此次IPO，公司還引入了多名基石投資者，包括CloudAlpha、廣發(fā)基金、常春藤、Lake Bleu Prime 、LAV、LMR、OrbiMed及WT。

港交所迎來了“醫(yī)療AI第一股”。

2021年11月5日，北京鷹瞳科技發(fā)展股份有限公司（下稱“鷹瞳科技”）登陸港股。上市首日，鷹瞳科技開盤67.6港元/股，截至發(fā)稿前，市值達72.29億港元。

鷹瞳科技成立于2015年，是中國首批提供人工智能視網膜影像識別無創(chuàng)、快速、有效且可擴展的早期檢測、診斷及健康風險評估解決方案的公司之一。公司的核心產品Airdoc-AIFUNDUS的首個版本Airdoc-AIFUNDU（1.0），為同類產品中首個獲得國家藥監(jiān)局第三類醫(yī)療器械證書的醫(yī)療器械。

自成立以來，鷹瞳科技頗受資本市場的認可。IPO前，公司共獲得了7輪融資，背后云集了眾多明星機構，包括搜狗、復星銳正、平安創(chuàng)投、九合創(chuàng)投、智朗創(chuàng)投、開研投資、中航信托、海銀資本、中青實業(yè)集團、昇和資產、富匯創(chuàng)投、三生國健、北京中翔運達、禮來亞洲基金、清池資本、奧博資本等。

此次IPO，公司還引入了多名基石投資者，包括CloudAlpha、廣發(fā)基金、常春藤、Lake Bleu Prime 、LAV、LMR、OrbiMed及WT。

伴隨公司上市，公司第一大股東即創(chuàng)始人張大磊也收獲了巨額的個人財富。按照鷹瞳科技當前市值以及張大磊的持股比例，82年的張大磊身價約為15億港元（約合12億人民幣）。

拿下同類產品首證，成為“醫(yī)療AI第一股”

人們常說，眼睛是心靈的窗戶。但或許很多人不知道，眼睛同時也是某些疾病的鏡子。所謂“眼底一張照，疾病早知道”，鷹瞳科技就是致力于通過視網膜影像識別技術將這種理念真正落地，轉化為現(xiàn)實。

根據(jù)招股書，鷹瞳科技是業(yè)內為數(shù)不多的將硬件、軟件、算法及服務集為一體的解決方案提供之一。公司的人工智能SaMD內置算法可實現(xiàn)高度適應性，可與市場上大多數(shù)眼底相機兼容。

目前，鷹瞳科技的核心產品為一款使用復雜深度學習算法的人工智能SaMD——Airdoc-AIFUNDUS。該產品獲批用于輔助診斷糖尿病視網膜病變，以協(xié)助醫(yī)生做醫(yī)療診斷，為同類產品中首個獲得國家藥監(jiān)局第三類醫(yī)療器械證書的醫(yī)療器械。

在鷹瞳科技的產品組合中，Airdoc-AIFUNDUS共有三個版本，分別為Airdoc-AIFUNDUS（1.0）、Airdoc-AIFUNDUS（2.0）及Airdoc-AIFUNDUS（3.0）。其中，Airdoc-AIFUNDUS（1.0）已在2021年第一季度起開始產生收入。

招股書顯示，截止實際可行日期，鷹瞳科技已將Airdoc-AIFUNDUS（1.0）提供給中國23家醫(yī)院及3家社區(qū)診所，可以說率先占領了市場。

Airdoc-AIFUNDUS（2.0）則旨在輔助診斷高血壓性視網膜病變、視網膜靜脈阻塞與年齡相關性黃斑變性；Airdoc-AIFUNDUS (3.0)旨在輔助診斷病理性近視及視網膜脫離。截至最后實際可行日期，沒有任何國家藥監(jiān)局批準的產品與Airdoc-AIFUNDUS（2.0）、Airdoc-AIFUNDUS (3.0)類似。

值得一提的是，公司正在準備Airdoc-AIFUNDUS（2.0）的臨床試驗，預計2022年第二季度向國家藥監(jiān)局申請新適應癥的注冊批準。而一旦獲批，鷹瞳科技的Airdoc-AIFUNDUS（2.0）有望成為中國首個可覆蓋多種獲批適應癥的人工智能輔助診斷SaMD。

