物價上漲終于從成本端轉(zhuǎn)移至消費端。

近日，諸多食品、調(diào)味品掀起漲價潮。繼“醬油茅”海天味業(yè)打響漲價第一槍后，瓜子龍頭恰恰瓜子、酵母龍頭安琪酵母、預制菜龍頭味知香等紛紛加入漲價大軍。

昨日（11月1日），“醋茅”恒順醋業(yè)也發(fā)布漲價公告稱，公司鑒于原輔材料、運輸?shù)瘸杀敬蠓蠞q，為了更好地向消費者提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和服務，促進市場的可持續(xù)發(fā)展，經(jīng)公司研究決定，自2021年11月20日起對部分產(chǎn)品進行價格調(diào)整，調(diào)整幅度5%-15%不等。消息一出，恒順醋業(yè)股價旋即漲停。

受漲價潮影響，今日（11月2日），食品板塊繼續(xù)大漲。盤中，嘉必優(yōu)大漲逾8%，鹽津鋪子大漲逾6%，千味央廚、百洋股份漲約5%，味知香、三全食品、雙匯食品等跟漲。恒順醋業(yè)也繼續(xù)漲勢，截至收盤，漲2.98%報16.57元/股。

年初至9月初，恒順醋業(yè)累計跌幅達44%。此后，公司股價迎來了一波上漲行情，至今，公司股價已經(jīng)累漲約19%。

這波新一輪的上漲行情能持續(xù)多久？此前股價接近腰斬的恒順醋業(yè)，能憑借漲價潮徹底觸底反彈嗎？

01業(yè)績迅猛下滑

回望恒順醋業(yè)過去三季度的業(yè)績，可以用慘烈來形容。

前三季度，恒順醋業(yè)實現(xiàn)了營收與利潤雙降，營業(yè)收入為13.59億元，同比降低6%；歸母凈利潤為1.35億元，同比大減41.62%。

單季度來看，今年三季度的業(yè)績更是慘不忍睹，實現(xiàn)營收3.24億元，同比大跌34.23%，環(huán)比大跌37.42%；歸母凈利潤為0.06億元，同比大跌91.15%，環(huán)比大跌85.16%。

對于三季度業(yè)績大幅下滑，恒順醋業(yè)將原因歸結(jié)為自7月底開始，江蘇等基地市場受疫情反復的影響比較大，導致商超客流下滑、貨物運輸困難等。

公司的三大業(yè)務醋、料酒，其他調(diào)味品實現(xiàn)營收分別為1.61億元、0.77億元和0.84億元。醋一直是恒順醋業(yè)營收占比最大的業(yè)務。而第三季度，公司這一業(yè)務的營收卻下降了48.66%。

作為中國四大名醋之一鎮(zhèn)江香醋的代表，恒順醋業(yè)其市場大本營便是華東地區(qū)。今年第三季度，公司在華東地區(qū)的營收為1.43億元，占總營收比例約為44%，是所有地區(qū)中收入占比最高的。

因為南京、揚州等市場疫情反復，第三季度華東地區(qū)市場營收同比下滑43.56%，是公司所有地區(qū)市場中下滑幅度最大的一個地區(qū)，直接拖累恒順醋業(yè)三季度營收增長。此外，其他地區(qū)市場的營收也均有不同程度的下滑。

毛利率方面，恒順醋業(yè)也在經(jīng)歷下滑。前三季度，公司毛利率為39.22%，比去年同期降低1.93個百分點。

醋的主要原材料是糯米。今年年內(nèi)，受全球疫情影響，糧食種植量大幅縮減，導致國內(nèi)糯米庫存消耗大幅增長，供不應求情況下，糯米價格被抬升。加之，玻璃包材等原料價格也有所上漲，恒順醋業(yè)前三季度總體在毛利率方面承壓。

單季度來看，公司第三季度的毛利率為42.58%，環(huán)比提升了5.62個百分點。第三季度毛利率的提升，主要是因為產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級與原材料糯米價格有所下降。

對恒順醋業(yè)歸母凈利潤產(chǎn)生較大負面影響主要是三費方面支出的增加。今年第三季度，公司的銷售費用率、管理費用率與財務費用率分別為23.51%、8.83%和0.69%，與去年同期相比分別增加11.76、1.74和3.62個百分點。

三季度恒順醋業(yè)銷售費用出現(xiàn)了大幅度的增長，主要是因為公司加大了廣告方面的投入。據(jù)悉，這筆增加的廣告費用被用于投放江蘇衛(wèi)視老牌綜藝節(jié)目《非誠勿擾》。

02提價能救恒順醋業(yè)多久

疫情疊加成本、銷售費用等增加導致營收與利潤雙雙大幅降低，恒順醋業(yè)年內(nèi)交出了一份并不能夠令投資者滿意的答卷。此時，跟隨大部隊進行提價，對恒順醋業(yè)而言，未嘗不是一種緩解業(yè)績壓力的方式。

