曾幾何時，老一代基民親昵地稱明星基金經(jīng)理為“寶寶”。他們眼中的“寶寶”水平穩(wěn)定，而且一直“能賺錢”。

如今，除“能賺錢”這一訴求不變外，在新一代基民們的內(nèi)心里，基金經(jīng)理變成了洋氣的“愛豆”。在基民們的熱捧和營銷的助推下，飯圈文化在基金圈流行了起來。

基金經(jīng)理們不僅有了花名與后援會，甚至得到基民們的公開站隊，比如今年年初火爆的“ikun”易方達張坤。涌來的名望與熱錢，讓張坤和他背后的易方達成功出圈，這讓很多基金公司艷羨不已。

與被“自來水”熱捧起來的張坤不同，資產(chǎn)管理規(guī)模超過9000億的銀華基金掀起的造“星”行動下，其力捧的頭牌李曉星，顛覆了基金經(jīng)理的過往形象。不過，這一場造“星”行動背后，也有銀華基金的另一面。

1 重金造“星”

一年多了，銀華基金的造“星”營銷仍在持續(xù)。

幾個月前，花名叫做晴天妹妹的基金主播，從泰達宏利跳槽到銀華基金。晴天妹妹畢業(yè)于對外經(jīng)濟貿(mào)易大學管理學碩士，她曾在泰達宏利的一場直播中，拿出一個蘿卜硬剛罵她的粉絲，從而小有名氣于基金圈。從她進入泰達宏利到離開，不到一年時間。

來到新東家后，晴天妹妹被委以重任，主持銀華基金王牌節(jié)目《一茶一席談》?！兑徊枰幌劇肥且粰n行業(yè)專家深度訪談欄目，它與晴天妹妹一樣，被銀華基金寄予厚望。一名接近銀華基金的金融人士告訴市界，晴天妹妹不僅年薪可觀，還有望加入《M+女神天團》節(jié)目。這是一檔短視頻IP節(jié)目，其想借助微博流量，打造市場財經(jīng)女神團。

該節(jié)目宣稱挖掘市場優(yōu)質(zhì)內(nèi)容創(chuàng)作博主，現(xiàn)有12位成員，之后還會陸續(xù)簽約更多的財經(jīng)主播加入。實際上，早在晴天妹妹加入之前，銀華基金就在力捧其頭牌基金經(jīng)理李曉星。這一年多來，四十不惑的李曉星，有著不亞于娛樂圈流量明星的曝光度。

“每天早上5點，我都會按時起床。一般得花半個小時至一個小時的時間，進行鍛煉，然后到公司參加七點半的晨會。”以上是李曉星在短片《李曉星背后的故事》中的片段。在這個時長10多分鐘的視頻里，留著板寸頭的李曉星，一副橢圓形的細黑框眼鏡、身材胖瘦適宜、形象儒雅帥氣。

“理性而溫柔、清爽不油膩?！庇芯W(wǎng)友如此評論李曉星。這似乎顛覆了基金經(jīng)理過往的模樣，符合新一代基民心中“愛豆”的形象。除這個短片外，李曉星還參與了一系列的音頻和視頻訪談節(jié)目，如《聽見李曉星》《成為李曉星管理產(chǎn)品的持有人是一種什么樣的體驗》以及《走進李曉星的投資世界》等等。

帶有李曉星形象的宣發(fā)海報與巨幅廣告，曾在網(wǎng)絡上與地鐵里隨處可見。上述金融人士告訴市界，為了給明年的新發(fā)基金造勢，銀華基金還會有更多動作，“會繼續(xù)砸錢捧李曉星?！碧焯旎鹁W(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，自今年9月份至今，銀華基金新發(fā)了10只基金。

作為基金經(jīng)理，李曉星累計任職6年多，現(xiàn)任銀華中小盤精選混合型證券投資基金等產(chǎn)品的基金經(jīng)理?！八阢y華基金的地位，決定資源向他傾斜，包括但不限于營銷包裝?！绷硪幻饛臉I(yè)者告訴市界。

從最新數(shù)據(jù)來看，李曉星在管的產(chǎn)品全部是混合型基金。銀華基金混合型基金現(xiàn)有92只，其總規(guī)模為1362.42億。李曉星512.74億的規(guī)模，占了三分之一多，妥妥銀華基金的“臺柱子”。

