周六，巴菲特旗下公司伯克希爾哈撒韋公布的第三季度財報顯示，該公司當(dāng)季經(jīng)營利潤維持增長，但受金融投資收益減少影響，凈利潤同比大幅下滑。

財報顯示，伯克希爾哈撒韋第三季度經(jīng)營利潤為64.7億美元，較去年同期增長18%；凈利潤103.4億美元，合每股6882美元，同比下降66%。

此外，值得注意的是，截止9月30日，伯克希爾哈撒韋的現(xiàn)金儲備達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1492億美元，高于第二季度末的1441億美元和第一季度末的1454億美元。

伯克希爾哈撒韋表示，在第三季度回購了76億美元的股票，超過了第二季度總計60億美元的股票回購，是自2018年巴菲特改變投資策略以來第三高的股票回購水平。

周五收盤，伯克希爾股價報434000美元，年初至今上漲了26%。

投資組合較為集中 基本只買四只股票

在股票回購進(jìn)行得“如火如荼”時，他仍然只青睞4個其他公司的股票。

目前，巴菲特的股票投資組合的一大半高度集中在4只股票中——截至今年第三季度，其公司持股的68%由蘋果公司（1204億美元）、美國銀行（313億美元）、美國運(yùn)通（183億美元）和可口可樂（219億美元）組成。

這是一個道指較重的投資組合：蘋果、美國運(yùn)通和可口可樂都是道瓊斯指數(shù)的成分股。

隨著伯克希爾公司的現(xiàn)金儲備達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄水平，沃倫·巴菲特正不斷減少伯克希爾在股票上的投資。

第三季度的財報還顯示，伯克希爾的股票銷售凈額為19.5億美元，高于第二季度的11億美元，但低于第一季度的39億美元。這已經(jīng)是巴菲特連續(xù)第四個季度凈賣出股票了。

對伯克希爾的回購超過了蘋果

隨著時間的推移，近年來，巴菲特在股票回購上的投資已經(jīng)超過了對蘋果的投資。

自2018年年中以來，伯克希爾回購伯克希爾股票的資金，比截至去年年底累計投資蘋果的資金多出近200億美元。

截至9月底，伯克希爾持有蘋果公司股票的總額約為1210億美元。根據(jù)最新數(shù)據(jù)，自2016年開始積累蘋果股份至2020年底，伯克希爾僅花了310億美元購買蘋果股票。

與此同時，自三年多前改變投資策略以來，巴菲特總計投入了約510億美元用于股票回購；今年年初迄今，股票回購總額為206億美元，而2020年全年為247億美元。

根據(jù)周六提交的文件，伯克希爾還披露，從9月底到10月27日，該公司回購了至少17億美元的股票。

作為伯克希爾的董事長兼CEO，巴菲特已經(jīng)將伯克希爾打造成了一個市值超過6500億美元的龐大集團(tuán)，但這種規(guī)模也給他帶來了巨大壓力，他需要進(jìn)行他稱之為“大象一般的”收購，以推動伯克希爾的發(fā)展。

巴菲特最近在尋找交易的過程中遭遇挫敗，激進(jìn)的私人資本公司有時會出價更高，這使得他越來越依賴股票回購，以此來讓伯克希爾創(chuàng)紀(jì)錄的現(xiàn)金儲備也發(fā)揮作用。

多年來，巴菲特更喜歡大額交易和花錢購買其他公司的股票，而不是進(jìn)行股票回購。

但在2018年，情況發(fā)生了變化，當(dāng)時公司董事會取消了回購上限，使得巴菲特和他的長期商業(yè)伙伴查理·芒格（Charlie Munger）在分配利潤方面有了更大的靈活性。

Edward Jones的分析師Jim Shanaha表示，盡管投資者通常希望管理層在何時以及如何花錢方面保持自律，但不斷增加的現(xiàn)金儲備“多少有些令人失望”。

帝國金融研究公司（Empire Financial Research）的惠特尼·蒂爾森（Whitney Tilson）卻對這次回購表示支持，但他指出，他仍希望看到巴菲特找到下一個有利可圖的股票去進(jìn)行押注。

據(jù)彭博報道，Tilson表示：

如果巴菲特能找到另一個蘋果公司，我顯然寧可他去這樣做。

當(dāng)現(xiàn)金充裕時，回購伯克希爾的股票是十分合理的。

“股票回購十分合理”

市場的持續(xù)反彈、私募股權(quán)交易商和大量特殊目的收購公司將許多潛在收購目標(biāo)推高至創(chuàng)紀(jì)錄的價格。

特別值得一提的是，由于特殊目的收購公司（SPAC）可以將許多潛在收購目標(biāo)的價格推高至創(chuàng)紀(jì)錄的水平，它引起了巴菲特及芒格的不滿。

巴菲特在5月份的股東大會上表示：

坦率地說，我們對此沒有競爭力。

巴菲特為股票回購的做法進(jìn)行了合理性解釋，稱這既能讓急于出售股票的投資者受益，也有利于那些打算永遠(yuǎn)持有伯克希爾股票的投資者。

他說：

從本質(zhì)上講，當(dāng)其他合伙人都希望你進(jìn)行再投資時，這是一種將現(xiàn)金分配給那些想要現(xiàn)金的人的方式，也是一種儲蓄工具。

巴菲特解釋說，如果一家企業(yè)的四個老板中有一個想要現(xiàn)金，只有兩種方法可以做到，“我們可以給我們四個人都支付股息，如果我們中有三個人不想這樣做，我們可以以公平的價格回購股票?！?/p>

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本文來自華爾街見聞，作者：韓旭陽，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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