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永輝的這波虧損是轉(zhuǎn)型陣痛還是面臨掉隊的中年危機？轉(zhuǎn)型倉儲店，建構(gòu)互聯(lián)網(wǎng)渠道，正在推進永輝的變革之路還有多少機會，這都是永輝亟需向市場證明的問題。

文丨BT財經(jīng) 一元

很不幸，三季報捅破了生鮮超市老大哥永輝超市這門零售生意的最后一層窗戶紙。

10月29日，永輝超市發(fā)布三季報。報告顯示，永輝超市前三季度營業(yè)收入698.35億元，同比減少3.9%；凈虧損21.78億元，上年同期凈利潤20.28億元，由盈轉(zhuǎn)虧；扣非凈利潤虧損18.28億元，同比下降220.33%。

其中，2021年第三季度，永輝超市營業(yè)收入為230.08億元，同比增長3.86%，環(huán)比增長12.28%；凈虧損10.95億元，同比下降726.56%，由盈轉(zhuǎn)虧；單季度扣非凈利潤虧損9.03億元，同比下降822.52%。

至此，永輝超市今年前三季度的虧損總額已達21.78億元。

面對如此巨大的虧損，永輝超市表示，收入及毛利率的下滑主要源于其主動降庫存，調(diào)整結(jié)構(gòu)是主要原因?？吹贸鰜恚鐓^(qū)團購的競爭以及疫情的反復讓永輝超市的日子過得十分煎熬。

此外，受股價波動影響，永輝超市期末持有的金融資產(chǎn)公允價也下跌了5.66億元，其中三季度減少2.8億元；新租賃準則的執(zhí)行更是使得公司報告期凈利潤減少2.89億元，其中三季度減少0.89億元。

永輝超市2021: 由盈轉(zhuǎn)虧

永輝的危機，還要從互聯(lián)網(wǎng)巨頭阿里巴巴從線上反攻線下說起。

連鎖超市行業(yè)風云變幻，沒有哪一種模式能長久引領(lǐng)市場。永輝超市自誕生之日起，練就了生鮮絕活，在差異化的賽道上，一直保持著較為穩(wěn)定的發(fā)展，成為了引領(lǐng)行業(yè)的現(xiàn)象級企業(yè)。

作為一家優(yōu)質(zhì)的投資標的，早起的永輝超市得到了各路大資本的青睞。但連鎖超市行業(yè)看似規(guī)模大，實際上盈利水平普遍較低，對經(jīng)營者的運營能力有著極高要求。

隨著行業(yè)競爭加劇，電商的沖擊更是摧枯拉朽，線下商超一度面臨行業(yè)性生存困境。曾經(jīng)的行業(yè)前十新一佳、農(nóng)工商超市等，快速倒下成為了犧牲品。

永輝，似乎也沒能例外。

2016年，阿里巴巴高舉新零售大旗，推出盒馬鮮生，一度是阿里新零售的“一號工程”。一時間，盒馬鮮生成為了眾多同行爭相效仿對象。美團的掌魚生鮮、京東的7Fresh、蘇寧的蘇鮮生等遍地開花。

永輝也立出了自己的零售大旗——超級物種，以超級物種為代表的新零售業(yè)態(tài)也在2017年將永輝的市值推向巔峰。在市場整體震蕩的背景下，永輝超市（601933.SH）股價一路走高，從2017年初的4.76元一度漲到2018年1月的12.12元，市值翻了2.5倍，成為當年的現(xiàn)象級股票之一。

可惜的是，這個超級物種沒有持續(xù)如期發(fā)揮出超能力。

超級物種的經(jīng)營從一開始就處于虧損狀態(tài)，幾年間始終沒有起色。資本的期望和耐心逐漸耗盡，缺乏流量輸血的超級物種變成了一種尷尬存在，也成了永輝業(yè)績的拖油瓶。

