“未來隨著越來越多的銀行理財子公司設立，理財產(chǎn)品將逐漸從銀行剝離出來，理財子公司也將與基金公司、券商等在資管市場上直接競爭。”

一個“新物種”的來臨，或?qū)㈩嵏舱麄€行業(yè)生態(tài)。

8月8日，農(nóng)業(yè)銀行全資設立的理財子公司——農(nóng)銀理財有限責任公司(下稱“農(nóng)銀理財”)的產(chǎn)品揭開面紗。至此，建信理財、工銀理財、中銀理財、交銀理財、農(nóng)銀理財五家理財子公司都已正式進入運營階段。

而隨著理財子公司相繼開業(yè)運營、上架新產(chǎn)品，意味著22萬億元規(guī)模的銀行理財市場正式步入“轉(zhuǎn)軌期”，資管市場翻開新的篇章。

他的到來也讓基金公司們備感壓力，紛紛在產(chǎn)品轉(zhuǎn)型、提升用戶體驗上忙不休……那么，未來的資管競爭格局將呈現(xiàn)何種形態(tài)?

五大行到齊

隨著農(nóng)銀理財新產(chǎn)品發(fā)布會的舉辦，工農(nóng)中建交五大行理財子公司及其新產(chǎn)品已全部亮相。

同時，郵儲銀行、光大銀行、招商銀行、興業(yè)銀行、杭州銀行及寧波銀行的理財子公司也在緊鑼密鼓籌建中，還有更多銀行在陸續(xù)參與申報。

從設立理財子公司的原因上看，多數(shù)銀行的說辭大致類似，比如可實現(xiàn)理財業(yè)務專業(yè)化經(jīng)營，有利于強化理財業(yè)務風險隔離，推動銀行理財回歸資管業(yè)務本源，符合國內(nèi)外資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展趨勢。

“除監(jiān)管的鼓勵外，相比傳統(tǒng)理財，理財子公司在投資范圍、投資門檻、銷售渠道等方面有一定優(yōu)勢也是主要原因。”業(yè)內(nèi)人士認為，未來隨著越來越多的銀行理財子公司設立，理財產(chǎn)品將逐漸從銀行剝離出來，理財子公司也將與基金公司、券商等在資管市場上直接競爭。

從目前披露情況來看，各家銀行機構對于理財子公司的主攻方向規(guī)劃則是各揮所長。

例如，農(nóng)銀理財?shù)奶厣盗挟a(chǎn)品包括惠農(nóng)產(chǎn)品和綠色金融(ESG)產(chǎn)品;而坐落于廣東深圳的建行旗下理財子公司建信理財則謀定大灣區(qū)大資管業(yè)務，對外發(fā)布了建信理財粵港澳大灣區(qū)資本市場指數(shù)。

“理財子公司化后，預計業(yè)務資源將向頭部集中，形成‘一超多強’格局。”農(nóng)銀理財董事長馬曙光在發(fā)布會上表示，各家理財機構在客戶群體、資金體量、渠道資源方面不盡相同，可在產(chǎn)品研發(fā)、流動性管理、產(chǎn)品銷售方面加強合作。

特點大掃描

理財子公司從出生便注定它的與眾不同，作為銀行理財業(yè)務的“接棒人”，其兼具“公募+私募”的超級牌照屬性，既傳承了銀行渠道、資源優(yōu)勢又具有更廣闊靈活的投資范圍，起點不可謂不高，前景不可謂不廣。

揭開理財子公司這一全新“物種”的面紗，看看他們的產(chǎn)品都有何特點?

據(jù)《國際金融報》記者觀察，目前理財子公司的產(chǎn)品更類似封閉式基金。根據(jù)產(chǎn)品說明介紹，多數(shù)產(chǎn)品特征為：投資門檻低，僅1元起投，產(chǎn)品期限在1年以上，具有開放日及為期7天至1個月不等的募集期。整體來看，相較于傳統(tǒng)銀行動輒萬元起投的理財產(chǎn)品，更接“地氣”，但較公募基金的“隨進隨出”，流動性略遜一籌。

例如，工銀理財推出的“鑫得利”恒鑫固收類產(chǎn)品，業(yè)績比較基準為4.6%(年化)，期限501天，起投金額1元，開放日為8月8日，募集期為8月5日至8月12日，為非保本浮動收益類理財產(chǎn)品。

