11月30日，港股IPO上演年末狂歡，一天內(nèi)迎來6只新股同時(shí)發(fā)行。其中順豐同城頭頂“獨(dú)立第三方即時(shí)配送第一股”光環(huán)，備受投資者矚目。公開招股首日，散戶打新認(rèn)購即超1億港元，至12月3日15時(shí)02分，累計(jì)錄得孖展額約5.33億元，以公開發(fā)售募資額2.36億元算，順豐同城目前已獲超額認(rèn)購約1.26倍。

這也是11月30同一批IPO發(fā)行的新股中，唯一獲得超額認(rèn)購的股票?；仡?021年年初，港股打新一度風(fēng)風(fēng)火火，然而進(jìn)入下半年，即便基本面良好的新股也時(shí)有暗盤破發(fā)，打新戰(zhàn)場迅速冷卻。

當(dāng)前港股打新尚難言回暖，但總有優(yōu)質(zhì)的標(biāo)的進(jìn)入投資者視野。順豐同城招股將持續(xù)至12月7日。而褪去新股溢價(jià)的外衣，投資者的熱情更多建立在順豐同城的運(yùn)營數(shù)據(jù)之上。

順豐同城是順豐旗下的第三方即時(shí)配送平臺，從2016年入場到2019獨(dú)立運(yùn)營，再到如今尋求港股IPO，一直堅(jiān)持獨(dú)立第三方定位，服務(wù)覆蓋餐食茶飲、蔬果生鮮、商超便利、蛋糕鮮花、醫(yī)藥用品、服裝汽配等全場景需求。目前已覆蓋全國1000多個(gè)市縣，注冊騎士超280萬，服務(wù)53萬B端商家及1.26億C端用戶。

9月29日，短跑運(yùn)動(dòng)員蘇炳添成為順豐同城首位品牌代言人，當(dāng)時(shí)CEO孫海金還曾提到：“他（蘇炳添）的強(qiáng)勁實(shí)力、拼搏精神以及高度的責(zé)任感與使命感，都與順豐同城的品牌精神相契合。”

如今來到聯(lián)交所門前，順豐同城的價(jià)值釋放似乎也與這位新任代言人職業(yè)特質(zhì)不謀而合。

質(zhì)速雙升 增速跑贏全行業(yè)

根據(jù)招股書數(shù)據(jù)，順豐同城在2018年、2019年及2020年的訂單總數(shù)分別為0.798億筆、2.1億筆和7.6億筆，復(fù)合年增長率達(dá)208.7%，而同一時(shí)期，行業(yè)整體的年復(fù)合增長率為27.0%，順豐同城增速全面跑贏行業(yè)。

同時(shí)其同期的營收數(shù)據(jù)也伴隨訂單量的增長錄得較高增速，在2018年、2019年及2020年的收入分別為9.93億元、21.07億元、48.43億元，復(fù)合年增長率達(dá)120.8%。

而在利潤層面，在此期間順豐同城虧損持續(xù)收窄，2018-2020年，在訂單量激增的同時(shí)，公司毛利率同步提升，分別為-23.3%、-16%、-3.9%。這代表短期內(nèi)，順豐同城盈利可期，同時(shí)也意味著其實(shí)現(xiàn)了有質(zhì)量地?cái)U(kuò)張。

今年前5月，順豐同城延續(xù)這一勢頭，累計(jì)拿下5.137億筆訂單量，同比增長151.2%，公司收入達(dá)到30.46億元，凈虧損進(jìn)一步收窄至3.52億元，毛利率收窄至-0.9%，幾乎預(yù)告了全年的業(yè)績走勢，也為投資者奠定了信心。

而領(lǐng)先的市場地位也為資本市場注入一劑強(qiáng)心劑。根據(jù)艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)，于2020年、截至2021年3月31日止十二個(gè)月及截至2021年3月31日止三個(gè)月，按訂單量計(jì)算，順豐同城的市場份額分別為10.4%、10.9%及11.1%，居國內(nèi)第三方即時(shí)配送服務(wù)行業(yè)首位。

讓即時(shí)配送回歸服務(wù)

亮眼的業(yè)績數(shù)據(jù)來自尚在增長期的市場空間，以及順豐同城精準(zhǔn)的自身定位。

艾瑞報(bào)告顯示，過去即時(shí)配送服務(wù)行業(yè)的年訂單量從2016年的46億單增至2020年的210億單，復(fù)合年增長率為46.0％，同時(shí)其預(yù)測，到2025年，行業(yè)年訂單量將增至795億單，2020年至2025年的復(fù)合年增長率仍有30.5%。

此前共享出行、外賣配送等無數(shù)經(jīng)驗(yàn)告訴市場，處于高速成長期的行業(yè)，無一能避開“集體虧損”這條必經(jīng)之路，當(dāng)前即時(shí)配送行業(yè)也正處于這一階段，其中不少還有同步擴(kuò)大趨勢。而順豐同城逐年的利潤率表現(xiàn)卻為市場提供了可期待的空間。

