華米最近發(fā)布了三季報(bào)，表現(xiàn)不甚理想。營(yíng)收為16億元，較去年同期下降28.1%。凈利潤(rùn)下滑同比高達(dá)39.2%。財(cái)報(bào)發(fā)布后，華米的股價(jià)也隨即下跌。

這些年，資本市場(chǎng)對(duì)華米并不積極，上市成了華米股價(jià)的巔峰時(shí)刻，彼時(shí)的發(fā)行價(jià)為11美元，截至11月23日美股收盤，ZEPP（華米更名為ZEPP）股價(jià)為7.69美元。

過(guò)去小米還是大客戶時(shí)，華米因?yàn)椤盃I(yíng)收過(guò)分依靠小米”屢被詬病，如今去小米化以后，華米為何依然不被資本市場(chǎng)看好？

華米為何股價(jià)跌跌不休？

華米業(yè)績(jī)出現(xiàn)問(wèn)題答案還要從財(cái)報(bào)來(lái)找。

最近，華米交了一份不甚理想的“成績(jī)單”，財(cái)報(bào)顯示，2021年第三季度，華米科技營(yíng)收為16億元，較去年同期下降28.1%。凈利潤(rùn)則從去年同期的8110萬(wàn)元，下降至4930萬(wàn)元，同比高達(dá)39.2%。

華米的產(chǎn)品出貨量的表現(xiàn)也并不理想，從去年同期的1590萬(wàn)臺(tái)下降至990萬(wàn)臺(tái)，同比下降37.7%。華米還發(fā)布了對(duì)第四季度的業(yè)績(jī)展望，預(yù)計(jì)營(yíng)收將在17.5億元人民幣至20億元人民幣之間。

而與營(yíng)收不亮眼形成反差的是，華米科技的自有品牌出貨量大漲，該季度，華米科技旗下自有品牌Amazfit和Zepp出貨量增長(zhǎng)了89%，并繼續(xù)在全球擴(kuò)張。

自有品牌Amazfit和Zepp出貨量實(shí)現(xiàn)了89%的同比大幅增長(zhǎng)，但一個(gè)尷尬的現(xiàn)實(shí)是，自有品牌出貨量的增長(zhǎng)喜勢(shì)并沒(méi)有延續(xù)到財(cái)務(wù)表現(xiàn)上，華米第三季度的營(yíng)收為何不理想？

據(jù)華米科技CEO黃汪本人表示，由于小米可穿戴設(shè)備新品推出的時(shí)間差、以及全球性的供應(yīng)鏈緊張和芯片短缺等問(wèn)題，本季度營(yíng)收受到了一定影響。

另有數(shù)據(jù)顯示，2021年第三季度，由華米科技代工的小米手環(huán)等可穿戴產(chǎn)品出貨量同比下降45.3%，華米科技本次三季度營(yíng)收與出貨量銳減。

這也能看出，相比出貨量大漲的自有品牌，出貨量下降的小米手環(huán)等產(chǎn)品帶給華米科技的影響更為直接，截至目前，華米去小米化的戰(zhàn)略依然沒(méi)有取得明顯的成果。

而且高出貨量的背后，也是難以消化的高庫(kù)存。財(cái)報(bào)顯示，今年三季度，華米庫(kù)存為12.71億元，而2020年12月31日，華米科技的庫(kù)存為12.17億元，去年的庫(kù)存不降反增，對(duì)于華米而言，小米代工模式的訂單很難有庫(kù)存，基本是有多少訂單生產(chǎn)多少量，可見(jiàn)華米的庫(kù)存，只能是自有品牌的產(chǎn)品，也就是說(shuō)產(chǎn)品出貨但不出銷量。

其次，現(xiàn)金以及現(xiàn)金等價(jià)物無(wú)法覆蓋華米當(dāng)前的負(fù)債。財(cái)報(bào)顯示，2021年9月30日，華米手握12.29億元的現(xiàn)金以及現(xiàn)金等價(jià)物，但華米前三季度的應(yīng)付賬款就有13.3億元，加上4.58億元的短期銀行借款，以及其他流動(dòng)負(fù)債，總流動(dòng)負(fù)債超過(guò)21.25億元，這么多的負(fù)債，華米如何去騰挪解決？

華米2020年全年的凈利潤(rùn)僅2.3億元，還抵不掉短期的銀行借款，借款部分如果抵不掉，下一步只能動(dòng)用自己的現(xiàn)金，可想而知也會(huì)直接影響到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展。