盡管銀華基金造“星”行動如火如荼，但從目前來看，爭議也隨之而來。

花重金挖來的晴天妹妹，《一茶一席談》的第一場直播，口碑不盡如人意。11月12日那場直播的彈幕上，充斥著不友好的評論，“節(jié)奏太慢了”“不歡迎晴天”等等。

被力捧的李曉星，也被網(wǎng)友吐槽了，“打廣告快一年，凈值都沒回1”、“真要好好用心了，基民的錢也不容易”、“到今天還是負的”。網(wǎng)友吐槽的對象是銀華心佳兩年持有期混合基金，其成立于今年1月8日，成立之時規(guī)模是135.08億元，現(xiàn)任基金經(jīng)理正是李曉星。

將近一年過去了，目前這支重倉了寧德時代、藥明康德等明星股的基金規(guī)模為136.87億元，截至12月3日，成立以來的業(yè)績?yōu)?0.57%。

2頭牌的煉成

不論如何，銀華基金選中了李曉星作為頭牌，的確是因為他有過人之處。

公募基金培養(yǎng)基金經(jīng)理要通過層層考核，一般要經(jīng)過助理研究員、研究員、基金經(jīng)理助理幾個崗位歷練，最后才能升任基金經(jīng)理，“如果能做到基金經(jīng)理，也意味著獲得了公司的認可，公司才能放心付出成本包裝。”深圳前海征途投資管理有限公司高級合伙人王兆江告訴市界。

上位基金經(jīng)理的經(jīng)歷，李曉星與其他人并無不同。擁有劍橋大學與帝國理工大學雙碩士學歷的李曉星，于2011年加入銀華基金，歷任行業(yè)研究員、基金經(jīng)理助理等職務，直到2015年7月?lián)位鸾?jīng)理一職?！俺蔀榛鸾?jīng)理后，就得依靠能力和業(yè)績說話了。只有業(yè)績表現(xiàn)能滿足渠道和投資人的預期，才能達到持續(xù)營銷的目的，從而擴大基金募集規(guī)模?！蓖跽捉蚴薪缃忉尫Q。

李曉星成為基金經(jīng)理的這一年，恰逢股災前后的牛熊交替，基金業(yè)面臨前所未有的挑戰(zhàn)。甫一開始，李曉星就面臨著超常的難度，以至于他沒有選擇市場熱度形成的擇時研究，而是相信冷靜判斷下的行業(yè)景氣度研究（即某一行業(yè)市場興旺、繁榮的程度）。

2017年上半年，就在所有人都不看好已經(jīng)紅火了一年的白酒時，李曉星卻買入了白酒資產(chǎn)。經(jīng)過冷靜復盤后，他得出“白酒行業(yè)還有兩到三年景氣度上行周期”的結(jié)論。為了將景氣度研究做到極致，即便已成為基金經(jīng)理，李曉星仍堅持到上市公司調(diào)研。后來事實證明，這一年，大消費板塊引領A股，呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性牛市。李曉星這步棋走對了。

從持股特點來看，2017年以前，李曉星屬于換手率高+持股集中度較低的選手；2017年以后，李曉星屬于換手率較高+持股集中度高的選手。綜合來看，李曉星是一位不做倉位擇時+會做風格擇時的選手。

外界廣為流傳的是李曉星的“四部選股法”：一是選擇景氣度向上的行業(yè)；二是挑選估值合理的股票；三是選擇利潤增速快的公司；四是在行業(yè)上下游調(diào)研尋找預期差。

具體來說，將全部A股上市公司，劃分為30個大行業(yè)和200個子行業(yè)。從200個子行業(yè)中，挑選出8-10個景氣度向上的子行業(yè)，從中挖掘估值和增速匹配的公司。如果找不到滿意的投資標的，會從次優(yōu)景氣度行業(yè)中尋找。

自2015年任職基金經(jīng)理以來，李曉星代表性產(chǎn)品銀華中小盤精選，從2015年7月7日至2021年12月2日，累計收益率242.22%，年化收益率21.15%，業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)秀。

盡管今年三季度市場跌宕起伏，李曉星還是保持一直以來的高倉位運作。在行業(yè)選擇上，他配置較為均衡，兼顧科技與消費，重點配置了電子、醫(yī)藥、傳媒、有色金屬、新能源等行業(yè)，精選高景氣行業(yè)中高增長的個股。

