實(shí)際上，燃油車與新能源車持續(xù)上演“冰火兩重天”，從數(shù)據(jù)上看，燃油車已經(jīng)連續(xù)7個(gè)月銷量持續(xù)下滑，而新能源車今年按月均呈翻倍增長(zhǎng)，在政策推動(dòng)下，主要城市公共出行領(lǐng)域基本實(shí)現(xiàn)新能源化，而私人出行在優(yōu)惠下需求也火熱。近日氫能源汽車也來(lái)參一腳，燃油車生存空間不斷被壓縮。

截止目前，大部分車企公布了11月份銷量，由于燃油車影響整體銷量仍是下滑的，中汽協(xié)曾推算，11月汽車行業(yè)銷量將完成247萬(wàn)輛，同比下降10.8%，而乘聯(lián)會(huì)公布數(shù)據(jù)顯示，乘用車市場(chǎng)零售量下滑12.7%，但新能源乘用車增長(zhǎng)122.3%，滲透率超過20%。新能源車已逐步成為市場(chǎng)主流銷售車型。

值得注意的是，頭部車企基本也都單獨(dú)公布新能源汽車銷量，各大造車勢(shì)力強(qiáng)勢(shì)追逐，市場(chǎng)份額每個(gè)月都在發(fā)生著變化。

新能源車驅(qū)動(dòng)自主品牌崛起

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，以各大車企公布的11月份銷量數(shù)據(jù)看，傳統(tǒng)車企加速向新能源車轉(zhuǎn)型，上汽及東風(fēng)（00489）等頭部幾家車企銷量整體下滑，但相比于第三季度明顯有好轉(zhuǎn)，新能源車銷量強(qiáng)勢(shì)。造車新勢(shì)力充分享受到了政策及市場(chǎng)紅利，銷量基本都呈翻倍趨勢(shì)，其中小鵬汽車整體銷量超越蔚來(lái)。

在傳統(tǒng)車企中，比亞迪（01211）仍銷量持續(xù)領(lǐng)跑，11月銷量98340輛，同比增長(zhǎng)82.3%，其中新能源車占比提升至92.8%，1-11月銷量641019輛，同比增長(zhǎng)72.94%。上汽、廣汽及長(zhǎng)城的新能源車后來(lái)居上，11月銷量分別為8.23萬(wàn)輛、1.78萬(wàn)輛及1.61萬(wàn)輛，1-11月，上汽銷量63.82萬(wàn)輛，市場(chǎng)份額躍居第一，廣汽及長(zhǎng)城均超10萬(wàn)輛。

造車新勢(shì)力“四小龍”蔚來(lái)、小鵬、理想及哪吒市場(chǎng)份額保持前四強(qiáng)，小鵬11月銷量1.56萬(wàn)輛成為銷冠，1-11月銷量8.22萬(wàn)輛，比蔚來(lái)還多賣了1000多輛。此外，不容忽視其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的追趕，比如在1-11月，零跑新能源銷量4.4萬(wàn)輛，威馬接近4萬(wàn)輛，目前市場(chǎng)格局并未穩(wěn)定，仍在不斷刷新。

在龐大的增量市場(chǎng)及需求替代市場(chǎng)面前，參與者都有可以吃到蛋糕，且競(jìng)爭(zhēng)起點(diǎn)落差不大，還是能追趕上。比亞迪作為最早進(jìn)入新能源車領(lǐng)域的老牌車企，通過打造多款爆款車型占領(lǐng)市場(chǎng)，比如漢EV及秦PLUS等，且擁有產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢(shì)，其他車企以“品牌”打進(jìn)市場(chǎng)，如吉利打造極氪品牌，廣汽打造埃安品牌，長(zhǎng)城打造歐拉品牌。

新能源車的崛起使得自主品牌實(shí)現(xiàn)趕超合資品牌，在往年，自主品牌車銷量始終被合資品牌壓制，但今年情況已然發(fā)生轉(zhuǎn)變。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，11月自主品牌零售同比增長(zhǎng)2%，而主流合資品牌則下滑23%，自主品牌市場(chǎng)份額46.3%，同比提升6.9個(gè)百分點(diǎn)，主要貢獻(xiàn)還是新能源車的銷量釋放。

全球市場(chǎng)樂觀，氫能源車替代是偽命題

從全球范圍看，在“碳中和”共識(shí)下，新能源汽車獲得世界各國(guó)的政策扶持，在今年首三季度，全球新能源車銷量同比增長(zhǎng)138%。目前歐洲及中國(guó)為新能源車的主戰(zhàn)場(chǎng)，根據(jù)IEA的預(yù)測(cè)，到2025年，全球新能源汽車的銷量將達(dá)到1998萬(wàn)輛，滲透率17%，五年復(fù)合增長(zhǎng)率為45%。

歐洲市場(chǎng)新能源車滲透率較高，2021年三季度，歐洲的滲透率為11.6%-14.4%，部分國(guó)家超過了50%，比如挪威、瑞典和荷蘭，中國(guó)今年后來(lái)居上，今年涔透率整體超過了歐洲，主要為新能源車行業(yè)投資火熱，加上政策支持及推廣，傳統(tǒng)汽車紛紛成立新品牌，需求強(qiáng)勁驅(qū)動(dòng)。美國(guó)作為最具消費(fèi)潛力的市場(chǎng)，然而滲透率不足6%，發(fā)展空間很大。

