碳中和目標(biāo)全球化背景之下，未來(lái)五年全球光伏CAGR近30%。歷經(jīng)20年浮沉震蕩的中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)鏈，開(kāi)始領(lǐng)先全球并強(qiáng)勢(shì)崛起。

一場(chǎng)中國(guó)光伏出海的大戲正在上演，雖然偶有各國(guó)政策波折和小插曲，但是這如同奔涌的小溪小河奔向大江大海的歷史潮流終將不可改變。

01中國(guó)光伏崛起：中概股回A潮流

三十年河?xùn)|三十年河西。如同十幾年光伏企業(yè)集體赴美上市一樣，如今紛紛加入退市潮，轉(zhuǎn)而投向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的懷抱。

2005年起，中國(guó)多家光伏企業(yè)，諸如尚德、晶澳、天合曾陸續(xù)闖入美股，一度締造出施正榮、彭小峰等中國(guó)首富。

如今，兩家光伏巨頭已經(jīng)完成了從美股到A股的回歸。2020年6月，天合光能從美股回A登陸科創(chuàng)板；2019年12月，晶澳科技通過(guò)借殼實(shí)現(xiàn)從美股回歸A股。

光伏中概股回A潮背后是全球光伏產(chǎn)業(yè)的整體變遷。早在2014年中國(guó)超越歐洲，成為光伏行業(yè)最大市場(chǎng)。2015年至2018年，國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)快速發(fā)展，隨著光伏行業(yè)格局的變化， 光伏產(chǎn)業(yè)鏈由歐美逐步轉(zhuǎn)向中國(guó)，中國(guó)成為全球最大的光伏生產(chǎn)和應(yīng)用市場(chǎng)，但歐美投資者對(duì)中國(guó)企業(yè)知之甚少，美股對(duì)中國(guó)光伏企業(yè)估值相比A股普遍較低。

光伏中概股再次A股大額融資，中國(guó)國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)將迎來(lái)新的競(jìng)爭(zhēng)和洗牌。

天合光能（688599.SH）回A時(shí)募資25.3億元，分別用于250MW光伏領(lǐng)跑者項(xiàng)目、義烏3GW組件項(xiàng)目、研發(fā)及信息中心升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。回A股一年后，天合光能于2021年8月再募資52.65億元，用于新建34GW電池、10GW組件項(xiàng)目。

晶澳科技借殼上市后，也頻頻擴(kuò)張產(chǎn)能。2020年下半年，晶澳科技募資52億元，用于年產(chǎn)5GW高效電池和10GW高效組件及配套項(xiàng)目。2020年9月，晶澳科技再次宣布將投資104億元，擴(kuò)張26GW硅片產(chǎn)能、9.5GW電池產(chǎn)能、3.5GW組件產(chǎn)能。

晶澳科技、天合光能因更早回A，享受到了2020年下半年開(kāi)始的整個(gè)電力設(shè)備及新能源板塊的紅利。

正是在這樣的背景下，阿特斯陽(yáng)光電力集團(tuán)股份有限公司（下稱(chēng)“阿特斯”） 與晶科能源自今年6月向中國(guó)證監(jiān)會(huì)遞交科創(chuàng)板招股書(shū)以來(lái)，上市籌備緊鑼密鼓之中。

阿特斯在中國(guó)上市，其母公司CSIQ在納斯達(dá)克不退市，保留兩個(gè)上市主體。

不過(guò)，與同行巨額盈利相比，阿特斯虧損顯得有些另類(lèi)。阿特斯剝離海外電站以及運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)等一系列資本運(yùn)作，引來(lái)證監(jiān)會(huì)三次長(zhǎng)文問(wèn)詢。

阿特斯的抉擇是，它剝離阿特斯旗下海外電站以及運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)。其母公司加拿大CSIQ運(yùn)作海外電站開(kāi)發(fā)以及運(yùn)營(yíng)。也就是說(shuō)，阿特斯未來(lái)將不參與海外電站業(yè)務(wù)。

阿特斯IPO回復(fù)證監(jiān)會(huì)的理由：阿特斯未開(kāi)展海外電站開(kāi)發(fā)及運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，主要受到海外政策影響。它在列舉同行公司時(shí)稱(chēng)呼，中國(guó)光伏公司海外電站業(yè)務(wù)均受到不同國(guó)家政策沖擊。

阿特斯這一回復(fù)，引來(lái)行業(yè)眾多人士的反對(duì)。他們列舉大量光伏電站項(xiàng)目佐證，從過(guò)去幾年事實(shí)看，大多數(shù)國(guó)家并不禁止中國(guó)企業(yè)參與海外電站項(xiàng)目。

