2020年，在強勁的市場增長和監(jiān)管順風(fēng)的背景下，電動汽車行業(yè)開始受到廣泛關(guān)注，這導(dǎo)致許多最受關(guān)注的電動汽車公司股價暴漲，特斯拉（TSLA）就是一個很好的例子. 該公司今天的市值已經(jīng)超過 1 萬億美元，盡管其銷量僅占全球汽車總量的 1% 左右。其他純電動汽車也受益于大規(guī)模炒作，例如 Rivian Automotive ( RIVN ) 和 Lucid ( LCID )，盡管在整個公司歷史上只生產(chǎn)了幾十輛汽車，但它們的市值分別約為 1000 億美元和 800 億美元。

由于其更好的增長前景，與傳統(tǒng)汽車制造商今天的估值相比，純電動汽車值得較大的溢價。但以目前的價格來看，這似乎有些過頭了，而且像 Rivian 這樣的公司是否值得以與已證明他們能夠擴大運營規(guī)模并產(chǎn)生數(shù)十億凈利潤的成熟同行類似的市值進行交易似乎令人懷疑。

然而，并非該領(lǐng)域的所有公司都以 RIVN、LCID、特斯拉 中所見的極高估值進行交易，因為市場在某種程度上并未對所有電動汽車公司進行同樣程度的炒作。比亞迪公司就是一家?guī)缀鯖]有任何炒作并且可能成為該領(lǐng)域最佳選擇之一的公司。

比亞迪正好與特斯拉相反

比亞迪是一家多元化的電動汽車企業(yè)，在很多方面都與特斯拉截然不同。特斯拉最初是一家電動汽車制造商，并尋求多元化進入其他細分市場，而比亞迪則采取了相反的路線——最初是一家電池制造商，為手機等一系列行業(yè)提供產(chǎn)品。憑借其在電池開發(fā)和生產(chǎn)方面的豐富專業(yè)知識，比亞迪決定進軍發(fā)展中的電動汽車領(lǐng)域。它進入了許多不同細分市場的電氣化交通領(lǐng)域，包括個人汽車、公共汽車、卡車，甚至單軌鐵路。與特斯拉一樣，它也提供太陽能電池板和用于儲能的大型電池項目，但與特斯拉不同的是，它在成為主要電動汽車參與者之前確實進入了這些市場。比亞迪因此已經(jīng)是特斯拉想要成為的——一家活躍于許多不同市場的多元化科技公司。另一方面，特斯拉仍從其汽車業(yè)務(wù)中產(chǎn)生約 90% 的收入，因此尚未變得像比亞迪公司那樣多元化。

比亞迪和特斯拉在電動汽車方法方面也有很大不同。盡管特斯拉力求將自己與競爭對手區(qū)分開來，他們以與大多數(shù)同行截然不同的方式做事——例如，采用純粹基于視覺的 AV 方法，而大多數(shù)其他公司更喜歡使用激光雷達——但比亞迪取而代之的是，由于比亞迪公司是其他汽車制造商的電池供應(yīng)商，它并沒有真正嘗試將自己與同行區(qū)分開來太多，因為它看到其在電池領(lǐng)域的潛在市場增長。我們相信這對比亞迪來說是一件好事，因為該公司與其他電池制造商一樣，隨著電動汽車在整個汽車市場中占據(jù)市場份額，該公司有望在未來幾年和幾十年內(nèi)實現(xiàn)大規(guī)模的業(yè)務(wù)增長。至少對于比亞迪的電池領(lǐng)域而言，特斯拉、大眾 或通用汽車 將在未來擁有最高的市場份額，因為無論如何電池銷量都會大幅上升。

