時(shí)隔三年，洽洽食品再次漲價(jià)。

10月22日，洽洽食品（002557.SZ，以下簡稱洽洽）發(fā)布公告，宣布對公司葵花子系列產(chǎn)品以及南瓜子、小而香西瓜子產(chǎn)品進(jìn)行出廠價(jià)格調(diào)整提價(jià)，各品類提價(jià)幅度為8~18%不等，價(jià)格調(diào)整于當(dāng)日開始實(shí)施。

在宣布提價(jià)后第7天，洽洽正式公布了2021年第三季度財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，洽洽單季度收入15.02億元，同比上升10.71%；歸母凈利潤2.67億元，同比上升13.81%。

提價(jià)、業(yè)績回暖，洽洽的一系列動(dòng)作及表現(xiàn)提振了市場的信心，推動(dòng)其股價(jià)上漲超8%。不少投研機(jī)構(gòu)表示，洽洽業(yè)績增長穩(wěn)健，看好其長期發(fā)展。

然而拉長時(shí)間維度來看，洽洽始終無法解決兩大難題：營收單一，高度依賴的葵花子（瓜子）業(yè)務(wù)；被寄予厚望的第二增長曲線——堅(jiān)果業(yè)務(wù)增收不增利，無法撐起洽洽的基本盤。

如今2021年即將過去，距離洽洽此前提出的2023年?duì)I收百億的目標(biāo)僅剩兩年，而2020年?duì)I收僅為52.89億元的“瓜子一哥”，如何才能完成既定的目標(biāo)？

“一條腿走路”的洽洽

誠如前文所說，洽洽的三季度財(cái)報(bào)給市場喂了一顆定心丸。

相比于2021年二季度營收、利潤下滑的業(yè)績，第三季度的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)無疑亮眼許多，無論是在營收還是在歸母凈利潤上，都有了很大的改觀，尤其是毛利率已逐漸從年中的30.5%提升至32%。

然而對于洽洽來說，其依然未跨過難關(guān)。

橫向來看，洽洽今年前三季度的營業(yè)總收入為38.82億元，同比增長6.34%，但相比2019~2020年10.64%、13.41%的同比增長率，增速明顯放緩。尤其在歸母凈利潤的同比增長率上，更是從2020年的32.3%率降至13%。因此對于洽洽來說，想要今年的業(yè)績翻紅，Q4的表現(xiàn)至關(guān)重要。

相比于單一季度的營收，如今的洽洽面臨著更加嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，即至今依然無法解決營收單一的問題。洽洽近年來的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，其2019、2020年主營的葵花子業(yè)務(wù)營收占比分別為68.27%、70.43%，而據(jù)其披露的2021半年報(bào)來看，今年上半年，其葵花子業(yè)務(wù)營收占比依舊高達(dá)67.77%。

對洽洽來說，過于依賴一條腿走路，顯然有些冒險(xiǎn)。

雖然作為“瓜子一哥”，洽洽在炒瓜子領(lǐng)域依然占據(jù)著統(tǒng)治地位——公開數(shù)據(jù)顯示，在包裝流通瓜子領(lǐng)域，洽洽市場份額占比高達(dá)41%，遠(yuǎn)超其它競爭對手，但隨著瓜子市場的逐漸飽和，其營收也將進(jìn)一步承壓。

德邦證券數(shù)據(jù)顯示，近年來我國食用葵花籽產(chǎn)量總體保持穩(wěn)定在90~100萬噸，這同時(shí)也意味著瓜子市場正在接近天花板，且對洽洽的影響十分明顯：洽洽葵花子業(yè)務(wù)已出現(xiàn)增長乏力的跡象，今年上半年，其瓜子品類收入同比下滑4.29%，同時(shí)增速也低于往年同期。

主營業(yè)務(wù)的營收增速下滑，以及主營業(yè)務(wù)的過于單一，都勢必將影響洽洽的整體大盤。因此，市場需要洽洽講出新故事，而洽洽則需要找到新引擎。