一位光伏行業(yè)資深人士質(zhì)疑：其實(shí)從過(guò)去中國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管來(lái)看，阿特斯在保留境外上市主體的情況下申請(qǐng)境內(nèi)上市，兩邊在未來(lái)都存在從事電站開(kāi)發(fā)和建設(shè)業(yè)務(wù)。

這一直都是中國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)關(guān)注的重點(diǎn)：未來(lái)是否會(huì)存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)？即在同一地域都從事電站開(kāi)發(fā)和建設(shè)業(yè)務(wù)？

02波折向上：中國(guó)光伏出海的黃金時(shí)代

中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)和公司將迎來(lái)黃金時(shí)代。

根據(jù)中金公司最新的報(bào)告，未來(lái)五年全球光伏持續(xù)高景氣，未來(lái)五年CAGR近30%，中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)鏈將充分受益。

光伏電站，作為全球鼓勵(lì)的綠色電力開(kāi)發(fā)能源項(xiàng)目，中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)鏈出海中也扮演著重要地位。

這幾年來(lái)，在應(yīng)對(duì)氣候變化、堅(jiān)持可持續(xù)發(fā)展等背景下，可再生能源在能源轉(zhuǎn)型中擔(dān)當(dāng)重任已經(jīng)成為全球共識(shí)。

全球能源轉(zhuǎn)型步伐加快，中國(guó)與世界各國(guó)在可再生能源領(lǐng)域的合作越來(lái)越緊密，海外市場(chǎng)成為中國(guó)可再生能源應(yīng)用市場(chǎng)的重要組成部分。

中國(guó)企業(yè)海外投資、海外項(xiàng)目建設(shè)、可再生能源產(chǎn)品出口愈發(fā)普遍，有效支撐了全球可再生能源裝機(jī)容量的穩(wěn)定增長(zhǎng)。光熱發(fā)電等其他可再生能源以及應(yīng)用形式也在日益引起各國(guó)重視。

碳中和下，中國(guó)企業(yè)“揚(yáng)帆出?！弊⑷肓烁鼜?qiáng)動(dòng)力，世界各國(guó)在可再生能源領(lǐng)域的合作也正迎來(lái)新機(jī)遇。

水電水利規(guī)劃設(shè)計(jì)總院在2021年7月發(fā)布的《2020中國(guó)可再生能源國(guó)際合作報(bào)告》中顯示，截至2020年底，全球可再生能源發(fā)電裝機(jī)容量達(dá)2799.1吉瓦，較2019年增長(zhǎng)260.7吉瓦。

最值得關(guān)注的是，光伏發(fā)電和風(fēng)電規(guī)模正在快速追趕水電，其中，光伏發(fā)電總裝機(jī)容量達(dá)707.5吉瓦，較2019年增長(zhǎng)126.7吉瓦。

以光伏為代表的中國(guó)可再生能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展已經(jīng)走在全球前列。

全球光伏產(chǎn)業(yè)制造端各環(huán)節(jié)均正在向中國(guó)集中，中國(guó)多晶硅、硅片、電池片、組件產(chǎn)能分別占全球的69%、93%、77%和69%。2020年，中國(guó)光伏產(chǎn)品（硅片、電池片、組件）出口總額約197.5億美元，其中，組件出口額為169.9億美元，出口量約78.8吉瓦，同比增長(zhǎng)18%，創(chuàng)歷史新高。

同時(shí)，隨著發(fā)電成本不斷降低，光伏在越來(lái)越多國(guó)家和地區(qū)成為具有競(jìng)爭(zhēng)力的能源形式。

據(jù)IRENA發(fā)布的《2020年可再生能源發(fā)電成本》報(bào)告，2010—2020年，新建光伏發(fā)電總安裝成本從4731美元/千瓦降至883美元/千瓦，全球加權(quán)平均平準(zhǔn)化度電成本從0.381美元/千瓦時(shí)降至0.057美元/千瓦時(shí)，降幅達(dá)85%。

光伏發(fā)電成本已經(jīng)從之前比最昂貴的化石燃料發(fā)電成本高兩倍多，到如今和最便宜的化石燃料發(fā)電成本持平，在部分國(guó)家和地區(qū)甚至己經(jīng)低于火電電價(jià)。近幾年，全球光伏發(fā)電競(jìng)價(jià)中標(biāo)電價(jià)更是屢創(chuàng)新低。

更值得關(guān)注的是，中國(guó)光伏企業(yè)在海外光伏電站建設(shè)的參與度不斷提升，在目的國(guó)、項(xiàng)目類(lèi)型、開(kāi)發(fā)模式、實(shí)施模式等方面也呈現(xiàn)出多樣化的特點(diǎn)。

