新能源車能夠掀起的浪潮到底有多大，沒有人能說清楚。但每一個想賺錢的創(chuàng)業(yè)者與投資人都清楚，他們必須找到下一個“特斯拉”，而Rivian可能恰好是那個最好標的。

在電動汽車市場，硅谷鋼鐵俠掀起的估值風云還未消散，來自底特律的“超人”就已經(jīng)悄然登場，且直逼前浪。

11月10日，美國電動汽車初創(chuàng)企業(yè)Rivian登上納斯達克交易所。開盤后股價一路猛漲，收盤漲超29%，市值達到859億美元。而在之后的短短5天，Rivian股價翻倍，市值最高時接近1500億美元，并接連超越通用、戴姆勒、大眾等傳統(tǒng)汽車巨頭，成為全球第三大車企，僅次于特斯拉和豐田。

不過，這家公司最近又因新車被爆交付推遲的事情，搞得焦頭爛額，上周三至周五，兩天股價跌超7%。

但 最令人詫異的還不是過山車般的市值，而是讓馬斯克都直呼“看不懂”的幾個事實：

第一，Rivian幾乎沒有任何營收；

第二，它成立以來僅交付了156輛車，且購買者大部分是員工。在剛剛過去的10月只生產(chǎn)了180 輛，還陷入了產(chǎn)能瓶頸。要知道，即使是特斯拉，當初市值達到1500億美元時，每季度的交付量也在10萬輛左右。

第三，它還要燒錢，而且燒到特斯拉2020年凈利潤的7倍，才能實現(xiàn)收支平衡。Rivian的招股書顯示，截至2020年12月31日與2021年6月30日，累積虧損分別為17億美元與27億美元。也就是說，僅在今年上半年，Rivian虧損就高達10億美元。到2023年底，Rivian預計資本支出累積會達到80億美元。

那么問題來了，這樣一家行走的“鈔票粉碎機”，是誰在追捧，又或者說，它的錢從哪來？車又賣給誰？

盒飯財經(jīng)梳理后發(fā)現(xiàn)，Rivian的背后，站著一個龐大的投資后援團，投資方包括亞馬遜、T. Rowe Price Group、福特、黑石、渣打銀行等，8輪融資下來，總融資額接近110億美元。

背靠雄厚資本，手握大單，IPO后股價飆漲，所有人都認為Rivian可能是下一個特斯拉，但馬斯克卻覺得，這事太不靠譜。

對于Rivian的高估值，馬斯克曾在推特上回復一位網(wǎng)友： “我不想無理取鬧，但或許應該要求他們在IPO之前，每10億美元估值至少交付一輛汽車？”

新能源車能夠掀起的浪潮到底有多大，沒有人能說清楚。但每一個想賺錢的創(chuàng)業(yè)者與投資人都清楚，他們必須找到下一個“特斯拉”，而Rivian可能恰好是那個最好標的。

皮卡界的特斯拉

談到Rivian創(chuàng)始人R.J.斯卡林格，大家都喜歡拿他和馬斯克對比，他是“底特律超人”、馬斯克“宿敵”，也因此，Rivian在業(yè)界有了“特斯拉殺手”的稱號。

然而，在 與特斯拉角力之間，斯卡林格選擇的是一條與馬斯克錯峰的路線。

與馬斯克特立獨行、放飛自我的行事作風不同，R.J.斯卡林格最顯著的一個標簽是“l(fā)ow key （低調） ”。他不僅外形酷似超人Clark Kent，性格也相像，在一些采訪和公開演講中，他務實、很少說大話，常年帶著一副黑框眼鏡，愛穿襯衫和休閑夾克，妥妥的工科男。在推特上，除了工作和汽車測試，就是與家人孩子戶外出游的照片，看不到其他感情，穩(wěn)健低調的作風深受投資人喜愛。

和馬斯克相似的一點是，斯卡林格也是學霸，擁有麻省理工學院斯隆汽車實驗室( Sloan Automotive Laboratory) 的機械工程碩士和博士學位。拿到博士學位證書后，他在2009年白手起家， 依靠抵押房屋貸款的創(chuàng)始資金成立了Rivian，最初專注高性能跑車，對標特斯拉的第一輛車Roadster。

不過，當時的市場環(huán)境對于剛起步的Rivian并不友好。彼時已經(jīng)成立7年的特斯拉，已經(jīng)在納斯達克上市，而Rivian還沒有生產(chǎn)出一輛車。于是，2011年斯卡林格改變公司定位，瞄準電動SUV和皮卡領域。

從今天看，斯卡林格的戰(zhàn)略調整確實很有預見性。

特斯拉的先天優(yōu)勢是在當時空白的新能源汽車市場擁有足夠的時間試錯，走出了超級富豪——一般富裕階層——大眾階層的“三步走”發(fā)展路徑。先依靠高性能電動跑車Roadster、Model S打開高端市場，然后依次開發(fā)豪華純電汽車Model X和經(jīng)濟型汽車Model 3，進而拿下整個電動車市場。

