‘編者按’：拐點(diǎn)之后，家居行業(yè)何處去？

2022年，家居行業(yè)走過至暗時(shí)刻，進(jìn)入發(fā)展新紀(jì)元。如何擺脫高增長(zhǎng)慣性，尋找“獨(dú)立行走”路徑，是家居企業(yè)必須直面的課題。

時(shí)代周報(bào)推出《家居業(yè)尋路》專題策劃，聚焦上市家居企業(yè)2021年財(cái)報(bào)，探討藏在數(shù)字里的發(fā)展邏輯。同時(shí)，將視角延伸至IPO途中的企業(yè)，關(guān)注成長(zhǎng)型企業(yè)從0到1的資本故事。

志邦家居的2021年年度報(bào)告，喜憂參半。

報(bào)告期內(nèi)，志邦家居實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入51.53億元，同比增長(zhǎng)34.17%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.06億元，同比增長(zhǎng)27.84%。

這是自2017年上市以來，志邦家居連續(xù)5年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、凈利的雙增長(zhǎng)。 在連續(xù)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，志邦家居在《致股東》中官宣了3年百億的目標(biāo)——“用加倍的努力和堅(jiān)定的信心踏上3年百億的征程”。

與之相伴的是，地產(chǎn)行業(yè)的加速縮表出清?！俺稣鳌卑賰|的第一年，志邦家居首先要克服的，或許是如何擺脫對(duì)房企等大宗客戶的依賴。過去一年，受大宗業(yè)務(wù)影響，志邦家居毛利率有所下滑，負(fù)債率走高。

對(duì)此，時(shí)代周報(bào)記者致電志邦家居證券事務(wù)代表獲悉，志邦家居將通過優(yōu)化供應(yīng)鏈管理、優(yōu)化大宗業(yè)務(wù)客戶結(jié)構(gòu)等手段，抵消對(duì)毛利率的侵蝕。

其表示，公司目前暫無通過調(diào)價(jià)將原材料價(jià)格上漲的問題傳導(dǎo)給下游消費(fèi)者的計(jì)劃，但不排除未來有調(diào)價(jià)的可能。另一方面，關(guān)于大宗業(yè)務(wù)，志邦家居將拓展國(guó)央企等穩(wěn)健型客戶，甄選高能級(jí)城市的穩(wěn)健客戶的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，積極抓回款，進(jìn)一步完善風(fēng)控體系，降低負(fù)債。

3年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收翻倍

志邦家居2021年年度報(bào)告顯示，報(bào)告期內(nèi)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入51.53億元，同比增長(zhǎng)34.17%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.06億元，同比增長(zhǎng)27.84%；扣非后歸母凈利潤(rùn)4.60億元，同比增長(zhǎng)28.25%。整體經(jīng)營(yíng)目標(biāo)全面完成，營(yíng)收、業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。

值得注意的是，志邦家居在實(shí)現(xiàn)規(guī)模連續(xù)加速增長(zhǎng)的同時(shí)，用3年時(shí)間實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入翻倍。

這主要得益于多年培育的衣柜業(yè)務(wù)顯著增長(zhǎng)。

自2015年起，志邦家居從廚柜業(yè)務(wù)向衣柜業(yè)務(wù)拓展，衣柜業(yè)務(wù)逐漸成為新的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

截至2021年末，志邦家居定制廚柜業(yè)務(wù)收入29.37億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重56.94%，同比增長(zhǎng)17.55%，新開店面481家，調(diào)整關(guān)閉店面366家，凈增115家；定制衣柜業(yè)務(wù)收入17.60億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重34.15%，同比增長(zhǎng)54.25%，新開店面543家，調(diào)整關(guān)閉店面290家，凈增253家。

對(duì)于未來的發(fā)展，志邦家居持樂觀態(tài)度。

4月27日召開的電話會(huì)議上，志邦家居回應(yīng)投資者稱，對(duì)未來的行業(yè)發(fā)展及公司目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)非常有信心。

志邦家居表示，雖然疫情暫時(shí)影響了消費(fèi)者的消費(fèi)情緒，但也催生了新需求。

“大家更愿意為創(chuàng)造美好的生活這類剛性需求買單，對(duì)家居企業(yè)提出更多產(chǎn)品品類、更完整家庭裝修的要求?！币虼?，志邦家居認(rèn)為，隨著精裝修比例的持續(xù)提升和存量房裝修市場(chǎng)的加速釋放，整家裝修概念的持續(xù)深化，廚柜、衣柜、木門墻板以及家配業(yè)務(wù)的完整供應(yīng)鏈將推動(dòng)定制企業(yè)的下一輪高速增長(zhǎng)。