平安證券指出，提價效應大約會在1年左右的時間體現(xiàn)，表現(xiàn)為凈利潤率的提升，因為原材料漲價波峰轉(zhuǎn)到波谷會增厚企業(yè)利潤。股價方面，在提價預期下，相關(guān)公司股價一般都會提前上漲，如果漲價效應持續(xù)，會帶來企業(yè)更大幅度的上漲。

中泰證券則認為，考慮到今年基數(shù)偏低以及產(chǎn)業(yè)去庫存比較到位，明年食品飲料行業(yè)整體有望加速增長。

不過，從長期來看，提價并非根治恒順醋業(yè)的靈丹妙藥。

在宣布提價的公告中，恒順醋業(yè)便提示風險稱，本次部分產(chǎn)品調(diào)價可能對公司產(chǎn)品市場占有率有一定影響，加上成本上漲因素，因此產(chǎn)品調(diào)價不一定會使公司利潤實現(xiàn)增長。

如若恒順醋業(yè)的競爭對手未提價，公司在未來的競爭中可能會喪失一定的價格優(yōu)勢。加之，國內(nèi)消費依舊較為疲軟，消費者未必會為提價買單。

通聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，糧油、食品類商品零售值當月同比增速自疫情后急速下滑，雖然今年二季度有所好轉(zhuǎn)，但三季度該增速又呈現(xiàn)出了下滑趨勢。國內(nèi)糧油、食品類的消費情況依舊不容樂觀。

從恒順醋業(yè)三季度廣告投入大幅增加來看，公司寄希望于廣告營銷來促進營收，這也從側(cè)面反映出當下消費需求的不如意。而這種經(jīng)濟上的滯脹，卻不會在短時間內(nèi)得到消弭。

不僅是宏觀經(jīng)濟環(huán)境低迷，恒順醋業(yè)所處的市場競爭環(huán)境也在惡化。

去年，疫情對線下零售沖擊頗大，這也影響到恒順醋業(yè)多年來賴以支撐的線下渠道。為了減小渠道端帶來的負面影響，恒順醋業(yè)開始大力發(fā)展線上渠道。

2020年，公司線下渠道實現(xiàn)營收18億元，同比增長11%；而線上渠道實現(xiàn)營收1.37億元，同比大增38.01%。

疫情對于零售渠道的改變不僅于此，長時間的居家生活，徹底加速催化了社區(qū)團購的爆發(fā)。這一新的零售渠道模式無論是對線下商超還是線上網(wǎng)購都造成了不小的沖擊。

一方面，社區(qū)團購縮短了從生產(chǎn)廠家到消費者中間層層的供應商鏈條，使得商品沒有了供應商疊加上去的溢價，價格比線下渠道更為親民；另一方面，因為各大社區(qū)團購平臺為搶奪市場激烈競爭，打起價格戰(zhàn)，與線上網(wǎng)購相比價格甚至更加便宜，并且社區(qū)團購即時送達的特點也較普通網(wǎng)購更具便捷性優(yōu)勢。

今年，恒順醋業(yè)線下渠道的拓展速度明顯放緩。第三季度，恒順醋業(yè)新增經(jīng)銷商僅為30個，其中主要市場華東地區(qū)甚至減少15個。

從更為長遠的角度來看，恒順醋業(yè)所處的賽道已然不是一個具有高前景的增量賽道。2015年后，國內(nèi)調(diào)味品百強企業(yè)食醋收入增速就開始斷崖式下跌，近年來的增速也僅維持在5%左右。

加之，因制醋行業(yè)門檻較低，競爭較為激烈且具有較強的地域性?？v使恒順醋業(yè)是市場份額全國第一，其市占率也僅為7.1%，想要從其他制醋地頭蛇手中搶奪市場蛋糕，難度可想而知。

03結(jié)語

在宏觀經(jīng)濟環(huán)境與市場競爭格局都并不友好的大環(huán)境下，飽受營收與利潤大幅下滑折磨的恒順醋業(yè)也終于不得不隨大流以漲價來宣告自己的乏力。

短期來看，漲價可以平緩成本端的壓力，增厚企業(yè)利潤。但從長期來看，這輪消費品漲價主要還是由成本端驅(qū)動，而并非需求端驅(qū)動，想要提價最終能被消費者接受，還需要整體消費力的復蘇。

更何況，恒順醋業(yè)所處的賽道，早已遲暮。就算消費需求能恢復至疫情前水平，恒順醋業(yè)的天花板也已肉眼可見。

本文來自微信公眾號 “格隆匯財經(jīng)熱點”（ID：glh_finance），作者：田弋，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

關(guān)鍵詞： 一粒 服下 恒順醋業(yè)