撐不起的第二增長曲線

事實(shí)上，從2011年上市伊始，洽洽就在力求擺脫“瓜子一哥”的身份，尋求多元化發(fā)展道路，努力改善收入結(jié)構(gòu)。

自2012年起，洽洽先后推出了薯片、牛肉醬、果凍等一系列跨界產(chǎn)品，試圖開拓新的增長點(diǎn)，然而根植炒貨的洽洽并沒有新品類的經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)新產(chǎn)品無法與洽洽的原有品牌形成協(xié)同效應(yīng)，因此洽洽先期的多元化嘗試最終以失敗告終——薯片、果凍、牛肉醬等新業(yè)務(wù)或出售、或剝離，并為此交出了研發(fā)成本、營銷成本、人力成本等等一大筆學(xué)費(fèi)。

轉(zhuǎn)折出現(xiàn)在2017年。品嘗過激進(jìn)變革帶來的苦果后，洽洽將新品類的拓展聚焦在了堅(jiān)果類產(chǎn)品上。彼時(shí)堅(jiān)果市場屬于朝陽行業(yè)——據(jù)中國食品工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計(jì)，2008~2017年我國堅(jiān)果炒貨行業(yè)產(chǎn)值復(fù)合增速高達(dá)18%，且堅(jiān)果品類門檻低，同時(shí)又能與瓜子產(chǎn)生良好的協(xié)同效應(yīng)，因此2017年洽洽正式了推出了“每日堅(jiān)果”。

“每日堅(jiān)果”的推出，在一定程度上開始打破洽洽產(chǎn)品老化的瓶頸。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2017~2018年，洽洽的堅(jiān)果類產(chǎn)品營收分別為2.47億元、5.02億元，同比增速分別為129.2%、103.15%；營收占比分別為6.86%、11.97%。嘗到了堅(jiān)果甜頭的洽洽，于2018年開始弱化瓜子品牌，定位為堅(jiān)果企業(yè)，加碼押注堅(jiān)果賽道。

時(shí)至今日，堅(jiān)果已經(jīng)成為洽洽的第二大業(yè)務(wù)。據(jù)洽洽2021年半年報(bào)披露的數(shù)據(jù)，目前堅(jiān)果業(yè)務(wù)營收達(dá)4.61億元，在總營收中占比達(dá)19.37%。

然而堅(jiān)果業(yè)務(wù)想要扛起營收增長的大旗，成為洽洽的第二增長曲線，仍為時(shí)尚早。

事實(shí)上，洽洽的堅(jiān)果業(yè)務(wù)能夠一路狂奔，最主要的原因在于其擁有遍布全國的線下經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2020年12月31日，洽洽擁有1000多個(gè)經(jīng)銷商。

依靠多年的線下布局，洽洽得以將堅(jiān)果產(chǎn)品鋪至大大小小的超市、便利店，然而如今堅(jiān)果線下市場也已日漸飽和，很難幫助洽洽撐起更多增長空間。這一點(diǎn)從堅(jiān)果業(yè)務(wù)的增速上也可窺一斑：財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2019~2020年，洽洽堅(jiān)果業(yè)務(wù)的營收同比增長率分別為64.21%、15.14%，相比于前兩年超100%的增速下降明顯。

此外在洽洽的布局中，線上渠道仍然是其相當(dāng)薄弱的一環(huán)。2021財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，洽洽在2021年上半年電商渠道營收為2.33億元，僅占總營收的9.79%，且同比下滑12.41%。

線下增長放緩，線上開拓不力，缺乏互聯(lián)網(wǎng)基因的洽洽，想要繼續(xù)實(shí)現(xiàn)堅(jiān)果業(yè)務(wù)營收高速增長，顯然需要花費(fèi)更多的功夫。

更為關(guān)鍵的是，洽洽的堅(jiān)果業(yè)務(wù)還在受老牌堅(jiān)果企業(yè)三只松鼠、良品鋪?zhàn)右约鞍俨菸?、來伊份等勁敵的沖擊。

