震驚資本市場的康美藥業(yè)財務(wù)造假案迎來最新進展。

11月17日，刑事判決結(jié)果出爐。其中，馬興田因操縱證券市場罪、不披露重要信息罪等罪數(shù)罪并罰，被判處有期徒刑12年，并處罰金120萬元；其他責(zé)任人員11人，被分別判處有期徒刑并處罰金。

民事判決也已經(jīng)有了結(jié)果。11月12日，廣州中院剛剛針對康美藥業(yè)集體訴訟案作出一審判決，判處康美藥業(yè)賠償投資者損失24.6億元，馬興田夫婦及邱錫偉等4名原高管人員承擔(dān)100%的連帶賠償責(zé)任；另有13名高管人員按過錯程度分別承擔(dān)20%、10%、5%的連帶賠償責(zé)任。以此計算，單是康美藥業(yè)，就要向52037名投資者，平均每人賠付4.7萬元。

此前，證監(jiān)會查明康美藥業(yè)多項違法事實，2016年至2018年期間，康美藥業(yè)累計虛增貨幣資金886.8億元，累計虛增營業(yè)收入291.28億元，累計虛增營業(yè)利潤41.01億元，累計多計利息收入5.1億元。

作為新《證券法》實施以來全國首單特別代表人訴訟案，同時也是自媒體質(zhì)疑文章發(fā)布日期首次被作為虛假陳述揭露日，備受矚目的康美藥業(yè)財務(wù)造假案背后的意義，并不僅僅是一起上市公司財務(wù)造假案件這么簡單。

24.6億元賠償何時到手

康美藥業(yè)財務(wù)造假案，是我國證券史上，迄今為止判決賠付金額最高、獲賠人數(shù)最多的案件，其作為新《證券法》實施以來國內(nèi)首單特別代表人訴訟案，跟普通代表人訴訟的“明示加入”相比，采取了“默示加入，明示退出”的原則，將符合獲賠條件的投資者覆蓋到5.2萬名之多。

當(dāng)然，對于這5.2萬名投資者來說，最關(guān)心的還是自己的賠償能否到位。但目前來看，各方面因素影響下，賠償款落實到位仍有重重困難。

單就康美藥業(yè)本身來說，就要承擔(dān)高達24.6億元的賠償款。但是，康美藥業(yè)11月13日發(fā)布的《關(guān)于投資者民事訴訟索賠進展的公告》顯示，其針對可能面臨的投資者民事訴訟索賠合計計提或有訴訟費用僅為10億元，還剩下14.59億元的缺口。

這14.59億元的缺口如果公司補不上怎么辦？“公司將根據(jù)判決，向馬興田、許冬瑾、邱錫偉、莊義清、溫少生、馬煥洲、廣東正中珠江會計師事務(wù)所(特殊普通合伙)、簽字會計師楊文蔚等21名承擔(dān)連帶清償責(zé)任的被告依法主張相關(guān)權(quán)利?！笨得浪帢I(yè)表示。

來源：康美藥業(yè)官網(wǎng)

且不說康美藥業(yè)實際控制人、相關(guān)高管人員等，簽字的注冊會計師楊文蔚也有可能將要承擔(dān)24.6億元，“原因是楊某既是康美藥業(yè)財務(wù)造假期間2016、2017年審計項目的簽字注冊會計師，也是會計師事務(wù)所的合伙人。此判決，這將會對整個審計行業(yè)產(chǎn)生巨大影響，今后如果審計項目隨便簽字，一個案件可能使作為合伙人的簽字會計師承擔(dān)100%連帶責(zé)任，會賠得傾家蕩產(chǎn)！”北京時擇律師事務(wù)所主任臧小麗律師表示。

但現(xiàn)實情況十分復(fù)雜。因不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，債權(quán)人揭東農(nóng)商行已于2021年4月向法院提出對康美藥業(yè)進行破產(chǎn)重整。目前，相關(guān)人員的財產(chǎn)已被查封或扣押，康美藥業(yè)正處于破產(chǎn)重整進程，據(jù)《紅周刊》報道，為提高溝通效率等，康美藥業(yè)已成立債委會。目前共有9家成員，其中金融機構(gòu)4家，建議人選為建設(shè)銀行揭陽分行、浙商銀行深圳分行、郵儲銀行揭陽分行、交通銀行揭陽分行；債券持有人兩家，建議人選為佛山農(nóng)商行、廣東粵財信托；經(jīng)營性債權(quán)人一家，建議人選為貴陽新天藥業(yè)；康美職工代表1人。

《紅周刊》還表示，截至2021年7月底，康美藥業(yè)已有2000多家債權(quán)人，申報金額435億元。截至8月初，破產(chǎn)管理人已審計了近1300家債權(quán)，已確認債權(quán)300億元。其中，銀行占據(jù)大頭，譬如光大銀行債權(quán)約23億元，農(nóng)業(yè)銀行深圳寶安支行、上海銀行深圳分行等銀行機構(gòu)申報的債權(quán)都在10億元上下。

