大型夢(mèng)碎現(xiàn)場(chǎng)。
(相關(guān)資料圖)
近日,深交所披露信息,由于思維造物申請(qǐng)撤回發(fā)行上市申請(qǐng)文件,根據(jù)審核規(guī)定,決定終止對(duì)其首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的審核。一時(shí)間,消息全網(wǎng)刷屏,感嘆聲席卷而來。
思維造物為了奪得“知識(shí)付費(fèi)第一股”的名頭,可謂是煞費(fèi)苦心。自從2020年9月25日遞交創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)以來,苦苦排隊(duì)等了近兩年,期間更新了七版招股書,歷經(jīng)三輪交易所問詢,合計(jì)被提問67個(gè)問題,三度因財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)問題被中止審核。
上市申請(qǐng)的馬甲一換再換,IPO之行卻戛然而止。
這一次,或許是思維造物幾年里最接近敲響IPO大鐘的時(shí)刻了。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示,2019年至2021年,思維造物分別實(shí)現(xiàn)營收約6.28億元、6.75億元、8.43億元,年復(fù)合增長(zhǎng)率為15.89%,歸母凈利潤約為1.15億元、4006.35萬元、1.25億元,2021年創(chuàng)下歷史新高。
來源:思維造物招股書
但知識(shí)付費(fèi)的時(shí)代熱潮已經(jīng)過去,短視頻的興起讓知識(shí)的傳播途徑變得更加多元。在反內(nèi)卷、躺平的主流論調(diào)下,年輕人對(duì)羅振宇“販賣焦慮”的討伐聲不絕于耳,知識(shí)付費(fèi)或許是個(gè)偽概念,大可不必花錢買課減輕焦慮。
IPO折戟,也意味著思維造物在資本市場(chǎng)的想象力有限,知識(shí)付費(fèi)的天花板太低,羅振宇作為思維造物的創(chuàng)始人,亟需尋找新故事了。
無緣IPO,不冤枉
思維造物這兩年又是遞表,又是改表,折騰那么久,怎么會(huì)主動(dòng)撤回申請(qǐng)?
思維造物的官方說法是,基于和監(jiān)管部門的溝通,以及當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境等多方面因素的綜合考量,公司決定撤回上市申請(qǐng)。至于后續(xù)上市計(jì)劃等問題,目前還沒有進(jìn)一步消息。
市場(chǎng)環(huán)境不太理想這事誰都知道,也不是思維造物一家公司遇到的問題。或許更為關(guān)鍵的原因是, 思維造物意識(shí)到作為一家優(yōu)勢(shì)并不明顯的教育服務(wù)企業(yè),大概率過不了證監(jiān)會(huì)審核一關(guān)。
2021年,證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)檢查規(guī)定》,對(duì)抽中企業(yè)進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)檢查,對(duì)“帶病闖關(guān)”的企業(yè),一律嚴(yán)肅處理,不允許一撤了之。IPO若是被斃,企業(yè)將面臨至少六個(gè)月的IPO凍結(jié)期,此后再想上市,就會(huì)有更為嚴(yán)苛的審核流程。
中國證券監(jiān)督委員會(huì)官網(wǎng)
去年全年,五批次被抽中IPO現(xiàn)場(chǎng)檢查的企業(yè),整體回撤率達(dá)到40%,這些企業(yè)普遍存在的問題是“穿老鞋走新路”。
思維造物也存在類似問題,從其IPO歷程來看,公司的問詢階段歷時(shí)21個(gè)月。根據(jù)公司第三輪問詢的回復(fù), 思維造物的創(chuàng)業(yè)板定位是深交所審核的重點(diǎn),即公司商業(yè)模式、產(chǎn)品形態(tài)、核心技術(shù)的創(chuàng)新性及優(yōu)勢(shì)是什么。
真正的答案或許是,沒有。
目前,思維造物的主營業(yè)務(wù)主要分三塊:線上和線下知識(shí)服務(wù)業(yè)務(wù),以及電商業(yè)務(wù)。