反觀Rivian， 作為后來者，Rivian選擇從最受美國人歡迎的皮卡市場進入，推出了電動皮卡R1T和電動SUV R1S，打入有著牛仔夢和越野情懷的美國人心中。

要知道，美國人對皮卡的喜愛程度不亞于中國人對SUV的偏愛。對于缺少高速公共交通工具的美國人來說，自駕是更加方便的出行方式。同時大多數(shù)人擁有自己獨立的別墅、車庫、草坪和院落，為了打理院子，需要購買很多工具、材料和日用品；而人力成本在美國非常高，大部分人會選擇自己動手。

公開資料顯示，2020年，美國平均家庭規(guī)模3.15人，而中國只有2.62人。簡言之，美國家庭規(guī)模較大，車子需要兼具乘坐、拉貨等需求。

疫情之下，美國汽車行業(yè)整量不佳，全年銷量較2019年下降了5.81%，不過在美國汽車市場銷量TOP 10車型中，皮卡占據(jù)半數(shù)，排名前三的也是福特、雪佛蘭、Ram的皮卡車型。再往前看，2019年，車市寒冬影響下，美國整體汽車銷量同比下滑1.6%，但皮卡市場卻一枝獨秀，同比增長5.4%，并創(chuàng)下三年歷史新高。

另一方面，面對日趨嚴苛的全球排放標準，美國作為全球最大的皮卡消費市場，燃油皮卡的電動化替代也被提上日程。傳統(tǒng)皮卡的大排量、高油耗等弊端，純電動皮卡都能解決。隨著美國政府2035年汽車零排放政策的不斷推進，未來電動皮卡的發(fā)展前景十分廣闊。

當然，從技術層面而言，Rivian也確實可圈可點。 它的一大“核心武器”便是滑板底盤，這是一種集成式的一體化底盤架構，將電池、電動傳動系統(tǒng)、懸架、剎車等部件全部整合在一個完整的模塊中，位于底盤中間，不僅能夠減少車輛在凹凸不平的路況發(fā)生翻滾事故的概率，最重要的是有助于不同車型共平臺生產(chǎn)，具備開發(fā)成本低、周期短、互通性高等優(yōu)勢。

四電機版本的 R1T 還能像坦克一樣實現(xiàn)原地360°旋轉調頭 （原地轉向） 。

不過，Rivian售價卻不菲。R1T起售價為6.9萬美金，相當于44.5萬人民幣，即使是計劃明年推出價格稍低的Explore版本，其價格也達到6.75萬美元。相比于特斯拉難產(chǎn)的Cybertruck，高配售價也不過6.99萬美元。

發(fā)展十年后，2021年Rivian剛剛交付車輛。此時，特斯拉的電動汽車銷量已經(jīng)占全球銷量的14.6%，這更從側面說明斯卡林格的轉向十分明智。

貝索斯的心頭愛，馬斯克的殺手

正所謂敵人的敵人，就是朋友。

盒飯財經(jīng)梳理后發(fā)現(xiàn)，Rivian的背后，站著一個龐大的投資后援團。自2018年至今，Rivian至少完成了8輪融資，融資總額接近110億美元，投資方包括亞馬遜、T. Rowe Price Group、福特、黑石、渣打銀行等。

其中，號稱“最討厭特斯拉”的亞馬遜在Rivian的融資歷史中扮演了十分重要的角色，同時也是最大的贏家。它目前是Rivian的最大股東，持股20%，也是最有力的支持者。

亞馬遜與Rivian合作的電動貨車

要知道， 在2019年Rivian還沒生產(chǎn)出一輛車時，貝索斯就下了一筆高達10萬輛的電動輕型貨車訂單。他還親自“帶貨”，在7月份的那場太空之旅，貝索斯乘坐Rivian的SUV前往發(fā)射場。而未來具體的訂單節(jié)奏，會視亞馬遜自身物流業(yè)務的進展和充電設施布局而定。但至少，未來四年Rivian擁有亞馬遜的獨家送貨車訂單，且在之后2年仍然享有優(yōu)先供應權。

有了亞馬遜的背書，這樣一家?guī)缀鯖]有任何市場根基的年輕公司瞬間爆火，并順利吸引包括福特、沙特機構等投資者加入，大大推高了公司估值。

貝索斯為Rivian高調站臺，還一度被認為是對馬斯克發(fā)出的公開挑戰(zhàn)。多年來亞馬遜一直在尋找進入汽車領域的途徑，但自己搞太慢，更是不可能投資或采購特斯拉，而Rivian的產(chǎn)品定位，正好切中了特斯拉產(chǎn)品的空白市場。

