過去很長一段時(shí)間里，海外資本市場更多的將音頻視為一個(gè)想象空間不大的市場。

這一點(diǎn)其實(shí)從2020年1月在美股上市的荔枝身上也有所反映。作為“音頻第一股”，上市不到兩年的時(shí)間，截至11月30日美股盤前，其股價(jià)為2.52美元，市值約1.28億美元。

不過事情也并非沒有轉(zhuǎn)機(jī)，由于疫情的到來，2020年成為了整個(gè)音頻行業(yè)的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)，用戶也開始愿意為音頻付費(fèi)。今年年初，國外音頻社交軟件Clubhouse被馬斯克意外帶火，荔枝FM也一度暴漲了340%。

不過隨著疫情得到控制、Clubhouse遇冷，荔枝能從中獲取到的紅利開始變得有限。11月30日美股盤前，荔枝對(duì)外披露了第三季度的業(yè)績報(bào)告，透過這份財(cái)報(bào)，荔枝現(xiàn)在發(fā)展到了哪一個(gè)階段？又還有多少的增長空間？

增收成績單，“拐點(diǎn)”還未到來

聚焦荔枝的三季度財(cái)報(bào)，一些核心指標(biāo)均顯示出荔枝交出了一份不錯(cuò)的“成績單”。

據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至9月3日，荔枝的季度營收達(dá)到5.05億元人民幣，同比增長40%，今年前三季度收入總和已超過2020年全年。第三季度毛利為1.51億元，較上年同期的9060萬元增長67%，得益于運(yùn)營策略的優(yōu)化，荔枝第三季度毛利率提升至30%，上年同期為25%。此外，第三季度荔枝音頻娛樂業(yè)務(wù)平均月活躍用戶數(shù)同比增長21%至917萬。

（圖源：荔枝三季度財(cái)報(bào)）

不過橫向?qū)Ρ葋砜矗?strong>《螳螂觀察》認(rèn)為現(xiàn)階段荔枝還未迎來屬于自己的“拐點(diǎn)”。

首先，雖然營收增加了，但虧損也有所擴(kuò)大。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，三季度荔枝的運(yùn)營虧損4010萬元，上年同期的運(yùn)營虧損為960萬元；凈虧損為3710萬元，去年同期凈虧損610萬元;基本和攤薄后每ADS凈虧損0.73元。

客觀來說，虧損似乎是在線音頻行業(yè)的常態(tài)。行業(yè)“老大”喜馬拉雅的招股書數(shù)據(jù)顯示，其目前仍未實(shí)現(xiàn)盈利，并且近三年內(nèi)虧損甚至超過了20億元人民幣，同樣深陷虧損“泥潭”。

其次，雖然報(bào)告期內(nèi)荔枝的營收數(shù)據(jù)同比增長了四成，但環(huán)比來看，其營收增速任然還需努力。

據(jù)悉，截至2021年6月30日，荔枝Q2的凈收入為5.593億元人民幣，較2020年第二季度的3.509億元人民幣增長59%，可見荔枝在第三季度的營收額和增速兩個(gè)指標(biāo)對(duì)比第二季度都有所下滑和減慢。

（數(shù)據(jù)來源：荔枝財(cái)報(bào)，制圖：螳螂觀察）

最后，綜合二、三季度的財(cái)報(bào)，《螳螂觀察》也發(fā)現(xiàn)，人口紅利“褪色”這一點(diǎn)也影響到了荔枝。

以用戶層面為例，二季度荔枝移動(dòng)MAU的平均總數(shù)量為6090萬，同比增長9%；平均每月付費(fèi)用戶總數(shù)達(dá)到49.44萬，同比增長7%。三季度荔枝移動(dòng)MAU的平均總數(shù)量為5890萬，同比增長5%；平均每月付費(fèi)用戶總數(shù)達(dá)到48.55萬，同比增長8%。

環(huán)比來看，移動(dòng)MAU的平均總數(shù)量于平均每月付費(fèi)用戶總數(shù)都有所下滑，同比增速也一直在個(gè)位數(shù)徘徊，可見在人口紅利不再的當(dāng)下，荔枝的用戶增長也開始進(jìn)入瓶頸期。