由于銀華基金采用了“基金經(jīng)理團隊制”的投研體系，李曉星管理的基金，幾乎都是和其他基金經(jīng)理共同管理的。他們之間的業(yè)績、持倉的風格特征、分工也多有不同。比如李曉星團隊中，李曉星負責行業(yè)配置、成長股投研等，張萍負責消費品的研究與投資、杜宇負責成長股的研究與投資、程桯負責價值股的研究與投資等。

因投資組合不同，業(yè)績表現(xiàn)也差異明顯。近一年，銀華中小盤精選的收益率是22.79%，而銀華大盤精選的收益率是8.96%。

3 造“星”的另一面

截至2021年三季度末，銀華基金資產(chǎn)管理總規(guī)模已超9000億（含子公司）。

2008 年，乘著牛市的東風，銀華基金將總部從深圳搬到了北京。到2009年末，銀華基金旗下基金近三年的加權(quán)平均業(yè)績，位居所有基金公司之首。兩年后，銀華整個團隊已突破百人。2011年一季度末，銀華基金在行業(yè)排名第8位。

就在外界期待下個十年時，銀華基金卻人才斷檔了。2012年-2014年，銀華基金經(jīng)理變動頻繁。為了留住人才，銀華基金于2017年推出員工持股計劃，但直到2019年，銀華基金的凈利潤才回到2007年5.7億元的水平。

近兩年，中國基金規(guī)模大跨步發(fā)展。趁著基金大發(fā)展的風口，2020年，銀華基金開始力捧業(yè)績優(yōu)秀的李曉星，借此增加公司的曝光率。然而，銀華基金造“星”行動背后，也有自己的另一面：有人歡喜有人憂愁。

基金經(jīng)理方建管理的銀華智薈內(nèi)在價值基金，自2018年6月接管后的三年多累計收益率高達243.14%，同類排名靠前。

向伊達管理的銀華盛利混合發(fā)起式、張萍和李曉星共同管理的銀華心怡靈活配置混合A，自成立以來的年化收益率分別為59.12%、48.75%。盡管這些基金經(jīng)理業(yè)績表現(xiàn)不錯，但其業(yè)績總貢獻度與規(guī)模不僅追不上李曉星，也比不上因業(yè)績發(fā)愁的焦巍。

與李曉星的高光時刻形成鮮明對比的是，銀華基金的另一位重磅基金經(jīng)理——焦巍，在今年黯淡了不少。焦巍目前在管規(guī)模314.98億元，其主理的銀華富裕主題混合，在今年的震蕩行情中出現(xiàn)大幅回撤，三季度基金份額凈值增長率為-17.23%，業(yè)績比較基準收益率為-5.07%。

雖然焦巍過往業(yè)績不錯，但主理產(chǎn)品業(yè)績的大幅回落也讓他難免焦慮，“三季度是我歷史上，僅次于2016年熔斷后，最為焦慮的時間段?！辈贿^，在三季報中，焦巍依然堅守白酒醫(yī)藥領域。在外界看來，焦巍不做風格切換，很難應對宏觀行情的轉(zhuǎn)向，基金容易出現(xiàn)中長期的負面效應。

另外，如眾多中小基金公司一樣，銀華基金也是一拖多（即一名基金經(jīng)理管理多只產(chǎn)品）情況突出。賈鵬目前在管9只基金，合計管理規(guī)模157億元。截至12月3日，賈鵬在管的銀華多元機遇混合單位累計凈值為0.9485元，2020年9月成立以來已經(jīng)虧損5.15%。

歷史總是驚人相似。2004年，銀華基金也曾高調(diào)地啟動持續(xù)營銷。時任公司副總經(jīng)理王立新強調(diào)，“希望在開放式基金的持續(xù)營銷上，做出品牌的戰(zhàn)略第一步。”多年后的今天，面對銀華基金這輪持續(xù)營銷，基民們會買單嗎？

多名基民告訴市界，基金經(jīng)理的歷史業(yè)績，以及個人能力很重要，“信息透明化了，不會看了廣告宣傳就買，知道這里面有套路?！?/p>

自從被營銷包裝后，李曉星是肉眼可見地忙得腳不沾地?？粗鴿M屏的李曉星，一名重倉了銀華基金的網(wǎng)友發(fā)出疑問：不斷地宣傳自己，不斷發(fā)新基金，有時間和精力管老基金嗎？

本文來自微信公眾號“市界”（ID:ishijie2018），作者：陶婷，編輯：韓忠強，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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