一度被視為特斯拉(TSLA)“殺手”的Rivian Automobile (RIVN)周三（11月10日）登陸納斯達(dá)克，上市首日大漲29%，估值超過了一些大型傳統(tǒng)汽車制造商。

Rivian開盤價為106.75美元，收盤價為100.73美元，比78美元的發(fā)行價高出29%。按8.528億股流通股和100.73美元的收盤價計算，Rivian的估值為859億美元，幾乎達(dá)到了和通用汽車(GM)一樣的體量，后者周三市值為860億美元。Rivian的體量已經(jīng)超過了投資該公司的福特汽車(F)，后者市值為774億美元，也遠(yuǎn)超本田汽車(HMC)的495億美元。周四盤前交易時段，Rivian又上漲了6%，至106.80美元。

按完全稀釋后股票數(shù)量計算，Rivian的估值達(dá)到1008億美元。相比之下，特斯拉的市值超過1萬億美元。

在被拿來和特斯拉做比較的問題上，Rivian的支持者稱，他們看好Rivian恰恰是因為該公司和特斯拉的不同之處。

交付156輛車，最被看好的電動車第二強(qiáng)

總部設(shè)在美國加州歐文的Rivian成立于2009年，生產(chǎn)全電動皮卡和SUV。截至10月底，該公司總共只交付了156輛汽車。Rivian在上月提交給美國證券交易委員會(SEC)的文件中稱，該公司最近才開始銷售其首款全電動皮卡，并表示“預(yù)計在可預(yù)見的未來不會盈利”。

一些分析人士因此認(rèn)為Rivian的估值太離譜。投資研究公司New Constructs首席執(zhí)行官大衛(wèi)·特雷納(David Trainer)說：“雖然電動車很受歡迎，特斯拉的大漲就體現(xiàn)了這一點，但我們認(rèn)為投資者應(yīng)該抵御買入Rivian股票的誘惑?！?/strong>

但《巴倫周刊》認(rèn)為，在對相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行深入研究后會發(fā)現(xiàn)，Rivian的估值并沒有那么離譜。皮卡和SUV在美國的銷量很高，在所有新車銷量中，SUV約占一半，皮卡約占20%。在正常年份里，美國的SUV銷量約為900萬輛，皮卡銷量約為400萬輛。

Rivian的第一款產(chǎn)品R1T是一款和豐田塔科馬大小相當(dāng)?shù)钠たǎ诙町a(chǎn)品是名為R1S的SUV。在引入更多生產(chǎn)平臺并擴(kuò)大生產(chǎn)設(shè)施之際，Rivian預(yù)計到2023年年產(chǎn)能將提高到20萬輛，這將占到美國SUV和皮卡銷量的1.5%左右。該公司還表示能在2023年底交付完所有積壓訂單。亞馬遜在投資了Rivian后還向該公司訂購了10萬輛電動配送皮卡。

Future Fund Active執(zhí)行合伙人加里·布萊克(Gary Black)說：“目前大家最關(guān)心的問題是，電動車領(lǐng)域第二強(qiáng)會是誰？考慮到皮卡和SUV的潛在市場總量巨大，我認(rèn)為Rivian會勝出?！?/strong>

《巴倫周刊》指出，Rivian其實并不算特斯拉的直接競爭對手，因為該公司更關(guān)注卡車市場，在電動車革命加速之際，卡車是一個潛在的巨大市場，再加上亞馬遜訂購所體現(xiàn)的對這家公司的認(rèn)可，這是投資者看好Rivian兩個原因。

此外，CNN Business近日采訪了12名預(yù)訂了Rivian的司機(jī)，他們說，Rivian吸引他們的一個關(guān)鍵因素是它與特斯拉非常不同。許多Rivian愛好者表示，他們很討厭馬斯克，尤其是他的推文，他們更認(rèn)同Rivian低調(diào)的首席執(zhí)行官R·J·斯卡林奇(RJ Scaringe)。支持者認(rèn)為，相比特斯拉和馬斯克，Rivian對環(huán)保問題的關(guān)注更顯真誠。

Rivian將自己定位為一家腳踏實地、專注于冒險的公司。斯卡林奇表示，該公司的使命是“激勵人們做更多他們喜歡的事情，同時盡量減少我們對地球的影響?！?/p>

可再生能源投資者、電動車制造商Arcimoto董事會成員伽利略·羅塞爾(Galileo Russell)說：“Rivian有自己的愿景，這家公司絕不是在模仿特斯拉。”

《巴倫周刊》認(rèn)為，更重要的一個問題是，Rivian的長期市場份額能達(dá)到多少。如果到2025年電動車占據(jù)美國市場20%的份額（這也是傳統(tǒng)汽車制造商的目標(biāo)）、Rivian能做得有特斯拉一半好的話，那么Rivian每年將賣出80萬輛電動車，毛利潤最高能達(dá)到140億美元。

《巴倫周刊》指出，雖然上述預(yù)期偏樂觀，但投資者不應(yīng)該僅因為Rivian看起來很貴就對將其拒之門外，Rivian坐擁約130億美元的現(xiàn)金，有望幫助該公司實現(xiàn)自己的目標(biāo)。

投資者賭什么？Rivian擴(kuò)張會比特斯拉更順暢？

Rivian周二晚些時候以78美元的價格發(fā)售了1.53億股股票，是今年規(guī)模最大的一筆IPO。Dealogic的數(shù)據(jù)顯示，這也是自1995年以來美國第七大IPO。阿里巴巴(BABA)2014年250億美元的IPO仍然是過去26年來規(guī)模最大的美股IPO，Visa (V)2008年197億美元的IPO排名第二，排在第三的是通用汽車，該公司于2010年上市，IPO規(guī)模為181.4億美元。

有分析指出，Rivian受到資本市場的歡迎說明，投資者對電動車市場的未來信心增強(qiáng)，他們愿意大舉押注于該行業(yè)前景好、看起來有能力躋身領(lǐng)頭羊的公司。

投資者希望找到下一個特斯拉，但Rivian在證明自己能夠大幅提高產(chǎn)能之前還有很長的路要走。在其他汽車制造商紛紛涌入電動車市場之際，如果無法實現(xiàn)迅速擴(kuò)張，那么就會動搖投資者的信心，進(jìn)而給Rivian的財務(wù)前景造成損害。

特斯拉曾在生產(chǎn)方面陷入困境，導(dǎo)致現(xiàn)金流失，股價曾出現(xiàn)暴跌。這一次，投資者從一開始就給了Rivian如此高的估值，他們押注的是Rivian的擴(kuò)張會比特斯拉順利得多。

賓夕法尼亞大學(xué)沃頓商學(xué)院管理學(xué)教授約翰·保羅·麥克達(dá)菲(John Paul MacDuffie)說：“為這筆IPO支付高價、希望Rivian迅速擴(kuò)大規(guī)模的投資者都有失望的可能性，在對這家公司看好的同時，投資者也要保持耐心?！?/p>

《巴倫周刊》也指出，成立于2003年的特斯拉在17年后的2020年才實現(xiàn)第一個“盈利年”，之后股價一路高飛，給投資者帶來了豐厚的回報，這也是Rivian的投資者應(yīng)耐心等待這家公司成長的一個原因。

（本文僅供讀者參考，并不構(gòu)成提供或賴以作為投資、會計、法律或稅務(wù)建議。）

本文來自微信公眾號 “巴倫周刊”（ID：barronschina），作者：郭力群，編輯：康娟，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。