日前，中國銀行研究院發(fā)布研究報告指出，近7年，“一帶一路”區(qū)域人民幣使用率逐步提高，貨幣合作不斷深化，基礎設施日趨完善。“一帶一路”建設與人民幣國際化相輔相成，實現(xiàn)良性互動。

“一帶一路”倡議從提出到落地，取得了豐碩成果，成為我國參與全球開放合作、促進全球共同發(fā)展的全球公共產(chǎn)品，也為人民幣國際化開啟了全新格局，帶來了難得的歷史機遇。日前，中國銀行研究院發(fā)布最新研究報告指出，近7年，“一帶一路”區(qū)域人民幣使用率逐步提高，貨幣合作不斷深化，基礎設施日趨完善。然而，該區(qū)域政經(jīng)形勢復雜多樣，相關制度與市場建設尚不“成熟”，人民幣使用依然面臨一些障礙。未來，“一帶一路”建設與人民幣國際化良性互動發(fā)展，需要構建以商業(yè)性為主、政策性為輔的可持續(xù)循環(huán)模式與架構。

接納度和使用率不斷提高

“7年來，‘一帶一路’區(qū)域人民幣接納度和使用率不斷提高。”報告撰寫人之一、中國銀行研究院研究員趙雪情表示，這表現(xiàn)在幾個方面，包括人民幣與“一帶一路”貨幣外匯交易取得突出進展、人民幣成為區(qū)域重要儲備貨幣選項之一和人民幣清算網(wǎng)絡與銀行布局不斷拓展等。

報告顯示，2019年我國與“一帶一路”相關國家辦理人民幣跨境收付金額超過2.73萬億元，同比增長32%，較3年前提高逾1倍，在同期人民幣跨境收付總額中占比達13.9%。其中，貨物貿(mào)易收付金額7325億元，直接投資收付金額2524億元。

值得注意的是，隨著“一帶一路”經(jīng)貿(mào)往來更加密切，人民幣對相關國家貨幣外匯交易不斷增加。在全國銀行間外匯市場上，人民幣實現(xiàn)對9種相關國家貨幣直盤交易，包括阿聯(lián)酋迪拉姆、沙特里亞爾、匈牙利福林、波蘭茲羅提、土耳其里拉、泰銖、新加坡元、馬來西亞林吉特以及俄羅斯盧布;在銀行間區(qū)域交易市場，我國分別在新疆、內(nèi)蒙古、廣西啟動人民幣對哈薩克斯坦堅戈、蒙古圖格里克、柬埔寨瑞爾的外匯交易，對降低企業(yè)交易成本和匯率風險、增進區(qū)域經(jīng)貿(mào)往來具有積極意義。2019年，人民幣對“一帶一路”相關國家貨幣外匯交易規(guī)模達2042億元，同比增長43%。但相較于美元、歐元和港元，“一帶一路”相關國家貨幣在我國人民幣即期外匯交易中仍處于極低比例，2019年和2020年上半年交易份額分別為0.37%和0.30%。

與此同時，隨著“一帶一路”建設不斷推進及人民幣國際化發(fā)展，我國先后與相關21個國家貨幣當局建立了雙邊本幣互換安排，東盟“10+3”考慮將人民幣納入清邁協(xié)議安排，人民幣開始顯現(xiàn)區(qū)域儲備貨幣特征。馬來西亞、白俄羅斯、柬埔寨、菲律賓、沙特阿拉伯等相關國家均已將人民幣納入外匯儲備，俄羅斯在“去美元化”背景下甚至將人民幣儲備份額提升至15%左右。根據(jù)國際貨幣基金組織(IMF)最新數(shù)據(jù)，截至2020年一季度，全球人民幣儲備規(guī)模達2214.8億美元，占國際儲備總額的2.02%，創(chuàng)歷史最高水平。

不僅如此，當前“一帶一路”相關8個國家已建立人民幣清算安排，人民幣跨境支付系統(tǒng)覆蓋相關60多個國家和地區(qū)。中資商業(yè)銀行成為“一帶一路”人民幣推廣使用的主力軍。截至2019年末，共有11家中資銀行在29個“一帶一路”相關國家設立了79家一級分支機構。以中國銀行為例，截至2019年末累計跟進重大項目超過600個，相關機構全年辦理人民幣清算量超過4萬億元。此外，匯豐、花旗、渣打等外資銀行也看好“一帶一路”前景與人民幣業(yè)務，加大了資源投入與金融合作力度。

結出豐碩果實尚存諸多挑戰(zhàn)

近年來人民幣在“一帶一路”相關國家落地、生根、成長，結出了豐碩果實，但也存在諸多挑戰(zhàn)。特別是在新冠肺炎疫情沖擊下，區(qū)域環(huán)境更加復雜多變，國際貨幣競爭日趨激烈，金融市場劇烈震蕩，“一帶一路”建設及人民幣使用均受到?jīng)_擊。