比亞迪在其他方面也與特斯拉有很大不同。例如，它不怎么與市場進行實時的互動，而特斯拉則通常非常積極地溝通。這主要是由于該公司的首席執(zhí)行官埃隆馬斯克在推特上非常直言不諱，并時不時做出巨大的承諾，現(xiàn)實有時會證明他是錯的（例如機器人出租車、海岸到海岸的自動駕駛等）。由于這種相對激進、炫耀的溝通方式，特斯拉在潛在客戶和潛在股東中都非常知名。另一方面，比亞迪鮮為人知，至少在美國是這樣，盡管它銷售的電動汽車數(shù)量相當(dāng)大。由首席執(zhí)行官王傳福領(lǐng)導(dǎo)的管理團隊不尋求社交媒體的親睞，更不愿意對未來的產(chǎn)品、能力等做出（過于）雄心勃勃的承諾。很好地展示了公司的強勁增長可能是比亞迪在西方不為人知的原因之一。

電動汽車業(yè)務(wù)的巨大增長

比亞迪在其他市場站穩(wěn)腳跟后進入了電動汽車生產(chǎn)領(lǐng)域，迄今為止相當(dāng)成功。比亞迪的大部分汽車在其本土市場中國銷售，這也可能是因為它在西方并不知名。然而，該公司已開始向歐洲汽車市場擴張，這不僅增加了其潛在市場，而且還應(yīng)轉(zhuǎn)化為對公司及其股票的更多關(guān)注。

最近幾個月，比亞迪的整體銷量呈爆炸式增長：

繼前幾個月錄得的每月急劇增長之后，9 月份售出了 70,000 輛電動汽車。更妙的是，10月份，比亞迪新能源汽車銷量8.1萬輛，環(huán)比增長了15%。銷量每個月都在增長的事實表明，這不是季度末推動或類似的結(jié)果——相反，比亞迪顯然有能力持續(xù)快速地擴大其電動汽車業(yè)務(wù)。

按照這個速度，比亞迪的電動汽車年銷量略低于 100 萬輛，這還不包括未來的銷售加速。這與特斯拉相當(dāng)，使比亞迪成為未來幾年電動汽車領(lǐng)域的冠軍最有力的競爭者之一。憑借比亞迪在其他市場的規(guī)模化生產(chǎn)能力，憑借其Blade電池在電池方面的專業(yè)知識和技術(shù)領(lǐng)先地位，以及強勁的銷售勢頭，比亞迪在全球范圍內(nèi)超過 100 萬輛汽車也就不足為奇了。

估值相對低廉的純電動汽車

比亞迪多元化、增長迅速，不僅有望受益于自身電動汽車銷量的增長，而且得益于其電池業(yè)務(wù)，還可以從其他汽車公司的電動汽車銷量增長中受益。不過，比亞迪的交易價格相當(dāng)便宜。

雖然目前電動汽車之王特斯拉的股價是今天追蹤收入的 26 倍，但比亞迪的估值不到追蹤收入的 4 倍——盡管它在 10 月份的電動汽車銷量增長了 210% 以上，因此增長速度遠快于特斯拉. 我們不認為比亞迪應(yīng)該以 25 倍的收入進行交易，因為我們確實認為這對特斯拉來說也不是一個公平的估值。

應(yīng)該指出的是，比亞迪的交易價格高于傳統(tǒng)汽車制造商，但與其他電動汽車公司的交易估值相比，這一溢價相對較小?？紤]到其穩(wěn)固的市場地位、強勁的市場順風(fēng)和快速的銷售增長，比亞迪的跟蹤收入不到 4 倍，看起來并不是特別昂貴。巴菲特的伯克希爾哈撒韋公司持有比亞迪數(shù)十億美元的股份，這表明比亞迪是該領(lǐng)域最好的公司之一——畢竟，巴菲特是典型的價值投資者。

結(jié)論

比亞迪在西方不是很出名，他們不善于與（潛在）股東溝通，并且尚未在美國出售任何電動汽車——這就是為什么該公司的估值與電動汽車同行的估值相比相當(dāng)?shù)汀?/p>

比亞迪是一家多元化的優(yōu)質(zhì)公司，銷售勢頭強勁，但隨著其產(chǎn)品在歐洲乃至美國的推出，該公司未來應(yīng)該會獲得更多認可。

目前，至少與其他電動汽車參與者的估值相比，投資者仍有機會以相當(dāng)有利的估值進入這家電動汽車巨頭的頭寸。

本文來自微信公眾號 “猛獸財經(jīng)”（ID：mengshoucaijing），作者：七分甜梨，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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