2021年10月，劉自鴻在微博上轉(zhuǎn)發(fā)了媒體對他的個人專訪。

媒體給他列了一串頭銜：改變世界的科學(xué)家、從零到一打破行業(yè)規(guī)則的企業(yè)家、勇闖柔性技術(shù)無人區(qū)的拓荒者。高考狀元、清華高材生、斯坦福博士、柔性電子領(lǐng)軍企業(yè)創(chuàng)始人。

從目前的線索來看，這篇報道出爐之時，柔宇科技創(chuàng)始人劉自鴻已經(jīng)陷入困境。

有員工爆料，9月公司薪酬僅下發(fā)正常額度的40%，10月就沒領(lǐng)取到工資，公司尚未發(fā)放去年年終獎，報銷款也處在拖欠中。劉自鴻安撫員工，會在11月份解決工資問題，但迄今也沒解決。

因為看不懂“可折疊可彎曲”的柔性顯示屏技術(shù)，徐小平錯過投資柔宇科技的機(jī)會。他自稱“心如刀絞”，投資人的驕傲“被碾壓得粉碎”，只能眼巴巴地看著劉自鴻拿著10輪融資，把估值做到近600億元。

錢來得太快、太容易，劉自鴻也在幾年前頻繁出席產(chǎn)業(yè)峰會，不吝談?wù)摷夹g(shù)前瞻性與夢想，“創(chuàng)業(yè)的初心是什么？是為了快速賺一筆錢去創(chuàng)業(yè)，還是真的想做成一件事情？對我們來說，這是很清晰的選擇?！?/strong>

劉自鴻的長期主義需要燒錢。而投資人愿意為他的履歷買單。

劉自鴻自小數(shù)理化成績出列拔萃，以江西撫州市理科狀元身份考入清華電子工程系。大學(xué)期間，他的“人體生物傳感芯片”被一家企業(yè)以300萬元買走。畢業(yè)后他去了斯坦福大學(xué)，因為師兄說：“想創(chuàng)業(yè)就去斯坦福，想做研究，就去劍橋?！?/p>

他做柔屏顯示的念頭也是在斯坦福萌芽。他得到了貴人相助。西美緒，劉自鴻的博士生導(dǎo)師，前德州儀器高級副總裁、首席技術(shù)官，用自己的關(guān)系幫他的學(xué)生拿到了10萬美元的研究經(jīng)費，并給劉自鴻引薦了柔性電子技術(shù)方面的權(quán)威人物鮑哲楠教授。2009年，劉自鴻成為斯坦福校史上罕有的、入學(xué)不到三年即完成博士學(xué)位的畢業(yè)生。在IBM公司工作三年后，劉自鴻下海，創(chuàng)辦了柔宇科技。

劉自鴻豪言“志在把世界掰彎”，宣稱自研的非主流技術(shù)路線，能使柔性屏具備低成本、高良率（產(chǎn)品合格率）特性，以此可打破傳統(tǒng)面板大廠的資金門檻。

在三星、LG、京東方等面板大廠林立的產(chǎn)業(yè)格局里，柔宇科技確實很難。柔性屏分為固定曲面屏和全柔性屏，目前固定曲面屏已大規(guī)模應(yīng)用于手機(jī)。三星、LG、京東方等也都在原有固定曲面屏基礎(chǔ)上，布局柔性/全柔性O(shè)LED生產(chǎn)線，但一條產(chǎn)線就要耗資三四百億元。

去年底，柔宇科技提交招股書，準(zhǔn)備募資144億。兩月后，它的招股書被申請撤回?！敦斝隆穲蟮乐?，一位985高校從事顯示研究的教授直截了當(dāng)?shù)卣f，“如果這樣的企業(yè)上市，那對行業(yè)的破壞性示范就太大了?！?/p>

這首先是個“燒錢”的生意。自2020年5月融資3億美元后，柔宇科技已經(jīng)有一年半沒有新錢入賬。劉自鴻聯(lián)合幾位高管自掏腰包給公司救急。招股書顯示，柔宇2017-2020年上半年營收合計5.16億元，虧損31.94億元。

劉自鴻創(chuàng)辦柔宇八年來，外界對其質(zhì)疑此起彼伏：燒錢不出貨，良率不公開，獨有的核心技術(shù)是否靠譜？

產(chǎn)線規(guī)模、良率是考核面板廠商關(guān)鍵。接受采訪時，劉自鴻一律以“商業(yè)機(jī)密”為由回避對良率的詢問，或做模糊回應(yīng)“達(dá)到了業(yè)界相當(dāng)好的水平”，“業(yè)界遙遙領(lǐng)先”等。

