拋棄房地產(chǎn)及貿(mào)易業(yè)務(wù),美都能源欲集中發(fā)力新能源,子公司或陷“業(yè)績(jī)承諾”陷阱
7月25日晚間,美都能源發(fā)布公告稱,公司擬將其所持有或控制的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)板塊主要子公司和貿(mào)易業(yè)務(wù)公司的股權(quán)以現(xiàn)金方式轉(zhuǎn)讓出去,以集中精力做大、做強(qiáng)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)。
公告顯示,美都能源房地產(chǎn)板塊轉(zhuǎn)讓12家子公司100%股權(quán),標(biāo)的資產(chǎn)合計(jì)賬面凈資產(chǎn)為6.88億元,預(yù)估值約為11.54億元,增值率約為67.79%;貿(mào)易業(yè)務(wù)板塊轉(zhuǎn)讓美都新加坡 100%股權(quán),賬面凈資產(chǎn)為 4593.9萬(wàn)元(未經(jīng)審計(jì)),預(yù)估值約為 4647.58萬(wàn)元,增值率約為 1.17%。
本次轉(zhuǎn)讓預(yù)計(jì)將為美都能源增加現(xiàn)金約12億元,該筆資金將為美都能源發(fā)展新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈提供資金支持。
轉(zhuǎn)型新能源
2017年年報(bào)顯示,美都能源2017年?duì)I業(yè)收入排前三的板塊分別是商業(yè)貿(mào)易、房地產(chǎn)及新能源。
其中,美都能源商業(yè)貿(mào)易板塊去年?duì)I業(yè)收入為32.99億元,此次擬出售的美都能源新加坡?tīng)I(yíng)業(yè)收入為28.72億元,占整個(gè)商業(yè)貿(mào)易板塊的87%;房地產(chǎn)板塊營(yíng)業(yè)收入為19.23億元,本次擬出售的房地產(chǎn)板塊相關(guān)公司營(yíng)業(yè)收入合計(jì)為19.28億元,相當(dāng)于房地產(chǎn)板塊全部被剝離。
2017年,美都能源新能源板塊營(yíng)業(yè)收入為6.23億元,若本次商業(yè)貿(mào)易及房地產(chǎn)系公司成功出售,新能源將成為美都能源主營(yíng)業(yè)務(wù)。
美都能源稱,之所以轉(zhuǎn)變主營(yíng)業(yè)務(wù),是因?yàn)槊蓝寄茉醋畲笫杖雭?lái)源貿(mào)易業(yè)務(wù)板塊盈利能力較弱;而作為第二大收入來(lái)源的房地產(chǎn)板塊業(yè)務(wù)規(guī)模偏小,且后續(xù)土地儲(chǔ)備、待開發(fā)項(xiàng)目較少,盈利能力正逐漸變?nèi)酢?/p>
公開資料顯示,美都能源商業(yè)貿(mào)易板塊毛利率僅有0.57%,導(dǎo)致該板塊收入占比雖有50.89%,但利潤(rùn)占比僅有2.86%;房地產(chǎn)板塊毛利率為20.16%,利潤(rùn)占比也高達(dá)58.85%,但美都能源房地產(chǎn)板塊業(yè)務(wù)放在行業(yè)內(nèi)來(lái)看,持續(xù)盈利能力堪憂。
業(yè)內(nèi)人士向《國(guó)際金融報(bào)》記者表示:“就目前的情況來(lái)看,小型房地產(chǎn)公司除非有豐厚的土地儲(chǔ)備,不然很難生存。因?yàn)楝F(xiàn)在房地產(chǎn)公司拿地越來(lái)越困難,小公司的生存空間被資產(chǎn)雄厚的大公司壓縮,很多已經(jīng)被兼并。”
相比于房地產(chǎn)與商業(yè)貿(mào)易方面的困難處境,新能源板塊或許是美都能源未來(lái)發(fā)展的較好選擇。
據(jù)公安部交管局?jǐn)?shù)據(jù),截至6月底,全國(guó)新能源汽車保有量已達(dá)199萬(wàn)輛,占全部汽車保有量的0.87%,未來(lái)仍有很大發(fā)展空間。并且,新能源汽車當(dāng)前正呈倍數(shù)增長(zhǎng)趨勢(shì),另?yè)?jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù),2018年上半年,新能源汽車產(chǎn)銷量分別完成41.3萬(wàn)輛和41.2萬(wàn)輛,同比分別增長(zhǎng)94.9%和111.5%。
美都能源并沒(méi)有選擇造整車,而是選擇從新能源汽車上下游切入。2016年至2017年,在新能源汽車上游,美都能源收購(gòu)碳酸鋰、氫氧化鋰、三元材料、鋰電池等領(lǐng)域的成熟企業(yè),下游通過(guò)入股杭州耀頂,涉足新能源汽車換電服務(wù)及網(wǎng)約車運(yùn)營(yíng),初步形成了“碳酸鋰-鋰電池三元正極材料-三元?jiǎng)恿︿囯姵?新能源汽車服務(wù)”的產(chǎn)業(yè)鏈。
