編者按：本文來(lái)自微信公眾號(hào)“投中網(wǎng)”（ID:China-Venture），作者：李彤煒，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

從產(chǎn)品思路上，車企可能還稱得上有“傳統(tǒng)”和“新勢(shì)力”，但從投資來(lái)說(shuō)，兩股勢(shì)力的思維方式則越來(lái)越接近了。

以前者為例，比亞迪自2020年至今已經(jīng)做了7只基金的LP；上汽也出手頗廣，賽領(lǐng)資本、國(guó)家航空產(chǎn)業(yè)基金、上海集成電路產(chǎn)業(yè)基金、上海國(guó)盛集團(tuán)、先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資基金二期等都已經(jīng)囊括其中。

后者呢？“蔚小理”的幾位老板積極“反哺”了股東們，五源資本、源碼資本、GGV等背后都站著他們的身影。名字還能數(shù)出一大串，廣汽、北汽、長(zhǎng)安汽車、奇瑞汽車……你看得到的、想得到的車企，都在做起LP。

可以說(shuō)，車企是2021年LP市場(chǎng)上崛起“最兇猛”的一股勢(shì)力了。背后的原因又是什么？

手握大量現(xiàn)金的車企，在展開(kāi)新能源車產(chǎn)品競(jìng)賽的同時(shí)，也都在打量著產(chǎn)業(yè)鏈條，設(shè)想著版圖，從這個(gè)角度出發(fā)，最現(xiàn)實(shí)的手段就是投資，通過(guò)資本的力量挖出更深的護(hù)城河。

我們從近期最積極的比亞迪說(shuō)起，從4月份開(kāi)始，大約半年多一點(diǎn)的時(shí)間里連續(xù)出手做LP，投出30多億元。

比亞迪2021年投出4只基金

今年11月2日，比亞迪公告顯示，出資1億元，以有限合伙人之一的身份參與發(fā)起設(shè)立粵港澳大灣區(qū)科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)投資基金（有限合伙）。

這只基金是由國(guó)家發(fā)改委主管的中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革研究基金會(huì)，與中央企業(yè)、科技龍頭企業(yè)、地方政府一起發(fā)起，首期規(guī)模200億元，總規(guī)模1000億，投資策略是“直投+母基金”。目前是唯一一只專注于粵港澳大灣區(qū)科技創(chuàng)新的戰(zhàn)略投資基金。

LP中除了比亞迪，還有紅杉中國(guó)、田豐證券等金融服務(wù)機(jī)構(gòu)，浪潮、萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)等龍頭企業(yè)，以及招商局集團(tuán)等中央企業(yè)。投資的主要領(lǐng)域是集成電路、雙碳、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等，扶持核心技術(shù)處成長(zhǎng)期的科技企業(yè)、專精特新企業(yè)以及境外優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。

這當(dāng)然不是比亞迪在2021年投資的唯一一只基金，年內(nèi)至今，比亞迪公開(kāi)可查的數(shù)據(jù)是投出4只基金，多是美元基金，出資額超30億元。

比如，2021年10月8日，比亞迪通過(guò)控股子公司Golden Link Worldwide Limited投資了Communiy Fund LP，據(jù)公告，這家基金的實(shí)控人是IDG的戴強(qiáng)。預(yù)計(jì)募資規(guī)模不超過(guò)6億美元，Golden Link 出資3億美元，投向科技與醫(yī)學(xué)創(chuàng)新等領(lǐng)域的優(yōu)秀子基金。

更早的時(shí)間，Golden Link還先后成為了VIP Green Mobility Fund L.P.和AGIC Fund的LP，出資額分別是0.5億美元和1.2億美元，按照公告的說(shuō)法，這兩只基金分別主投歐美國(guó)家的綠色交通項(xiàng)目和其他具有強(qiáng)勁增長(zhǎng)潛力的技術(shù)先進(jìn)區(qū)的行業(yè)龍頭企業(yè)。

除此之外，比亞迪還投資了易方暢達(dá)基金、Harmony Fund LP、衡陽(yáng)松木產(chǎn)業(yè)投資基金、和諧鼎泰基金等，投資方向多與先進(jìn)技術(shù)有關(guān)，包括人工智能、醫(yī)學(xué)創(chuàng)新、智能制造。

縱觀比亞迪做LP的基金，投資領(lǐng)域雖說(shuō)寬泛，但圍繞的還是硬科技、醫(yī)學(xué)、人工智能、大數(shù)據(jù)等，其核心終究還是可以囊括為“前沿科技”。

比亞迪在出資Community Fund時(shí)說(shuō)，做LP的目的在于“獲得長(zhǎng)期的投資回報(bào)，同時(shí)延伸公司產(chǎn)業(yè)投資觸角，促進(jìn)公司投資與實(shí)業(yè)協(xié)同發(fā)展，推動(dòng)公司全球業(yè)務(wù)的良性循環(huán)。”

