周末一個(gè)大新聞，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制正式落地了!

先解釋一下，注冊(cè)制改革對(duì)應(yīng)的是過去的企業(yè)上市審核制。審核制就好比是評(píng)委老師打分。注冊(cè)制呢，評(píng)委老師只審材料、驗(yàn)真假，不做價(jià)值判斷，一個(gè)公司上市它好還是不好、該不該讓它上，以后主要讓投資者來判斷。

這就好比過去的報(bào)社投稿和現(xiàn)在的視頻網(wǎng)站。現(xiàn)在視頻網(wǎng)站就是你只要注冊(cè)了你的東西就可以往上傳啊，它不是不審，它還是要滿足一些基本合規(guī)，但是它會(huì)非常快。

那么注冊(cè)制之后，這些最基礎(chǔ)的要求是什么呢?

以后會(huì)更加看重營業(yè)收入的增長速度，慢慢會(huì)淡化盈利。也就是說，一家創(chuàng)新型的企業(yè)，只要你的業(yè)務(wù)在高速增長，哪怕你暫時(shí)不賺錢都沒關(guān)系。如果你是國家支持的戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，你還在研發(fā)投入期，你連業(yè)務(wù)增長都沒有，那么也是有可能可以上市的。

而與之相對(duì)應(yīng)的 傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，如果是房地產(chǎn)、農(nóng)業(yè)、酒飲料之類，這種就不符合創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制的精神，除非你能解釋清楚，你具體在創(chuàng)新和科創(chuàng)方面有什么特殊之處。

所以 創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制，這么一改，它直接對(duì)標(biāo)科創(chuàng)版，更加名副其實(shí)的體現(xiàn)創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)的意思。不然大家過去總是調(diào)侃，創(chuàng)業(yè)板的意思是創(chuàng)業(yè)成功版，都已經(jīng)是行業(yè)龍頭了，創(chuàng)新和增長速度都不行了。

關(guān)于上面說到的，以后要淡化盈利指標(biāo)，這個(gè)問題非常重要。甚至 以后這些沒有盈利的企業(yè)上市，名字打頭會(huì)加一個(gè)大寫的"U"，表明它還沒盈利，給投資者加強(qiáng)警示。

那么為什么不盈利也要讓它上呢?這里面很關(guān)鍵一點(diǎn)，用四個(gè)字來形容： 歡迎回家!

在過去，很多優(yōu)秀的紅籌公司，注冊(cè)在海外，但主要業(yè)務(wù)都在境內(nèi)，這種其實(shí)壓根就是中資公司，但因?yàn)楫?dāng)年沒有盈利，就只能跑去香港上市、跑美國上市了。這些企業(yè)今天都成長為幾萬億市值的超級(jí)巨頭， 讓這些優(yōu)秀的海龜能真正的回來，這是未來一個(gè)很重要的趨勢(shì)。

因?yàn)槟阋仓?，現(xiàn)在美國資本市場(chǎng)震蕩非常劇烈，而且 很多優(yōu)秀公司在海外被針對(duì)，其實(shí)回家是最好的選擇。大家常常說，A股的指數(shù)失真，那當(dāng)然失真了，最優(yōu)秀隊(duì)員都在踢人家的五大聯(lián)賽，如果回來了，組一個(gè)最強(qiáng)陣容，我們的指數(shù)，才能體現(xiàn)中國經(jīng)濟(jì)的真實(shí)的成色。

最后再給大家?guī)讉€(gè)關(guān)鍵的提示，這些創(chuàng)新企業(yè)以后會(huì)大批的上市，如果他們還沒有盈利，你怎么對(duì)他進(jìn)行判斷呢?

三個(gè)重要的指標(biāo)。 首先，營業(yè)收入是不是能保持10%的增長。中國經(jīng)濟(jì)的GDP假如能維持6%，那么再加3個(gè)點(diǎn)的通脹，所以你說你是一個(gè)高速增長的企業(yè)，如果你的收入不能超過10%，連中國經(jīng)濟(jì)平均速度都跑不過，就有理由質(zhì)疑你。

第二，用戶數(shù)量是不是能保持高速的增長。用戶在增長，說明你提供的服務(wù)是對(duì)社會(huì)有價(jià)值的，只要你能持續(xù)提供價(jià)值，一般最后的商業(yè)上的回報(bào)，也不會(huì)太差。

第三，看經(jīng)營性現(xiàn)金流是不是為正。我們看到那些大型的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，當(dāng)年起家的時(shí)候，即使是虧損的，但是它經(jīng)營現(xiàn)金流一般都是正的。它虧損的原因，大多數(shù)是它把投資，通過財(cái)務(wù)手法，記為了當(dāng)期的成本。

比如互聯(lián)網(wǎng)公司，大量的買流量，大量的做廣告，進(jìn)行銷售費(fèi)用的支出，幾百億幾百億的花，表面看起來虧損了。但其實(shí) 這些廣告費(fèi)，它不是成本，它是投資，它打造的是無形資產(chǎn)的品牌，品牌就是資產(chǎn)，它可以在未來產(chǎn)出更多的利潤。因此，花錢做品牌，就是在給未來存錢!

所以，看創(chuàng)新企業(yè)，淡化盈利，而看重增長，這個(gè)改革思路完全是接軌國際。

最后，說幾個(gè)最實(shí)在的。 這事利好龍頭券商，而且你作為一個(gè)小投資者，你應(yīng)該歡欣鼓舞的高興。因?yàn)檎l都知道，折扣發(fā)行有超額收益， 這是市場(chǎng)里大家心照不宣、只做不說的共識(shí)。今天，企業(yè)上的快上的多，多多益善最好。再也不像以前，大家總是酸葡萄說這個(gè)市場(chǎng)只會(huì)融資和抽血。

時(shí)代變了!今天的錢并不值錢，今天好資產(chǎn)才值錢!在一個(gè)資本和流動(dòng)性過剩的年代，錢不是問題，你們盡管來融資。今天好公司來的越多，大伙超額收益就會(huì)越多。

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