鋁現(xiàn)貨倉單融資爆雷 炸出多少漏洞

作者： 黃思瑜 慕青

[ 融資方、倉庫方、出資方，在目前已知的涉事三方中，除了各方之間的信任之外，倉庫出具的貨物單據(jù)是融資交易中的關(guān)鍵憑證。而目前來看，恰恰是這個環(huán)節(jié)出了問題，融資方聯(lián)手倉儲公司涉嫌重復(fù)制作倉單進行融資。 ]

一次偶然的貨物轉(zhuǎn)運，卻意外引爆了暗藏許久的鋁錠現(xiàn)貨倉單重復(fù)融資風(fēng)險。

第一財經(jīng)從知情人士處獲悉，5月底，某商貿(mào)公司轉(zhuǎn)運存放在佛山市中金圣源倉儲管理有限公司（下稱“中金圣源”）倉庫的鋁錠現(xiàn)貨時，被其他貨主阻止，原始貨主重復(fù)制作倉單融資的行為得以暴露。

該現(xiàn)象并不只是中金圣源一家倉庫存在。華東也有多家倉儲公司存放的鋁錠現(xiàn)貨出現(xiàn)了類似情況，且涉及原始貨主、倉庫聯(lián)手作案的情形。

據(jù)第一財經(jīng)多方了解，南儲上海分公司日前公告稱，經(jīng)核查發(fā)現(xiàn)可能涉及團伙詐騙犯罪，目前已經(jīng)被公安機關(guān)以合同詐騙罪立案。

在業(yè)內(nèi)看來，此次事件大概率屬于貿(mào)易型融資。一般企業(yè)之間的貿(mào)易型融資是融資方將一批貨物以貿(mào)易形式賣給出資方獲得資金，并約定好若干時間之后加價買回來，買賣差價就是出資方賺取的資金利息。

類似的事件在現(xiàn)貨貿(mào)易行業(yè)并不鮮見。多方受訪人士分析稱，出現(xiàn)這種情況的原因主要有兩方面：一方面，鑒于融資方的行業(yè)地位和倉庫的信譽，出資方給予信任，但殊不知被信任的兩方合伙作案；另一方面，倉庫可能沒有規(guī)范執(zhí)行流程或者疏于管理，讓相關(guān)關(guān)鍵崗位人員有利可圖。

(資料圖片)

此次鋁錠現(xiàn)貨倉單重復(fù)融資事件的具體情況還待公安機關(guān)進一步偵查，所涉及的融資方、倉庫、出資方有哪些，涉及的貨物數(shù)量有多少、價值有多大，將會產(chǎn)生怎樣的連鎖反應(yīng)，第一財經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。

連環(huán)爆雷

5月底，一則有關(guān)鋁錠倉單融資爆雷的消息，開始在大宗商品領(lǐng)域廣泛流傳。此事源于中金圣源華南某地的倉庫，發(fā)生了鋁錠貨物擠兌事件。

多名業(yè)內(nèi)人士告訴第一財經(jīng)，5月底，某商貿(mào)公司去中金圣源的一個現(xiàn)貨倉庫提貨時，發(fā)現(xiàn)原始貨主賣給該公司的貨物數(shù)量和庫存對不上，便對鋁錠現(xiàn)貨辦理提貨業(yè)務(wù)，卻發(fā)現(xiàn)這批貨物已被制作多份倉單出售，存在嚴重的權(quán)屬不清問題，從而引發(fā)貨主集體提貨擠兌，警方隨即介入。

根據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，此次爆雷的鋁錠倉單，實際為現(xiàn)貨市場提貨單或者是倉庫出具的保管憑證（業(yè)界俗稱為“倉單”），而非期貨交易所的標準倉單，并不是法律意義上的倉單，也不是外資倉庫簽發(fā)的可以自行背書轉(zhuǎn)讓的倉單。