2020年，在機(jī)電商會(huì)備案的光伏太陽(yáng)能行業(yè)境外成套工程項(xiàng)目有93個(gè)，較2019年增加17個(gè)，備案項(xiàng)目主要集中在“一帶一路”國(guó)家。

光伏電站境外開(kāi)發(fā)由單一地面電站多樣化開(kāi)展到戶用分布式、微電網(wǎng)、漂浮式等新類(lèi)型，商業(yè)模式也由開(kāi)始的總承包不斷開(kāi)拓到參股、組成聯(lián)合體、直接投資、并購(gòu)等新模式。

中國(guó)能源企業(yè)輸出的已不僅僅是產(chǎn)品，還涵蓋裝備、技術(shù)、標(biāo)準(zhǔn)、產(chǎn)能、產(chǎn)業(yè)、服務(wù)等的產(chǎn)業(yè)鏈各方面，促進(jìn)越來(lái)越多國(guó)家光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，助力全球氣候目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

去年11月15日，東盟十國(guó)及中國(guó)、日本、韓國(guó)、澳大利亞、新西蘭15個(gè)國(guó)家正式簽署區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定（RCEP），標(biāo)志著全球規(guī)模最大的自由貿(mào)易協(xié)定正式達(dá)成。對(duì)于正日趨國(guó)際化的我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)，RCEP簽署將帶來(lái)的出海新機(jī)遇被普遍看好，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，全球市場(chǎng)前景將更為廣闊。

過(guò)去幾年，中國(guó)光伏出海雖然遭遇美國(guó)等部分國(guó)家的政策摩擦，但是大多數(shù)國(guó)家并不禁止中國(guó)企業(yè)參與海外電站項(xiàng)目，在碳中和的背景下，這一趨勢(shì)并不會(huì)發(fā)生變化。

03水大魚(yú)大：中國(guó)光伏電站出海的勢(shì)能

「雖然偶有波折，中國(guó)光伏公司不存在海外開(kāi)發(fā)電站的政策障礙?！剐袠I(yè)眾多人士紛紛向懂財(cái)?shù)郾硎尽?/strong>

天合光能在回答投資者提問(wèn)時(shí)指出：「天合光能的境外業(yè)務(wù)開(kāi)展得也很好，天合光能采用“聯(lián)合開(kāi)發(fā)+工程建設(shè)管理的模式”與電站投資商簽署戰(zhàn)略采購(gòu)協(xié)議，通過(guò)在海外項(xiàng)目所在地設(shè)立子公司形式參與海外光伏電站開(kāi)發(fā)與建設(shè)，并根據(jù)完工進(jìn)度逐步確認(rèn)收入，直至并網(wǎng)后全部股轉(zhuǎn)?！?/p>

公開(kāi)資料顯示，2020年7月，天合光能與TPG集團(tuán)通過(guò)此類(lèi)模式簽訂合970MW光伏電站合作協(xié)議。天合光能海外電站業(yè)務(wù)以“滾動(dòng)開(kāi)發(fā)、滾動(dòng)銷(xiāo)售”的輕資產(chǎn)模式迅速擴(kuò)張。海外電站項(xiàng)目?jī)?chǔ)備量逐年增加，全球電站項(xiàng)目累計(jì)并網(wǎng)達(dá)5.5GW，電站業(yè)務(wù)營(yíng)收也逐年增加。

晶科科技公告中標(biāo)烏茲別克斯坦600MW光伏電站項(xiàng)目，該項(xiàng)目參與方還有國(guó)家電力投資集團(tuán)有限公司旗下的中國(guó)電力國(guó)際有限公司，兩家中國(guó)企業(yè)共同參與烏茲別克斯坦光伏電站項(xiàng)目的投標(biāo)。

2021年4月13日，孟加拉國(guó)營(yíng)發(fā)電公司（EGCB）發(fā)布Sonagazi 50MWac/60MWp太陽(yáng)能電站EPC項(xiàng)目中標(biāo)通知，天合光能旗下全資子公司常州天合智慧能源工程有限公司中標(biāo)。

2019年11月14日，中國(guó)能建葛洲壩國(guó)際公司中標(biāo)沙特Sudair 1090MW光伏發(fā)電EPC總承包項(xiàng)目。該項(xiàng)目為中企在境外獲得的單體容量最大新能源EPC項(xiàng)目。該項(xiàng)目位于沙特薩達(dá)爾工業(yè)城，距離利雅得西北150公里，主要內(nèi)容為1090MW光伏電站的設(shè)計(jì)、采購(gòu)、施工、調(diào)試及試運(yùn)行等。