據(jù)招股書，如用實際產(chǎn)量（合格品）除以總產(chǎn)量估算，2019年柔宇柔性屏良率為36%，2020年上半年為65%，但柔宇方面認(rèn)為這種測算方式忽略了設(shè)備稼動率、產(chǎn)能利用率等因素，并以柔宇換屏只需2499元，其他相似尺寸的兩款競對手機(jī)換屏成本分別為599美元和7080元人民幣，“從側(cè)面可佐證柔宇技術(shù)在良率方面有較大優(yōu)勢”。

相比而言，京東方的良率則能達(dá)到85%。

柔宇的產(chǎn)品也一直沒有進(jìn)入主流手機(jī)廠商的采購清單。它的主要客戶是一批名不經(jīng)傳的深圳公司。和京東方等面板廠不同的是，劉自鴻掌舵下的柔宇不僅生產(chǎn)屏幕，也造手機(jī)，其并未對外公布柔屏手機(jī)的銷量。

數(shù)據(jù)來看，2019年全柔性顯示屏實際產(chǎn)量31.4萬片，銷量僅5.2萬片，刨去旗下柔派手機(jī)自用屏幕部分，柔宇所產(chǎn)屏幕的市場化銷量不過2萬多片。而一期產(chǎn)線的產(chǎn)能可以達(dá)到280萬片。

柔宇也確實出現(xiàn)了產(chǎn)能閑置問題，2018、2019和2020年上半年產(chǎn)能利用率僅為15.1%、31.2%和5.3%，存貨價值則分別有1.65億元、5.95億元和4.8億元。

但令人疑惑的是，劉自鴻依然在大手筆擴(kuò)建產(chǎn)線。公司原本IPO計劃募資的144億元中，有最大兩筆開支，一個是49.39億元用于升級二期產(chǎn)線，指望“在加大投入后，產(chǎn)能上有利于獲得更多客戶打開銷量，形成‘銷量提升—生產(chǎn)擴(kuò)大-價格降低’的良性循環(huán)”。

問題在于，原有產(chǎn)能都沒被充足利用，再擴(kuò)產(chǎn)能，豈不浪費？另外一筆開支是72億元用于補充流動資金。對于動輒數(shù)百億的柔屏項目來說，72億元又能燒多久？

2012年至今，柔宇科技斬獲超10輪融資。

劉自鴻個人聲譽水漲船高的同時，野心伴隨著資本滾滾而來。他經(jīng)常講，柔宇的技術(shù)路線可以用更少的資金實現(xiàn)更高的良率。因其自研路線基于非硅材料，不需要像主流材料一樣使用高溫。若將柔性屏制作比作建樓房，“溫度降下來一兩百度，整個地基就穩(wěn)了很多，良率自然也就提升了.......由于工藝不同，在成本方面柔宇也就有了優(yōu)勢。”

但該說辭在業(yè)界并未得到認(rèn)可。

《財新》報道中，在其他業(yè)內(nèi)人士看來，劉自鴻所彪炳的“獨特技術(shù)路線”，只不過是其首次將多年存在的一套技術(shù)應(yīng)用在了柔屏顯示領(lǐng)域，并進(jìn)行了“柔性集成電路方面的系統(tǒng)化創(chuàng)新”，因此稱其“原創(chuàng)的底層核心技術(shù)路線”。

可該技術(shù)在能耗、穩(wěn)定等方面的歷史表現(xiàn)算不上好。如今，劉自鴻依然需要用產(chǎn)品與市場數(shù)據(jù)來證實“獨特技術(shù)”的可能性，至少目前，他還沒能說服一級市場持續(xù)、足量輸血，公司內(nèi)部也沒有形成“投資-研發(fā)-規(guī)模量產(chǎn)-市場銷售-資金回籠”的良性循壞。

最近，有媒體文章給劉自鴻建議，“在困難時刻，最佳選擇或許并非‘永不言棄’，不妨后退一步，請來職業(yè)經(jīng)理人和具備工業(yè)生產(chǎn)經(jīng)驗的專業(yè)人士，幫忙重新梳理業(yè)務(wù)；劉手握逾70%投票權(quán)，大可不必?fù)?dān)心外人鳩占鵲巢?！?/p>

但最重要的是，劉自鴻還是要盡快讓外界看到他所說的核心技術(shù)是真的“核心技術(shù)”。寒冬來臨，饑腸轆轆的投資人們，恐怕也很難相信長期主義的披薩餅。

*題圖來自于柔宇科技官網(wǎng)

本文來自微信公眾號“商業(yè)人物”（ID:biz-leaders），作者：于樵，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。