磷是第一個(gè)從有機(jī)體中取得的元素，它的發(fā)現(xiàn)頗具傳奇色彩。

1669年，一位叫波蘭特的德國商人癡迷于煉金術(shù)，并已經(jīng)達(dá)到了幾乎“癲狂”的狀態(tài)。他曾聽說從尿液中可以制得黃金，于是便用尿液做起了大量實(shí)驗(yàn)，希望能夠找到金子。

在某一次實(shí)驗(yàn)中，他將砂、木炭、石灰等和尿混合，加熱蒸餾，竟然意外獲得了一種十分美麗的物質(zhì)，甚至能夠在黑暗的地方放出閃爍的亮光。于是波蘭特給它取了個(gè)名字，叫做“冷光”，這就是磷。

最早，磷被應(yīng)用于制作火柴，后被應(yīng)用于化肥之中，時(shí)至今日，磷肥依然是磷礦的主要下游應(yīng)用。化肥為磷化工企業(yè)提供了龐大的應(yīng)用場景，但它也猶如一個(gè)籠子困住了磷化工企業(yè)的發(fā)展。

如何突破磷肥的應(yīng)用場景，找到新的增長點(diǎn)成為磷化工企業(yè)一直在探索的事情。

在此之前，磷化工企業(yè)的很多次嘗試都并不成功，直至新能源風(fēng)潮的來襲，磷從基礎(chǔ)化工原料一躍成為資本市場上最為炙手可熱的電池材料之一，磷化工企業(yè)借助磷酸鐵鋰的的需求迅速逆襲。

可以說，新能源汽車對于磷酸鐵鋰的需求，給磷化工企業(yè)提供了一個(gè)千載難逢的發(fā)展良機(jī)?；诖耍芏嗔谆て髽I(yè)開始不滿足僅擔(dān)當(dāng)一個(gè)上游礦石和淺加工材料供應(yīng)商，逐漸開始向行業(yè)中游邁進(jìn)，大筆投資布局磷酸鐵鋰正極材料前驅(qū)體磷酸鐵，或直接布局磷酸鐵鋰。

對于磷化工企業(yè)來說，這次跨界，將是一場相對安全的“逆天改命”。敗了，影響不算大，磷酸鐵鋰市場始終需要磷礦石。如若是勝利，磷化工企業(yè)將完成從基礎(chǔ)化工向電池材料的躍進(jìn)，這也將徹底改變目前磷酸鐵鋰的市場格局。

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磷的復(fù)興

轉(zhuǎn)型，一直都是磷化工企業(yè)的核心訴求，但始終沒有好的方向。直至磷酸鐵鋰的出現(xiàn)，才正式讓磷這種傳統(tǒng)化工原料得以復(fù)興，并重新成為市場的焦點(diǎn)。

磷，是一種稀缺且不可再生的資源。

在我國，磷礦儲(chǔ)量大但富礦少，主要分布在貴州、湖北、云南和四川四個(gè)省份，開采使用難度較大，同時(shí)下游化肥、農(nóng)藥需求穩(wěn)定增長，事關(guān)糧食安全。因此在2016年被列入戰(zhàn)略性礦產(chǎn)目錄。

長期以來，磷礦石主要下游應(yīng)用即是磷肥，占據(jù)8成左右，其他應(yīng)用市場相對較小。在加工過程中，磷化工企業(yè)首先將磷礦石制成磷酸，然后再加工成其他的磷化工產(chǎn)品。

按照工藝不同，磷酸的制備有濕法和熱法兩種工藝。其中，濕法制磷酸成本比熱法低，目前占據(jù)主導(dǎo)地位。

由于磷化工本身屬于高污染行業(yè)，無論是濕法磷酸還是熱法磷酸都會(huì)生產(chǎn)污染物。在行業(yè)發(fā)展早期，大量磷化工企業(yè)發(fā)展模式較為粗獷，污染問題頻發(fā)。

隨著2019年以來國家和地方環(huán)保政策的持續(xù)出臺，安全環(huán)保監(jiān)管力度持續(xù)加大，限制了磷礦資源的過度開采。磷化工產(chǎn)能被嚴(yán)格限制，大量小規(guī)模企業(yè)出清，整個(gè)市場呈現(xiàn)存量博弈狀態(tài)。

如此背景下，磷化工企業(yè)都將轉(zhuǎn)型當(dāng)做是未來發(fā)展的方向。在新能源來襲之前，精細(xì)化工是磷化工企業(yè)們選擇的轉(zhuǎn)型方向。如磷化工巨頭云天化選擇生產(chǎn)銷售黃磷、飼料級磷酸氫鈣、聚甲醛、季戊四醇等化工產(chǎn)品；興發(fā)集團(tuán)推進(jìn)磷硅鹽協(xié)同，進(jìn)入有機(jī)硅和濕電子化學(xué)品等領(lǐng)域。