此次事件得以暴露，雖然具有一定偶然性，卻并非突然發(fā)生。從傳言出現(xiàn)到風(fēng)險正式暴露，中間曾有兩個月左右的時間窗口。

“今年3月份的時候，市場上就已經(jīng)有傳言了，后來這家商貿(mào)公司將放在中金圣源倉庫里的鋁錠，轉(zhuǎn)運到另外一個倉庫存放，提到一半的時候，被其他貨主阻止。”知情人士告訴第一財經(jīng)，貨主間溝通之后才發(fā)現(xiàn)，原始貨主出售的鋁錠倉單存在一貨多賣的情況，亦即原始貨主可能利用同一批現(xiàn)貨，制作了多份倉單出售。

被卷入風(fēng)險中的貨主，并不只是上述商貿(mào)公司一家。根據(jù)第一財經(jīng)調(diào)查，上述事件發(fā)生后，其他公司也發(fā)現(xiàn)自己持有的中金圣源倉庫貨物，存在被重復(fù)制作倉單的情況。

更為嚴重的是，此事已在鋁錠現(xiàn)貨領(lǐng)域引發(fā)連鎖反應(yīng)，多家倉儲公司均卷入其中。根據(jù)記者了解，隨著執(zhí)法機構(gòu)的介入，華東地區(qū)多家有色現(xiàn)貨倉庫也發(fā)現(xiàn)了類似的情況，其中就包括南儲上海分公司。

記者從知情人士處獲得了一份南儲上海分公司6月8日發(fā)給倉儲業(yè)務(wù)客戶的公告。該公告稱：“近期我司在巡查過程中發(fā)現(xiàn)，部分客戶持有的楊浦倉庫提單及入庫驗收單與我司倉管系統(tǒng)登記數(shù)據(jù)不符，我司立即啟動存貨全面盤點和賬目核查工作。經(jīng)核查發(fā)現(xiàn)可能涉及團伙詐騙犯罪，我司已在第一時間向公安機關(guān)報案，目前已被公安機關(guān)以合同詐騙罪立案，現(xiàn)在正在有序偵辦中。”

公告顯示，根據(jù)公安機關(guān)的要求，南儲上海分公司楊浦倉庫現(xiàn)暫停一切對外作業(yè)服務(wù)，待公安機關(guān)清查后方可正常辦理業(yè)務(wù)。

事涉貿(mào)易型融資？

根據(jù)第一財經(jīng)了解，此次事件涉及鋁貿(mào)易鏈條中的原始貨主，可能是利用庫存鋁錠現(xiàn)貨重復(fù)制作倉單，賣給大型國企、民企、外企的貿(mào)易公司等買家，從而進行重復(fù)融資。而業(yè)內(nèi)流傳的融資方和出資方名單，也多為實體企業(yè)以及期貨公司風(fēng)險子公司，具體還待公安機關(guān)調(diào)查。

何為現(xiàn)貨倉單？根據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，這其實是一份在現(xiàn)在或?qū)淼囊欢螘r間內(nèi)，可以到指定倉庫內(nèi)購入或銷出倉單所規(guī)定的標準貨物的憑證?，F(xiàn)貨倉單交易是以一定保證金的形式對現(xiàn)貨倉單進行買賣?，F(xiàn)貨倉單交易與期貨交易極為相似，既是一種商品交易手段，又是一種金融投資手段。但據(jù)業(yè)內(nèi)人士稱，目前國內(nèi)其實并沒有真正意義上的現(xiàn)貨倉單交易。

“采用了現(xiàn)貨買賣的形式，但買賣的并不是現(xiàn)貨，而是現(xiàn)貨基礎(chǔ)上的倉單，現(xiàn)貨具有抵押品的性質(zhì)?！鄙鲜鲋槿耸扛嬖V第一財經(jīng)，由于不交割實物的特征，現(xiàn)貨倉單就有了很強的金融屬性，也讓重復(fù)制作倉單、一貨多賣成為可能。