而根據(jù)廣州醫(yī)藥集團有限公司提供的《重整投資方案》，參與康美藥業(yè)重整的投資人擬向康美藥業(yè)投入的資金總額不超過65億元。

“投資者賠償款性質(zhì)上屬于普通債權(quán)，跟債券持有人的債權(quán)應(yīng)該是一樣的。只是，投資者的賠償款，因為目前是一審判決，判決還沒有生效。所以，康美對這筆債權(quán)目前的狀態(tài)是‘暫緩確認’。”臧小麗律師表示，“勝訴投資者的賠償款屬于破產(chǎn)債權(quán)，按照《破產(chǎn)法》的規(guī)定進行支付。投資者的債權(quán)是否會打折，何時支付，要等破產(chǎn)重整方案表決通過并經(jīng)法院批準(zhǔn)之后才能進行。”

債務(wù)繁重的情況下，24.6億元投資人賠償款何時才能到位？外界對此仍處于觀望狀態(tài)。

自媒體質(zhì)疑文章發(fā)布日，首次成為虛假陳述揭露日

康美藥業(yè)成立于1997年，于2001年在上交所主板上市。業(yè)務(wù)范圍上至藥材種植、藥材交易，下至生產(chǎn)開發(fā)、終端銷售，已基本貫穿中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈的上、中、下游產(chǎn)業(yè)。

圖片來源：pixabay

一直以來，上市公司作為資本市場主體，會受到多方位、多行業(yè)的監(jiān)督管理。例如證監(jiān)會、媒體、審計機構(gòu)、會計師。而此次案件的背后，除了賠付金額最高、獲賠人數(shù)最多，還有更多受到關(guān)注的重要因素。

比如在虛假陳述揭露日的認定上，廣州中院以“自媒體”質(zhì)疑康美藥業(yè)財務(wù)造假文章的發(fā)布時間2018年10月16日，作為虛假陳述揭露日。

所謂虛假陳述揭露日，是指虛假陳述在全國范圍發(fā)行或者播放的報刊、電臺、電視臺等媒體上，首次被公開揭露之日。

在證券虛假陳述責(zé)任糾紛案件中，揭露日的確定十分重要，它直接影響股民是否符合索賠條件。一般情況下，揭露日的認定包括但不限于三方面因素：1、揭露媒體的權(quán)威性及覆蓋范圍的廣泛性；2、揭露內(nèi)容是否符合虛假陳述行為的內(nèi)容；3、時間的首次性。

“權(quán)威性”“廣泛性”，對于揭露媒體雖并未明確規(guī)定，但在此前糾紛案件中，均以報紙媒體、電視媒體、網(wǎng)絡(luò)媒體等主流媒體為主，而康美藥業(yè)首次以自媒體文章發(fā)布日期為虛假陳述揭露日。

“此判決實際上認可了自媒體的媒體影響力。那么是不是所有的微信公眾號文章都算得上媒體呢？這也不能一概而論，還是要看自媒體文章刊載的效果、被其他媒體的轉(zhuǎn)載情況，對市場的影響程度等多種情況?！标靶←惵蓭熤赋?。

來源：康美藥業(yè)官網(wǎng)

法院則對此給出三方面理由：一是自媒體質(zhì)疑報道的主要內(nèi)容,與中國證監(jiān)會行政處罰認定的財務(wù)造假性質(zhì)、類型基本相同。特別是質(zhì)疑報道中關(guān)于康美藥業(yè)在貨幣資金等科目存在較大造假的猜測,在之后中國證監(jiān)會作出的行政處罰決定中得到了證實,滿足揭露行為的一致性要件;

二是自媒體揭露內(nèi)容引發(fā)了巨大的市場反應(yīng)。康美藥業(yè)股價在被自媒體質(zhì)疑后短期內(nèi)急速下挫,走勢與上證指數(shù)、行業(yè)指數(shù)的走勢存在較大背離,可以認定市場對于自媒體的揭露行為作出了強烈反應(yīng),說明自媒體揭露行為對市場顯現(xiàn)出很強的警示作用,滿足揭露行為的警示性要件;

三是雖然揭露文章僅是首發(fā)在自媒體而非官方媒體,但在移動互聯(lián)網(wǎng)蓬勃興起的當(dāng)今,發(fā)表在自媒體的文章亦有可能會迅速引起較多媒體關(guān)注和轉(zhuǎn)載。從本案來看,相關(guān)文章確實被多家媒體轉(zhuǎn)載,并直接導(dǎo)致康美藥業(yè)的百度搜索指數(shù)和資訊指數(shù)暴增,成為輿論關(guān)注重心,滿足揭露行為的廣泛性要求,達到了揭露效果。

但目前該日期依然存在爭議，“因為康美藥業(yè)在媒體質(zhì)疑報道之后，是斷然否認造假的，還發(fā)公告提示投資者要看上市公司官方渠道發(fā)布的報道，還表示要追究媒體不實報道的法律責(zé)任。在以往的類似案件中，多數(shù)法院會認為這樣的媒體報道不能算揭露，上市公司的澄清公告反而說明造假行為在繼續(xù)。”臧小麗律師表示。

