過(guò)去的半個(gè)世紀(jì)中，風(fēng)險(xiǎn)投資（VC）行業(yè)通過(guò)為企業(yè)創(chuàng)意提供融資，進(jìn)而轉(zhuǎn)變了全球商業(yè)和世界經(jīng)濟(jì)。這些投資機(jī)構(gòu)主要分布在硅谷，雖然只運(yùn)營(yíng)著世界機(jī)構(gòu)投資者不到2%的資產(chǎn)份額，卻成為驅(qū)動(dòng)歷史的精英力量，改變了全球資本主義的運(yùn)作方式。在全球十家最大的公司中，有七家曾經(jīng)接受VC公司投資。VC曾為搜索引擎、iPhone、電動(dòng)汽車(chē)和mRNA疫苗等背后的公司提供資金。

現(xiàn)在，隨著4500億美元新鮮現(xiàn)金血液的流入，風(fēng)投行業(yè)作為資本主義的夢(mèng)想引擎，其自身也在被擴(kuò)大并轉(zhuǎn)變著。無(wú)論是極端利己的創(chuàng)始人盲目燒錢(qián)，還是養(yǎng)老金被浪費(fèi)在估值過(guò)高的初創(chuàng)企業(yè)上，這種對(duì)風(fēng)投世界的高壓驅(qū)動(dòng)正帶來(lái)顯著風(fēng)險(xiǎn)。但從長(zhǎng)期來(lái)看，這也將確保該行業(yè)變得更加全球化，將風(fēng)險(xiǎn)資本導(dǎo)入到更廣泛的行業(yè)中，并使一般投資者更容易開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)投資。更大的資產(chǎn)池子追逐更大的創(chuàng)意宇宙，這將促進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)，有可能會(huì)促進(jìn)創(chuàng)新，催生出更加生機(jī)勃勃的資本主義形態(tài)。

風(fēng)投行業(yè)自1960年代誕生起，始終與金融世界格格不入。與華爾街的西服套裝、精于世故和紐約長(zhǎng)島安普敦豪宅相比，風(fēng)投行業(yè)更偏向于套頭毛衫、書(shū)呆子氣和加州郊區(qū)別墅。該行業(yè)的獨(dú)特性還在于智力應(yīng)用的測(cè)重點(diǎn)。一方面，主流金融變得更大、更量化，忙于把成熟公司和資產(chǎn)的現(xiàn)金流大卸八塊。與此相比，風(fēng)投行業(yè)仍然是不按常理出牌的家庭小作坊，希望找到并資助那些過(guò)于青澀或怪異而被古板銀行家拒之門(mén)外的企業(yè)家，以及那些過(guò)于新奇而無(wú)法被MBA們通過(guò)金融模型捕獲的創(chuàng)意想法。

相關(guān)成就很驚人。盡管數(shù)十年來(lái)的投資總量相對(duì)較小，美國(guó)的VC基金為今天公募市場(chǎng)中18萬(wàn)億美元市值的公司提供了種子資金。該記錄反映了Google等大科技平臺(tái)令人頭暈?zāi)垦５难该歪绕?。近期，由VC公司支持的獨(dú)角獸們（估值超10億美元的私有初創(chuàng)企業(yè)）逐步成熟并公開(kāi)上市，其中既包括令人矚目的電動(dòng)汽車(chē)公司Rivian，也包括人們?nèi)粘Ｊ褂玫膮f(xié)同辦公平臺(tái)Slack。在過(guò)去的黃金十年里，由美國(guó)VC基金組成的指數(shù)取得了17%的年復(fù)合收益率，其中有些的業(yè)績(jī)遠(yuǎn)超該水平。

該成功現(xiàn)在正溢出到更廣泛的金融行業(yè)。隨著VC支持的企業(yè)上市，套現(xiàn)帶來(lái)的橫財(cái)正被重新投入新的基金。同時(shí)，由于利率仍然很低，養(yǎng)老金計(jì)劃、主權(quán)財(cái)富工具和公司都對(duì)VC相當(dāng)眼紅，爭(zhēng)相在專(zhuān)注VC的基金中大舉投錢(qián)，或者是設(shè)立自身的VC部門(mén)。截至目前，今年已有6000億美元的資金投入到相關(guān)交易中，是十年前規(guī)模的10倍。

