創(chuàng)變者私董會(huì)

今年以來(lái)，一系列海外上市剎車(chē)事件使二級(jí)市場(chǎng)迷霧重重。

對(duì)于新經(jīng)濟(jì)企業(yè)而言，撥開(kāi)迷霧，明晰上市之路至關(guān)重要。據(jù)媒體報(bào)道，中國(guó)證監(jiān)會(huì)國(guó)際合作部主任申兵近日透露下一步推進(jìn)資本市場(chǎng)制度型開(kāi)放需要做好的幾件事，其中就包括完善境外上市監(jiān)管制度，保持境內(nèi)企業(yè)赴境外上市的渠道暢通，在符合境內(nèi)和境外監(jiān)管制度的前提下 ，尊重企業(yè)依法合規(guī)自主選擇境外上市地。

這意味著，在經(jīng)歷數(shù)月觀望后，新的政策框架或?qū)⒅饾u清晰，推動(dòng)海外上市重回軌道。

如何面對(duì)新的監(jiān)管環(huán)境？去港股還是去美股上市？一批新經(jīng)濟(jì)企業(yè)高管們?cè)?0月22-23日36氪主辦的第四期創(chuàng)變者私董會(huì)上紛紛提出問(wèn)題。

不過(guò)，答案遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是非此即彼，用簡(jiǎn)單的Yes或者No可以回答的。

做好合規(guī)，修煉內(nèi)功

大局觀永遠(yuǎn)是市場(chǎng)觀察最基本的方法論。本期私董會(huì)的發(fā)言嘉賓們從整體上分析了當(dāng)前美股、港股和A股的制度特征、流程以及監(jiān)管政策變化的特征并進(jìn)行了總結(jié)。

本年度美股和A股的監(jiān)管都出現(xiàn)了不少政策上的變化。2020年底美國(guó)的《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法案》（HFCAA）生效，對(duì)赴美上市公司的信息披露提出了更高的要求。這些披露要求與當(dāng)前中國(guó)的信息安全法律有不匹配之處，而這種不匹配導(dǎo)致赴美上市企業(yè)產(chǎn)生了合規(guī)的疑慮。納斯達(dá)克中國(guó)區(qū)首席代表郝毓盛在發(fā)言中表示：“我們相信中美在監(jiān)管合作上會(huì)朝著解決問(wèn)題的方向去發(fā)展?！?/p>

由于赴美上市的暫緩，而A股連續(xù)深化改革，北京證交所創(chuàng)立，大大加速了二級(jí)市場(chǎng)與新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的對(duì)接。從年初截至10月中旬，A股從審核的效率、融資金額大幅提升。

此外，港股也是許多企業(yè)選擇多地上市或者二次上市的目的地之一。與會(huì)嘉賓們指出了赴港上市的一些優(yōu)勢(shì)，例如港股市場(chǎng)可以為上市企業(yè)提供再融資方面的更多便利，且當(dāng)前港股流動(dòng)性充裕，對(duì)于許多優(yōu)秀的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)有較強(qiáng)吸引力。同時(shí)，企業(yè)的合法合規(guī)性也正是許多有意在港股上市的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)所關(guān)注的。

同時(shí)，也有嘉賓認(rèn)為，美股在制度設(shè)計(jì)上對(duì)全球各地企業(yè)具有較強(qiáng)吸引力，仍會(huì)有中資企業(yè)選擇在美股上市。只是，未雨綢繆起見(jiàn)，很多企業(yè)會(huì)選擇多地上市。多地上市會(huì)面臨不同的監(jiān)管環(huán)境，如何做到“合規(guī)”也正是本次私董會(huì)的主題之一。

與此前三期略有不同的是，除了照例對(duì)資本市場(chǎng)開(kāi)展宏觀解讀外，本期重點(diǎn)落在上市前各環(huán)節(jié)的合規(guī)準(zhǔn)備，時(shí)間縱深延長(zhǎng)。此前重點(diǎn)討論P(yáng)re-IPO準(zhǔn)備，本期向前推進(jìn)到第一輪融資前后，重點(diǎn)落在財(cái)稅合規(guī)、數(shù)據(jù)準(zhǔn)備以及CFO的責(zé)任等考驗(yàn)企業(yè)內(nèi)部管理水平的環(huán)節(jié)上。例如，普華永道北京審計(jì)部合伙人劉淵博分析了在證交所上市所需要的財(cái)務(wù)合規(guī)問(wèn)題，漢坤律師事務(wù)所合伙人盧在光則分析了VIE架構(gòu)在港股的合規(guī)要求。