實(shí)際上，今年國(guó)內(nèi)新能源車需求劇增主要為三大因素：一是缺芯攪動(dòng)，缺芯下各大車企削減產(chǎn)能；二是政策驅(qū)動(dòng)，在碳中和下，政府鼓勵(lì)私人購(gòu)買新能源車，且具有一定的優(yōu)惠，同時(shí)公共出行領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)全新能源化；三是消費(fèi)者觀念轉(zhuǎn)變，新能車品牌營(yíng)銷深化，加上消費(fèi)從眾效應(yīng)，新能源車已被消費(fèi)者廣泛接受。

值得一提的是，新能源汽車行業(yè)主要為電動(dòng)汽車，仍面臨著行業(yè)發(fā)展障礙，包括續(xù)航里程、充電時(shí)間及充電設(shè)施覆蓋等問題，龍頭車企都在試圖解決這核心的問題，特別是續(xù)航里程及充電時(shí)間，如之前的蔚來(lái)固態(tài)電池及廣汽的石墨烯電池，近日亞洲電池研發(fā)公司Saturnose計(jì)劃推出固態(tài)可充電鋁離子電池Ea2I，達(dá)到1200公里的續(xù)航，可實(shí)現(xiàn)“閃電充”。

不過投資者持有懷疑態(tài)度，若行業(yè)問題短時(shí)間內(nèi)難有突破，新能源車銷量預(yù)計(jì)可能會(huì)在未來(lái)幾年停滯?；诖耍瑲淠茉雌嚈M空出世，有投資者吹噓氫能源汽車將取代電動(dòng)汽車，成為行業(yè)的主流車型。從全球政策力度上看，氫能源的政策扶持力度并不亞于電動(dòng)車，國(guó)內(nèi)已有超過20個(gè)省市制定了氫能產(chǎn)業(yè)規(guī)劃。

在11月26日，中國(guó)能建公告稱擬用50億元設(shè)立全資子公司中能建氫能源發(fā)展有限公司，緊接著四天后，四川省和重慶市同時(shí)啟動(dòng)“成渝氫走廊”建設(shè)，信息持續(xù)驅(qū)動(dòng)氫能源板塊走高。氫能源汽車真的能取代電動(dòng)汽車嗎？答案肯定是否的，以目前的技術(shù)及設(shè)施情況看，氫能源車的替代性還是要打個(gè)問號(hào)的。

要想發(fā)展氫能源汽車，配套肯定要跟得上，2020年，加氫站數(shù)量?jī)H為118座，氫燃料汽車為1177量，車/加氫站為10倍，如果對(duì)比電動(dòng)汽車與充電樁比例，這數(shù)據(jù)其實(shí)很高了。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，車樁比最高的時(shí)候是2015年為2.35倍，之后新能源車發(fā)展相對(duì)較快，但配套也能跟上，整體車樁比基本能滿足用車需求。

加氫站數(shù)量很少，主要是存在儲(chǔ)氫及運(yùn)氫是兩大難題，目前儲(chǔ)氫主要是灌裝，通過車輛運(yùn)輸，規(guī)模做大有難度，也浪費(fèi)資源，而最可能成規(guī)模的管道運(yùn)輸，因?yàn)槌杀具^高也沒有多少企業(yè)想做。氫能源產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)艿秸咧С?，主要是氫能作為最清潔的能源，是?shí)現(xiàn)“碳中和”途徑之一，但下游規(guī)模前景并不樂觀。

資金輪動(dòng)“零部件”長(zhǎng)周期

新能源汽車大的投資方向還是電動(dòng)汽車，在傳統(tǒng)車企中，上汽、廣汽及長(zhǎng)城的新能源車加速追趕，市占率持續(xù)提升，相比于比亞迪及長(zhǎng)城汽車，上汽及廣汽估值較低，長(zhǎng)期布局溢價(jià)回報(bào)高。此外在造車新勢(shì)力中，蔚來(lái)、理想及小鵬估值有所回落，相比于特斯拉的估值，具有很大誘惑性。

細(xì)心的投資者可能觀察到，近期汽車零部件一直走強(qiáng)，其實(shí)是估值切換，資金在尋找行業(yè)方向上被低估的板塊。從新能源產(chǎn)業(yè)鏈上看，終端的新能源車、電池產(chǎn)業(yè)鏈，包括鋰礦、電機(jī)及正負(fù)極材料等估值都被炒上天了，而其他零部件估值還未充分挖掘，特別是汽車智能化帶來(lái)的市場(chǎng)空間。

大部分券商看好電動(dòng)智能化帶來(lái)的投資機(jī)遇，如浙商證券發(fā)布研報(bào)稱，電動(dòng)智能化時(shí)代行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局將重塑，零部件行業(yè)將在下游恢復(fù)和補(bǔ)庫(kù)周期下迎來(lái)戴維斯雙擊，中長(zhǎng)期該行看好電動(dòng)智能產(chǎn)業(yè)變革下國(guó)產(chǎn)零部件的崛起；民生證券認(rèn)為汽車板塊內(nèi)大概率發(fā)生子行業(yè)輪動(dòng)，零部件板塊有望成為最優(yōu)配置。

綜上而言，從1-11月新能源汽車銷量看，今年銷量翻倍已成定局，在新能源汽車大的投資方向上，資金輪動(dòng)明顯，資金逐步偏向于智能化零件供應(yīng)商。政策驅(qū)動(dòng)吸引長(zhǎng)期資金，投資者可持續(xù)關(guān)注新能源車及智能化零部件板塊龍頭，如比亞迪、長(zhǎng)城汽車、科大訊飛及伯特利等相關(guān)標(biāo)的。

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