線上知識(shí)服務(wù)是通過“得到”APP等平臺(tái)的在線課程、聽書、電子書等服務(wù);線下知識(shí)服務(wù)是“得到高研院”培訓(xùn)課程、“時(shí)間的朋友”跨年演講等形式;電商業(yè)務(wù)更好理解,就是賣實(shí)體書、得到閱讀器等周邊產(chǎn)品。
根據(jù)招股書,2019年至2021年,線上知識(shí)服務(wù)的營收占比分別為66.26%、66.89%以及64.03%。換句話說,賣線上課是思維造物最重要的營收來源。
來源:思維造物招股書
但這項(xiàng)業(yè)務(wù)天花板很低。2019年至2021年,“得到”APP新增付費(fèi)用戶數(shù)量分別為91.10萬人、82.61萬人及59.09萬人,付費(fèi)意愿降低,數(shù)量持續(xù)下滑。
對(duì)此,思維造物想出的招是,花錢的人少了,那就漲價(jià)。近三年付費(fèi)用戶的平均收入為231.93元/人、289.15元/人和418.14元/人。 愿意知識(shí)付費(fèi)的用戶雖然算不上價(jià)格高敏感人群,但加價(jià)增收的方式實(shí)在算不上高明,無異于飲鴆止渴。
從具體的授課內(nèi)容來看,思維造物的線上課程以成功學(xué)、職場(chǎng)學(xué)以及科普教學(xué)為主,屬于非剛性課程。目前,“得到”APP上Top 3的課程是寧向東的管理學(xué)課、蔡鈺的商業(yè)參考以及熊太行的關(guān)系攻略。這些課程看似“高大上”,實(shí)用性卻不強(qiáng),內(nèi)容干貨獨(dú)創(chuàng)性有限,個(gè)人經(jīng)驗(yàn)也沒可復(fù)制性。
“得到”APP截圖
回過頭再來看思維造物的解釋:公司的創(chuàng)新體現(xiàn)在課程質(zhì)量高、學(xué)習(xí)效率高、學(xué)習(xí)費(fèi)用低、學(xué)習(xí)樣式多等方面。但這樣的描述,很難用具體的數(shù)據(jù)和有效的增長(zhǎng)模型來表示,因此很難讓資本和市場(chǎng)信服。
知識(shí)付費(fèi),跑不通
在爭(zhēng)奪“知識(shí)付費(fèi)第一股”這件事上,羅振宇并不是唯一。2019年,吳曉波的公司巴九靈15億元賣身全通教育,想要借殼上市沖刺A股,結(jié)果泡湯了。隨后,巴九靈想自己上市,但至今還在做上市輔導(dǎo)。
上市難產(chǎn),說明知識(shí)付費(fèi)公司的想象力有限,始終不被資本市場(chǎng)接受。其中最主要的原因是, 知識(shí)付費(fèi)只是被包裝過的舊事物,本質(zhì)上就是把二手知識(shí)重新整合并販賣,這件事沒什么技術(shù)門檻,公司和平臺(tái)難以形成真正的核心壁壘,其模式的可持續(xù)發(fā)展是一大問題。
用戶是為優(yōu)質(zhì)內(nèi)容買單,而不是平臺(tái)。在這種情況下,頭部的內(nèi)容生產(chǎn)者就有更強(qiáng)的話語權(quán)和議價(jià)能力,“得到”等平臺(tái)不過是相對(duì)較大的知識(shí)付費(fèi)渠道。很難說得清,平臺(tái)的流量是自己的,還是知識(shí)大V加持的。
過去幾年,“得到”平臺(tái)的頭部講師展現(xiàn)出驚人的吸金能力。2019年至2021年,頭部講師吳軍的貢獻(xiàn)收入分別為2020.29萬元、1635.67萬元以及2144.65萬元,貢獻(xiàn)前五的講師總收入分別為8551.71萬元,8214.86萬元以及7759.15萬元,占課程收入的比例分別為28.40%、25.86%和19.51%,而講師的分成比例一般為銷售額凈收的50%。
來源:思維造物招股書
這是什么概念?2019年到2021年,思維造物扣除非經(jīng)常性損益后歸母凈利潤分別3067.57萬元、2812.22萬元以及4864.73萬元。 也就是說,幾個(gè)頭部講師賺的錢,輕松趕上思維造物辛辛苦苦一整年。
公司和平臺(tái)過于依賴個(gè)人IP也是個(gè)不可忽視的問題,比如羅振宇、吳曉波,他們既是公司的金字招牌,又為公司發(fā)展帶來潛在風(fēng)險(xiǎn)。