阿特斯回復(fù)上交所的反饋回復(fù)，引發(fā)投資者對(duì)中國(guó)企業(yè)參與海外電站項(xiàng)目引起了的關(guān)注，從目前來(lái)看，中國(guó)企業(yè)參與海外電站業(yè)務(wù)并未受到政策障礙。

全球碳中和政策紛紛出臺(tái)，清潔能源轉(zhuǎn)型大勢(shì)確定。

今年10月28日，美國(guó)總統(tǒng)拜登宣布《Build Back Better Act》框架體系，擬計(jì)劃投資5550億美元于清潔能源和應(yīng)對(duì)氣候變化，是美國(guó)歷史上對(duì)清潔能源的最大單項(xiàng)投資，助力實(shí)現(xiàn)2030年溫室氣體排放量較2005年下降50-52%。

今年10月22日，日本內(nèi)閣批準(zhǔn)第六版《能源基本計(jì)劃》。為實(shí)現(xiàn)2050年碳排放凈零的目標(biāo)，日本首次提出最優(yōu)先發(fā)展可再生能源，目標(biāo)將2030年電源構(gòu)成中可再生能源的比例擴(kuò)大到36%至38%，較2019年底翻倍。日本目標(biāo)2030年14-16%的電力來(lái)自太陽(yáng)能。

今年7月14日，歐盟委員會(huì)通過(guò)“Fit for 55”能源和氣候一志著全球規(guī)模最大的自由貿(mào)易協(xié)定正式達(dá)成。對(duì)于正日趨國(guó)際化的我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)，RCEP簽署將帶來(lái)的出海新機(jī)遇被普遍看好，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，全球市場(chǎng)前景將更為廣闊。

產(chǎn)能持續(xù)本土化，中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)規(guī)模與集群優(yōu)勢(shì)明顯。過(guò)去十年，受益于國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)扶持政策及生產(chǎn)成本優(yōu)勢(shì)，全球光伏產(chǎn)業(yè)鏈向中國(guó)聚集，并在此基礎(chǔ)上形成了顯著的供應(yīng)鏈規(guī)模和技術(shù)創(chuàng)新集群效應(yīng)，中國(guó)已成為光伏產(chǎn)能和研發(fā)的中心，中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)鏈將充分受益于全球光伏需求增長(zhǎng)。

中國(guó)光伏的優(yōu)勢(shì)，吸引全球各國(guó)紛紛與中國(guó)合作。

去年11月15日，東盟十國(guó)及中國(guó)、日本、韓國(guó)、澳大利亞、新西蘭15個(gè)國(guó)家正式簽署區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定（RCEP），標(biāo)志著全球規(guī)模最大的自由貿(mào)易協(xié)定正式達(dá)成。對(duì)于正日趨國(guó)際化的中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)，RCEP簽署將帶來(lái)的出海新機(jī)遇被普遍看好，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，全球市場(chǎng)前景將更為廣闊。

如今，美國(guó)商務(wù)部駁回調(diào)查亞洲光伏制造商傾銷(xiāo)的調(diào)查請(qǐng)求，貿(mào)易摩擦擔(dān)憂或緩和。

11月11日，據(jù)媒體報(bào)道，美國(guó)拒絕了一群不具名的美國(guó)光伏公司有關(guān)對(duì)亞洲光伏制造商開(kāi)啟低價(jià)傾銷(xiāo)調(diào)查的一項(xiàng)請(qǐng)求認(rèn)為中國(guó)光伏產(chǎn)品制造商位于馬來(lái)西亞、越南、泰國(guó)的產(chǎn)能并沒(méi)有“以低于正常價(jià)值”的價(jià)格出售太陽(yáng)能電池，這打消市場(chǎng)對(duì)于我國(guó)光伏產(chǎn)品海外貿(mào)易摩擦的擔(dān)憂。

此外，美國(guó)下調(diào)201關(guān)稅稅率，恢復(fù)雙面太陽(yáng)能組件豁免權(quán)，中國(guó)企業(yè)出口美國(guó)市場(chǎng)再獲利好。11月16日，美國(guó)國(guó)際貿(mào)易法院(CIT)正式宣布將201關(guān)稅稅率從18%降至15%，雙面組件重新獲得關(guān)稅豁免。

「全球光伏市場(chǎng)遍地開(kāi)花趨勢(shì)已不可逆轉(zhuǎn)，未來(lái)將有廣闊的新興市場(chǎng)等待我國(guó)光伏企業(yè)去開(kāi)拓。」中國(guó)機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)出口商會(huì)光伏分會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)張森曾公開(kāi)表示，隨著企業(yè)供給能力不斷加強(qiáng)，產(chǎn)品不斷優(yōu)化，我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)必將通過(guò)「走出去」的全球化布局，帶動(dòng)全球電力能源走向清潔化。

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