8月17日是2年期國(guó)債期貨正式上市交易的日子。筆者認(rèn)為，2年期國(guó)債期貨是作為打通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的“先鋒”而出現(xiàn)的。當(dāng)然了，這只是2年期國(guó)債期貨的重要作用之一。

在流動(dòng)性總量保持合理充裕的條件下，資金流向哪里就成為問題的關(guān)鍵。所以，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)強(qiáng)調(diào)，必須更加重視打通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力和水平。

為了進(jìn)一步打通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員在日前召開的第二次會(huì)議上，提出了六項(xiàng)具體措施。其中就包括用好國(guó)債、減稅等政策工具。

日前，證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)中國(guó)金融期貨交易所開展2年期國(guó)債期貨交易。按照監(jiān)管層的說法，上市2年期國(guó)債期貨，有利于進(jìn)一步完善國(guó)債收益率曲線，推進(jìn)深化利率市場(chǎng)化改革;有利于提高國(guó)債期貨市場(chǎng)效率和流動(dòng)性，促進(jìn)國(guó)債現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)展。

我們把上面這兩個(gè)信息結(jié)合起來看，就可以發(fā)現(xiàn)它們之間的內(nèi)在聯(lián)系：2年期國(guó)債期貨上市有助于利率市場(chǎng)化改革，而利率市場(chǎng)化改革是打通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的關(guān)鍵一步。

推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，加快建設(shè)適應(yīng)市場(chǎng)需求的利率形成和調(diào)控機(jī)制，有利于提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效能，可以有效解決企業(yè)融資難、融資貴的問題。

經(jīng)過多年的改革，盡管目前我國(guó)的利率市場(chǎng)化水平已經(jīng)有了很大提高，但還不能很好的滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求。

今年4月份，剛剛就任央行行長(zhǎng)的易綱提出，目前中國(guó)仍存在一些利率“雙軌制”，一是在存貸款方面仍有基準(zhǔn)利率，二是貨幣市場(chǎng)利率是完全由市場(chǎng)決定的。“其實(shí)我們的最佳策略是讓這兩個(gè)軌道的利率逐漸統(tǒng)一，這就是我們要做的市場(chǎng)改革。”易綱強(qiáng)調(diào)。

在利率雙軌合一之前，首要的就是完善國(guó)債收益率曲線，這是繼續(xù)推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革必須要做的事情之一。所以，在易綱表態(tài)4個(gè)月后，2年期國(guó)債期貨就將正式上市交易。

由此不難看出，在一些金融領(lǐng)域的改革進(jìn)程匯總，相關(guān)金融監(jiān)管部門確實(shí)做到了步調(diào)一致。這對(duì)于金融市場(chǎng)、資本市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展是有積極意義的。

碎步慢走是我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的顯著特點(diǎn)。這在利率市場(chǎng)化改革剛剛起步時(shí)是比較好的選擇。但在利率市場(chǎng)化改革就差最后一步的時(shí)候，就需要拿出“畢其功于一役”的勇氣了，當(dāng)然，前期的準(zhǔn)備工作要做好。推出2年期國(guó)債期貨，完善國(guó)債收益率曲線，就是很重要的準(zhǔn)備工作之一。

在當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)日趨復(fù)雜的時(shí)刻，流動(dòng)性調(diào)控目標(biāo)及時(shí)轉(zhuǎn)為合理充裕是對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的最大支持。但如何讓這些有限的資金順利進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，則就看貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制是否暢通了。

最后，盡管2年期國(guó)債期貨對(duì)打通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制有積極作用，但它也只能起到“先鋒”的作用，實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的根本辦法還是要盡快實(shí)現(xiàn)利率的雙軌合一。

關(guān)鍵詞： 國(guó)債 貨幣政策 利率