央行出手穩(wěn)預(yù)期 人民幣匯率長(zhǎng)期有支撐

人民幣匯率連日回調(diào)。中國(guó)外匯交易中心4月25日公布數(shù)據(jù)顯示，人民幣中間價(jià)報(bào)6.4909，較前一交易日下調(diào)313個(gè)基點(diǎn)。而就在同一日晚間，中國(guó)人民銀行宣布，自5月15日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，即外匯存款準(zhǔn)備金率由現(xiàn)行的9%下調(diào)至8%，釋放出強(qiáng)烈的穩(wěn)定匯率預(yù)期的信號(hào)。

接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，人民幣對(duì)美元匯率快速回調(diào)主要是受美聯(lián)儲(chǔ)釋放持續(xù)加息信號(hào)、美元指數(shù)走強(qiáng)等因素影響。伴隨貨幣當(dāng)局出手，人民幣匯率持續(xù)貶值可能性較小，經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)固也將給予人民幣更多支撐，我國(guó)跨境資金流動(dòng)將呈現(xiàn)合理均衡發(fā)展格局。

匯率階段承壓央行下調(diào)外匯存準(zhǔn)率

受國(guó)際金融市場(chǎng)波動(dòng)加劇、疫情擾動(dòng)以及市場(chǎng)供求等多重因素共同影響，近期人民幣匯率一改年初強(qiáng)勢(shì)態(tài)勢(shì)，中間價(jià)連續(xù)四個(gè)交易日走低，跌幅達(dá)1189基點(diǎn)。與此同時(shí)，Wind數(shù)據(jù)顯示，4月18日至25日的5個(gè)交易日內(nèi)，在岸、離岸人民幣對(duì)美元大幅走低，其中離岸人民幣對(duì)美元匯率短短5個(gè)交易日貶值超過(guò)3%。

在此背景下，央行快速出手，將外匯存款準(zhǔn)備金率由現(xiàn)行的9%下調(diào)至8%。對(duì)此，國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室特聘研究員任濤表示，央行下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率，相當(dāng)于向市場(chǎng)釋放出更多的美元流動(dòng)性，不僅有助于提升金融機(jī)構(gòu)外匯資金運(yùn)用能力，也有助于緩解近期不斷超調(diào)的人民幣匯率，向市場(chǎng)傳遞出穩(wěn)預(yù)期的強(qiáng)烈糾偏信號(hào)。

“此次針對(duì)外幣降準(zhǔn)是逆周期的重要舉措之一，有助于改變近期一直處于單邊貶值態(tài)勢(shì)的人民幣行情，減弱羊群效應(yīng)的影響，讓人民幣走勢(shì)更為理性，推動(dòng)人民幣匯率雙向波動(dòng)、外匯市場(chǎng)趨于平衡。”任濤進(jìn)一步指出。

分析人士普遍認(rèn)為，近期人民幣匯率快速回調(diào)受到內(nèi)外多重因素的影響。在美元指數(shù)升破100且持續(xù)強(qiáng)勢(shì)的背景下，此輪人民幣對(duì)美元匯率較快回調(diào)，屬于匯市正常波動(dòng)?！皼](méi)有只漲不跌的貨幣，匯率靈活性增加，有助于及時(shí)釋放壓力，避免預(yù)期積累?！敝秀y證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤直言。

整體來(lái)看，今年以來(lái)人民幣走勢(shì)依然穩(wěn)健。外匯局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，截至4月21日，美元指數(shù)上漲4.2%，歐元、英鎊、日元對(duì)美元貶值幅度都在4%-10%之間。在這種情況下，人民幣對(duì)美元匯率交易價(jià)略貶1.2%。從多邊匯率看，中國(guó)外匯交易中心的人民幣匯率指數(shù)上漲了2.4%。因此可見(jiàn)，人民幣穩(wěn)健性仍然較好。

不會(huì)持續(xù)單邊回調(diào)匯率長(zhǎng)期有支撐

雖然人民幣匯率階段性承壓，但展望未來(lái)，分析人士普遍預(yù)計(jì)，中長(zhǎng)期來(lái)看，人民幣匯率出現(xiàn)持續(xù)性單邊回調(diào)的概率不大，隨著政策逐漸主動(dòng)發(fā)力、靠前發(fā)力，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增速將逐漸企穩(wěn)回升，經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)固將給予人民幣更多支撐。

國(guó)家外匯管理局副局長(zhǎng)、新聞發(fā)言人王春英說(shuō)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性比較強(qiáng)，長(zhǎng)期向好的發(fā)展態(tài)勢(shì)沒(méi)有改變，國(guó)際收支結(jié)構(gòu)穩(wěn)健，經(jīng)常賬戶保持合理規(guī)模順差，人民幣資產(chǎn)具有長(zhǎng)期投資價(jià)值，這些都會(huì)為人民幣匯率基本穩(wěn)定提供根本支撐。

