2021年倒數(shù)第二天，影視傳媒板塊涌起一股漲停浪潮。

慈文傳媒、中廣天擇、歡瑞世紀(jì)、文投控股紛紛漲停，華策影視逼近漲停，奧飛娛樂(lè)、光線(xiàn)傳媒、金逸影視、華誼兄弟等漲幅居前。

01影視寒冬

自從新冠病毒爆發(fā)以來(lái)，各行各業(yè)都相繼進(jìn)入寒冬，但是在躲過(guò)寬松的貨幣政策提振下，上證指數(shù)、深證指數(shù)都從低谷中爬升，大多數(shù)行業(yè)逐漸解封，走出復(fù)蘇行情。

但影視傳媒行業(yè)例外，在疫情前，影視公司營(yíng)收壓力就很大，影視劇的爆款率受多重不可控因素影響，盈利能力不穩(wěn)定，再加上內(nèi)容成本的節(jié)節(jié)攀升，導(dǎo)致2018年多家公司的業(yè)績(jī)出現(xiàn)巨大虧損，眾多資本紛紛跑路，影視行業(yè)資金鏈繃緊，橫店影視城開(kāi)機(jī)項(xiàng)目急劇減少，2018年也被人稱(chēng)為影視寒冬的開(kāi)始。

疫情后，本就不被投資者看好的影視傳媒行業(yè)更是雪上加霜，2020年全國(guó)電影院停擺了整整175天，嚴(yán)格的防疫措施改變了人們的觀(guān)影習(xí)慣，越來(lái)越少人走進(jìn)電影院，多部影片撤檔、延期，電影院?jiǎn)螣赡划a(chǎn)生的價(jià)值大幅降低，即便是疫情控制得當(dāng)?shù)?021年也沒(méi)能恢復(fù)往年水平，大批電影院不得不暫停營(yíng)業(yè)減少損失。

2021年以來(lái)，國(guó)家加強(qiáng)了對(duì)“娛樂(lè)圈”亂象的整頓，6月25日，北京市委網(wǎng)信辦開(kāi)展“飯圈”亂象整治專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)。8月25日，整頓由地方升至全國(guó)，中央網(wǎng)信辦發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)“飯圈”亂象治理的通知》，提出持續(xù)解散以控評(píng)為主題的粉絲社區(qū)和群組。9月2日，中宣部印發(fā)《關(guān)于開(kāi)展文娛領(lǐng)域綜合治理工作的通知》，針對(duì)文娛至上等問(wèn)題提出多方面的解決措施。9月9日，中國(guó)消費(fèi)者協(xié)會(huì)發(fā)文對(duì)于視頻平臺(tái)的VIP會(huì)員服務(wù)和超前點(diǎn)播機(jī)制進(jìn)行了批評(píng)。

對(duì)“飯圈”亂象的打擊以及對(duì)平臺(tái)服務(wù)的管束，讓許多影視傳媒公司的收益受到影響，進(jìn)而對(duì)整個(gè)行業(yè)板塊的估值產(chǎn)生了影響，2021年，影視傳媒板塊低位震蕩了半年后兩次探底，多家影視頭部公司股價(jià)更是呈現(xiàn)明顯下跌趨勢(shì)。

（影視傳媒板塊走勢(shì)）

在業(yè)績(jī)方面，據(jù)國(guó)聯(lián)證券統(tǒng)計(jì)，A股影視板塊23家上市公司今年上半年的業(yè)績(jī)水平較去年大幅回溫，合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收297.99億元，同比增長(zhǎng)113.5%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)35.82億元，同比增長(zhǎng)252.95%；整體毛利率31.84%，同比上升了12.92個(gè)百分點(diǎn)；整體凈利率為12.16%，同比上升了30.35個(gè)百分點(diǎn)。但與2018年前相比，還是有明顯的下滑，可見(jiàn)影視寒冬還遠(yuǎn)未結(jié)束。

02元宇宙春風(fēng)

雖然行業(yè)的底層困境還沒(méi)有改變，但11月以來(lái)，影視傳媒板塊整體上漲超22%，呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。

結(jié)合近期資金炒作的熱點(diǎn)和各大公司的動(dòng)態(tài)，不難發(fā)現(xiàn)，這股消融影視凍土的春風(fēng)，來(lái)自元宇宙。