最終，在2021年，永輝從盈利走向了虧損，至今已經(jīng)連續(xù)虧損三個季度。

（數(shù)據(jù)來源：wind）

對此，永輝則表示，2021年第四季度，公司將繼續(xù)推動門店升級，在確保倉儲店穩(wěn)健增長的同時，對部分Bravo店進行調(diào)優(yōu)升級，通過商品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化、品質(zhì)的提升以及服務的升級，吸引更多的線上及線下用戶。同時，公司將通過數(shù)字化轉(zhuǎn)型及管理的提升，力爭在今年第四季度實現(xiàn)減虧。

業(yè)績持續(xù)承壓，轉(zhuǎn)型持續(xù)加快

客觀上，證監(jiān)會對統(tǒng)計口徑標準的調(diào)整于永輝利潤也有一定的影響。但這也只是在永輝虧損的基礎上有所擴大虧損值，類似的因素也在影響其他超市企業(yè)的業(yè)績，剔除證監(jiān)會標準的影響，永輝也并未能改變由盈轉(zhuǎn)虧的事實。

持續(xù)了三個季度的業(yè)績承壓，也在加速永輝超市的轉(zhuǎn)型步伐。

正如眾多超市企業(yè)在財報中所提到的那樣，各種各樣的自救措施正在進行中。其中，數(shù)字化和創(chuàng)新業(yè)態(tài)成為不少企業(yè)嘗試的主要方向。

但通過數(shù)字化線上線下的融合大家都知道，很多商超認為“打通最后一公里”的到家服務就是數(shù)字化了，但根本問題是圍繞消費者需求為核心的全方位終端服務，而不僅僅是距離的問題。永輝這一步邁的方向是對的，但步調(diào)對不對還有待考證。

另外值得注意的是，不斷被邊緣化的永輝，在資本市場上也逐漸從寵兒到棄兒。

今年年初以來，相較年初，截至發(fā)稿（11月1日）永輝超市的股價已經(jīng)跌去45%。近一年股價已經(jīng)縮水近50%。永輝超市這場新故事，怕是要好好講了。

集體毛利率下降是表因，高舉科技大旗是內(nèi)因

永輝超市的業(yè)務危機，已經(jīng)到了不得不重視的時候。

從經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，確如永輝所說，毛利率的下滑是主要原因，而且，是一場集體式的下滑。

數(shù)據(jù)顯示，2021年前三季度，永輝超市在全國7個大區(qū)經(jīng)營業(yè)務，其中6個大區(qū)的營業(yè)收入下滑，降幅從0.35%到12.04%不等。僅七區(qū)（豫、晉、冀）的營業(yè)收入出現(xiàn)0.35%的小幅度增長。7個大區(qū)的毛利率在12.23%至14.18%之間，本季度均出現(xiàn)不同幅度的下降，降幅在2到4個百分點之間。公司整體毛利率為13.36%。

但這不是全部原因。今年以來，永輝超市整人事、調(diào)結(jié)構(gòu)、降庫存……這些固然在永輝盈利這條道路上扮演者負面的角色，但尚屬于零售這門生意的正常革新。而在虧損的情況下，加大研發(fā)投入，高舉科技永輝的大旗，讓人不得不聯(lián)想：永輝，急了。

在業(yè)績危機之時，對于進軍科技的永輝，在人事上也進行了大變陣。

據(jù)悉，曾在京東供職多年的永輝CTO李松峰轉(zhuǎn)任首席執(zhí)行官，金融背景的證代吳樂峰升任董秘，逐漸推進專業(yè)化高管對創(chuàng)始元老的替換，以實現(xiàn)其“科技永輝”的轉(zhuǎn)型升級。這一點上來看，較上半年沒有科技投入來說，永輝顯然是意識到了這個落差的存在，逐漸在強化科技基因的道路上加大馬力。

具體來看，永輝科技到科技永輝的路上，線下門店改造和數(shù)字化建設是兩大車輪。

首先，從線下門店看，第三季度，永輝在全國新開20家門店，簽約12家門店，新改倉儲店35家，但全國門店最新總數(shù)并沒有在財報中說明。其中，永輝七大區(qū)中的6片營業(yè)地區(qū)，主營收入均迎來不同程度的下滑。