但比起化肥及農(nóng)藥主業(yè)來說，這些精細(xì)化工產(chǎn)品體量小，增長慢，并不足以支持企業(yè)進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級。在2019年，云天化化肥主業(yè)營收高達(dá)172.80億，而聚甲醇、飼料級磷酸氫鈣和黃磷三大精細(xì)化工產(chǎn)品合計(jì)營收僅24億左右。

顯而易見，精細(xì)化工不足以從本質(zhì)扭轉(zhuǎn)磷化工企業(yè)的價(jià)值，他們迫切需要尋找到一個(gè)新的轉(zhuǎn)型方向。

磷酸鐵鋰的爆發(fā)讓磷化工巨頭終于找到了方向。

雖然磷酸鐵鋰能量密度較低，但安全性高，循環(huán)性能更好，成本更低。在主打性價(jià)比的電動(dòng)汽車市場上有著更高市占率，同時(shí)在不注重電池包體積的電動(dòng)貨車、電動(dòng)船舶領(lǐng)域有著巨大優(yōu)勢，也是注重安全的儲(chǔ)能場景的首選電化學(xué)電池。

盡管目前磷酸鐵鋰市場規(guī)模遠(yuǎn)不如傳統(tǒng)磷肥場景那么大，但增長潛力十足。

數(shù)據(jù)顯示，2020年中國磷酸鐵鋰正極材料出貨量僅12.4萬噸，市場規(guī)模約45億元。而在今年，雖暫無整體市場數(shù)據(jù)，但僅德方納米一家，前三季度磷酸鐵鋰材料收入即達(dá)到了22.71億元，同比增長接近3倍。

磷酸鐵鋰正是磷化工企業(yè)進(jìn)行綠色高質(zhì)量轉(zhuǎn)型的最佳方向，激活了市場對于磷化工行業(yè)的關(guān)注，它已經(jīng)成為決定磷化工企業(yè)發(fā)展的勝負(fù)手。

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一場來自磷化工企業(yè)的降維沖擊

除了轉(zhuǎn)型升級的要求外，部分磷化工企業(yè)開始跨界磷酸鐵鋰，希望以此將利益最大化。

商業(yè)層面而言，加工越是初級，產(chǎn)品附加值就越低。以往，磷化工企業(yè)主要產(chǎn)品是化肥。據(jù)東吳證券測算，在傳統(tǒng)農(nóng)肥領(lǐng)域，單噸農(nóng)肥磷酸一銨需要磷礦石約1.75噸，單噸磷礦可產(chǎn)生利潤僅約172元。

但在轉(zhuǎn)型生產(chǎn)磷酸鐵鋰后，磷酸鐵鋰磷礦石單耗約2.26噸，根據(jù)2021上半年市場均價(jià)，單噸磷酸鐵鋰的行業(yè)利潤約4439元，由此單噸磷礦石對應(yīng)1964元的附加值。雖未進(jìn)行成本拆解，但仍可以看到的是，轉(zhuǎn)型磷酸鐵鋰能夠帶來農(nóng)肥數(shù)倍以上的收益。

對于磷化工企業(yè)來說，跨界磷酸鐵鋰有望帶動(dòng)磷礦石附加值提升。而從另一個(gè)角度看，在磷酸鐵鋰競爭賽道上，磷化工企業(yè)把控上游，有著極大的成本競爭優(yōu)勢。

目前，磷酸鐵鋰正極材料制備方法大致有四種：固相法銨法、固相法鈉法、固相法草酸亞鐵法以及德方納米的液相法。其中，前兩種固相法以磷酸鐵為前驅(qū)體，工藝成熟可控，且產(chǎn)品具有較高的壓實(shí)密度，是目前使用最廣泛的磷酸鐵鋰生產(chǎn)方法。

但無論哪種方法，磷酸鐵鋰的制備均需要磷源、鐵源和碳酸鋰。其中，磷源是最主要的成本構(gòu)成，因此磷化工巨頭生產(chǎn)磷酸鐵或磷酸鐵鋰，從磷源上就具備了成本優(yōu)勢。

以今年上半年均價(jià)計(jì)算，固相法銨法下制備磷酸鐵所需磷源（磷酸一銨+磷酸）成本達(dá)到了3260元，在材料成本中占比56%，占磷酸鐵總成本的33%。若自有磷礦石，僅磷酸一銨一項(xiàng)，磷化工企業(yè)生產(chǎn)單噸磷酸鐵就具備約900元的成本優(yōu)勢。

在鐵源上，由于濕法磷酸生產(chǎn)中需要大量使用硫酸，因此往往配備有大規(guī)模的硫磺制酸或者硫鐵礦制酸裝置。若硫鐵礦制酸，則可以得到成本低廉的含鐵量60%左右的黑渣，充分利用后可以極低的成本制備硫酸亞鐵。此外，磷化工企業(yè)往往和鈦白粉企業(yè)保持較近距離，這使得磷化工企業(yè)可以直接購買鈦白粉企業(yè)副產(chǎn)硫酸亞鐵。