“拐點(diǎn)”未至，荔枝或許還需要繼續(xù)等待一段時(shí)間。

前有“群狼”、后有“猛虎”，荔枝自救路上還有幾道坎

虧損擴(kuò)大、營收增長初顯疲態(tài)、用戶增長陷入瓶頸，在《螳螂觀察》看來，荔枝之所以面臨這些難題，主要受以下兩方面因素的影響。

一方面是模式的影響。在線音頻行業(yè)的模式一般分為三種，即專業(yè)生產(chǎn)內(nèi)容（PGC）、專業(yè)用戶生產(chǎn)內(nèi)容（PUGC）、用戶生產(chǎn)內(nèi)容（UGC），喜馬拉雅都有涉獵、蜻蜓偏向PGC，而荔枝則更多的傾向于UGC。

并非說UGC模式一定不如PGC和PUGC，用戶來生產(chǎn)內(nèi)容不僅使荔枝不用像喜馬拉雅那樣花大價(jià)錢去購買版權(quán)，免去了被內(nèi)容成本壓制的苦惱，而且用戶出于對(duì)自己生產(chǎn)內(nèi)容的感情，忠誠度往往更高。

但UGC模式同樣也衍生出了一些問題，一是導(dǎo)致荔枝的收入結(jié)構(gòu)過于單薄。荔枝的收入由音頻娛樂收入和播客、廣告及其他收入兩部分構(gòu)成，但UGC模式導(dǎo)致音頻娛樂收入在荔枝的收入結(jié)構(gòu)里一直占據(jù)著絕對(duì)的大頭，以至于其更像一個(gè)依賴打賞式消費(fèi)的直播平臺(tái)。以報(bào)告期內(nèi)的數(shù)據(jù)為例，Q3荔枝的音頻娛樂收入高達(dá)5.01億元，相當(dāng)于凈營收總額的99.2%。

（圖源：荔枝財(cái)報(bào)）

除了導(dǎo)致收入結(jié)構(gòu)單一外，由于龐大的用戶量，對(duì)于用戶自己生產(chǎn)的內(nèi)容，荔枝等在線音頻平臺(tái)有時(shí)候也難以及時(shí)把控。比如去年年初，包括荔枝在內(nèi)的很多平臺(tái)都出現(xiàn)了借“ASMR”名義傳播低俗、色情內(nèi)容的問題。

另一方面，荔枝還要面對(duì)前赴后繼的競爭者的挑戰(zhàn)。

同屬“三巨頭”的蜻蜓和喜馬拉雅一直以來都是荔枝的主要競爭對(duì)手，數(shù)據(jù)顯示，2020年5月，喜馬拉雅FM月活躍用戶數(shù)達(dá)到9937.39萬人；蜻蜓FM位列第二，月活躍用戶數(shù)達(dá)到了2215.46萬人，它們所占領(lǐng)的用戶心智對(duì)荔枝而言都是不小的壓力。

此外，其他的互聯(lián)網(wǎng)巨頭對(duì)音頻這塊“蛋糕”同樣虎視眈眈。2018年，B站以10億元全資收購二次元音頻社區(qū)貓耳FM；2020年，字節(jié)跳動(dòng)旗下番茄小說推出“番茄暢聽”；快手推出了播客類APP“皮艇”；2021年3月，騰訊音樂發(fā)布全新長音頻品牌“懶人暢聽”。

以騰訊為例，就它的體量而言，音頻行業(yè)的吸引力實(shí)在有限，而騰訊這類巨頭之所以會(huì)躬身入局，更多的還是為了完善自身的文娛生態(tài)鏈，讓在線音頻與其他業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同作用，從而追求1+1>2的效果。

即使如此，騰訊在網(wǎng)文內(nèi)容及版權(quán)方面有著常人難以企及的優(yōu)勢(shì)，曾有數(shù)據(jù)顯示，閱文集團(tuán)已對(duì)外授權(quán)近5000本有聲書。據(jù)統(tǒng)計(jì)，國內(nèi)音頻市場70%的原創(chuàng)文學(xué)內(nèi)容來自閱文集團(tuán)，其音頻收益約占原創(chuàng)有聲小說收益的2/3，所以這些玩家布局在線音頻行業(yè)難免會(huì)對(duì)喜馬拉雅、荔枝和蜻蜓等老牌玩家產(chǎn)生沖擊。

