從 2014 獨(dú)角獸概念誕生在資本市場(chǎng)，IT 桔子便開(kāi)始記錄中國(guó)獨(dú)角獸公司的晉升與退出。

獨(dú)角獸只是企業(yè)發(fā)展的一個(gè)階段，但獨(dú)角獸的下一個(gè)階段往往是「大路向前，各走一邊」。據(jù) IT 桔子統(tǒng)計(jì)，截至 2021 年 10 月，榮升為獨(dú)角獸（估值大于 10 億美元），又從獨(dú)角獸退榜的企業(yè)合計(jì)有 82 家。其中因經(jīng)營(yíng)困難、暴雷、破產(chǎn)倒閉的獨(dú)角獸有 16 家，在《又一獨(dú)角獸即將破產(chǎn)清算：10 億美金往后的路也不容易》一文中已進(jìn)行分析；另外走向上市的企業(yè)有 61 家——「創(chuàng)業(yè)、融資、獨(dú)角獸、上市」這 61 家企業(yè)完成了「開(kāi)掛式的前半生」，但上市之后的路呢？

作者：冬雪 編輯：Judy

據(jù) IT 桔子統(tǒng)計(jì)，中國(guó) 61 家已上市的前獨(dú)角獸公司在 IPO 之前合計(jì)完成 382 輪融資，平均每家上市前融資 6 次；上市前合計(jì)融資金額超過(guò) 6700 億，平均每家融資 109 億。另外，61 家上市獨(dú)角獸背后資方合計(jì) 1500+，上市時(shí)募資額超 1500 億。

61 家成為獨(dú)角獸后登陸二級(jí)市場(chǎng)的企業(yè)分布在醫(yī)療健康、電子商務(wù)、金融、企業(yè)服務(wù)等 12 個(gè)不同的領(lǐng)域。其中醫(yī)療健康領(lǐng)域有 20 家，占比 33%。德琪醫(yī)藥（生物技術(shù)和制藥）、啟明醫(yī)療（醫(yī)療器械及硬件）等 14 家企業(yè)登陸港交所；在納斯達(dá)克上市的有泛生子（生物技術(shù)和制藥）、燃石醫(yī)學(xué)（生物技術(shù)和制藥）、新氧（醫(yī)療綜合服務(wù)）、廈泰生物（醫(yī)療器械及硬件）；同樣是生物技術(shù)和制藥公司的諾禾致源登陸了科創(chuàng)板；2019 年 1 月 28 日，康龍化成在創(chuàng)業(yè)板上市交易，10 個(gè)月后，康龍化成又成功在港交所上市，其也成為繼藥明康德之后，又一家 A+H 上市的 CRO 企業(yè)。

一家公司成為獨(dú)角獸，再到實(shí)現(xiàn) IPO 需要多長(zhǎng)時(shí)間？IT 桔子統(tǒng)計(jì)顯示這 61 家前獨(dú)角獸的平均在榜時(shí)間（在獨(dú)角獸榜單上的時(shí)長(zhǎng)，企業(yè) IPO 后不再被稱(chēng)為獨(dú)角獸）為 766 天。

成為獨(dú)角獸到上市，中間歷經(jīng) 1000 天即 3 年以上的企業(yè)有 23 家。這類(lèi)企業(yè)一般在中早期融資后就已經(jīng)成為獨(dú)角獸，如理想汽車(chē)在 2017 年 9 月獲元璟資本、中金甲子、明勢(shì)資本等 6.2 億人民幣 A+輪融資后，就已成為獨(dú)角獸，之后理想汽車(chē)又獲 4 輪融資，于 2020 年 7 月赴美上市，在榜時(shí)間為 1057 天；2016 年斗魚(yú)獲騰訊投資、鳳凰資本領(lǐng)投的 15 億人民幣 C 輪融資后，晉升為獨(dú)角獸，隨后又紛獲 D、E 輪融資，于 2019 年 7 月成功上市，在榜時(shí)間 1066 天。

也有 13 家企業(yè)在成為獨(dú)角獸的 1 年內(nèi)實(shí)現(xiàn)上市，比如生物技術(shù)與制藥領(lǐng)域的云頂新耀、藥明巨諾、和鉑醫(yī)藥、康方生物、泛生子、基石藥業(yè)。