同樣，建信理財推出的“乾元-睿鑫”科技創(chuàng)新封閉式凈值型產(chǎn)品也宣稱，1元起購，期限3年，業(yè)績比較基準為5.8%至8.5%(年化)，募集期為7月19日至8月19日，主要布局的是權益資產(chǎn)。

麻袋研究院高級研究員蘇筱芮對《國際金融報》記者表示，“理財子公司較長鎖定期是暫時的，后續(xù)不排除推出能夠更兼具流動性的產(chǎn)品類型。”

不過，蘇筱芮指出，從風險管理角度講，長期投資能夠盡量避免短期較大幅度的價值波動，實現(xiàn)較穩(wěn)健收益，并對投資人理性投資存在正面導向作用，也能促進“去剛兌”理念的逐步形成，起到過渡作用。

一位業(yè)內(nèi)人士也表示，“從目前理財子公司產(chǎn)品的投向看，部分還包括權益類資產(chǎn)，比如未上市公司股權等會導致流動性受到一定限制，這可能也是此類產(chǎn)品期限更長的一個原因。”

貨基受沖擊

新對手銀行理財子公司產(chǎn)品來勢洶洶，貨幣基金最先受到?jīng)_擊。

從交銀理財、工銀理財推出的固收類產(chǎn)品收益率來看，1元起售的銀行理財完勝貨幣基金。比如，交銀理財穩(wěn)享一年定開1號業(yè)績比較基準為4.2%，工銀理財“鑫得利”系列的1元起售理財產(chǎn)品的業(yè)績比較基準在4.5%至5%之間。需要指出的是，業(yè)績比較基準并非是“預期收益率”，也不是最后實際收益率，是作為收益率的參考值。

反觀貨幣基金，隨著資金面的寬松，這類產(chǎn)品收益率下行明顯。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月9日，660只貨幣基金中7日年化收益率的中位數(shù)只有2.36%，僅14只貨幣基金的7日年化收益率能保持在3%之上，且貨幣基金規(guī)模也出現(xiàn)縮水。

“理財子公司將會對發(fā)布同類型產(chǎn)品的基金公司帶來相當程度的沖擊，從而倒逼基金公司轉(zhuǎn)型。”蘇筱芮分析，從渠道來看，理財子公司依托母公司資源，在線上線下均有獲客優(yōu)勢，對同類業(yè)務機構的單一獲客方式(例如純線上)形成沖擊。

從技術來看，部分有實力的大行不但擁有理財子公司，還擁有金融科技子公司。蘇筱芮預計，未來，資本、人才、渠道、技術等要素，將加速向頭部理財子公司流動。

那么，未來的資管市場是否會形成理財子公司一家獨大的格局呢?

對此，一位公募基金人士對記者表示，盡管貨基收益率不及銀行理財子公司1元起售的固收類產(chǎn)品，但在流動性方面仍然占據(jù)優(yōu)勢。從投資期限看，銀行理財子公司1元起購的產(chǎn)品，較普通銀行理財產(chǎn)品略長，一些固定期限產(chǎn)品的存續(xù)期甚至在5年以上，而無固定期限產(chǎn)品一般是季度或年度開放一次。相對來說，貨幣基金要靈活得多，主流貨幣基金均支持隨時申贖。

記者注意到，為了應對挑戰(zhàn)，各家基金公司紛紛從貨基的流動性優(yōu)勢入手，提升投資體驗，開通貨幣基金的實時提現(xiàn)功能，部分公司甚至將一些新開通實時提現(xiàn)功能的貨基最低申贖份額降至0.01元。

“理財子公司存在超級牌照優(yōu)勢，會吸引外部要素加速流動，但如果基金等機構能夠就自身業(yè)務做好戰(zhàn)略規(guī)劃集中發(fā)力，仍存在突圍機會。”蘇筱芮稱。

另外，某大型公募基金經(jīng)理曾對《國際金融報》記者表示，“競爭的存在也能夠促進金融機構做出更多創(chuàng)新與改變，研發(fā)更能滿足客戶投資需求的產(chǎn)品，也會帶來新的合作機會。”

關鍵詞： 五大行理財