大宗業(yè)務(wù)拖累利潤(rùn)率

隨著紅利期結(jié)束，房地產(chǎn)行業(yè)走進(jìn)下半場(chǎng)，房企的流動(dòng)性危機(jī)蔓延至產(chǎn)業(yè)鏈上下游，志邦家居也無法獨(dú)善其身。準(zhǔn)備迎接高速增長(zhǎng)的同時(shí)，志邦家居首先要破解毛利下滑的現(xiàn)實(shí)困境。

報(bào)告期內(nèi)，志邦家居毛利率、凈利率均出現(xiàn)下滑，毛利率36.24%，同比下滑1.83個(gè)百分點(diǎn)；凈利率9.81%，同比下滑0.49個(gè)百分點(diǎn)。

利潤(rùn)率下滑主要系原材料價(jià)格上漲及大宗業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)趨于激烈。

大宗業(yè)務(wù)是定制家具企業(yè)向房地產(chǎn)企業(yè)等大宗客戶開展定制家具產(chǎn)品的銷售模式，為B端大型精裝房、公寓、酒店及養(yǎng)老住處等地產(chǎn)商提供合理設(shè)計(jì)、按需定制、批量制造、準(zhǔn)期交付的產(chǎn)品和服務(wù)。

2021年，志邦家居大宗業(yè)務(wù)收入16.51億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重33.95%，同比增長(zhǎng)40.59%。份額大、增長(zhǎng)快，大宗業(yè)務(wù)之于志邦家居的重要性不言而喻。

但同時(shí)，大宗業(yè)務(wù)也是志邦家居毛利率下滑幅度最大的業(yè)務(wù)——下滑3.05%?？晒?duì)比的是，經(jīng)銷業(yè)務(wù)毛利率下滑1.50%，直營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率增長(zhǎng)2.79%。

受大宗業(yè)務(wù)拖累，志邦家居負(fù)債率上升至51.10%。應(yīng)收賬款同比增長(zhǎng)26.11%至1.47億元，其他應(yīng)收款同比增長(zhǎng)96.43%至1.58億元，合同資產(chǎn)同比增長(zhǎng)106.75%至9.35億元，均與大宗業(yè)務(wù)有關(guān)。

另一方面，隨著行業(yè)加速縮表出清，大宗業(yè)務(wù)向更為穩(wěn)健的企業(yè)靠攏，競(jìng)爭(zhēng)激烈。

興業(yè)證券分析師趙樹理指出，2021年第3季度開始，供應(yīng)商集中往國(guó)企央企投標(biāo)，導(dǎo)致地產(chǎn)商議價(jià)能力增強(qiáng)，投標(biāo)價(jià)格下行。

一名從事建材采購(gòu)的人士告訴時(shí)代周報(bào)記者，招投標(biāo)價(jià)格“內(nèi)卷”，價(jià)低者得越發(fā)常見?！吧锨f(wàn)的項(xiàng)目，供應(yīng)商的報(bào)價(jià)價(jià)差甚至只差了1~2萬(wàn)元，利潤(rùn)很薄?！?/p>

針對(duì)毛利下滑問題，志邦家居計(jì)劃通過供應(yīng)鏈的科學(xué)管理，抵消一部分原材料價(jià)格上漲對(duì)毛利率的侵蝕，提高風(fēng)控要求甄選地產(chǎn)客戶，優(yōu)化大宗業(yè)務(wù)客戶結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步完善風(fēng)控體系。

C端消費(fèi)者，被寄予厚望。

“我們看到，存量房裝修市場(chǎng)在逐年加速釋放，存量房客戶占比的逐步提升使得家居行業(yè)的抗周期性越來越強(qiáng)。巨大的存量市場(chǎng)，也讓我們對(duì)行業(yè)的未來發(fā)展空間充滿了信心?！敝景罴揖釉谪?cái)報(bào)中表示。

關(guān)鍵詞： 同比增長(zhǎng) 報(bào)告期內(nèi) 營(yíng)業(yè)收入