思維造物在招股書里就坦言了對(duì)羅振宇的依賴風(fēng)險(xiǎn),公司在宣傳及活動(dòng)組織上對(duì)其存在一定程度的依賴,如果他未來不再參與公司業(yè)務(wù)宣傳或跨年演講、啟發(fā)俱樂部等活動(dòng),公司業(yè)務(wù)開展可能會(huì)受到影響。
IP人設(shè)是有可能崩塌的,因利益和期待聚集起來的粉絲,也可能會(huì)因?yàn)橥饨巛浾摰姆崔D(zhuǎn),去反噬IP本身,從而影響到公司的整體經(jīng)營。
這件事在某種程度上已經(jīng)發(fā)生了,近幾年,羅振宇為了謀利,不斷透支自身IP的影響力。他曾對(duì)ofo、暴風(fēng)、樂視等公司大肆稱贊,現(xiàn)實(shí)卻狠狠給了他一耳光。
在年輕人高喊躺平、反對(duì)內(nèi)卷的當(dāng)下,羅振宇被扣上了“販賣焦慮”的帽子,他的觀點(diǎn)常??此朴械览?,卻沒什么用,真是“聽君一席話,如聽一席話”。此前,他和俞敏洪直播談話中提到,“如果35歲還在到處投簡(jiǎn)歷,就證明了35歲之前一件最重要的事還沒干,就是把自己的人脈和社會(huì)網(wǎng)絡(luò)發(fā)展出來的能力還沒有完成”,引起網(wǎng)友群嘲。
此外,B站、抖音、視頻號(hào)等視頻平臺(tái)也給知識(shí)付費(fèi)公司帶來挑戰(zhàn)。這些平臺(tái)上有大量免費(fèi)的知識(shí)內(nèi)容,更大的用戶流量,以及更出圈的知識(shí)類博主。比如,B站法律UP主羅翔就是很好的例子。
“一切都是最好的安排”
思維造物的落敗已成定局,但它背后的羅振宇真的有那么傷心嗎?
面對(duì)思維造物撤回IPO申請(qǐng),羅振宇在內(nèi)部信中回應(yīng)稱, “感謝籌備上市的這段經(jīng)歷,一切都是最好的安排”。 他還透露道,過去一段時(shí)間,公司一方面在推進(jìn)一場(chǎng)深度的組織變革;另一方面在進(jìn)行艱難的業(yè)務(wù)迭代。
有沒有一種可能,不管思維造物上市是否成功,羅振宇都是受益者。
當(dāng)前,羅振宇直接持股30.35%,通過控股企業(yè)間接持股16.26%,因此,羅振宇共持有思維造物41.66%的股份。 如果此次IPO順利,按照稀釋后的持股比例,羅振宇身價(jià)將達(dá)到13億元。
盡管思維造物IPO終止了,但這幾年,羅振宇靠著思維造物已經(jīng)套現(xiàn)上億元,投資方的錢早給他整明白了??偨Y(jié)一下羅振宇的套現(xiàn)路徑就是:海外鍍金,瘋狂融資拉高估值以及不斷套現(xiàn)。
2014年,思維造物開始搭建紅籌框架,IPO說明書上說,是為了境外融資,但實(shí)際投資人卻是雷軍和馬云。羅振宇在境外注冊(cè)公司后,雷軍的順為以191萬美元拿下6%的股份,優(yōu)酷又投了147萬美元占據(jù)3%的股份。
有了原始的資本積累,回國后,羅振宇就開始進(jìn)入不斷融資、不斷增加思維造物估值、不斷套現(xiàn)的循環(huán)中了。
2015年10月,思維造物宣布完成B輪融資,由中國文化產(chǎn)業(yè)基金領(lǐng)投,啟明創(chuàng)投等跟投,此時(shí),思維造物的估值達(dá)到13.2億元。到了年底,羅振宇毫不客氣地套現(xiàn)7920萬元。
2016年,思維造物獲得來自真格基金、新希望集團(tuán)、梅花創(chuàng)投等投資方的C輪投資,此時(shí)估值已經(jīng)達(dá)到了36億元。羅振宇和公司另一位創(chuàng)始人李天田一起套現(xiàn)1.56億元。
到了2017年,思維造物在完成最后一輪D輪融資后,外界對(duì)其估值已經(jīng)達(dá)到80億元。借此機(jī)會(huì),羅振宇又套現(xiàn)1.89億元。
思維造物融資歷程 天眼查截圖
思維造物能不能繼續(xù)知識(shí)付費(fèi)模式,實(shí)現(xiàn)更多盈利一事還不好說,市場(chǎng)仍在觀望,但羅振宇可真是商人扮文人,編了一圈故事,這幾年站著把投資人的錢給賺了。
思維造物IPO折戟后,登陸資本市場(chǎng)的難度系數(shù)只會(huì)繼續(xù)增加。不知道已經(jīng)賺得盆滿缽滿的羅振宇有沒有想過,該怎么打接下來的牌。
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