虧損逆市收窄，得益于順豐同城在最初即確定的“獨(dú)立第三方”的市場定位。不同于行業(yè)中大多數(shù)商流主導(dǎo)的平臺將即時(shí)配送嫁接在外賣、生鮮、醫(yī)藥等服務(wù)之下，順豐同城不做商流，作為第三方，專注于提供履約服務(wù)。

這便決定了其不是以競爭者，而是以合作者的身份進(jìn)入這個(gè)賽道。因此目前賽場上的其他商流主導(dǎo)的平臺都更愿意將自己的配送服務(wù)交由順豐同城進(jìn)行承接，或?qū)㈨権S同城作為高峰時(shí)的運(yùn)力補(bǔ)充。而基于獨(dú)立第三方的特殊定位，順豐同城得以將服務(wù)水準(zhǔn)與定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)回歸配送本身，這也大幅增強(qiáng)了其獲客能力。

目前，順豐同城已成為包含麥當(dāng)勞、喜茶在內(nèi)的諸多頭部餐飲品牌的首選即時(shí)配送服務(wù)商，并幫助傾向于自建流量渠道的品牌完成履約閉環(huán)，消費(fèi)者通過商家的小程序下單后，會(huì)由順豐同城騎手將物品送至消費(fèi)者手中。同時(shí)諸如天虹、永輝、lady M這樣的知名商超和零售品牌的配送也多由順豐同城承接。

豪華“朋友圈”的想象空間

承襲順豐的物流和科技基因，順豐同城還聚集了一幫“好朋友”。本次上市，除在認(rèn)購階段吸引一眾散戶熱情之外，還有兩大基石投資者為其站臺。

據(jù)最新招股書顯示，淘寶中國（阿里巴巴附屬公司）和Hello Inc.（哈啰出行）為順豐同城的基石投資者，總計(jì)認(rèn)購8.9億港元。其中，淘寶中國認(rèn)購約8.51億港元，Hello Inc.認(rèn)購約0.39億港元。

據(jù)了解，順豐同城將與阿里巴巴在市場營銷、供應(yīng)鏈、物流及配送、軟件技術(shù)等領(lǐng)域開展業(yè)務(wù)合作。同時(shí)，Hello Inc.也正就各項(xiàng)新興本地服務(wù)及產(chǎn)品進(jìn)行試點(diǎn)測試，順豐同城將與其在硬件設(shè)備等領(lǐng)域開展業(yè)務(wù)合作。

值得注意的是，順豐同城當(dāng)前每一筆訂單履約成本的下調(diào)與利潤率的提升即是憑借自身運(yùn)營效率、技術(shù)能力的提高和訂單結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。并且在這個(gè)趨勢下其始終維持著服務(wù)水平的高標(biāo)準(zhǔn)。順豐同城招股資料顯示，公司平均配送時(shí)長為30分鐘、時(shí)效達(dá)成率超過95%。節(jié)假日的時(shí)效達(dá)成率波動(dòng)小于2.5%，同期，惡劣天氣情況下的時(shí)效達(dá)成率波動(dòng)小于3.5%。

在提升服務(wù)水平、降低履約成本之外，順豐同城還同時(shí)布局四類場景，針對本地餐飲、同城零售、近場電商、近場服務(wù)分別提供差異化服務(wù)。

如本地餐飲主要包括餐食和飲品，在保障一日三餐即時(shí)配送之余，還需滿足用戶對于貨品保溫保冷、防灑防漏、食品安全等的需求。而以鞋服箱包、美妝、數(shù)碼3C等品類為主的近場電商，順豐同城可結(jié)合商家的門店或前置倉，實(shí)現(xiàn)同城平均1小時(shí)送達(dá)，同時(shí)提供包括定制包裝、逆向物流、保價(jià)、專人直送等在內(nèi)的各種定制化服務(wù)。

與順豐同城一樣，淘寶中國、哈啰出行均面對著海量的客戶規(guī)模與細(xì)碎的訂單需求，兩位“巨人朋友”的經(jīng)驗(yàn)與資源，加上順豐同城已有的經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)與堅(jiān)實(shí)的運(yùn)營底盤，將進(jìn)一步助推各方的能力互補(bǔ)，從而實(shí)現(xiàn)多贏。

此外，在IPO前，順豐同城的融資中就曾閃現(xiàn)高盛、新希望集團(tuán)、貝塔斯曼亞洲投資基金（BAI）、君聯(lián)資本、中信資本的身影，一眾資本巨頭的加入不僅傳遞了其對未來發(fā)展空間的看好，也增強(qiáng)了順豐同城的資源協(xié)同效應(yīng)。

目前，順豐同城正處認(rèn)購階段，按計(jì)劃將于12月14日正式掛牌上市。而即時(shí)配送仍是一片充滿變數(shù)的市場。在這個(gè)眾玩家紛紛跑馬圈地的競技場中，誰先在打出差異化優(yōu)勢，誰就搶占了更多增長動(dòng)能。在獲得資本市場助力后，順豐同城未來或?qū)⒂嘀貎?yōu)勢，由此也將為市場與投資者反饋更大價(jià)值。

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