??周大福、周大生和周六福,傻傻分不清。在眾多“周姓”珠寶品牌里,又有一家公司啟動(dòng)上市。
近期,周六福珠寶股份有限公司(下稱“周六?!?披露了招股說明書,擬登陸深市主板。計(jì)劃募集資金14億元,用于營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)建、電商平臺(tái)升級(jí)、品牌營(yíng)銷及門店綜合能力提升和補(bǔ)充流動(dòng)資金。
(資料圖)
2019年首次申報(bào)IPO時(shí),證監(jiān)會(huì)發(fā)審委曾對(duì)周六福的加盟模式收入占比超過80%、多起商標(biāo)權(quán)糾紛、存貨較大且增長(zhǎng)較快等問題提出過問詢。在經(jīng)歷了更換保薦機(jī)構(gòu)后,2020年10月份的發(fā)審委會(huì)議上,周六福首發(fā)卻未獲通過。
這一次,周六福珠寶重整旗鼓,更換了保薦機(jī)構(gòu)卷土重來。不過同時(shí),伴隨其品牌故事、生產(chǎn)銷售方式、產(chǎn)品質(zhì)量等方面的質(zhì)疑聲,依然存在。
一家非典型“周氏”珠寶品牌
黃金珠寶產(chǎn)業(yè),似乎已經(jīng)是周姓的天下了。
周大福、周生生、周大生這些“周氏”珠寶品牌中,周大福和周生生已創(chuàng)立近百年,是最早與“周”有關(guān)的珠寶品牌。
其中,“周氏”珠寶鼻祖周大福的歷史最久遠(yuǎn),可以追溯到1929年,前身是位于廣州河南洪德路的“周大福金行”,主要經(jīng)營(yíng)傳統(tǒng)的黃金飾品,寓意“大福大貴”,其創(chuàng)始人是廣東順德商人周至元。
1956年,周大福由周至元女婿鄭裕彤接手,首創(chuàng)了四條九金(也就是含金量為99.99%的足金)的概念。2011年12月,周大福在香港聯(lián)交所主板上市,目前市值約1600億港元,是港股市值最大的珠寶公司。
周生生的創(chuàng)始人也姓周,只不過成立時(shí)間在稍晚的1934年,其創(chuàng)始人周芳譜和周大福創(chuàng)始人是順德老鄉(xiāng)。周生生早在1973年就成為第一家在香港上市的珠寶公司,目前市值約56億港元。
周大生則出現(xiàn)更晚,1999年由福建人周宗文開出了第一家專柜,雖然尚談不上老字號(hào),但也在2017年成功登陸深交所,目前市值約140億元。
相比之下,周六福的創(chuàng)始人是由廣東潮汕出生的李偉柱、李偉蓬兄弟在2004年創(chuàng)立。盡管名字與周大福、六福珠寶等品牌有相似之處,但創(chuàng)始人既不姓周、也非老字號(hào),因此常被吐槽為“傍大牌”,甚至被稱為“山寨”。
2016年,周六福在中國(guó)香港開出了第一家門店,店鋪位置正對(duì)著周大福。據(jù)媒體報(bào)道,新店開業(yè)當(dāng)天請(qǐng)來了劉嘉玲擔(dān)任嘉賓,劉嘉玲表示,自己剛開始也以為邀請(qǐng)她的是周大?;蛘吡V閷?,后來才知道原來是周六福。隨后,劉嘉玲打圓場(chǎng)說,“其實(shí)叫什么名不要緊,最重要的是生意興隆”。
還有媒體扒出,周六福曾官網(wǎng)寫道,集團(tuán)成立于十八世紀(jì)初,實(shí)力雄厚,信譽(yù)卓著,是一家專業(yè)制造銷售珠寶首飾的大型企業(yè)。這段描述中,周六福試圖將自己打造成擁有300年經(jīng)歷的老字號(hào)。
據(jù)了解,實(shí)際上周六福最初并不叫這個(gè)名字,而是深圳市周天福珠寶首飾有限公司。2012年3月,公司更名“深圳市周六福珠寶有限公司”,4個(gè)月后,再度更名為“周六福珠寶有限公司”,并于2018年11月變更為股份有限公司。
由于與眾多品牌名稱相似,周六福常常陷入商標(biāo)以及著作權(quán)糾紛中。據(jù)媒體報(bào)道,2002年,周大福曾經(jīng)把周大金背后的一家上海公司告上法庭,2012年,周六福曾訴周百福侵害商標(biāo)權(quán)。2015年5月,香港周六福珠寶國(guó)際集團(tuán)將周六福珠寶股份有限公司送上了法庭。
兩年前發(fā)審委問詢中,即關(guān)注到了周六福商標(biāo)、品牌保護(hù)等問題,要求其說明主要商標(biāo)的取得及使用情況、多起商標(biāo)權(quán)糾紛的原因等。
根據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示,目前周六福涉及的497條法律糾紛中,有344個(gè)侵害商標(biāo)糾紛相關(guān)案件。據(jù)此次更新披露的招股書,目前公司仍然存在數(shù)起未決訴訟。