另有不愿署名的證券維權(quán)律師認為，康美藥業(yè)財務(wù)造假案，揭露日定在證監(jiān)會立案調(diào)查公告之日，即2018年12月28日作為揭露日更符合實際。

康美藥業(yè)造假始末

2018年10月15日晚，一顆即將震驚資本市場的定時炸彈悄悄開始了倒計時。自媒體“初善投資”將文章《康美藥業(yè)究竟有沒有謊言》按下發(fā)送鍵，10月16日，微信公眾號“市值相對論”又發(fā)布《千億康美藥業(yè)閃崩！大存大貸大現(xiàn)金大質(zhì)押哪個是坑？》，在各平臺引發(fā)大量討論。

兩篇文章不約而同指出，康美藥業(yè)貨幣資金真實性可疑、造假特征明顯，存在存貸雙高等問題，質(zhì)疑康美藥業(yè)存在財務(wù)造假。

10月16日當(dāng)天，康美藥業(yè)（600518.SH）盤中跌停，收盤跌幅5.97%，此后連續(xù)三日以跌停價收盤，股價就此一瀉千里。

此時的康美藥業(yè)還是千億市值的白馬股。質(zhì)疑聲雖存在，但大多數(shù)投資者依然堅定持有，康美藥業(yè)還于10月18日、10月26日兩次發(fā)布《關(guān)于媒體報道的澄清說明》。

但令無數(shù)股民沒想到的是，這僅僅只是個開始。上述文章隨后被多家媒體廣泛轉(zhuǎn)載，引發(fā)監(jiān)管部門關(guān)注。2018年12月28日，中國證監(jiān)會向康美藥業(yè)發(fā)布《調(diào)査通知書》，并要求其積極配合調(diào)查。

2019年4月30日，炸彈爆炸。康美藥業(yè)發(fā)布會計差錯更正公告，表示2018年之前，康美藥業(yè)營業(yè)收入、營業(yè)成本、費用及款項收付方面存在賬實不符的情況。其中2017年年報中虛增貨幣資金299.44億元。同日，董事會秘書、證券事務(wù)代表離職。

5月1日、5月6日、5月13日，康美藥業(yè)收到多份監(jiān)管函、問詢函。

5月17日，證監(jiān)會通報康美藥業(yè)調(diào)查進展，初步查明康美藥業(yè)2016至2018年財務(wù)報告存在重大虛假，涉嫌虛假陳述等違法違規(guī)行為。以其金額之大，成為A股史上規(guī)模最大的財務(wù)造假案。

5月21日,康美藥業(yè)主動戴帽變?yōu)椤癝T康美”。

2020年5月13日，證監(jiān)會對康美藥業(yè)發(fā)布《行政處罰決定書》，查明康美藥業(yè)多項違法事實，2016年至2018年期間，康美藥業(yè)累計虛增貨幣資金886.8億元，累計虛增營業(yè)收入291.28億元，累計虛增營業(yè)利潤41.01億元，累計多計利息收入5.1億元。

通過財務(wù)造假，營造業(yè)績快速發(fā)展的假象，康美藥業(yè)的股價從2016年開始，總體呈現(xiàn)上升趨勢，在2018年5月達到頂峰27.99元/股，總市值也達到千億級別，最高時達1300多億元，成為當(dāng)之無愧的醫(yī)藥“白馬股”。

來源：東方財富

當(dāng)時的《行政處罰決定書》顯示，證監(jiān)會對康美藥業(yè)責(zé)令改正，給予警告，并處以60萬元頂格罰款，對21名責(zé)任人員處以90萬元至10萬元不等罰款，共計595萬元罰款，對6名主要責(zé)任人采取10年至終身證券市場禁入措施。

調(diào)查并未就此停止。2021年2月20日，證監(jiān)會公布對康美藥業(yè)審計機構(gòu)正中珠江的行政處罰決定書，因在康美藥業(yè)審計業(yè)務(wù)中涉嫌違反相關(guān)法律法規(guī)，證監(jiān)會決定對正中珠江責(zé)令改正，罰沒5700萬元。

直到近日，隨著公司、審計機構(gòu)的處罰落地，因財務(wù)造假受到損害的投資者集體訴訟案件結(jié)果出爐。2021年11月12日，廣州中院針對康美藥業(yè)集體訴訟案作出一審判決，判處康美藥業(yè)及相關(guān)責(zé)任人向52037名投資者，共計賠償24.6億元，人均4.7萬元。此案作為國內(nèi)首單特別代表人訴訟案件，也成為了我國證券史上，迄今為止判決賠付金額最高、獲賠人數(shù)最多的案件。

你是此次5.2萬投資者之一嗎？可以拿到多少賠償款？對于此次案件有何看法？歡迎下方留言討論。

本文來自微信公眾號 “野馬財經(jīng)”（ID：YMCJ8686），作者：劉欽文，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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