就戰(zhàn)略而言，成立26年的比亞迪，在業(yè)務(wù)領(lǐng)域表現(xiàn)強(qiáng)勁，橫跨汽車、電池、IT、半導(dǎo)體等多個(gè)領(lǐng)域。汽車行業(yè)發(fā)展速度快，迭代變革，比亞迪算是緊跟形勢(shì)，此前，它分拆出了半導(dǎo)體業(yè)務(wù)，引進(jìn)小米、中芯國(guó)際、上汽等股東。它還在很早之前就組建研發(fā)團(tuán)隊(duì)做大功率器件測(cè)試應(yīng)用平臺(tái)、模組設(shè)計(jì)和制造等。正因如此，以上基金所投方向多數(shù)會(huì)與比亞迪本身業(yè)務(wù)有比較明確的業(yè)務(wù)關(guān)系。

就財(cái)務(wù)而言，看看比亞迪近些年的營(yíng)收狀況，看似營(yíng)收在漲，凈利潤(rùn)卻在回落，2017年到2019年，其凈利潤(rùn)分別是40.66億、27.8億、16.1億。這是因?yàn)殡妱?dòng)車銷量雖大，依靠獲得補(bǔ)貼的力度也大。據(jù)相關(guān)資料，比亞迪是國(guó)內(nèi)獲補(bǔ)貼力度最大的車企。

做LP這件事，本質(zhì)上也是一種“專業(yè)的事交給專業(yè)的人”的態(tài)度，增加資金配置選項(xiàng)、擴(kuò)大財(cái)務(wù)收益來(lái)源，也為必要。

上汽、廣汽、北汽、奇瑞、長(zhǎng)安都來(lái)了

多次出手做LP的并不止比亞迪一家，上汽、廣汽、北汽、奇瑞、長(zhǎng)安都已經(jīng)做了相關(guān)布局。

同樣是在11月，上海汽車集團(tuán)股權(quán)投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱上汽投資）新增對(duì)外投資——賽領(lǐng)國(guó)際私募投資基金二期（上海）合伙企業(yè)，這家基金就在當(dāng)天成立，中信證券、上汽投資、國(guó)泰君安證裕投資有限公司等6位股東共同持股。

除了成為賽領(lǐng)資本、國(guó)家航空產(chǎn)業(yè)基金、上海集成電路產(chǎn)業(yè)基金、上海國(guó)盛集團(tuán)、先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資基金二期的LP，上汽投資之前還投資了高瓴資本、博裕資本、瑞立投資、卓礫資本、華控基金、君和資本等。

這其中，上海集成電路產(chǎn)業(yè)基金規(guī)模500億人民幣，投資過(guò)中芯國(guó)際、紫光展銳、兆芯集成電路等。上海國(guó)盛集團(tuán)是上海市政府重大產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目的投資通道，2021年已投出14個(gè)項(xiàng)目，包括壁仞科技、紫光展銳、達(dá)闥科技等，聚焦集成電路、自動(dòng)駕駛技術(shù)等。

賽領(lǐng)呢？近期投資4個(gè)項(xiàng)目中，包括2家半導(dǎo)體企業(yè)，1家智能機(jī)器人公司極智嘉、1家人工智能企業(yè)暗物智能。

由此可以看出，上汽最近做LP的基金，重點(diǎn)投資領(lǐng)域還是在半導(dǎo)體、人工智能、自動(dòng)駕駛等前沿科技上。而此前的高瓴、博裕自不必說(shuō)，投資階段全鏈化，各細(xì)分領(lǐng)域都有布局。

上汽投資負(fù)責(zé)人陸永濤曾對(duì)媒體談過(guò)，汽車產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)，技術(shù)迭代也迅速，從一開(kāi)始，上汽投資的定位就比較明確，“以汽車產(chǎn)業(yè)鏈科創(chuàng)投資為核心能力，以資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)為增長(zhǎng)引擎，幫助上汽集團(tuán)發(fā)展、轉(zhuǎn)型升級(jí)?！贝饲?，上汽首支市場(chǎng)化母基金設(shè)立于2017年9月，意在打造投資“航空母艦”。

還有奇瑞汽車、長(zhǎng)安汽車、廣汽、北汽，也爭(zhēng)相來(lái)做LP。

還是11月，蕪湖奇瑞科技有限公司新增對(duì)外投資，標(biāo)的是安徽晶瑞先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資基金。這是一家成立不到一個(gè)月的基金，注冊(cè)資本是10億元，還有安徽省鐵路發(fā)展基金股份有限公司、蕪湖銀湖實(shí)業(yè)有限公司等合伙人。

5月，長(zhǎng)安汽車入股了重慶長(zhǎng)信智汽私募股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙），占股49.8%，后者屬安和基金，安和基金在今年6月參與了縱目科技1.9億美元的D輪融資，縱目科技是自動(dòng)駕駛與高級(jí)駕駛輔助系統(tǒng)技術(shù)與產(chǎn)品供應(yīng)商。