另外，在研發(fā)、營(yíng)銷等方面，華米科技三季度也給出了令人詫異的數(shù)據(jù)。

根據(jù)財(cái)報(bào)披露，2021年三季度華米科技研發(fā)費(fèi)用為1.087億元，相比去年同期下降37.1%；銷售及營(yíng)銷費(fèi)用則為9070萬(wàn)元，相比去年同期下降21.5%；毛利率則為20.2%，相比去年同期的20.6%也有小幅下滑。

而華米剛官宣新產(chǎn)品，華米宣布最為暢銷的GT系列手表剛推出了新一代產(chǎn)品——GT3，搭載新的自研操作系統(tǒng)Zepp OS。于情于理科研、營(yíng)銷等費(fèi)用應(yīng)該上升，但財(cái)報(bào)中華米的科研及營(yíng)銷費(fèi)用不升反降，這也是市場(chǎng)質(zhì)疑華米的原因之一。

脫離小米的華米，難以講出好故事

華米曾經(jīng)就是借勢(shì)小米品牌，以及智能硬件時(shí)代的風(fēng)口，保持了超高速的營(yíng)收規(guī)模增長(zhǎng)，并在2018年成功登陸紐交所，是小米一眾生態(tài)鏈企業(yè)中的閃亮明星。

兩年后，2020年10月，華米科技與小米兩家的合作協(xié)議即將到期，華米為何選擇急于與小米解綁？也是出于現(xiàn)實(shí)的考慮。

小米的分成模式，決定了華米科技無(wú)法獲得更豐厚的利潤(rùn)，華米過(guò)去毛利率之所以低，還是因?yàn)槿A米向小米出口的利潤(rùn)率較低的產(chǎn)品，以及部分折價(jià)促銷。

而當(dāng)華米推出自有品牌以后，毛利率有了明顯的改善。華米的毛利率從2016年的17.74%，提高到2019年的25.25%。

這些現(xiàn)實(shí)也迫使華米科技獨(dú)立發(fā)展，決定加碼自有品牌Amazfit，為打破外界“只知小米不知華米”的刻板印象，這些年華米用于營(yíng)銷推廣的費(fèi)用大漲。

從各種媒體的報(bào)道看，華米營(yíng)銷推廣的力度并不小，但華米的去小米化仍難言成功，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，華米目前仍不具備獨(dú)立品牌發(fā)展的實(shí)力。

首先，是營(yíng)收上還難以直接跟小米抗衡，其自身的營(yíng)收增長(zhǎng)還需依靠小米智能穿戴產(chǎn)品的貢獻(xiàn)。

華米的董事長(zhǎng)黃汪曾表示，對(duì)手是華為不是小米，雖然華米這些年一直在試圖避免與小米的正面競(jìng)爭(zhēng)，但依然無(wú)法阻擋小米成為其強(qiáng)有力的對(duì)手。

相比小米可穿戴設(shè)備，華米自有品牌在價(jià)格、市場(chǎng)認(rèn)知度、基礎(chǔ)用戶量均沒(méi)有明顯的優(yōu)勢(shì)，而且從華米科技的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，小米的訂單依然是影響華米營(yíng)收的主要因素，去小米化的陣痛期仍未過(guò)去。

其次，在產(chǎn)品質(zhì)量及售后服務(wù)上，相比老大哥小米，華米也有很多的功課要做。

華米科技宣布其自有品牌AMAZFIT手表以來(lái)，網(wǎng)上一直有不少吐槽與負(fù)面反饋，有網(wǎng)友稱“華米天貓旗艦店不發(fā)貨，態(tài)度強(qiáng)硬”、“華米amazfit手表售后態(tài)度不好”、“維修價(jià)格高的離譜，換個(gè)電池等于敲詐”。

此外，海外市場(chǎng)也是華米與小米硬剛的第二個(gè)戰(zhàn)場(chǎng)，作為華米科技的重要市場(chǎng)，二季度國(guó)際版本產(chǎn)品占到總出貨量的47.9%，上半年的占比情況為55.8%。

但海外也同樣是小米的主陣地。2020年一季度，小米在海外市場(chǎng)的總收入達(dá)到248億元，首度實(shí)現(xiàn)海外市場(chǎng)收入占比近半，與此同時(shí)小米還在加碼海外的營(yíng)銷布局，兩個(gè)品牌之間的海外爭(zhēng)奪戰(zhàn)，顯然還遠(yuǎn)未到終點(diǎn)。

