近期，國內(nèi)信用債市場個券違約風(fēng)險事件較往年有所增多。部分市場人士對于當(dāng)前及未來一段時間內(nèi)的信用債市場個券違約狀況，以及相關(guān)監(jiān)管部門的風(fēng)險化解與風(fēng)險處置情況的擔(dān)憂，較以往有明顯增多。在此背景下，上海證券交易所債券業(yè)務(wù)中心相關(guān)負(fù)責(zé)人日前針對這一問題進(jìn)行了正面回應(yīng)和深入解答。整體來看，對于近年來大幅擴(kuò)容的公司債市場，上交所在個券違約風(fēng)險的化解處置上，已經(jīng)積極開展了大量卓有成效的應(yīng)對工作。

整體違約率較低

受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和金融去杠桿等因素影響，近年來企業(yè)融資渠道受限，融資成本有所上升，償債壓力不斷增大。不過在近期國內(nèi)信用債市場整體個券違約風(fēng)險事件增多的背景下，目前上交所整體公司債違約率情況依舊處于較好水平。來自上交所的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，目前上交所債券市場公司債券未到期違約率約為0.2%，仍處于相對低位。此外，從歷史數(shù)據(jù)上看，上交所上市公司僅有兩只債券處于違約狀態(tài)，違約金額相對較小且均為私募債券，未造成較大的負(fù)面影響。

2018年即將到期或面臨回售的公司債券，從上市公司性質(zhì)來看，過半數(shù)發(fā)行人為中央國有企業(yè)及地方性國有企業(yè)，民營企業(yè)發(fā)行人約占三成，主要分布在制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)及批發(fā)和零售業(yè)。從發(fā)行人主體評級來看，超過半數(shù)的發(fā)行人主體評級為AA+及AAA，AA的發(fā)行人不到四成，AA-及以下的發(fā)行人僅占一成，風(fēng)險爆發(fā)隱患相對較小。

“借新還舊”不代表出現(xiàn)債務(wù)風(fēng)險

從歷史上看，近幾年，上交所通過風(fēng)險監(jiān)測、排查等多種手段，對涉及風(fēng)險的債券及時干預(yù)，綜合研判個債的不同風(fēng)險特點，協(xié)助發(fā)行人及受托管理人制定較為針對性的處置方案。截至目前，上交所已協(xié)調(diào)化解多只上市公司債券的兌付兌息風(fēng)險。

針對2018年集中兌付高峰，上交所已于年初要求受托管理人對今年到期或回售債券中的重點行業(yè)或其他高風(fēng)險發(fā)行人進(jìn)行風(fēng)險排查，探清風(fēng)險底數(shù)，評估債券風(fēng)險，提前部署并落實風(fēng)險管理工作。

在債券到期回售時點前兩個月，加強(qiáng)對風(fēng)險類、關(guān)注類債券的監(jiān)測力度，督促受托管理人及時開展既定風(fēng)險排查，查明發(fā)行人償債資金安排及投資者回售意愿。對于經(jīng)初步排查存在較高風(fēng)險的債券，上交所將及時督促相關(guān)責(zé)任主體根據(jù)實際情況制定并落實違約風(fēng)險化解處置預(yù)案，為風(fēng)險化解創(chuàng)造有利的時間窗口。而在相關(guān)債券發(fā)生違約后，上交所將在第一時間制定所內(nèi)應(yīng)急處置預(yù)案，成立處置工作組。此外，督導(dǎo)發(fā)行人及受托管理人及時進(jìn)行風(fēng)險提示，履行好信息披露義務(wù)，要求相關(guān)責(zé)任人盡快開展債券風(fēng)險化解工作，并妥善安排與債券投資者的溝通協(xié)調(diào)工作。同時，強(qiáng)化監(jiān)管協(xié)同，與相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行溝通合作，共同推進(jìn)違約處置化解工作。

此外，針對有市場人士對于大量發(fā)行人在舉債融資中“借新還舊”可能存在較大債務(wù)滾動風(fēng)險的質(zhì)疑，上交所債券業(yè)務(wù)中心負(fù)責(zé)人表示，現(xiàn)階段各監(jiān)管部門對于發(fā)債人做債務(wù)增量、在原有債務(wù)上加杠桿，仍然持審慎態(tài)度。另一方面，資質(zhì)較好的發(fā)行人在原有的“債務(wù)總量籃子”中“續(xù)借”，以償還原有到期的債券，目前上交所方面依然支持。此外，相關(guān)負(fù)責(zé)人還表示，絕大多數(shù)健康經(jīng)營的企業(yè)，都需要舉債和滾動融資。而類似一刀切地切斷新債融資或商業(yè)銀行集中抽貸，最終將會傷害大量財務(wù)狀況健康的發(fā)行人。因此，債券投資人也應(yīng)當(dāng)充分了解，“借新還舊”并不代表企業(yè)出現(xiàn)債務(wù)風(fēng)險。

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