3月，廣汽資本投資了火山石二期創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)，占股5.63%。據(jù)廣汽資本總經(jīng)理袁鋒透露，廣汽資本還是華登國(guó)際、武岳峰、中芯聚源的LP，廣汽的投資邏輯只有一個(gè)，通過(guò)頭部半導(dǎo)體投資機(jī)構(gòu)布局加大芯片產(chǎn)業(yè)的投資。火山石團(tuán)隊(duì)內(nèi)部有對(duì)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)很了解的合伙人董葉順，這是他們出手的重要原因。

很值得一提的還有北汽，北汽產(chǎn)投在去年11月新增了一家對(duì)外投資，是湖北小米長(zhǎng)江產(chǎn)業(yè)基金合伙企業(yè)。今年以來(lái)，小米圍繞芯片產(chǎn)業(yè)鏈掃貨，天眼查數(shù)據(jù)顯示，2021年，小米集團(tuán)、小米長(zhǎng)江產(chǎn)業(yè)基金以及順為資本等參與投資的芯片公司數(shù)量就超過(guò)20家，有不少連續(xù)投資案例。

所以，穿透車企的LP策略之后望向產(chǎn)業(yè)投向，集中在半導(dǎo)體、硬科技、自動(dòng)駕駛、新能源、人工智能等方向上。

造車新勢(shì)力選擇此前投資方

傳統(tǒng)車企都如此活躍，更不用說(shuō)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資理解更為深刻的造車新勢(shì)力。

小鵬、蔚來(lái)、理想這一路花了不少錢，蔚來(lái)汽車創(chuàng)始人李斌曾說(shuō)，想要造車，沒(méi)有200億搞不定。他們的起勢(shì)，是靠大量真金白銀砸出來(lái)的。

也因此，在三家新勢(shì)力上市之后，他們也多選擇以創(chuàng)始人個(gè)人的身份做LP，選擇方向是曾經(jīng)支持過(guò)自己的投資機(jī)構(gòu)。

截至11月26日，小鵬汽車的市值達(dá)437.37億美元，何小鵬持股20.37%，身家約89億美元，折合人民幣大概580億元。

在此之前，劉芹與何小鵬相識(shí)超15年，連續(xù)參與小鵬汽車5輪融資；昆仲資本創(chuàng)始合伙人姚海波曾與何小鵬相識(shí)于UC創(chuàng)業(yè)期間；而GGV紀(jì)源資本管理合伙人符績(jī)勛曾給何小鵬打過(guò)電話，勸他全力做造車這件事。

何小鵬在做LP的時(shí)候，自然先把目光集中在曾有交集的人身上。目前其個(gè)人已經(jīng)成為了五源資本的LP之一，且還通過(guò)上海賓闔信息科技合伙企業(yè)（有限合伙）成為了非凡母基金、亦聯(lián)資本、昆仲資本、GGV紀(jì)源資本、變量資本等多家基金的LP。

李想的做法如出一轍。當(dāng)下，理想汽車市值達(dá)334.65億美元，李想占股22.85%，身家76.47億美元，大約是497億人民幣。

最艱難的時(shí)候，曹毅與王興都曾出過(guò)手。源碼資本是早期投資方，曹毅與李想2009年結(jié)識(shí)，曹毅曾分享，喜歡李想身上那股勁，想問(wèn)題很清楚，也重視組織成長(zhǎng)，是理想的創(chuàng)業(yè)者；自2019年起，王興也以王興個(gè)人或者美團(tuán)的方式參與了每一輪融資。值得一提，美團(tuán)與王興現(xiàn)在分列理想汽車第二、三大股東。

作為回報(bào)，李想本人成為了源碼基金的LP，也成為了美團(tuán)旗下產(chǎn)業(yè)基金龍珠資本的LP。

至于蔚來(lái)，除了蔚來(lái)資本直投之外，蔚來(lái)汽車創(chuàng)始人李斌還是北京燕園創(chuàng)投資本管理中心（有限合伙）的股東，持有9.38%的股份，同時(shí)也是寧波梅山保稅港區(qū)蔚蘭投資有限公司的大股東和最終受益人。

當(dāng)然，我們也可以看出，無(wú)論是傳統(tǒng)車企，還是造車新勢(shì)力，都有一個(gè)共同特征——資金體量大。在這樣大體量的資金之下，除了發(fā)展自身之外，運(yùn)用資本的力量，布局產(chǎn)業(yè)上下游，將雞蛋放到不同的專業(yè)的籃子里，也是另一條可以嘗試的路子。

再與近年來(lái)汽車產(chǎn)業(yè)的變革相聯(lián)系，無(wú)論是新勢(shì)力，還是傳統(tǒng)車企，都不愿失去對(duì)未來(lái)的主導(dǎo)權(quán)，把投資當(dāng)良策也好，不得不為之的跟風(fēng)下注也罷，車企接下來(lái)在投資領(lǐng)域繼續(xù)加速布局已經(jīng)是既定事實(shí)了。

關(guān)鍵詞： 兇猛 身后 LP