面對Rivian的強勢出位，馬斯克也一度慌了神。2018年Rivian在洛杉磯車展上推出電動皮卡和SUV后，特斯拉便迅速采取了行動，幾天之后，馬斯克就高調宣布特斯拉的電動皮卡Cybertruck也于2019年亮相，并不斷為其大力營銷。在2019年發(fā)布日當天，為了證明 Cybertruck 皮卡堅不可摧，特斯拉首席設計師現(xiàn)場向車窗扔了兩次金屬球，卻砸壞了兩塊車窗。不過，這款“火星人”皮卡的交付日期也是一拖再拖，目前已經(jīng)延至2022年，是否會再次跳票也未可知。

特斯拉Cybertruck

產(chǎn)品肉搏之外，雙方的訴訟和人才爭奪戰(zhàn)也是接連不斷。2019年底，Rivian挖角了特斯拉、福特、FF等公司數(shù)十名員工和高管，之后被特斯拉告上法庭，直指其盜取了特斯拉的商業(yè)機密。但Rivian不為所動，又聘用了在特斯拉工作超過10年的前高管Nick Kalayjian，任命其為工程和產(chǎn)品高級副總裁。今年10月，雙方訴訟再次升級，特斯拉除了指責Rivian“挖墻腳”的行為外，還訴告Rivian竊取了特斯拉的電池技術專利。

就在Rivian將以800億美元的估值IPO的消息傳出后，馬斯克第一時間站出來質疑，并發(fā)文表示：“或許應該要求他們在IPO之前，每10億美元估值至少交付一輛汽車?！?/p>

當然，在任何行業(yè)，員工的流動都不奇怪。Lucid和FF都雇傭過特斯拉的核心高管，比如Lucid目前的首席執(zhí)行官，此前曾是特斯拉Model S的首席工程師。

但雙方互掐，歸根結底還是因為對手都打到了家門口，不還擊是不行了。

比如之前馬斯克沒少向何小鵬開炮，從指責其偷竊自家核心技術，到嘲諷小鵬汽車技術方向錯誤等等，核心還是其“全棧自研”的技術，讓馬斯克感到了威脅。和特斯拉一樣，小鵬同樣走的是技術路線，并且宣稱自己是全球第二家全棧自研的車企。雖然官司以和解告終，雙方的口水仗至今也沒有停下。

當時，何小鵬稱：“在我第一次創(chuàng)業(yè)，也曾經(jīng)進入美國市場，但是基本上那個時候類似的口水仗都是在美國創(chuàng)業(yè)公司之間的，現(xiàn)在第二次創(chuàng)業(yè)發(fā)現(xiàn)情況已經(jīng)從美國創(chuàng)業(yè)公司延伸到中國創(chuàng)業(yè)公司，我相信這是未來全球競爭中高科技技術領域對抗的必要過程。”

而 今天的Rivian，顯然比小鵬汽車帶來的威脅更大。正如我們前面所分析的，首先皮卡市場就這么大，Rivian還領先特斯拉一年交付了第一臺車呢；其次，技術上還很有亮點，比如滑板底盤、坦克轉向等功能，自動駕駛能力也不遜色于特斯拉；最重要的是，Rivian背后站著還亞馬遜和福特這兩個巨頭。

市值膨脹下的陰影

不過，看似 形勢 一片大好的Rivian，實則隱憂難解。

首先，和很多新車企一樣，Rivian目前仍處于瘋狂燒錢的階段。其在2018年發(fā)布的兩款車型，原本計劃在去年交付電動皮卡車R1T，受到供應鏈中斷、芯片短缺等影響，推遲到今年年底交付。

也就是說，Rivian至今沒有實現(xiàn)任何實質性的收入。而大額研發(fā)費用的投入，導致公司業(yè)績持續(xù)虧損，2019年、2020年，分別產(chǎn)生4.26億美元和10.18億美元凈虧損。今年上半年，Rivian凈虧損9.94億美元，預計到第三季度虧損擴大到12.8億美元。

其次，實現(xiàn)交付之后還有產(chǎn)能大考。和前幾年的特斯拉一樣，Rivian面臨著嚴重的產(chǎn)能瓶頸，就在幾天前，Rivian通知預訂R1S的客戶交貨延遲，疑似遭遇了交付困難。

目前，Rivian僅在伊利諾伊州有一家工廠，年產(chǎn)能為15萬臺，遠不能滿足當前的訂單需求。為了擴大產(chǎn)能，Rivian計劃投資 50億美元左右，在德克薩斯州建造第二家工廠，并在2027年達到20萬輛的產(chǎn)能。和第一家工廠不同，這家工廠不僅負責組裝，還生產(chǎn)電池。當然，這些都需要燒錢才能實現(xiàn)。