其次，被認為是大賣場新出路的倉儲店，也成為了永輝的創(chuàng)收的一大看點。與其他以會員費為主要利潤點的倉儲店不同的是，永輝超市做的是倉儲非會員制的門店，即沒有付費入場門檻。永輝的倉儲店更像是批發(fā)的概念，主要通過壓低毛利來吸引客流，以流量取勝，本質(zhì)上是薄利多銷。

但薄利都會，多銷就是關(guān)鍵了。永輝這種特殊的倉儲店模型，是否能夠真正跑通，還需要時間的驗證。

此外，按照永輝給出的信息，2021年前三季度，永輝科技投入超4億。據(jù)永輝透露，其用途主要為運用科技手段對源頭直采、預測訂貨、計算商品生命周期等供應鏈模塊進行數(shù)字化重組。

從這一份財報來看，永輝的數(shù)字化投入也收獲了一些正向反饋，數(shù)字化進展算是初見成效。

一是無效庫存占用的下降。據(jù)財報顯示，永輝通過優(yōu)化商品結(jié)構(gòu)，減少無效的庫存占用，將庫存總金額從2021年年初的108.82億元降至三季度末的77.13億元，降幅達29.12%，這一定程度上體現(xiàn)了永輝數(shù)字化能力的提高。

二是庫存周轉(zhuǎn)時間的縮短。據(jù)永輝透露，通過運營數(shù)字化能力，福州等地永輝標桿店的店倉周轉(zhuǎn)時間已下降30%，貨物庫存時間也降低至16天左右。而行業(yè)內(nèi)其他同類型商超貨物庫存時間普遍為20-24天。

但這對于永輝來說，最多表明其在數(shù)字化、供應鏈以及轉(zhuǎn)型改革等方面有相當?shù)臎Q心和投入，同時也很明顯看到，永輝對于線上生意和門店模型上，仍未摸索出穩(wěn)定清晰的增長路徑。

零售變革大潮下，永輝會擱淺嗎？

永輝超市的業(yè)務危機，并非孤例。

永輝等大商超今年的普遍業(yè)績下滑，經(jīng)常被當做是受到疫情與社區(qū)團購的影響。但事實上，消費者的出行逐漸恢復正常，社區(qū)團購今年的生意也并不好做。

放在大商超正在共同經(jīng)歷的陣痛轉(zhuǎn)型期中看，永輝在行業(yè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整中產(chǎn)生的巨虧，長期來看不一定是件壞事。但永輝超市所陷入的困境，也不單單由社區(qū)團購或疫情導致。

面對國內(nèi)新零售行業(yè)的高速發(fā)展，永輝的這波虧損是轉(zhuǎn)型陣痛還是面臨掉隊的中年危機，轉(zhuǎn)型倉儲店，建構(gòu)互聯(lián)網(wǎng)渠道，正在推進永輝的變革之路還有多少機會，這都是永輝亟需向市場證明的問題。

業(yè)內(nèi)人士表示，疫情和社區(qū)團購并沒有改變中國線上化、社區(qū)化的消費大趨勢，最多是加速了消費模式的變遷。突如其來的疫情只是加速了數(shù)字化轉(zhuǎn)型、業(yè)態(tài)演進等不可逆的市場變革。加大科技布局、加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級，也已經(jīng)成為國內(nèi)商超不可忽視的戰(zhàn)略重點。有觀點指出，零售市場業(yè)態(tài)演進的終局是數(shù)字化的全渠道業(yè)態(tài)，商超的科技轉(zhuǎn)型速度決定了其在未來競爭中的地位。

永輝超市董事長張軒松曾表示，數(shù)字化轉(zhuǎn)型是永輝高質(zhì)量發(fā)展的必經(jīng)之路，永輝超市要努力成為用戶更喜愛的科技零售企業(yè)。在連鎖超市的黃金時代，永輝的迅速崛起曾引起行業(yè)側(cè)目，但當下的數(shù)字化并不只是簡單的到店、到家。

面對客觀存在的外部競爭壓力，永輝一直在創(chuàng)變改革。手握上千家門店和幾十年的優(yōu)勢供應鏈，站在零售行業(yè)變革的大潮下，能否賭對下一個10年，我們拭目以待。

關(guān)鍵詞： 中年 危機 超市