據(jù) IT 桔子統(tǒng)計(jì)，61 家已 IPO 的獨(dú)角獸企業(yè)曾在一級(jí)市場(chǎng)共有 1550 家不同的資方站臺(tái)，其中連續(xù) 2 次參與獨(dú)角獸上市企業(yè)的資方就有 270+，連續(xù) 10 次參投的合計(jì) 18 家，騰訊投資共 44 次參投，是 18 家獨(dú)角獸上市企業(yè)的資方；高瓴投資參投 35 次，但參投企業(yè)高達(dá) 19 個(gè)，為獨(dú)角獸上市企業(yè)最多的投資方；紅杉資本中國(guó)在 18 家獨(dú)角獸上市企業(yè)中投資 33 次，IDG 資本參投 12 家，出手 22 次。

另外值得注意的是，騰訊、高瓴、紅杉中國(guó)、IDG4 家頭部資方所投資過(guò)的獨(dú)角獸上市企業(yè)具有高度重合性，滿(mǎn)幫集團(tuán)、京東物流、完美日記、貝殼集團(tuán)、百融云創(chuàng)曾被 4 家資方中的 3 方聯(lián)合投資過(guò)；被其中兩家共同投資的有秦淮數(shù)據(jù)、三只松鼠、快手等 15 家企業(yè)。

2021 年 5 月，京東旗下物流公司京東物流登陸港交所，發(fā)行價(jià) 40.36 港元，募資高達(dá) 241 億港元，市值超 2800 億港元。2018 年京東物流獲高瓴投資、光大控股、騰訊投資、紅杉資本中國(guó)等合計(jì) 25 億美元 A 輪融資。

今年 6 月滿(mǎn)幫在紐交所掛牌上市，市值近 210 億美元。據(jù)悉紅杉中國(guó)自 2015 年投資滿(mǎn)幫集團(tuán)前身之一運(yùn)滿(mǎn)滿(mǎn)開(kāi)始，連續(xù) 7 輪加注，在 IPO 前持有 7.2%。高瓴投資也是自 2015 年投資滿(mǎn)滿(mǎn)，6 年的時(shí)間里持續(xù) 5 輪跟進(jìn)。

上市只是另一種開(kāi)始。據(jù)統(tǒng)計(jì)，獨(dú)角獸上市企業(yè)市值在千億到 2000 億之間及 500 億到千億之間的均為 6 家，各自占比 10%，200 億到 500 億的有 9 家，占比 15%。23 家市值在 65 億-200 億之間，占比 38%，為獨(dú)角獸上市企業(yè)市值集中區(qū)間。

從獨(dú)角獸上市企業(yè)最新市值來(lái)看，有 13 家企業(yè)上市后市值縮水嚴(yán)重，目前已不足 10 億美元（65 億人民幣），其中既有醫(yī)療健康企業(yè)德琪醫(yī)藥、藥明巨諾、和鉑醫(yī)藥、新氧，同時(shí)還有生鮮特賣(mài)網(wǎng)站每日優(yōu)鮮、教育企業(yè)掌門(mén)教育等。

另外，今年 4 月 6 日，紐交所宣布，監(jiān)管部門(mén)「紐交所監(jiān)管局」已決定啟動(dòng)程序，將蛋殼公寓從紐交所摘牌。早在 3 月 15 日，蛋殼公寓就因未能按照紐交所監(jiān)管局要求披露部分信息，被監(jiān)管所暫停 ADS 交易。截至最后一個(gè)交易日，蛋殼公寓市值為 4.33 億美元，較上市期 27.4 億美元蒸發(fā) 80%。

快手、滴滴及理想汽車(chē)市值超過(guò) 2000 億，11 月 3 日，快手市值 4018 億港元，滴滴市值 397 億美元，理想汽車(chē)市值 322 億美元。

結(jié)合獨(dú)角獸上市企業(yè)股價(jià)漲跌情況（上市首日開(kāi)盤(pán)價(jià)-11 月 1 日收盤(pán)價(jià)）來(lái)看，近 8 成企業(yè)股價(jià)「跌跌不休」，其中跌幅超過(guò) 80% 的就有 5 家。社交電商第一股云集于 2019 年在納斯達(dá)克上市，上市發(fā)行價(jià) 11 美元，首日開(kāi)盤(pán)最高沖至 18.2 美元，之后股價(jià)一路下跌，直至今年 11 月 1 日，云盤(pán)收盤(pán)價(jià)為 0.88 美元，跌幅高達(dá) 93.48%。云集財(cái)報(bào)顯示，2018 年-2020 年，其營(yíng)收分別為 130.15 億元、116.72 億元和 55.30 億元，2019 年同比下滑 10.32%、2020 年同比下滑 52.62%。今年 9 月，云集收到納斯達(dá)克通知，由于公司連續(xù) 30 個(gè)工作日的收盤(pán)價(jià)低于 1 美元，已經(jīng)不符合納斯達(dá)克的最低上市要求。云集表示，公司將有 180 個(gè)工作日，即 2022 年 3 月 28 日前需采取措施以符合納斯達(dá)克要求。