上海有色網(wǎng)金屬交易中心有限公司總經(jīng)理董諶告訴第一財經(jīng)，目前現(xiàn)貨倉單的融資模式，主要分為質(zhì)押型融資和貿(mào)易型融資兩大類。

那么，此次鋁錠現(xiàn)貨倉單風(fēng)險事件涉及的是哪種類型融資？

“目前了解的（鋁錠現(xiàn)貨倉單重復(fù)融資）基本都是貿(mào)易合同為主?！币晃粋}儲公司相關(guān)人士趙元（化名）稱。

南儲上海分公司在公告中也提到：“南儲上海分公司楊浦倉庫不屬于上海期貨交易所指定交割庫，倉庫內(nèi)現(xiàn)有庫存鋁錠均不涉及質(zhì)押融資業(yè)務(wù)?！辈贿^，該公司未在公告中說明，涉事庫存鋁錠是否涉及融資。

董諶分析稱，區(qū)分質(zhì)押型融資和貿(mào)易型融資，主要看幾個關(guān)鍵的操作點：首先，融資人和資金方之間簽訂的合同，究竟是質(zhì)押融資合同還是貿(mào)易合同；其次，看完整業(yè)務(wù)流程中是否包含發(fā)票，如果開發(fā)票便是貿(mào)易型融資；再次，若融資人和資金方與倉庫簽的是三方質(zhì)押監(jiān)管協(xié)議，那么就是質(zhì)押融資，若融資方是把名下貨物過戶給資金方，倉庫只是做一個保管權(quán)過戶手續(xù)，那么便是貿(mào)易型融資。

對此，業(yè)內(nèi)分析認為，由于交易雙方簽署貿(mào)易合同，再加上實體企業(yè)、貿(mào)易公司以及期貨公司風(fēng)險子公司可以開具發(fā)票，此次事件大概率屬于貿(mào)易型融資，而非質(zhì)押型融資。

那么貿(mào)易型融資的操作手法一般是怎樣的？據(jù)董諶介紹，發(fā)生在兩家企業(yè)之間的貿(mào)易型融資，一般是融資方將一批貨物以貿(mào)易形式賣給出資方獲得資金，并約定好若干時間之后，融資方加價從出資方買回來，買賣差價就是出資方賺取的資金利息。出資方實際上是墊資方，并非真正買現(xiàn)貨。

“可以這么理解，但實際操作上應(yīng)該是多種多樣的，因為價格存在變動，如何來計算價格便涉及多種方式。”趙元稱。

有鋁行業(yè)人士分析稱，鋁貿(mào)易鏈中的相關(guān)企業(yè)成為墊資方有一個優(yōu)勢，就是如果最后融資方還不了錢，可以利用自身的銷售能力將這批貨物賣掉，但是如果出現(xiàn)一貨（單）多賣或者虛開倉單的情況，便會爆發(fā)風(fēng)險。

“在正?，F(xiàn)貨交易中，極少發(fā)生一貨（單）多賣現(xiàn)象，這是因為貨物很快會被最終轉(zhuǎn)賣至下游工廠，提貨出庫。如果發(fā)生提不到貨，或者多個下游提同一批貨的情況，則會馬上被揭穿。但是貿(mào)易型融資和質(zhì)押型融資業(yè)務(wù)周期長，資金方如果只憑倉庫出具的單證進行放款，很可能被惡意利用。”董諶稱。

聯(lián)手作案

根據(jù)第一財經(jīng)從多位行業(yè)人士處了解的情況來看，鋁錠現(xiàn)貨倉單之所以出現(xiàn)重復(fù)融資事件，是因為融資方聯(lián)合倉儲公司作案。

