬(wàn)潤(rùn)的股價(jià)走勢(shì)也令人擔(dān)憂，公司最新收盤(pán)價(jià)報(bào)201.45元/股，相比發(fā)行價(jià)下跌超過(guò)30%。

放眼磷酸鐵鋰賽道，當(dāng)湖北萬(wàn)潤(rùn)在資本市場(chǎng)遇冷，而獲得寧德時(shí)代和比亞迪雙重支持的“出貨王”湖南裕能也在沖刺IPO之際，安達(dá)科技能否順利跨過(guò)A股門(mén)檻，并斬獲投資者的喜愛(ài)，目前來(lái)看還是未知數(shù)。