蘑菇街 2018 年 12 月赴美上市，發(fā)行價(jià) 12 美元，疫情之前蘑菇街股價(jià)呈上漲趨勢(shì)，最高時(shí)達(dá) 25.69 美元。但自 2019 年 3 月起，其股價(jià)便一路滑坡，至 11 月 1 日收盤(pán)價(jià)為 0.99 美元，跌幅 91.75%。8 月 24 日，蘑菇街發(fā)布 2021 財(cái)年第一季度財(cái)報(bào)，2020 年 4 月-6 月，蘑菇街總營(yíng)收為 1.33 億元，同比下降 46.8%，調(diào)整后凈虧損為人民幣 1440 萬(wàn)元。

2020 年 11 月，網(wǎng)紅化妝品牌完美日記母公司逸仙電商登陸美股，上市發(fā)行價(jià) 17.5 美元，上市后的前 3 個(gè)月，其股價(jià)波動(dòng)上漲。轉(zhuǎn)折點(diǎn)發(fā)生在 2021 年 3 月，逸仙發(fā)布上市首份財(cái)報(bào)，財(cái)報(bào)顯示，2020 年全年逸仙電商巨虧 26.88 億，營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用更是高達(dá) 34.12 億，較 2019 年增長(zhǎng) 173%。財(cái)報(bào)發(fā)布之后其股價(jià)便「跌跌跌」，11 月 1 日收盤(pán)價(jià)僅剩 3.04 美元，較發(fā)行價(jià)跌 82.64%。

除此之外，掌門(mén)教育今年 6 月 8 日上市，103 個(gè)交易周期后，其股價(jià)自發(fā)行價(jià) 16.13 美元跌至 1.88 美元，跌幅 88.35%；2019 年 8 月互聯(lián)網(wǎng)金融綜合服務(wù)平臺(tái)玖富上市，發(fā)行價(jià) 10.88 美元，559 個(gè)交易日后，股價(jià)跌至 1.52 美元，跌幅 86.03%。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，已上市獨(dú)角獸企業(yè)中，13 家在上市首日至 11 月 1 日收盤(pán)，股價(jià)實(shí)現(xiàn)上漲。大牛股康龍化成（生物技術(shù)和制藥企業(yè)）自 2019 年上市以來(lái)，在 A 股累計(jì)漲幅超 19 倍；在港股市場(chǎng)，其股價(jià)自上市以來(lái)累計(jì)漲幅超 262.5%；2020 年 7 月理想汽車(chē)登陸美股，發(fā)行價(jià) 15.49 美元，318 個(gè)交易日后即 11 月 1 日收盤(pán)價(jià)為 32.34 美元，漲幅 108.8%，在美上市一年后，今年 8 月，理想汽車(chē)正式登陸港交所，發(fā)行價(jià) 118 港元，至 11 月 1 日收盤(pán)價(jià) 125.9%，也實(shí)現(xiàn) 6.7% 的上漲。

生物技術(shù)制藥公司康希諾自上市首日至 11 月 1 日股價(jià)實(shí)現(xiàn) 507.2% 增長(zhǎng)；2019 年 7 月 A 股上市的三只松鼠發(fā)行價(jià) 17.62 元，11 月 1 日收盤(pán)價(jià)為 41.6 元，漲幅 136.1%。另外，自上市首日至 11 月 1 日收盤(pán)，叮咚買(mǎi)菜、加科思（創(chuàng)新藥物研發(fā)商）、知乎實(shí)現(xiàn)小幅上漲，漲幅低于 10%；廈泰生物（醫(yī)療設(shè)備科技公司）、騰盛博藥（藥物研發(fā)公司）、易商紅木（物流地產(chǎn)服務(wù)平臺(tái)）、金山云（云計(jì)算服務(wù)提供商）、諾禾致源（基因組學(xué)解決方案提供商）漲幅在 20% 到 80% 之間。

總體來(lái)看，獨(dú)角獸上市并沒(méi)有太多「神話」，一二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整還在互相「試探」過(guò)程中?？傊?jí)市場(chǎng)的投資人更相信業(yè)績(jī)而非并「故事」。把握住獨(dú)角獸的投資方，選擇怎樣的時(shí)機(jī)去退出，成了 VC/PE 們的重要功課之一。

附錄

本文來(lái)自微信公眾號(hào)“IT桔子”（ID:itjuzi521），作者：冬雪，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

關(guān)鍵詞： 快手 獨(dú)角獸 跌幅