多位倉儲行業(yè)人士稱，一般融資方想利用倉單重復(fù)融資的話，會先買一批貨放到倉庫，這批貨短期內(nèi)不會流動，然后伙同倉庫人員對這批貨物開具同樣的單據(jù)或者將相關(guān)的名目修改，這樣就可通過一貨多賣的方式進行重復(fù)質(zhì)押，出資方只要不是同時去倉庫盤貨，一般難以發(fā)現(xiàn)，因為貨物確實在倉庫。

在此過程中，如果要重復(fù)制作倉單，倉庫方將是繞不開的一個關(guān)鍵環(huán)節(jié)。如果倉庫方不配合，一貨多賣、重復(fù)融資的行為很容易敗露。

問題也由此而來：國內(nèi)大宗商品的現(xiàn)貨交易流程是怎樣的，倉庫又在其中起到怎樣的作用？

董諶介紹稱，從現(xiàn)貨交易流程來看，國內(nèi)的金屬現(xiàn)貨倉庫并不采用外資倉庫的做法，簽發(fā)“交易商可以自行背書轉(zhuǎn)讓的現(xiàn)貨倉單”，而是將每一次的“過戶”指令分拆為“出庫（卡）+入庫（卡）”的提貨權(quán)轉(zhuǎn)讓操作，涉及賣方、買方、倉庫三方多次確認：交易商的每次買、賣，需要分別向倉庫和下家提交合計三份單據(jù)；倉庫則需要收齊上下家單據(jù)后才能完成過戶。

“一般倉庫負責(zé)人可以接觸到各個環(huán)節(jié)，比如說自己單獨拿系統(tǒng)里面的倉單做一個假的單，然后蓋個章，傳給融資方，再由融資方把單子拿給資金方，以表明融資方有貨，從而作假融資。我當時在（中金圣源）的時候好像沒有太多的監(jiān)管，沒有第三方監(jiān)管，除非資金方派人定期盤庫，但是也正因為貨物在，又有單子，所以相信融資方和倉庫?！敝薪鹗ピ辞皢T工宋達（化名）稱。

融資方、倉庫方、出資方，在目前已知的涉事三方中，除了各方之間的信任之外，倉庫出具的貨物單據(jù)是融資交易中的關(guān)鍵憑證。而目前來看，恰恰是這個環(huán)節(jié)出了問題，融資方聯(lián)手倉儲公司涉嫌重復(fù)制作倉單進行融資。

在中金圣源、南儲上海分公司事件中，作為獨立第三方的庫方或其工作人員，為何愿意配合融資方制作假倉單，具體原因尚待調(diào)查。

“如果說融資方拿重金去收買倉庫相關(guān)負責(zé)人，或者給倉庫帶來業(yè)務(wù)，那么可能有些關(guān)鍵崗位人員沒有經(jīng)住誘惑?！彼芜_分析稱。

出資方為何會被融資方和倉庫欺騙，是此次鋁錠現(xiàn)貨倉單風(fēng)險事件的另一大疑問。

多位業(yè)內(nèi)人士分析認為，信任是一大原因，一方面，融資方在行業(yè)內(nèi)發(fā)展多年，存在較高的知名度，所以出資方對融資方有所信任；另一方面，倉庫在行業(yè)中做的也是信譽，若有交割、保稅等資質(zhì)且為國企，在行業(yè)的信用度也較高，所以出資方對倉庫提供的單據(jù)也會采信。

事實上，倉單重復(fù)融資的情況并不鮮見，此前也有發(fā)生。

對于現(xiàn)貨倉單重復(fù)融資屢屢發(fā)生的原因，董諶分析稱，現(xiàn)行法律法規(guī)的不完善、倉庫管理工具和操作流程原始、對國企倉庫信用的無限放大和濫用可能是關(guān)鍵?，F(xiàn)貨倉單登記查詢制度等“頂層體系”的缺失，也導(dǎo)致在實際的交易和融資行為中，相關(guān)方必須自行摸索和妥協(xié)出兼顧安全性和交易成本的模式。

關(guān)鍵詞： 第一財經(jīng) 公安機關(guān) 倉儲公司