加盟模式銷售收入仍然過半
上次IPO時(shí),周六福的加盟模式遭到了監(jiān)管的重點(diǎn)問詢。
彼時(shí)發(fā)審委提出,周六福加盟模式下實(shí)現(xiàn)的收入占比超過80%,銷售模式是否符合行業(yè)慣例;加盟商和周六福是否存在實(shí)質(zhì)和潛在的關(guān)聯(lián)關(guān)系;部分銷售額高的加盟商銷售波動(dòng)較大或合作期限較短的原因及合理性等諸多問題。
有市場(chǎng)人士認(rèn)為,在加盟模式下,銷售收入存在“可調(diào)節(jié)”的空間。
對(duì)此,周六福招股書中稱,加盟模式使公司能夠快速占領(lǐng)市場(chǎng),符合公司所處的品牌發(fā)展階段及公司所制定的“渠道優(yōu)先”戰(zhàn)略要求。但也承認(rèn)若發(fā)生加盟商大規(guī)模地自主撤店停止經(jīng)營(yíng)或轉(zhuǎn)換品牌、無法續(xù)約店鋪?zhàn)赓U合同或聯(lián)營(yíng)合同等情形,公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展會(huì)受到影響。
根據(jù)公司最新遞交的招股書顯示,近三年內(nèi)周六福的營(yíng)業(yè)收入分別為21.82億元、20.01億元和27.08億元,凈利潤(rùn)分別為4.03億元、3.86億元和4.29億元。
加盟商方面,截至2021年12月31日,周六福擁有加盟店3694家、自營(yíng)店70家,終端門店覆蓋全國(guó)30余個(gè)省、直轄市、自治區(qū)。
從收入結(jié)構(gòu)來看,報(bào)告期內(nèi),公司加盟板塊主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為17.90億元、13.36億元和15.56億元,分別占整體主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的82.05%、66.77%和57.45%,表明周六福依然維持著“加盟模式為主、自營(yíng)模式為輔”的業(yè)務(wù)模式。
在加盟模式下由于向加盟商收取服務(wù)費(fèi),大大提高了公司的整體毛利率。報(bào)告期各期,周六福主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率較為穩(wěn)定,分別為36.27%、37.62%及34.92%,高于同行業(yè)可比公司平均25%左右的水平,周六福解釋為主要系銷售模式及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)存在一定差異所致。
在周六福的加盟政策中,公司向加盟商收取服務(wù)費(fèi)(包含特許經(jīng)營(yíng)費(fèi)和品牌使用費(fèi))。
具體來看,對(duì)于不同產(chǎn)品的采購,加盟商需要向周六福繳納不同標(biāo)準(zhǔn)的品牌使用費(fèi)。針對(duì)素金產(chǎn)品,加盟商新店開店需要上繳5.5萬-8萬元的費(fèi)用,此后每年收取4萬-6萬元的服務(wù)費(fèi)。
針對(duì)鉆石產(chǎn)品,加盟商新店需要繳納10萬-24萬元品牌使用費(fèi),此后每年上繳6萬-1 6萬元; 特許經(jīng)營(yíng)店鋪中,新店加盟需要繳納3萬元費(fèi)用,此后每年上繳1萬-3萬元。
2019年至2021年公司收入中,除去產(chǎn)品銷售之外,服務(wù)費(fèi)收入占公司總收入比例依次為17.28%、24.05%、30.59%,比重呈逐年遞增之勢(shì)。
而服務(wù)費(fèi)可謂一項(xiàng)暴利收入。2019年至2021年,周大福僅服務(wù)費(fèi)這一項(xiàng)的毛利率分別為100.00%、99.33%、99.87%;相比較,公司產(chǎn)品銷售毛利率較低,同期分別為24.30%、23.33%、12.60%。
不過,雖然從加盟商身上收取服務(wù)費(fèi)看起來一勞永逸,但也潛藏風(fēng)險(xiǎn)。招股書中公司坦言,加盟模式下經(jīng)營(yíng)管理的主導(dǎo)權(quán)由加盟商自行把控,不排除加盟商因自身利益考量違規(guī)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。