得益于其較穩(wěn)健的投資方式,美都能源新能源業(yè)務(wù)2017年毛利率達(dá)10.8%,對(duì)美都能源總利潤(rùn)貢獻(xiàn)率達(dá)10.22%,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)591.6萬(wàn)元。
業(yè)績(jī)承諾困局
雖然美都能源新能源板塊整體實(shí)現(xiàn)了盈利,但旗下兩家主力新能源子公司——德朗能動(dòng)力和瑞福鋰業(yè)目前都深陷“業(yè)績(jī)承諾”陷阱——這兩家企業(yè)都是被美都能源高溢價(jià)收購(gòu),并作出了高額業(yè)績(jī)承諾,但就目前情況來(lái)看,均無(wú)法實(shí)現(xiàn)當(dāng)初承諾。
公開資料顯示,2016年11月美都能源的孫公司美都新能源以3.97億元收購(gòu)德朗能動(dòng)力49.597%股權(quán),評(píng)估增值率達(dá)278.58%,因高溢價(jià)收購(gòu),交易對(duì)方承諾德朗能動(dòng)力2017年至2019年扣非后凈利潤(rùn)不低于1億元、1.25億元、1.56億元。
但據(jù)美都能源2017年年報(bào)披露,德朗能動(dòng)力2017年扣非后利潤(rùn)為-1940.91萬(wàn)元,比承諾業(yè)績(jī)少1.19億元,為此,德朗能動(dòng)力原管理團(tuán)隊(duì)支付其業(yè)績(jī)補(bǔ)償款5970萬(wàn)元,而2017年美都能源歸母凈利潤(rùn)僅為5788.91萬(wàn)元,業(yè)績(jī)補(bǔ)償對(duì)當(dāng)期損益影響重大。
同時(shí),在德朗能動(dòng)力比業(yè)績(jī)承諾少1.19億元的情況下, 公司僅計(jì)提3036.24萬(wàn)元商譽(yù)減值。
美都能源稱,業(yè)績(jī)未達(dá)承諾的原因是動(dòng)力電池行業(yè)正負(fù)極原材料上漲,且德朗能動(dòng)力的子公司未按期釋放產(chǎn)能,產(chǎn)品合格率不高,設(shè)備計(jì)提折舊。
德朗能動(dòng)力的生產(chǎn)能力也遭到了上交所的質(zhì)疑,要求美都能源披露德朗能動(dòng)力的實(shí)際生產(chǎn)量、產(chǎn)品合格率、產(chǎn)能及產(chǎn)能利用率、銷售量、銷售單價(jià)、研發(fā)投入情況,以及各條生產(chǎn)線未來(lái)產(chǎn)能、產(chǎn)能利用率的預(yù)測(cè)依據(jù)及準(zhǔn)確性、產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)、銷售單價(jià)預(yù)測(cè)依據(jù)及合理性、未來(lái)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃及營(yíng)業(yè)成本預(yù)測(cè)的合理性等。
此外,美都能源另一家新能源子公司瑞福鋰業(yè)也出現(xiàn)了上述問(wèn)題。
2017年10月28日,美都能源以36億元的高價(jià)收購(gòu)瑞福鋰業(yè)98.51%的股權(quán),相較上一家意向購(gòu)買企業(yè)江泉實(shí)業(yè)的出價(jià)22億元,猛增了64%。同時(shí),交易對(duì)方承諾瑞福鋰業(yè)2018至2020年度擬實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)分別不低于4.2億元、4.5億元和4.8億元。
但是,瑞福鋰業(yè)2014年、2015年分別虧損3865.39萬(wàn)元和2621.53萬(wàn)元,2016年才扭虧為盈,盈利1.53億元,2017年1-9月實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.11億元,而2018年業(yè)績(jī)承諾激增至4.2億元,上交所發(fā)出問(wèn)詢函,稱其業(yè)績(jī)承諾可行性存疑。
隨后就有消息稱,瑞福鋰業(yè)產(chǎn)能利用率不到60%、用電量與產(chǎn)量明顯不匹配、供應(yīng)商相繼斷貨、原材料供應(yīng)來(lái)源不穩(wěn)定。
5月15日,美都能源披露2萬(wàn)噸碳酸鋰項(xiàng)目進(jìn)展,稱其生產(chǎn)線2017年12月產(chǎn)量超1100噸,產(chǎn)能利用率5.5%;同時(shí),1萬(wàn)噸氫氧化鋰生產(chǎn)線目前處于主體建設(shè)階段,預(yù)計(jì)將于2018年年中建成并組織試生產(chǎn),而該項(xiàng)目本來(lái)預(yù)計(jì)在2016年末竣工。項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)展遠(yuǎn)低于預(yù)期,更加深了外界對(duì)瑞福鋰業(yè)業(yè)績(jī)承諾可行性的質(zhì)疑。
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