據(jù)悉，截至今年6月30日，三只松鼠門店共計(jì)超1100家，良品鋪?zhàn)尤珖T店總數(shù)達(dá)到2726家；而早在去年底，來伊份就宣布，其在全國的門店總數(shù)已經(jīng)超過3000家。

不僅如此，休閑食品一直以來都是門檻相對較低的行業(yè)，尤其是堅(jiān)果產(chǎn)品，還存在易同質(zhì)化的風(fēng)險(xiǎn)，這對洽洽的新品研發(fā)能力也是個(gè)不小的考驗(yàn)。

總之，洽洽想要依靠堅(jiān)果突圍，將其扶植成新的增長引擎，推動(dòng)營收高速增長，短時(shí)間內(nèi)依然不現(xiàn)實(shí)。

漲價(jià)沖刺百億目標(biāo)？

2020年初，洽洽食品創(chuàng)始人、董事長陳先保在出席公開活動(dòng)時(shí)曾表示，洽洽的目標(biāo)就是要通過5年、10年的努力，不僅成為瓜子品類中的全球第一，更要在整個(gè)堅(jiān)果產(chǎn)業(yè)中做到全球第一。

同年，洽洽立下了百億目標(biāo)的Flag，即在未來2~3年銷售收入突破100億元(含稅)，其中葵花子約60億元，堅(jiān)果約30億元，其他休閑約10億元。

按照不含稅的口徑計(jì)算，即便按3年達(dá)成目標(biāo)，洽洽2023年?duì)I業(yè)收入要達(dá)到85.5億元，其中葵花子約占51億元，堅(jiān)果約占26億元，其他約8.5億元。以2020年洽洽財(cái)報(bào)所顯示的各品類的收入來看，要想實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，該公司葵花子業(yè)務(wù)的年化增長要達(dá)到11%，堅(jiān)果業(yè)務(wù)年化增長要達(dá)到40%，其它增長年化增長也要達(dá)到11%。

如果按照營收來說的話，2020年洽洽全年?duì)I收為52.89億元，要想達(dá)到百億目標(biāo)，整體年化增長率則要達(dá)到17%，而目前前三季度的總收入為38.82億元，第四季度營收要達(dá)到23億元才能堪堪達(dá)到目標(biāo)。這對洽洽來說，顯然是不小的挑戰(zhàn)，因此此次漲價(jià)或許也是洽洽用于沖刺百億的助力劑。

短期來看，隨著提價(jià)消息釋放，不排除各級渠道將在漲價(jià)前適當(dāng)增加原價(jià)備貨，進(jìn)而有助于提振收入；從長期看，提價(jià)也對沖了成本，未來或許能提高洽洽的盈利能力。

不過，提價(jià)也會帶來一定的負(fù)面影響，正如香頌資本董事沈萌所言，堅(jiān)果類食品消費(fèi)需求相對平穩(wěn)，零食不屬于剛性消費(fèi)，零售價(jià)格提高會抑制部分價(jià)格敏感型的需求，即使后續(xù)鋪貨率加大，也不能很好拉升業(yè)績。

洽洽也在公告中表示，本次部分產(chǎn)品調(diào)價(jià)可能對市場銷售有一定的影響，調(diào)價(jià)對公司未來業(yè)績的影響具有不確定性。

對于洽洽來說，提價(jià)只能解決短期燃眉之急，想要真正沖擊百億，還是需要拿出實(shí)打?qū)嵉谋臼?，這樣才能走得更穩(wěn)，更長遠(yuǎn)。

本文部分參考資料

1.《洽洽提價(jià)，“瓜子一哥”與時(shí)間賽跑》，格隆匯

2.《瓜子又貴了！洽洽食品“嗑”起堅(jiān)果，硬剛?cè)凰墒蟆罚珹I財(cái)經(jīng)社

3.《洽洽，終沖破“瓜子”牢籠》，資本星球Planet

4.《洽洽的百億目標(biāo)勝算幾何？》，亨利彭友

本文來自微信公眾號“一味研究”（ID:yiweiyanjiu），作者：小白，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

關(guān)鍵詞： 瓜子 洽洽