華米的首要問(wèn)題：如何活下去

面對(duì)現(xiàn)實(shí)，華米還在奮力“自救”。

今年華米科技做了幾件事，一方面收購(gòu)A股上市公司億通科技的控制權(quán)，這一動(dòng)作也被業(yè)內(nèi)認(rèn)為，華米科技或?qū)⑼ㄟ^(guò)“借殼”億通科技在A股上市。

另一方面還在計(jì)劃將美股上市主體更名，由華米科技更名為ZEPP。今年，華米科技宣布更名為“ZEPP”。照這個(gè)趨勢(shì)來(lái)看，華米科技旗下的自營(yíng)手表品牌，可能在未來(lái)以新的品牌名“ZEPP”對(duì)外推廣，而不是舊的“AMAZFIT”。

華米表示，原有的Amazfit將定位為智能可穿戴硬件產(chǎn)品品牌，而Zepp將作為另一個(gè)獨(dú)立品牌，向一個(gè)包含硬件、軟件和服務(wù)的專業(yè)數(shù)字化健康管理平臺(tái)發(fā)展，Zepp和Amazfit將以兩個(gè)獨(dú)立品牌的模式共同運(yùn)營(yíng)。

過(guò)去，華米科技的重心并不是Zepp品牌。直至2020年下半年，Zepp才逐漸被華米科技拿起。

不過(guò)，從目前華米最近的動(dòng)作看，Zepp將成為華米科技的主要業(yè)務(wù)，另一邊的Amazfit則逐漸被弱化，這點(diǎn)從Amazfit手表所連接的App已更換為Zepp也可以看出。

這些年，華米科技一方面在不斷拓展新產(chǎn)品。

比如2020年8月發(fā)布了一款Zepp E系列智能手表，2020年11月，Zepp再度推出一款智能腕表Zepp Z。華米科技方面介紹，新Zepp依然使用原有的品牌名稱，但對(duì)品牌內(nèi)涵全面升級(jí)，產(chǎn)品和服務(wù)也相應(yīng)改變。不過(guò)目前從網(wǎng)友的反饋來(lái)看，華米在服務(wù)上的提升依然還有很大空間。

另一方面，又開(kāi)始在國(guó)內(nèi)開(kāi)始線下開(kāi)店。2020年6月，華米在北京開(kāi)出第一家Amazfit線下零售店，這些做法無(wú)疑使華米的利潤(rùn)承壓。

其實(shí)，智能可穿戴市場(chǎng)已經(jīng)過(guò)了用戶爆發(fā)的藍(lán)海期，如何尋找第二增長(zhǎng)曲線成為華米的當(dāng)務(wù)之急，華米最近開(kāi)始向保險(xiǎn)科技以及硬件產(chǎn)品布局。

2021年7月，華米科技與德華安顧人壽宣布達(dá)成戰(zhàn)略合作，推出基于智能可穿戴技術(shù)和健康管理服務(wù)的健康險(xiǎn)產(chǎn)品“巴納德尊享健康版”，該產(chǎn)品基于智能可穿戴大數(shù)據(jù)為客戶提供綜合性重疾保障。

華米科技表示，其優(yōu)勢(shì)在于多項(xiàng)自研智能算法和海量健康大數(shù)據(jù)，可為保險(xiǎn)客戶提供“健康指標(biāo)監(jiān)測(cè)”、“健康教育”、“運(yùn)動(dòng)管理”等服務(wù)。

可以看到華米不甘于在小米背后做一家代工廠，一直在探索多元領(lǐng)域，畢竟華米面對(duì)的挑戰(zhàn)依然不小。

隨著越來(lái)越多的互聯(lián)網(wǎng)巨頭盯上智能穿戴這個(gè)蛋糕，蘋果、小米、華為都分別推出了自己的可穿戴設(shè)備，華米的市場(chǎng)份額也逐漸被人所分走。

與此同時(shí)華米布局的物聯(lián)網(wǎng)、芯片領(lǐng)域，本身就有華為、小米等巨頭位于市場(chǎng)前列，華米面臨的挑戰(zhàn)可想而知。

華米本身亟需調(diào)整的盈利結(jié)構(gòu)、可穿戴行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，以及華米被人質(zhì)疑的產(chǎn)品質(zhì)量和售后服務(wù)……

去小米化只是第一步，改名不能決定重生，如今的華米，要解決的難關(guān)還有很多。

本文來(lái)自微信公眾號(hào)“BT財(cái)經(jīng)”（ID:btcjv1），作者：BT財(cái)經(jīng)，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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