“太難做了，原油價格像猴子一樣上躥下跳，最近商品市場都在看原油的臉色。”期貨投資者陸先生抱怨道。

沉寂了一個多月之后，近期布倫特原油價格再度突破110美元/桶。分析人士指出，隨著夏季需求高峰臨近、歐盟對俄羅斯原油實施進口禁令預(yù)期增強，不排除原油價格繼續(xù)上行的可能。

價格震蕩行情難測

“現(xiàn)在宏觀面、經(jīng)濟基本面都比較明朗，市場受國際地緣局勢變動的影響很大，原油就是最典型的品種。”陸先生說，“行情不確定性太大，讓人很無奈?！?/p>

在歐盟對俄羅斯石油制裁態(tài)度仍不明朗的情況下，原油價格近期劇烈震蕩，其他商品價格波動幅度也出現(xiàn)增大的趨勢。不過，近期原油期貨價格波幅出現(xiàn)收窄跡象。

“當(dāng)前原油價格雖然日內(nèi)波動加大，但整體維持高位運行，波動區(qū)間較前期明顯收窄，這給能源化工企業(yè)帶來成本壓力。近期，國內(nèi)能源化工品期貨整體維持區(qū)間震蕩走勢，操作上很難找到中長線趨勢性機會?！狈秸衅谄谪浲顿Y咨詢部石油化工組組長隋曉影表示。

原油是否為近期大宗商品市場波動加劇的“罪魁禍首”？

寶城期貨金融研究所所長程小勇認為并非完全如此。“近期商品市場波動劇烈并非是單一由原油大幅波動引發(fā)的，除了化工產(chǎn)品(PTA、塑料、瀝青和燃料油等)價格受原油價格波動影響較大之外，其他商品價格普遍回調(diào)，這與國內(nèi)需求疲軟和美聯(lián)儲加息有關(guān)。實際上，原油價格高企推升了全球通脹水平和部分商品的能源成本，遏制通脹是當(dāng)前全球面臨的一個重要命題?！?/p>

美爾雅期貨首席經(jīng)濟學(xué)家原濤指出，原油作為大宗商品的“領(lǐng)頭羊”，對很多商品的長期價格走勢影響顯著，這是毋庸置疑的，尤其是下游能化產(chǎn)品，原油可以從成本端直接作用于這些商品。但脫離原油產(chǎn)業(yè)鏈體系的其他商品聯(lián)系較弱，原油價格波動對這些商品的價格影響較小。

誰導(dǎo)演了原油“猴戲”

針對近期原油價格劇烈波動的原因，程小勇認為，主要與俄烏沖突、美聯(lián)儲加息和伊核談判等因素有關(guān)。

供應(yīng)方面，4月俄羅斯原油產(chǎn)量顯著下降。俄羅斯燃料和能源綜合調(diào)查部門(CDU-TEK)數(shù)據(jù)顯示，4月1日至6日，俄羅斯平均每天的石油產(chǎn)量為143.6萬噸，相當(dāng)于約1052萬桶，比3月的1101萬桶減少4.5%，創(chuàng)近兩年來最大降幅。IEA(國際能源署)預(yù)計，俄羅斯5月將損失160萬桶/日的石油產(chǎn)能，6月石油產(chǎn)能損失將進一步升至200萬桶/日。若針對俄羅斯的制裁措施升級，從7月起損失產(chǎn)能將上升至300萬桶/日。

與此同時，OPEC原油產(chǎn)量溫和小幅增長。4月OPEC原油產(chǎn)量上升至2864.8萬桶，較3月增加15.3萬桶，較去年同期增加355.6萬桶。“個人測算，4月全球原油供應(yīng)可能回落至9900萬桶/日，而需求大約為9860萬桶/日。由于歐美對俄羅斯制裁加碼，俄羅斯原油出口不暢，導(dǎo)致部分原油供應(yīng)無法流動，供需就出現(xiàn)了缺口?！背绦∮卤硎尽?/p>

原濤表示，全球經(jīng)濟整體進入復(fù)蘇-繁榮進程，包括原油在內(nèi)的大宗商品處于牛市周期。俄烏沖突及對俄制裁導(dǎo)致的供需失衡，加劇了原油價格的波動。

“美聯(lián)儲進入強力加息周期，國際資本需要重新進行大類資產(chǎn)配置。美國股市和債券市場出現(xiàn)大幅波動，這就是國際主流資本重新配置大類資產(chǎn)過程的外在表現(xiàn)。作為國際大宗商品‘領(lǐng)頭羊’的原油，在全球資本洗牌中，自然無法獨善其身。”原濤稱。

不排除繼續(xù)上行可能

目前臨近夏季需求高峰，國際原油價格會否繼續(xù)上行？

“就當(dāng)前情況看，歐盟方面稱考慮延緩對俄羅斯石油實施禁令，使得市場對原油供應(yīng)緊缺的擔(dān)憂有所緩和，油價暫時不具備突破上行的基礎(chǔ)。但若后期需求維持季節(jié)性增長，再疊加歐洲對俄羅斯石油出口實施禁令，將進一步加劇原油市場供需結(jié)構(gòu)偏緊的局面，油價仍有突破上行的可能。目前在需求維持平穩(wěn)的情況下，預(yù)計油價會繼續(xù)維持高位運行?！彼鍟杂氨硎?。

“不能排除國際原油價格突破上行的可能?！痹瓭治觯谝?，包括原油在內(nèi)的大宗商品處于牛市周期。第二，對俄制裁恐難在短期內(nèi)結(jié)束，原油市場供需失衡可能長期存續(xù)，因此任何風(fēng)吹草動都可能引發(fā)市場做多情緒。第三，雖然近期美國釋放戰(zhàn)略石油儲備對原油價格上行形成一定的抑制，但隨著夏季歐美原油需求的季節(jié)性回升，價格上行概率較大?！袄媒诖笞谏唐坊卣{(diào)的良機，在底部逢低買入并持有，是較為穩(wěn)健的交易策略?！?/p>

從投資角度看，程小勇認為，全球經(jīng)濟未來逐漸將從“脹”走向“滯”，原油等大宗商品需求不是很樂觀，但由于大多數(shù)大宗商品供應(yīng)端同樣存在約束，例如地緣局勢、疫情或碳排放政策等，因此原油價格短期難以大跌。同時，由于全球發(fā)達經(jīng)濟體大多處于貨幣收緊狀態(tài)，且經(jīng)濟放緩趨勢逐步形成，其他不受碳排放政策影響和供應(yīng)約束的商品面臨較大的價格回撤風(fēng)險，例如有色金屬中的銅、鋅、錫等，以及鐵礦石、螺紋鋼、玻璃、部分農(nóng)產(chǎn)品。

關(guān)鍵詞： 大宗商品 高位運行 能源化工