除了Airdoc-AIFUNDUS這個主打產品外，鷹瞳科技的產品管線中還有一系列獨立產品，包括針對青光眼檢測SaMD、白內障檢測SaMD、以及其他用于檢測及診斷的SaMD，范圍涵蓋ICVD及ASCVD、妊娠期糖尿病視網膜病變、妊娠期高血壓性視網膜病變、顱內高壓相關視乳頭水腫視網膜病變與貧血癥等七款SaMD。

與此同時，鷹瞳科技還提供具有檢測健康風險指標能力的健康風險評估解決方案，以滿足更廣泛人群的各種健康服務需求。目前，公司已經將健康風險評估解決方案推廣給多種大健康服務場景的廣大客戶，包括社區(qū)診所、體檢中心、保險公司、視光中心及藥房等。

此外，在硬件方面，公司還擁有三款自主研發(fā)的眼底相機（已獲得或預期獲得第二類醫(yī)療器械證書），該設備與輔助診斷SaMD和健康風險評估解決方案兼容。

營收大幅增長，已建立世界最大的視網膜影響數(shù)據(jù)庫之一

憑借多元化的產品組合與多渠道的商業(yè)化策略，鷹瞳科技的營收也保持著高速增長的態(tài)勢。

2019年、2020年及2021年上半年，公司的營收分別為3041.5萬元、4767.2萬元及4947.7萬元。可見，鷹瞳科技在2021年上半年的收入已超2020年全年。同時期內，公司毛利率分別為53.0%、61.0%、64.1%。

具體到收入結構，當前，鷹瞳科技大部分收入來自于提供基于人工智能的軟件解決方案。2019年、2020年及2021年上半年，該部分收入所占公司同期收入的71.8%、89.9%及86.1%。

由于公司多個產品仍處研發(fā)階段，研發(fā)投入巨大，鷹瞳科技目前仍尚未盈利。2019年、2020年及2021年上半年，鷹瞳科技分別虧損8713.9萬元、7962.6萬元、3749.0萬元。不過，相比2020年上半年4877.5萬元的虧損額，2021上半年，鷹瞳科技虧損同比有所收窄。

同時期內，鷹瞳科技的研發(fā)開支分別為4120萬元、4230萬元及2400萬元，占總收入的135.5%、88.8%及48.5%。

正是基于持續(xù)不斷的創(chuàng)新研發(fā)，鷹瞳科技已經建立了極高的護城河。眾所周知，高質量的數(shù)據(jù)是AI的基礎。而通過研究合作及為中國各地的廣泛客戶提供服務，鷹瞳科技已建立世界最大的視網膜影像數(shù)據(jù)庫之一。并且，其數(shù)據(jù)多樣性行業(yè)領先，已成為競爭對手的關鍵準入壁壘。

招股書顯示，鷹瞳科技已建立多樣化的客戶群。自2019年至2020年，公司的客戶數(shù)量由46名增長至85名。通過服務廣大群體，鷹瞳科技亦可擴大公司的真實用戶數(shù)據(jù)，創(chuàng)建反饋循環(huán)，從而進一步優(yōu)化公司的深度學習算法。

“我們認為我們的人工智能視網膜影像識別技術平臺對我們未來的增長至關重要，這使我們有別于競爭對手。“鷹瞳科技在招股書中提到，公司將繼續(xù)投資于技術研發(fā)，以改善其深度學習算法、數(shù)據(jù)能力及服務可擴展性，成為全球提供人工智能視網膜影像識別的早期檢測、診斷及健康風險評估解決方案的先驅。

本次募資，相關資金也將主要用于核心產品Airdoc-AIFUNDUS的持續(xù)優(yōu)化、開發(fā)和商業(yè)化；資助硬設備的研發(fā)和生產；資助正在進行的及未來的健康風險評估解決方案的研發(fā)等。

