北京時間11月18日，唯品會披露了其未經(jīng)審計的2021年第三季度財務(wù)報告。盡管唯品會的業(yè)績符合預(yù)期，在運(yùn)營上也更加聚焦戰(zhàn)略重點(diǎn)、更加精細(xì)化，但由于三季度增速不高，同時四季度的業(yè)績指引較低，財報發(fā)布后，唯品會股價大跌超17%，總市值只有67億美元，市盈率還不到8倍。對于一個營收超過千億元、年利潤達(dá)40億-50億元的特賣電商行業(yè)巨頭來說，這是前景真的不值得被看好，還是被市場“錯殺”了?

財報數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度，唯品會凈營收達(dá)249億元，同比增長7.5%;按非通用會計準(zhǔn)則，歸屬股東凈利潤為10億元。截至報告期末，唯品會已經(jīng)連續(xù)36個季度盈利，整體經(jīng)營表現(xiàn)符合市場預(yù)期。

根據(jù)財報，今年第三季度，唯品會GMV(成交總額)達(dá)402億元，總訂單數(shù)達(dá)1.729億單，總活躍用戶數(shù)為4390萬人。對比去年同期，唯品會的各項核心業(yè)績指標(biāo)增速都不高。其中，GMV同比增長5%，總訂單數(shù)量和總活躍用戶數(shù)量與去年持平。

看起來，唯品會三季度的增長并不出色。不過，處于消費(fèi)增勢整體放緩的大環(huán)境中，再加上去年三季度唯品會的增速很快，唯品會今年三季度的業(yè)績其實(shí)也不算差。去年三季度，唯品會逆勢爆發(fā)，業(yè)績大幅增長。其中，GMV同比增長21%，總活躍用戶同比增長36%，總訂單數(shù)同比增長35%。值得一提的是，今年三季度唯品會的用戶質(zhì)量得到極大提升，超級VIP用戶數(shù)同比增長超40%，其消費(fèi)貢獻(xiàn)占全站比重超過1/3。

運(yùn)營方面，唯品會聚焦核心品牌，專注于平臺頭部品牌合作運(yùn)營，積極賦能頭部品牌的銷售渠道建設(shè)，推動線上線下貨品互通，提升商品流通效率。在服裝領(lǐng)域，今年唯品會與國民羽絨服品牌波司登全國倉實(shí)現(xiàn)貨品打通，O2O貨源豐富度與庫存深度大幅提升。

三季度，唯品會利用平臺優(yōu)勢，通過流量傾斜、提供高曝光的站內(nèi)運(yùn)營資源位等形式，實(shí)現(xiàn)商品快速流轉(zhuǎn)，提升品牌貨品的銷售效率。以美妝品類為例，在唯品會年度美妝節(jié)特賣活動中，雅詩蘭黛、歐萊雅、蘭蔻成為熱銷品牌前三名，位居榜首的雅詩蘭黛銷量同比增加55.22%。

同時，唯品會深化品牌合作機(jī)制，持續(xù)推動平臺貨品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。唯品會與頭部品牌展開基于大數(shù)據(jù)算法的用戶聯(lián)合運(yùn)營，深度挖掘用戶需求，打造唯品會專屬定制款。如波司登今年就為唯品會專門定制了共計18億元貨值的平臺專供款。在轉(zhuǎn)化率和售罄率等方面表現(xiàn)優(yōu)異的同時，定制款產(chǎn)品有效地提升了品牌美譽(yù)度。

不過，對于四季度，唯品會給予的業(yè)績指引僅在0%-5%之間，對于電商而言，這是一個低增速。

“在這個深化改革期間，有可能業(yè)績會有一些波動，所以我們給自己留一些空間。”在財報公布后的分析師電話會議上，唯品會董事長兼首席執(zhí)行官沈亞對此解釋說，給出這個指引是因為外部形勢還有不樂觀、不確定的情況，例如，新冠肺炎疫情導(dǎo)致很多地區(qū)封禁，部分貨物送不出去。但沈亞表示，今年冬天較冷，11月、12月的銷售其實(shí)不會太差。例如，今年“雙11”促銷情況不錯，而12月唯品會也將迎來周年慶大促。此外，最近線下交易情況一般，品牌商有大量庫存需要唯品會幫助清理，同時，還有很多品牌給唯品會專供的定制產(chǎn)品，未來合作的品牌商和貨源其實(shí)還是很多的。

電商分析師、海豚智庫創(chuàng)始人李成東認(rèn)為，今年以來，中概股在大環(huán)境下集體下調(diào)，唯品會也遭到了“錯殺”，價值被嚴(yán)重低估。李成東表示，長期來看，隨著政策緊縮、監(jiān)管力度加強(qiáng)、行業(yè)規(guī)范有序發(fā)展，唯品會還有很大的上升空間。

事實(shí)上，繼續(xù)看好唯品會的還有多家投資機(jī)構(gòu)。在今年二季度，高瓴資本就大幅加倉唯品會。不久前，美國北岸資產(chǎn)管理公司也大幅增倉唯品會。(記者 張濤)

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