今年9月，元宇宙的A股排頭兵中青寶宣布將推出一款可實(shí)現(xiàn)虛擬與現(xiàn)實(shí)夢(mèng)幻聯(lián)動(dòng)的游戲，點(diǎn)燃了元宇宙概念，10月Facebook改名為Meta押注元宇宙，更是把概念的炒作推向了高潮。

從8月低位至今，短短四個(gè)月，A股元宇宙概念指數(shù)漲幅將近40%，并且隨著游戲板塊估值被推上高峰，資本的炒作也開(kāi)始尋找其他細(xì)分領(lǐng)域與元宇宙沾邊的標(biāo)的。

在這風(fēng)口上，估值低位的影視傳媒股進(jìn)入資本的視野，眾多影視傳媒公司也搖旗吶喊，紛紛宣布自己要進(jìn)軍元宇宙，“傳媒茅”芒果超媒表示要探索搭建芒果的‘元宇宙’平臺(tái)，視覺(jué)中國(guó)上線(xiàn)視覺(jué)藝術(shù)數(shù)字藏品平臺(tái)，入局NFT數(shù)字資產(chǎn)。

影視傳媒公司涉足元宇宙，也不是高層一拍腦袋決定的，因?yàn)樵钪娲_實(shí)需要它們。有分析指出，元宇宙的發(fā)展包含三條主線(xiàn)——硬件、網(wǎng)絡(luò)、內(nèi)容。三者相輔相成，互相作用缺一不可，但目前在內(nèi)容這條線(xiàn)上，VR/AR的內(nèi)容生態(tài)都處于荒蕪的階段，仍沒(méi)有出圈的爆款內(nèi)容誕生，更別提元宇宙的內(nèi)容生態(tài)。

反觀(guān)另外兩條主線(xiàn)，在硬件方面，VR/AR技術(shù)度已較往年有了明顯的升級(jí)，設(shè)備暈眩感減少，設(shè)備價(jià)格也有所回落，在網(wǎng)絡(luò)方面，5G普及率提升，給元宇宙提供更實(shí)時(shí)、更絲滑的體驗(yàn)，這樣的背景下，內(nèi)容就成了元宇宙的短板。

而內(nèi)容重要性的提升和內(nèi)容生態(tài)的不成熟，打開(kāi)了投資者對(duì)影視傳媒公司的想象空間，畢竟它們有豐富的內(nèi)容、IP積累，還有成熟的內(nèi)容生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，最有可能分得元宇宙內(nèi)容方面的蛋糕。

在元宇宙如今的投資情況來(lái)看，便宜且有希望的影視傳媒公司無(wú)疑是“性?xún)r(jià)比之選”，也難怪相關(guān)板塊能乘風(fēng)而起，走出上升行情。

03尾聲

拋開(kāi)元宇宙這個(gè)因素，對(duì)于影視股，炒一炒春節(jié)檔預(yù)期可以說(shuō)是每年一個(gè)慣例，雖然這兩年受疫情影響投資者情緒淡了些，但國(guó)海證券認(rèn)為，疫情后需求端由于出行消費(fèi)習(xí)慣改變，觀(guān)眾檔期觀(guān)影意愿明顯增加，供給端優(yōu)質(zhì)影片傾向于檔期上映，雙向影響下核心檔期票房較疫情前表現(xiàn)明顯更好，2021年春節(jié)/五一/國(guó)慶檔期票房均創(chuàng)同期歷史票房記錄，元旦、春節(jié)檔期的觀(guān)影行情值得期待。

回到元宇宙對(duì)板塊的影響，值得注意的是，當(dāng)前元宇宙相關(guān)產(chǎn)業(yè)仍處于起步階段，雖然發(fā)展迅速，可是離融入普羅大眾的日常生活顯然還有很長(zhǎng)的一段路要走。

在這漫長(zhǎng)的跋涉里，業(yè)績(jī)一塌糊涂的影視傳媒公司們要靠什么來(lái)維持高估值呢，畢竟離開(kāi)基本面炒概念，公司股價(jià)必會(huì)如無(wú)根之水，難以長(zhǎng)久持續(xù)。

本文來(lái)自微信公眾號(hào) “格隆匯財(cái)經(jīng)熱點(diǎn)”（ID：glh_finance），作者：嚴(yán)莉莉，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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