近日，浙江松川儀表科技股份有限公司（以下簡稱“松川儀表”）披露招股說明書(申報稿)，擬創(chuàng)業(yè)板上市，保薦人為國泰君安證券。

松川儀表專業(yè)從事燃氣計量儀表的研發(fā)、制造、銷售和服務(wù)。目前是國內(nèi)少數(shù)具備產(chǎn)品、零部件、模具、檢測設(shè)備設(shè)計與制造，軟件開發(fā)與運維，產(chǎn)品銷售與服務(wù)的全產(chǎn)業(yè)鏈的燃氣計量儀表企業(yè)之一。

根據(jù)招股書顯示，林茂波先生持有公司 71.00%的股份，為公司的控股股東。林茂波、吳潔華夫婦合計持有公司 77.00%的股份，為公司的實際控制人。

本次擬募集資金3.51億元，主要將用于年產(chǎn)120萬臺智能燃氣表項目和補充流動資金。

隨著“十四五”規(guī)劃的提出，能源革命被積極推進，建設(shè)清潔低碳、安全高效的能源體系成為主要目標，以為早日實現(xiàn)‘碳中和’目標。在政策利好下，加上科學技術(shù)的不斷進步和用戶需求的升級，燃氣表從機械化逐漸走向信息化、智能化、網(wǎng)絡(luò)化，智能燃氣表的基數(shù)與比重具有穩(wěn)定上升的趨勢。

公開數(shù)據(jù)顯示，2018 年國內(nèi)燃氣表市場需求量為 4613.60 萬臺，其中智能燃氣表的市場需求量為 3302 萬臺，預(yù)計 2020年國內(nèi)燃氣表市場需求量為 5086.50 萬臺，智能表的市場需求量為 4754.88 萬臺，占總需求量的93.48%，在實現(xiàn)碳達峰、碳中和這一目標的過程中，預(yù)計未來燃氣表需求量將持續(xù)提高。

從基本面來看，報告期內(nèi)，松川儀表實現(xiàn)營收分別為2.06億元、2.42億元、2.39億元、1.05億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為6106.39萬元、4341.64萬元、5512.08萬元、1549.59萬元，呈現(xiàn)一定的波動。此外，報告期各期，公司的綜合毛利率分別為 41.31%、41.38%、40.49%和 35.60%。

具體來看，隨著近年來清潔能源、智慧能源政策支持力度的加大，物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，市場需求的升級，公司持續(xù)推進智能燃氣表產(chǎn)品的開發(fā)與推廣。報告期內(nèi)，其主營業(yè)務(wù)收入中來自物聯(lián)網(wǎng)智能燃氣表的收入分別為558.31萬元、4273.67萬元、6818.39萬元、 4196.89萬元，占比分別為 2.79%、18.08%、28.96%、40.55%，呈顯著上升趨勢，預(yù)計未來兩三年內(nèi)，物聯(lián)網(wǎng)智能燃氣表仍將是公司的業(yè)務(wù)重點。

但需要注意的是，報告期內(nèi)，公司膜式燃氣表毛利率分別為 28.46%、26.58%、20.81%、 17.50%。由于膜式燃氣表屬于相對基礎(chǔ)產(chǎn)品，產(chǎn)品價格調(diào)整空間較小，毛利率水平較低。隨著膜式燃氣表的終端應(yīng)用逐漸被智能燃氣表所替代，若松川儀表不能進一步優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，或?qū)⑦M一步存在綜合毛利率下降的風險。

同時，公司所處的智能燃氣表行業(yè)具有一定的準入條件，燃氣表行業(yè)的市場化程度較高，隨著行業(yè)的整體發(fā)展，低端智能燃氣表的競爭日趨激烈，市場逐漸飽和，而高端智能燃氣表由于要求較高的技術(shù)實力呈現(xiàn)出低密度競爭態(tài)勢。

為緊密配合客戶的核心需求和多樣性需求，公司需要在研發(fā)上繼續(xù)加強投入，不然不利于其競爭力和盈利能力的提高。

報告期內(nèi)，松川儀表的研發(fā)投入分別為1212.85萬元、1303.82萬元、1280.23萬元、493.56萬元，研發(fā)費用率略低于同行業(yè)可比公司的平均值。

此外，報告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面價值分別為 8104.23 萬元、1.11萬元、9705.03萬元、1.26億元，占同期期末流動資產(chǎn)的比重分別為 43.00%、56.79%、47.73%和 57.82%，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為 2.62 次/年、2.52 次/年、2.30次/年和 1.89 次/年（年化），略高于同行業(yè)可比公司平均水平。

目前，松川儀表應(yīng)收賬款的增長與公司正常的生產(chǎn)經(jīng)營和業(yè)務(wù)發(fā)展有關(guān)，其應(yīng)收賬款的賬齡主要在 2 年以內(nèi)，如果宏觀經(jīng)濟形勢出現(xiàn)波動，主要客戶經(jīng)營狀況發(fā)生不利變化，可能導(dǎo)致其不能及時收回款項，或應(yīng)收賬款賬期進一步延長，或會對公司的經(jīng)營狀況造成不利影響。

結(jié)語

目前來說，在燃氣計量儀表市場上，只有在技術(shù)儲備、產(chǎn)品質(zhì)量、成本控制、服務(wù)經(jīng)驗方面均建立了競爭優(yōu)勢，才能保障盈利的穩(wěn)定性。松川儀表需要在持續(xù)創(chuàng)新下擴大產(chǎn)能使得銷售規(guī)模進一步提升，提高市場占有率，才可能在市場競爭中占據(jù)有利地位。

本文來自微信公眾號 “格隆匯新股”（ID：ipopress），作者：巴比倫，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

關(guān)鍵詞： 80