不難看出，本期私董會(huì)議程設(shè)置的焦點(diǎn)明顯前置，以“下沉”方式細(xì)化呈現(xiàn)“上市”這一巨大產(chǎn)業(yè)鏈上的環(huán)節(jié)。最細(xì)分的話(huà)題已細(xì)化到招股書(shū)、年報(bào)、季報(bào)的英文翻譯和印刷——一個(gè)看似并不為人所關(guān)注，但與保密和合規(guī)息息相關(guān)的環(huán)節(jié)。

如此設(shè)置議程的目的，是突出私董會(huì)主辦方和嘉賓們堅(jiān)持的觀念：健全企業(yè)的內(nèi)部管理機(jī)制，應(yīng)對(duì)外部環(huán)境的不斷改變，正如劉淵博發(fā)言時(shí)強(qiáng)調(diào)的那樣，“這個(gè)階段需要大家修煉內(nèi)功?！?/p>

主題演講

“高端朋友圈”的長(zhǎng)期主義

創(chuàng)變者私董會(huì)的關(guān)鍵詞是“創(chuàng)變”，但“修煉內(nèi)功”一直是它不變的中心思想。

按照組織者的公開(kāi)說(shuō)法，創(chuàng)變者私董會(huì)作為36氪旗下高端人士坐而論道的項(xiàng)目，通過(guò)線(xiàn)下活動(dòng)推動(dòng)Pre-IPO的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)與資本市場(chǎng)對(duì)接，“聯(lián)合頂級(jí)券商、律所、交易所等業(yè)內(nèi)權(quán)威人士等資源以每期1-2天閉門(mén)私董會(huì)形式圍繞行業(yè)熱度話(huà)題解析實(shí)操案例，建立私享企業(yè)關(guān)鍵人社群”。

從定義上說(shuō)，私董會(huì)是一個(gè)高端的“朋友圈”。但“朋友圈”跟許多創(chuàng)投界的“朋友圈”不同。它并不針對(duì)學(xué)員所在公司提供專(zhuān)門(mén)的咨詢(xún)服務(wù)，而是從專(zhuān)業(yè)視角為新經(jīng)濟(jì)公司展示資本市場(chǎng)的認(rèn)知邏輯。同時(shí)，私董會(huì)所討論的內(nèi)容與企業(yè)的直接利益脫鉤，確保了它能夠傳遞出中立的長(zhǎng)期主義價(jià)值觀。

這一價(jià)值觀的核心是以企業(yè)發(fā)展而不是上市作為企業(yè)管理的終極目標(biāo)。上市被視為企業(yè)成長(zhǎng)的階段之一，而不是成長(zhǎng)的終點(diǎn)。這一觀點(diǎn)在嘉賓發(fā)言中多次重復(fù)，正如容聯(lián)云CFO李亦鵬在本期私董會(huì)中所言：“上市只是一個(gè)階段性的東西……作為企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者來(lái)說(shuō)，在企業(yè)扮演更重要的角色并不是上市本身，而是怎么能夠帶領(lǐng)企業(yè)或者說(shuō)引導(dǎo)業(yè)務(wù)部門(mén)往前發(fā)展?！?/p>

一言以蔽之，私董會(huì)不僅想要告訴你know-why（為什么），還盡量展現(xiàn)know-how（怎么辦）。

這對(duì)于有上市計(jì)劃的新經(jīng)濟(jì)公司高管們非常關(guān)鍵。他們通常會(huì)關(guān)注監(jiān)管政策、上市流程和定價(jià)機(jī)制、上市后管理的經(jīng)驗(yàn)尋找答案?？傊?，他們都關(guān)注迫在眉睫且相對(duì)宏觀的問(wèn)題，既需要答復(fù)，也要知道如何根據(jù)答復(fù)進(jìn)行決策。

私董會(huì)在嘗試解讀這些問(wèn)題的同時(shí)，將背后的邏輯呈現(xiàn)出來(lái)：除了深度觀察與解答，還安排了案例拆解和走訪(fǎng)參觀相關(guān)企業(yè)兩個(gè)流程。線(xiàn)下會(huì)議后，建立私董會(huì)俱樂(lè)部，邀請(qǐng)學(xué)員們共同參與，以不定期的方式繼續(xù)舉辦延伸活動(dòng)，以案例和解讀為主。私董會(huì)以“深度答疑-案例拆解-走訪(fǎng)參觀-俱樂(lè)部”四部曲流程辦完了三期。

此外，本期私董會(huì)流程中，還設(shè)立了商業(yè)沙盤(pán)演練的新環(huán)節(jié)，強(qiáng)化私董會(huì)線(xiàn)下互動(dòng)屬性。沙盤(pán)推演其實(shí)是一種社交手段，通過(guò)增加學(xué)員之間的深度交往，形成配合和協(xié)調(diào)。當(dāng)游戲者意識(shí)到并愿意做出利益上的妥協(xié)和均等交換時(shí)，他或可以正視“現(xiàn)實(shí)焦慮”。再度與外部壓力平衡供出，做到舉重若輕。