在前有餓狼，后有猛虎的危機(jī)下，荔枝還能否為資本市場講出“新故事”？

以元宇宙、車載播客、海外市場為餌，荔枝想象空間如何？

不管是荔枝這個(gè)企業(yè)還是整個(gè)在線音頻行業(yè)面臨的困境，是整個(gè)市場有目共睹的。隨著入局者越來越多，行業(yè)競爭愈發(fā)激烈，不做出改變就會(huì)被淘汰，在這樣的背景下，以荔枝為首的老牌在線音頻企業(yè)開始積極的展開自救。

第一，荔枝將寶壓在了海外社交音頻社交產(chǎn)品上，并獲得了一定的反饋。

被馬斯克帶火的Clubhouse，二月份eBay上的邀請(qǐng)碼價(jià)格一度被炒到97美刀。旗下主打Yumy、Yiyo、MICO、YoHo這四個(gè)海外社交產(chǎn)品的赤子城，上半年累計(jì)下載達(dá)2.54億次，平均月活達(dá)約1,741萬，環(huán)比2020年下半年增長約38%。

而荔枝2019年就面向海外推出了Tiya，其主打“幫用戶尋找游戲隊(duì)友”，與一些海外熱門游戲形成聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，成績最好時(shí)一度拿到了美國地區(qū)iOS下載總榜的第21名。據(jù)最新財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，Tiya9月每用戶日均發(fā)送信息條數(shù)較6月提升了57%、用戶友好關(guān)系鏈對(duì)數(shù)較6月增長64%，海外社交生態(tài)內(nèi)生增長效應(yīng)明顯。

第二，荔枝在車載播客領(lǐng)域也取得了一些收獲。

據(jù)悉，睡覺前、走路跑步時(shí)、手上做別的工作時(shí)以及開車常常被視為是最主要的使用在線音頻產(chǎn)品的場景。荔枝窺見這一趨勢(shì)，先后與小鵬汽車、威馬汽車、大眾汽車等達(dá)成了車載音響方面的合作。

從財(cái)報(bào)中可以得知，荔枝播客在很多技術(shù)上有了一定的突破，比如其已經(jīng)成為了國內(nèi)首家實(shí)現(xiàn)“雙向無縫流轉(zhuǎn)”多場景覆蓋的播客平臺(tái)。

但需要注意的是，在車載智能終端領(lǐng)域，已經(jīng)和通用、上汽、吉利、比亞迪、蔚來汽車等60多家車企合作的喜馬拉雅，以及與百度Apollo智能車聯(lián)合斑馬智行開啟車聯(lián)網(wǎng)生態(tài)領(lǐng)域合作的蜻蜓，同樣是不小的威脅。

第三，在最近爆火的元宇宙，荔枝也有所布局。

在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶紅利已經(jīng)見頂?shù)慕裉欤钪娴某霈F(xiàn)讓人們看到了“下一代互聯(lián)網(wǎng)”的曙光。Bloomberg Intelligence預(yù)計(jì)元宇宙市場規(guī)模將在2024年達(dá)到8000億美元。

騰訊、字節(jié)跳動(dòng)、英偉達(dá)、Meta（原Facebook）、Google、微軟、微美全息等海內(nèi)外企業(yè)紛紛向元宇宙進(jìn)軍。

總而言之，荔枝本季度的財(cái)報(bào)可以說是喜憂參半，但在虧損、競爭、模式所帶來的危機(jī)背后，依然能看到其積極自救的態(tài)度與取得的成效。至于在元宇宙、車載播客與海外音頻社交取得一定成績后，屬于荔枝的“拐點(diǎn)”何時(shí)將至，《螳螂觀察》也將持續(xù)關(guān)注。

本文來自微信公眾號(hào) “螳螂觀察”（ID：TanglangFin），作者：青月，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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