另外,若加盟商自主撤店或轉(zhuǎn)為投資其它珠寶品牌,而公司又無法對(duì)空缺的渠道進(jìn)行及時(shí)、有效的招商和調(diào)整,則公司收入將面臨增長(zhǎng)放緩甚至下降的風(fēng)險(xiǎn)。
在周六福近兩年自營(yíng)比重提升的過程中,電商渠道起到了很大的作用。報(bào)告期內(nèi),其電商業(yè)務(wù)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比從2019年的12.95%提高到2021年的28.14%,去年京東和唯品會(huì)成為前五大客戶中的前兩位。
本次 IPO 擬募資 14 億元,也主要用于營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)建項(xiàng)目、電商平臺(tái)升級(jí)項(xiàng)目等,其中后者擬投入金額1.09億元,主要用于升級(jí)公司現(xiàn)有電商平臺(tái)和拓展新平臺(tái),以及擴(kuò)充辦公和倉儲(chǔ)場(chǎng)地,同時(shí)引進(jìn)人員設(shè)備。
存貨占比超60%,多次登上質(zhì)檢黑榜
雖然二戰(zhàn)IPO,但周六福過去被關(guān)注的一些問題,仍沒有徹底消除。
2020年證監(jiān)會(huì)發(fā)審委會(huì)議曾對(duì)周六福存貨余額較大且增長(zhǎng)加快的原因及合理性提出詢問,如今這類問題依然突出。
報(bào)告期內(nèi),公司存貨賬面價(jià)值分別為8.4億元、11億元及12.5億元,占流動(dòng)資產(chǎn)比例分別高達(dá)62%、70%及65%。存 貨由庫存商品、發(fā)出商品、原材料、在產(chǎn)品、委托加工物資及周轉(zhuǎn)材料構(gòu)成。
其中,庫存商品為大頭,期內(nèi)占存貨余額的比例分別為69%、69%及79%。
招股書中,申報(bào)會(huì)計(jì)師將存貨確定為關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng),認(rèn)為存貨主要為鉆石鑲嵌、素金首飾,具有體積小、單位價(jià)值高昂、易被盜竊、難以辨別真?zhèn)蔚奶匦裕⑶移鋬r(jià)值容易受黃金、鉑金及鉆石原料的市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)而變動(dòng),因此其存在性和減值風(fēng)險(xiǎn)較大。
生產(chǎn)模式上,周六福依賴于委外加工。公司首次IPO時(shí)曾披露,2017年至2020年上半年,其委外加工的成本分別為4.74億元、7.95億元、12.14億和4.59億,分別占其總加工成本的76.77%、88.51%、92.87%和96.64%。
雖然新披露的招股書中并未透露公司委外加工的比例,但其表示,生產(chǎn)環(huán)節(jié)在珠寶產(chǎn)業(yè)鏈中的附加值相對(duì)較低,因此公司生產(chǎn)模式以委外加工為主,結(jié)合少量自行生產(chǎn)。
但對(duì)周六福來說,委外加工可謂一把雙刃劍,好處是公司無需在生產(chǎn)研發(fā)上過多投入,報(bào)告期內(nèi)其研發(fā)費(fèi)用率分別是0.12%、0.19%、0.35%,相對(duì)較低;但同時(shí),也對(duì)公司的產(chǎn)品質(zhì)量把控提出了更高的要求。
截至目前,雷達(dá)財(cái)經(jīng)在黑貓投訴檢索發(fā)現(xiàn),針對(duì)周六福產(chǎn)品有300多條投訴信息,投訴內(nèi)容涵蓋了銷售服務(wù)、產(chǎn)品質(zhì)量等方面,如產(chǎn)品變形售后不退、隱瞞黃金克數(shù)誤導(dǎo)消費(fèi)、產(chǎn)品質(zhì)量差出現(xiàn)斷裂等問題。
據(jù)《消費(fèi)者報(bào)道》統(tǒng)計(jì),2017年至2022年間,周六福曾累計(jì)7次登上質(zhì)檢黑榜,遭到多個(gè)省市監(jiān)管部門通報(bào)。
在市場(chǎng)人士看來,品控問題的出現(xiàn),導(dǎo)致品牌口碑逐漸下滑,長(zhǎng)此以往對(duì)周六福而言并非是件好事情。
關(guān)鍵詞: 周六福珠寶 產(chǎn)品質(zhì)量 報(bào)告期內(nèi)
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