最后還有來自激烈的市場競爭的壓力。

雖然Rivian最早推出電動皮卡，領先特斯拉、福特、通用等車企，占據(jù)了先發(fā)優(yōu)勢，但留給Rivian的時間也不算多。

據(jù)格隆匯不完全統(tǒng)計，目前，美國發(fā)布電動皮卡規(guī)劃的車企多達8家。除了Cybertruck，還有福特旗下的F-150 EV，通用GMC悍馬EV等等。

雖然大多產(chǎn)品都被推遲到2022-2023年上市，但未來交戰(zhàn)是不可避免的了，而留給Rivian的時間也僅有1年左右，等到各家進場，Rivian能否在產(chǎn)能、市占率，技術及口碑等方面占優(yōu)勢，都是未知數(shù)。

New Street Research 分析師 Pierre Ferragu 在近日的一份報道中指出，“超過7萬美元，Rivian的SUV 和皮卡的全球的潛在市場不到 150萬輛，這將是一個擁擠的空間?！?/p>

另外， 特斯拉之所以統(tǒng)領全球電動汽車市場，一個重要原因就是開辟了中國這個龐大的汽車市場。Rivian也曾計劃開拓歐洲、中國市場，但電動皮卡畢竟不同于電動汽車，國內(nèi)對皮卡的接受程度較低，而且SUV基本上可以滿足家庭的用車需求。

一個明顯的數(shù)據(jù)是，國內(nèi)皮卡滲透率僅1.6%，而美國的滲透率是16.5%。脫離開亞馬遜的支持，一個客觀事實是，超過6萬美元的Rivian皮卡和SUV，有多少消費者愿意購買？

這個難題，資本市場超高的市值顯然是解決不了了。

Rivian不會是下一個特斯拉

根據(jù) New Constructs 首席執(zhí)行官此前的說法，Rivian 需要在10年內(nèi)生產(chǎn)超過100萬輛汽車才能證明其高估值是合理的。與之對比，從2008年開始交付的特斯拉，去年才交付了不到50萬輛汽車。

什么意思？ 這些新能源企業(yè)的市值增長邏輯，不再適用于傳統(tǒng)車企用來評估的規(guī)模大、量價齊升等標準，看看特斯拉、蔚來、理想、小鵬、比亞迪的市值就能一目了然了。

還有被稱為“妖股”，同樣瞄準高端電動汽車市場新造車公司Lucid Motor，它在7月份在納斯達克上市。雖然剛剛開始交付，但股價已經(jīng)在兩個月漲超100%，總市值超過了800億美元。

就連馬斯克也直呼“看不懂”，他在推特寫道：“有沒有可能創(chuàng)辦一家電動汽車公司，在未交付任何汽車的情況下估值低于10億美元?。俊彼坪跏窃谥S刺這兩家新上市車企的超高估值。

數(shù)據(jù)集團Edmunds的分析師也認為這些新公司的估值都是“值得懷疑”的。她說：“ 特斯拉讓很多投資者發(fā)了財，現(xiàn)在每個人都想?yún)⑴c電動汽車領域的下一個大事件。”畢竟，雖然特斯拉在成立17年后才實現(xiàn)第一個“盈利年”，但之后股價一路高飛，確實給投資者帶來了百倍、千倍的回報，或許這也是Rivian的投資者，愿意耐心等待它成長的一個原因。

但Rivian不會成為下一個特斯拉，畢竟馬斯克只有一個。創(chuàng)始人斯卡林格低調，很難像馬斯克這樣一句話就能讓特斯拉的市值蒸發(fā)千億。

全球消費研究平臺Piplsay曾做過一份調查，超過三萬名美國成年人在問卷調查中回復稱，有37%的人以馬斯克的Twitter推文作為投資參考。 不少押注特斯拉的股民，都是被馬斯克的個人魅力所影響，他們甚至都沒有仔細分析過特斯拉的財務報表。甚至有美國網(wǎng)友建立了Elon Stocks網(wǎng)站，專門收集展示馬斯克和特斯拉股票相關的貼文，并通知其注冊會員。

但回到現(xiàn)實，像特斯拉這樣的公司并不經(jīng)常出現(xiàn)，Rivian和Lucid的估值與現(xiàn)有的電動汽車公司相比，還存在很大問題。

正如Rivian股價大漲時，馬斯克在推特上說的，“此前出現(xiàn)過數(shù)百家汽車初創(chuàng)公司，包括電動汽車和內(nèi)燃機汽車。但特斯拉是過去100年中唯一成功實現(xiàn)量產(chǎn)并創(chuàng)造正向現(xiàn)金流的企業(yè)。 我希望（Rivian）也能實現(xiàn)產(chǎn)能提升和現(xiàn)金流平衡，這才是真正的考驗。”

本文來自微信公眾號 “盒飯財經(jīng)”（ID：daxiongfan），作者：任婭斐，36氪經(jīng)授權發(fā)布。

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