中國(guó)銀行研究院研究員王有鑫也表示，目前匯率的快速回調(diào)很大程度上受市場(chǎng)悲觀情緒影響，預(yù)計(jì)隨著市場(chǎng)壓力的集中釋放，市場(chǎng)情緒將逐漸平穩(wěn)，人民幣將回歸有序、平穩(wěn)波動(dòng)?！拔覈?guó)經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)固將給予人民幣更多支撐。反觀美國(guó)，在美聯(lián)儲(chǔ)快速加息后，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期將逐漸回落，三季度前后中外經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)和貨幣政策走勢(shì)將出現(xiàn)此消彼長(zhǎng)的動(dòng)態(tài)變化，屆時(shí)，人民幣將得到更多支撐?！彼f(shuō)。

管濤說(shuō)，近期人民幣下跌不是外資減持人民幣資產(chǎn)的原因而是結(jié)果。只要疫情蔓延勢(shì)頭得到有效控制，或是防疫措施更加精準(zhǔn)、科學(xué)，加上宏觀政策靠前發(fā)力、適時(shí)加力，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景明朗，市場(chǎng)信心恢復(fù)，外資隨時(shí)都可能回來(lái)，人民幣匯率也會(huì)重新得到支撐。

“應(yīng)該客觀看待人民幣匯率的近期走勢(shì)，這是多重因素作用下的市場(chǎng)化結(jié)果和復(fù)雜經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)下的自然反應(yīng)，總體反映出中美兩大經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)與政策層面的周期性差異，亦說(shuō)明人民幣匯率的自動(dòng)調(diào)節(jié)器功能在內(nèi)外均衡中得到了更為有效的發(fā)揮?！比螡脖硎?。

市場(chǎng)有韌性跨境資金流動(dòng)長(zhǎng)期將合理均衡

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，人民幣匯率階段性走弱會(huì)在短期內(nèi)加劇跨境資本流出壓力，不過(guò)長(zhǎng)期來(lái)看，我國(guó)跨境資金流動(dòng)也將呈現(xiàn)合理均衡發(fā)展格局。

《2021年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》指出，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體宏觀政策總體退坡，不僅可能伴生資產(chǎn)價(jià)格震蕩調(diào)整的金融風(fēng)險(xiǎn)，還會(huì)通過(guò)貿(mào)易往來(lái)、資本流動(dòng)、金融市場(chǎng)等渠道對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生明顯外溢效應(yīng)。“對(duì)于一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的國(guó)際收支和跨境資本流動(dòng)來(lái)說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)加息的確是一個(gè)重要的外部影響變量，但是根本因素還是自身宏觀基本面和市場(chǎng)基礎(chǔ)。對(duì)中國(guó)來(lái)講，近年來(lái)中國(guó)外匯市場(chǎng)韌性不斷增強(qiáng)，有基礎(chǔ)和有條件適應(yīng)本輪美聯(lián)儲(chǔ)政策調(diào)整?！蓖醮河⒈硎?。

在任濤看來(lái)，匯率波動(dòng)既是預(yù)期的結(jié)果，又會(huì)在一定程度上改變市場(chǎng)預(yù)期，人民幣匯率階段性走弱會(huì)在短期內(nèi)加劇跨境資本流出壓力，但人民幣匯率的雙向波動(dòng)以及豐富的政策工具箱則有助于跨境資本流動(dòng)中長(zhǎng)期內(nèi)保持在可控范圍內(nèi)。因此，雖然短期內(nèi)未來(lái)人民幣匯率雙向波動(dòng)與跨境資本雙向流動(dòng)的均衡可能會(huì)被打破，但中長(zhǎng)期內(nèi)保持平衡仍將是主流。

王有鑫表示，考慮到我國(guó)通脹率較低，實(shí)際利率仍然明顯高于國(guó)外，隨著市場(chǎng)形勢(shì)穩(wěn)定，短期資金將再度流入增持人民幣資產(chǎn)，這在過(guò)去幾輪市場(chǎng)波動(dòng)中已多次得到驗(yàn)證。此外，對(duì)于直接投資和貿(mào)易順差等長(zhǎng)期跨境資金來(lái)說(shuō)，受匯率影響較小，人民幣匯率的適度回調(diào)有利于提高出口企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，發(fā)揮匯率的國(guó)際收支自動(dòng)穩(wěn)定器和調(diào)節(jié)器功能。因此，目前市場(chǎng)需要更多耐心、需要更加穩(wěn)定的預(yù)期，在短期波動(dòng)之后，跨境資本流動(dòng)仍將維持流入態(tài)勢(shì)。

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