天風(fēng)證券：物價(jià)或止跌回升

3月CPI雖然市場一致預(yù)期下跌，但幅度顯著超預(yù)期，無論是食品項(xiàng)環(huán)比還是非食品項(xiàng)環(huán)比都創(chuàng)了多年來的最低值，除此之外，PPI在高油價(jià)背景下也表現(xiàn)較弱；但考慮到目前油價(jià)短期有企穩(wěn)向上跡象，結(jié)合基數(shù)效應(yīng)影響，PPI以及延伸的CPI非食品項(xiàng)短期將有所反彈；CPI食品項(xiàng)在春節(jié)擾動(dòng)消退后，也有階段反彈壓力，因而總體上，二季度通脹水平相對(duì)于3月大概率會(huì)止跌回升，相對(duì)于一季度則仍有不確定，還需要關(guān)注后續(xù)油價(jià)、豬價(jià)走勢(shì)。

申萬宏源：看好二季度債市行情

綜合來看，3月通脹走低及近期大宗商品價(jià)格整體低迷有望弱化市場通脹預(yù)期，二季度通脹對(duì)債市影響小于一季度。維持看好二季度債市行情的判斷不變，維持全年10年期國債收益率波動(dòng)區(qū)間3.4%-4.0%的判斷不變，對(duì)于即將公布的3月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)整體走弱，關(guān)注由此帶來的市場機(jī)會(huì)。

中信證券：利率難有持續(xù)下行趨勢(shì)

3月CPI同比漲幅較上月下滑，春節(jié)效應(yīng)消散是造成CPI同比回落、環(huán)比下降的主要原因。未來通脹仍有上行空間，預(yù)計(jì)仍在2%以上；后續(xù)PPI回落幅度有限，將保持在3%水平。此外，3月數(shù)據(jù)顯示官方制造業(yè)PMI為51.5%，制造業(yè)整體恢復(fù)到節(jié)前水平，非制造業(yè)PMI為54.6%，保持在較高的景氣區(qū)間。中國經(jīng)濟(jì)增長韌性仍在，3月美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議聲明也展現(xiàn)了對(duì)中期經(jīng)濟(jì)和通脹的樂觀態(tài)度，當(dāng)下利率難有持續(xù)的下行趨勢(shì)，國內(nèi)10年國債收益率將在3.8%中樞運(yùn)行。(王姣整理)

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