隨著資金的流入，VC對(duì)于經(jīng)濟(jì)的滲透更深、更廣。VC行業(yè)以前曾是美國(guó)的事，但隨著超過(guò)51%規(guī)模的交易發(fā)生在美國(guó)以外，現(xiàn)在已經(jīng)變成了全球的事。該行業(yè)在亞洲正在興起，在歐洲也在復(fù)蘇，在65個(gè)城市都投了獨(dú)角獸。

到目前為止，VC的繁榮主要聚焦于特定類(lèi)別的消費(fèi)科技公司，如Airbnb和Deliveroo等?，F(xiàn)在，有更多資金可以投入到顛覆性還不夠強(qiáng)的領(lǐng)域。今年，清潔能源、太空和生物科技方面的投資已經(jīng)比2019年翻番了。該行業(yè)還正變得更具開(kāi)放性。盡管曾有幾家精英基金擁有不同尋常的權(quán)力，現(xiàn)在主流金融公司參與更深了，也有允許一般投資者方便買(mǎi)入的工具。競(jìng)爭(zhēng)正迫使各種VC嘗試新策略，包括跟蹤個(gè)人創(chuàng)新者的職業(yè)趨勢(shì)。

很顯然，風(fēng)險(xiǎn)是存在的。一是資金腐敗，估值飆升和資本過(guò)剩會(huì)使公司及其支持者放飛自我。在2021年上市的100家最大的公司中，54家在虧損，累計(jì)損失高達(dá)710億美元。公司治理可能很糟糕。軟銀的1000億美元愿景基金深受利益沖突困擾。創(chuàng)始人也可能給脫軌。WeWork的Adam Neumann打造了啤酒橫流的個(gè)人邪教。

另一重風(fēng)險(xiǎn)是，與任何資產(chǎn)類(lèi)別一樣，更多資金的進(jìn)入會(huì)稀釋收益。主流基金也許會(huì)發(fā)現(xiàn)，除了必須要忍受VC臭名昭著的繁榮與蕭條外，長(zhǎng)期收益也比預(yù)想的要低。

然而，即便這樣的收益對(duì)投資者不夠刺激，對(duì)經(jīng)濟(jì)來(lái)講仍是件好事。富余的美元進(jìn)入羽翼未豐的公司，總比去吹房地產(chǎn)泡沫或淹沒(méi)債市要好。由于初創(chuàng)企業(yè)債務(wù)少，加息引起的VC崩盤(pán)不會(huì)引起金融體系動(dòng)蕩。即便是VC投資的公司胡亂燒錢(qián)，這些錢(qián)多數(shù)也會(huì)流向消費(fèi)者：想想所有那些受到補(bǔ)貼的免費(fèi)叫車(chē)和送餐服務(wù)吧。至少，這種繁榮將會(huì)促進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)。今年的VC投資將超過(guò)五大科技公司資本總支出和研發(fā)費(fèi)用的總合。這些公司受到更嚴(yán)格反壟斷規(guī)則的威脅，難以收購(gòu)潛在的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

最大的收獲將是更多創(chuàng)新。有句話說(shuō)得好：真正的卓越是多少錢(qián)也買(mǎi)不到的。政府也經(jīng)常資助基礎(chǔ)的科學(xué)突破。但全球企業(yè)家的供給量不是固定的，很多創(chuàng)意想法仍沒(méi)有得到開(kāi)發(fā)。前期的VC繁榮，促使投資者將承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的范圍拓展至更困難且冒險(xiǎn)的領(lǐng)域。隨著風(fēng)險(xiǎn)投資拓展至全世界，美國(guó)以外的企業(yè)家們將有很多機(jī)會(huì)加入。在廉價(jià)云計(jì)算和遠(yuǎn)程辦公的幫助下，設(shè)立新企業(yè)的壁壘正在減少。風(fēng)險(xiǎn)資本原本就希望采納好的創(chuàng)意，并將其變得更大、更好，現(xiàn)在正應(yīng)該將該邏輯運(yùn)用于該行業(yè)自身。

本文來(lái)自微信公眾號(hào)“來(lái)咖智庫(kù)”（ID:laikazk），編譯：豆豆，編輯：龔巖，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

關(guān)鍵詞： 資本 科技