報告認為，挑戰(zhàn)主要表現(xiàn)在4個方面。一是政經(jīng)環(huán)境復雜多變、風險交織;二是金融體系欠發(fā)達，存在雙重脆弱性;三是外匯管制嚴格并存在較強的貨幣慣性;四是成熟完整的人民幣使用體系尚未形成。

趙雪情表示，“一帶一路”相關國家金融體系處于發(fā)展之中，金融市場的廣度和深度有限，資本實力相對較弱，高度依賴外資，存在雙重脆弱性。從內(nèi)部來看，表現(xiàn)為“高杠桿+外資化”。過去10年，“一帶一路”等新興市場債務持續(xù)增長至71.1萬億美元，杠桿率達219.7%，創(chuàng)歷史新高。西方資金持續(xù)滲透深耕，在匈牙利、印尼等國政府債務以及權益資產(chǎn)中占有較高比重。從外部來看，表現(xiàn)為“高外債+赤字化”。一些新興市場存在不同程度的國際收支失衡問題，如烏克蘭經(jīng)常項目赤字規(guī)模占GDP比重達3.2%。為了保障國際支付，支撐經(jīng)濟發(fā)展，新興市場大量舉借外債，其中美元融資占比超過80%。在新冠肺炎疫情沖擊下，“一帶一路”新興市場金融脆弱性進一步暴露并加劇，引發(fā)資本外流、市場震蕩和債務風險上升，致使“一帶一路”建設可能放緩，危害人民幣存量業(yè)務安全和增量業(yè)務可持續(xù)性。

此外，報告指出，從跨境使用來看，相較于西方發(fā)達經(jīng)濟體，“一帶一路”相關國家企業(yè)和金融機構并未充分進入我國金融市場。截至2019年末，僅有23個國家的48家銀行在華設立了機構。

構建可持續(xù)循環(huán)模式與架構

報告指出，“一帶一路”建設與人民幣國際化相輔相成。未來，二者深化互動發(fā)展，需要構建以商業(yè)性為主、政策性為輔的可持續(xù)循環(huán)模式與架構。

首先，加強頂層設計與政策攻關，為“一帶一路”人民幣使用搭橋鋪路。“目前，我國僅與越南、老撾等9個相關國家簽署了雙邊本幣結算協(xié)議。下一步，我國應加強政策攻關，深化區(qū)域貨幣合作，著力降低甚至破除相關國家外匯管制障礙。”趙雪情說。

數(shù)據(jù)顯示，2013年至2019年，我國對“一帶一路”相關國家貿(mào)易累計超過7.8萬億美元，約占我國外貿(mào)總額三成，2020年上半年東盟取代歐盟成為我國第一大貿(mào)易伙伴。報告認為，隨著我國經(jīng)濟穩(wěn)步發(fā)展，與“一帶一路”相關國家經(jīng)貿(mào)往來與產(chǎn)業(yè)聯(lián)系更加緊密，人民幣區(qū)域使用將逐步深化、水到渠成。

其次，要推動經(jīng)常項目人民幣計價結算，逐步改造實需業(yè)務幣種結構。在經(jīng)常項下推進人民幣跨境使用，充分發(fā)揮人民幣國際化在服務實體經(jīng)濟、促進貿(mào)易投資便利化領域的積極作用。對于我國擁有技術與市場優(yōu)勢的行業(yè)，鼓勵中資企業(yè)憑借定價權優(yōu)勢，在經(jīng)營與交易中更多使用人民幣。

第三，要打造商業(yè)性投融資體系，推動人民幣在岸、離岸市場良性互動發(fā)展。根據(jù)路孚特BRI統(tǒng)計，截至2020年一季度末，已規(guī)劃或在建“一帶一路”項目共計3164個，其中1574個為中國參與項目，總金額達2.1萬億美元。中短期內(nèi)，以美元為主的金融交易格局仍將持續(xù)，人民幣區(qū)域使用不可急于求成。政策性資金可以發(fā)揮撬動功能，主要運用于主權擔保型長期融資、公共性基礎設施融資，以及低現(xiàn)金流返還類項目融資。

人民幣投融資應講求安全性、商業(yè)性與可持續(xù)性。“只有商業(yè)金融充當主力軍，遵循市場化規(guī)則，才能切實降低國別風險和信用風險，獲得合理收益。”趙雪情表示，創(chuàng)新投融資模式，穩(wěn)步推進境內(nèi)債券市場開放與相關離岸人民幣市場建設協(xié)同發(fā)展，有效動員長期資金參與“一帶一路”建設。

關鍵詞： 人民幣使用率