綜合來看，磷化工企業(yè)跨界布局磷酸鐵或磷酸鐵鋰，能夠在提升磷礦石附加值的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)了巨大的成本優(yōu)勢。

這也使得磷化工巨頭們有能力與目前的磷酸鐵鋰廠商們同場競技，甚至比它們更有優(yōu)勢，并可能直接沖擊現(xiàn)有的磷酸鐵鋰正極格局。

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“手里有礦，心中不慌”的跨界鯰魚

僅從目前的產(chǎn)能規(guī)劃來看，磷化工企業(yè)的介入，已經(jīng)極大地改變了磷酸鐵鋰產(chǎn)能格局。

實(shí)際上，由于新能源汽車市場起步較晚，目前磷酸鐵鋰格局尚未穩(wěn)固，市場集中度較為分散。以高工鋰電統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，在2020年，按出貨口徑統(tǒng)計(jì)湖南裕能、德方納米、湖北萬潤市場占有率分別為25%、24%和17%，產(chǎn)出差距并不大。

進(jìn)入2021年，這些磷酸鐵鋰廠商紛紛啟動(dòng)“大擴(kuò)產(chǎn)”規(guī)劃。龍頭企業(yè)湖南裕能2020年產(chǎn)能僅2.94萬噸。但在今年，其宣布的產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃中磷酸鐵鋰產(chǎn)能已達(dá)82萬噸（不完全統(tǒng)計(jì)）；德方納米同樣如此，2020年磷酸鐵鋰產(chǎn)能3.86萬噸，今年1-9月產(chǎn)能達(dá)6.60萬噸，規(guī)劃中磷酸鐵鋰的產(chǎn)能達(dá)29萬噸。

如此大規(guī)模的擴(kuò)產(chǎn)，其背后是因?yàn)閭鹘y(tǒng)磷酸鐵鋰廠商已經(jīng)感受到了來自于上游的“危機(jī)”。

磷化工龍頭云天化計(jì)劃斥資72.86億元在云南省安寧市投建50萬噸/年磷酸鐵電池新材料前驅(qū)體及配套項(xiàng)目；湖北宜化則是和寧德時(shí)代合作，擬共同建設(shè)及運(yùn)營30萬噸/年磷酸鐵項(xiàng)目；川恒股份與欣旺達(dá)合作，將建設(shè)60萬噸/年電池用磷酸鐵生產(chǎn)線；新洋豐計(jì)劃建設(shè)年產(chǎn)20萬噸磷酸鐵及上游配套項(xiàng)目……

雖然這些項(xiàng)目距離落地仍需很長時(shí)間，但從中不難看出，磷酸鐵鋰產(chǎn)能格局極有可能被磷化工企業(yè)所顛覆的，這也是市場看重磷化工企業(yè)的邏輯。

未來，磷化工企業(yè)的邏輯，最關(guān)鍵因素即在于兩點(diǎn)：第一，磷酸鐵鋰市場需求實(shí)現(xiàn)超預(yù)期發(fā)展；第二，磷化工企業(yè)磷酸鐵或磷酸鐵鋰產(chǎn)能盡快落地。對于磷化工巨頭來說，這是一場比拼成本與規(guī)模的競爭。

至于行業(yè)擔(dān)憂的磷酸鐵鋰正極材料產(chǎn)能過剩問題，磷化工企業(yè)屬實(shí)是“手里有礦，心中不慌”。

磷酸鐵鋰產(chǎn)業(yè)源頭即是磷礦石、鐵礦和鋰礦，其中磷礦基本都掌握在磷化工企業(yè)手中，電池材料廠商無論是購買磷礦石還是磷酸，都繞不過磷化工企業(yè)。更重要的是，未來磷礦或許也會(huì)參照鋼鐵、稀土等進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合，磷礦產(chǎn)能集中于幾個(gè)行業(yè)龍頭手中。

這樣一來，即便是未來磷酸鐵鋰產(chǎn)能過剩，磷化工企業(yè)相比磷酸鐵鋰電池材料廠商面臨的成本壓力也更小。

總體來看，面對來勢洶洶的磷化工企業(yè)，目前湖南裕能、德方納米等磷酸鐵鋰材料廠商最大的優(yōu)勢便是技術(shù)壁壘。

但從技術(shù)層面來講，磷酸鐵或磷酸鐵鋰制造壁壘并不是牢不可破。我們很快將看到，在成本和規(guī)模優(yōu)勢下，磷化工這條跨界的“鯰魚”終將攪動(dòng)磷酸鐵鋰這個(gè)快速增長的藍(lán)海市場。

關(guān)鍵詞： 磷酸 巨頭 大變局