沙盤(pán)活動(dòng)

在第四期，“know-how”的比例無(wú)疑大大增加了?！靶逕拑?nèi)功”是一個(gè)無(wú)數(shù)具體行為匯聚成的抽象概念。如果細(xì)看，它是一個(gè)覆蓋全流程的方法論，每一步都將企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略與合規(guī)工作耦合起來(lái)，最終推動(dòng)企業(yè)走向資本市場(chǎng)?！爸饕巧鲜星暗膬?nèi)容分享，換了一種‘以終為始’的眼光，”私董會(huì)學(xué)員、陳茂源星座創(chuàng)始人陳茂源在會(huì)后總結(jié)說(shuō)。

當(dāng)初創(chuàng)企業(yè)高管們接受了私董會(huì)的長(zhǎng)期主義邏輯，并形成“修煉內(nèi)功”的共識(shí)后，他們的企業(yè)決策自然也就納入私董會(huì)的框架，接受了這個(gè)框架的運(yùn)行方式。這就是說(shuō)，納入了私董會(huì)的“私域流量”。

私董會(huì)的框架和邏輯，勝在它與當(dāng)下潮流的兼容。長(zhǎng)期主義戰(zhàn)略本身是市場(chǎng)發(fā)展到一定階段、漸漸成熟后企業(yè)的必然選擇。當(dāng)前外部環(huán)境的急劇變化與重塑，迫使企業(yè)管理者的聚焦更加內(nèi)向，強(qiáng)化內(nèi)部應(yīng)對(duì)變化的能力。CXO們需要從更加宏觀的角度去審視更加細(xì)節(jié)化的企業(yè)管理工作，需要把商業(yè)心理從互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代中早期的“求速成”調(diào)整為“求穩(wěn)健”。

有路網(wǎng)創(chuàng)始合伙人兼副總裁張議文表示：“上市是一個(gè)很長(zhǎng)的鏈條，創(chuàng)變者私董會(huì)提供了一個(gè)高質(zhì)量的CFO社交平臺(tái)，中外各大證券交易所相關(guān)的專(zhuān)業(yè)人士在這個(gè)平臺(tái)上分享最新信息與觀點(diǎn)，利于我們根據(jù)最新的政策和資本市場(chǎng)的情況調(diào)整公司戰(zhàn)略?！?/p>

活動(dòng)合影

在迅速變化的時(shí)代，碎片化的解讀和分析，無(wú)法一次性提供給企業(yè)高管足夠系統(tǒng)的認(rèn)知。高管們需要時(shí)刻進(jìn)行有針對(duì)性地“充電”。這種認(rèn)知需求在當(dāng)前構(gòu)成了有效市場(chǎng)，并被私董會(huì)創(chuàng)辦者們準(zhǔn)確捕捉到。從另外一個(gè)角度來(lái)看，長(zhǎng)期主義價(jià)值觀，也未嘗不是私董會(huì)提供給新經(jīng)濟(jì)企業(yè)們一種行之有效的思維方式，在轉(zhuǎn)型時(shí)代自有其歷史意義。

高端“朋友圈”的價(jià)值，也許無(wú)過(guò)于此。

創(chuàng)變者私董會(huì)

廣汽本田冠道作為此次創(chuàng)變者私董會(huì)的專(zhuān)屬座駕，其追求的“讓內(nèi)心變得豐盈、并能帶來(lái)全新感受的價(jià)值體驗(yàn)”與創(chuàng)變者私董會(huì)傳遞的時(shí)代精神高度契合。經(jīng)過(guò)數(shù)次升級(jí)后，如今的冠道更是以人性化的創(chuàng)新設(shè)計(jì)，大五座運(yùn)動(dòng)豪華尊享空間、高價(jià)值感配置與豐富的駕乘樂(lè)趣為我們帶來(lái)了領(lǐng)先于時(shí)代的產(chǎn)品體驗(yàn)。

創(chuàng)變者們聚集于北京，一道感知行業(yè)變化、共商計(jì)議。冠道作為同行者與諸位創(chuàng)變者一同攜手坐論冠領(lǐng)之道，助力創(chuàng)變者登頂人生巔峰。

創(chuàng)變者私董會(huì)

本次也邀請(qǐng)到匯豐銀行（中國(guó)）有限公司北京分行行長(zhǎng)于穎前來(lái)分享，“作為一家外資銀行，我們已經(jīng)看到了新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的需求，正在積極創(chuàng)新服務(wù)和產(chǎn)品，充分發(fā)揮全球網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)，更好的支持這些企業(yè)發(fā)展。”

創(chuàng)變者私董會(huì)

本期嘉賓金句集錦，邀君共賞。創(chuàng)變者私董會(huì)期待與您共創(chuàng)美好未來(lái)。

金句集錦

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