6年7輪融資，創(chuàng)始人是程序員出身

作為醫(yī)療AI領域的領先玩家，鷹瞳科技也是資本眼中的“香餑餑”，得到了眾多知名機構的加持。

招股書顯示，鷹瞳科技在IPO前共獲得了7輪融資，投資方包括九合創(chuàng)投、智朗創(chuàng)投、搜狗、復星銳正、中信資本、平安創(chuàng)投、開研投資、中航信托、海銀資本、中青實業(yè)集團、昇和資產、富匯創(chuàng)投、三生國健、北京中翔運達、禮來亞洲基金、清池資本、奧博資本等。

作為鷹瞳科技的早期投資人，九合創(chuàng)投創(chuàng)始人王嘯與鷹瞳科技創(chuàng)始人張大磊相識于一場聚會。在王嘯眼中，就創(chuàng)業(yè)而言，張大磊是個靠譜的人?！八◤埓罄冢┛瓷先ビ悬c憨厚，但很聰明，背后有一套自己的方法論?！?/p>

而且，王嘯也十分認可鷹瞳科技用數(shù)據(jù)和算法解決醫(yī)療資源難題的底層邏輯。

一方面，從社會價值角度，中國醫(yī)生資源緊缺，醫(yī)生培養(yǎng)周期長，加之當時視覺識別技術逐漸成熟，用機器算法的方式提高醫(yī)生效率、補充稀缺的醫(yī)療資源本身意義巨大；另一方面，從未來商業(yè)化上，鷹瞳科技聚焦的視網膜影像能夠篩查多個病種，面向的客戶群體更廣泛，落地場景也更加多樣化。而且，視網膜影像檢測在醫(yī)院體系中屬于增量項目，在醫(yī)院推廣時不需要重構診療路徑，在醫(yī)院系統(tǒng)的推廣成本更低，更容易落地。

這種對人的篤定與對事的共識，促使王嘯在與張大磊初次見面后，很快就投資了鷹瞳科技，并持續(xù)陪跑多年。

經過這幾輪融資，鷹瞳科技的估值也隨之水漲船高。在第一輪Pre-A輪時，鷹瞳科技的估值為3000萬元，而在上市前最后一輪即D輪融資時，公司的估值已經到了49.55億元，對比翻了100多倍。

IPO前，公司創(chuàng)始人張大磊為第一大股東，持股21.22%；復星國際通過亞東北辰持股12.64%、中國平安保險通過平安醫(yī)療科技持股8.82%，搜狗通過世紀思速持股7.31%，九合創(chuàng)投持股3.58%。

在創(chuàng)立鷹瞳科技之前，張大磊曾在PPTV、新浪等互聯(lián)網公司擔任高管。從中學開始，張大磊就開始學習編程，雖然大學是在第二軍醫(yī)大學學醫(yī)，但畢業(yè)之后還是進入了IT行業(yè)，做起了程序員。

一次“意外”，讓張大磊的職業(yè)生涯轉了彎?！拔业募胰吮徽`診了，經歷了當時一場突如其來的生死考驗，改變了我對人生的意義的理解和認知?！睆埓罄谠诓稍L中表示。

從此，張大磊便投身醫(yī)療AI賽道，決心用余生服務于人類健康事業(yè)。在張大磊看來，一個人知道自己的身體處于什么狀態(tài)、有什么問題，這是天賦人權。他的創(chuàng)業(yè)初衷就是可以讓每個人都能隨時了解自己的健康狀況，并幫助自己做決定。

談及行業(yè)競爭，張大磊每每都表現(xiàn)的十分坦然。他深諳，醫(yī)療AI是場長跑，企業(yè)需要更關注自身突破而非同行。

“大多數(shù)人低估了這件事的時間維度。大家都在談什么是壁壘，什么是競爭力。我覺得一個團隊真的愿意花一輩子做好一件事才是競爭力。如果這是一場馬拉松，前三步跑成啥樣重要嗎？”張大磊曾在采訪中直言，鷹瞳科技還是個創(chuàng)業(yè)公司，處于“專心練劍”階段。

而要把持續(xù)檢測一個人的健康狀況變成一件臨床人人都需要且可持續(xù)的事，為每一個人的全生命周期服務。“我認為這也可能是50年的事?！?/p>

本文來自微信公眾號“東四十條資本”（ID:DsstCapital），作者：馬慕杰，36氪經授權發(fā)布。

關鍵詞： 市值 程序員 創(chuàng)始人