在銷量持續(xù)攀升的同時，特斯拉整車的銷售毛利率也驚人的達到了30%以上，遠超豐田、福特等傳統(tǒng)燃油車巨頭。這意味著特斯拉已經(jīng)擁有了在未來實現(xiàn)長期且充沛盈利的能力。

近日，特斯拉公布了2021財年的第三季度財報。數(shù)據(jù)顯示，特斯拉第三季度營收137.6億美元，同比增長57%，實現(xiàn)凈利潤16.18億美元，同比大增389%。特斯拉營業(yè)收入及凈利潤此次雙雙創(chuàng)下歷史新高，同時連續(xù)第九個季度實現(xiàn)盈利，并且第二次取得了10億美元以上的凈利潤。

在全球車企普遍因“缺芯”而減產(chǎn)的情況下，特斯拉前三季度實現(xiàn)新車交付量62.7萬輛，較去年全年已經(jīng)高出12萬輛。此外，特斯拉整車銷售毛利率達到了驚人的30%，遠遠超過豐田、福特等傳統(tǒng)燃油車巨頭。

烈火烹油日，花團錦簇時。特斯拉亮眼的三季報發(fā)布兩天之后，全球最大汽車租賃公司赫茲宣布采購特斯拉10萬輛新車，提前鎖定了特斯拉目前10%的產(chǎn)能。

這一筆電動汽車行業(yè)有史以來最大訂單，直接刺激了特斯拉市值突破萬億美元大關，也讓馬斯克身價一天內飆升360億美元至近2890億美元，全球首富位置愈發(fā)穩(wěn)固?？礃幼樱厍蛞呀?jīng)無法阻止特斯拉前進的腳步了。

1毛利率再創(chuàng)新高

特斯拉三季報亮點很多，除了營收及凈利潤之外，毛利率、營業(yè)利潤率、單車毛利、凈利潤率以及產(chǎn)銷量等多項關鍵指標均創(chuàng)出歷史新高。其中，在上游資源大幅漲價的情況下，特斯拉毛利率的進一步提升尤為關鍵。

財報數(shù)據(jù)顯示，三季度特斯拉汽車銷售毛利率為30.5%，歷史上首次超過30%，并帶動公司整體毛利率升至26.6%，同比、環(huán)比分別提升3.1個百分點和2.5個百分點，盈利能力大大提升。

如果對汽車行業(yè)了解不深的話，可能不太明白特斯拉汽車業(yè)務取得30%毛利率的意義。從全球范圍看，精于成本控制的日本豐田汽車一直保持著行業(yè)頂級的盈利能力，其2021年一季度毛利率為19.2%，全球最大的汽車集團德國大眾同期毛利率為17.5%，而部分汽車品牌毛利率甚至低于10%。

而且在新勢力內部，特斯拉的盈利能力也是鶴立雞群。2021年二季度，理想、蔚來、小鵬毛利率分別為18.9%、18.6%、11.9%，差距同樣明顯。

值得一提的是，三季度特斯拉積分收益僅為2.79億美元，而在一季度，特斯拉出售積分獲得5.18億美元的收入，超出同期4.38億美元的凈利潤?？鄢e分收益，特斯拉的單車毛利率為28.8%，這也就是說，特斯拉已經(jīng)擺脫對積分出售的依賴，業(yè)績含金量進一步提高。

在毛利率再創(chuàng)新高的同時，特斯拉營業(yè)利潤率也保持著上升趨勢。第三季度，特斯拉實現(xiàn)GAAP營業(yè)利潤20億美元，營業(yè)利潤率為14.6%，大幅超出此前的指引（10%）。對比來看，豐田第二季度營業(yè)利潤率為12.6%，特斯拉盈利能力再次得以證明。

除汽車業(yè)務外，特斯拉主營業(yè)務還包括儲能發(fā)電業(yè)務以及服務收費業(yè)務（自動駕駛軟件）。其中，儲能業(yè)務包括向住宅、小型商業(yè)及大型商業(yè)和公用事業(yè)級客戶出售太陽能系統(tǒng)和儲能系統(tǒng)，第三季度該業(yè)務共實現(xiàn)營收8.06億美元，同比增長39%，毛利率為0.4%。另外，包括自動駕駛軟件、充電業(yè)務在內的服務業(yè)務實現(xiàn)營收8.94億美元，同比增長54%，毛利率為-1.8%。

可以看到的是，特斯拉儲能業(yè)務、軟件及充電服務業(yè)務均保持著高速增長態(tài)勢，但由于儲能業(yè)務尚處于商業(yè)化前期、充電業(yè)務前期投入較大等問題，這兩項業(yè)務毛利率較低。但隨著儲能需求的不斷爆發(fā)以及充電業(yè)務開始收費，這兩大業(yè)務未來將為特斯拉逐步貢獻利潤。

2盈利能力提升的三個因素

分析認為，特斯拉毛利率的提升得益于磷酸鐵鋰電池的使用以及上海工廠產(chǎn)能的大幅釋放，而營業(yè)利潤率的提升則在于期間費用率的控制。當然，促使毛利率和營業(yè)利潤率的提升，還有一個共同原因在于規(guī)模效應，這也是特斯拉盈利能力大幅超越預期的根本原因。

首先，就汽車產(chǎn)業(yè)來說，爆款車型所帶來的規(guī)模效應不僅可以降低采購成本提升毛利率，同時還可以攤薄研發(fā)、管理及銷售費用率，進而提升營業(yè)利潤率。第三季度，特斯拉全球新車交付量達到24.1萬輛，同比增長73%，其中，兩大暢銷車型Model 3和Model Y合計交付量為23.2萬輛，同比增長87%，合計占比達到96.14%。繼Model 3之后，Model Y成為特斯拉又一新增長極，進一步強化了公司規(guī)模優(yōu)勢。

其次，上海工廠產(chǎn)能的大幅提升也是特斯拉毛利率改善的一個關鍵原因。根據(jù)公司此前公布的數(shù)據(jù)，第三季度特斯拉在中國市場共銷售新車7.4萬輛，另有6萬臺用于出口，合計產(chǎn)量達到13.4萬輛，占全球交付總量（24.1萬）比重為55%。隨著產(chǎn)能的不斷爬坡以及零部件的本土化率不斷提升，上海工廠成本隨之下降。

另外，低成本磷酸鐵鋰電池的使用也是特斯拉毛利率提升的又一關鍵因素。

去年年末，寧德時代方形磷酸鐵鋰電池切入國產(chǎn)特斯拉Model 3供應鏈，Model 3車型價格隨之大幅下調，銷量大幅提升。今年，特斯拉在SUV車型Model Y上繼續(xù)使用磷酸鐵鋰電池，將整車價格壓到了27.6萬元，隨之迎來銷量的不斷增長。根據(jù)乘聯(lián)會的數(shù)據(jù)，在剛剛過去的9月，Model Y銷量33033輛，超越燃油車哈弗H6（25409輛），并結束了后者連續(xù)99個月的SUV銷量冠軍神話。

目前看，通過磷酸鐵鋰電池的使用，特斯拉在利用降價策略保持市場地位的同時，依舊留存了足夠的毛利率?，F(xiàn)在，嘗到甜頭的特斯拉已宣布全球的標準續(xù)航車型都會改用磷酸鐵鋰電池，公司未來盈利能力有望長期受益。

今年以來，由于鋰、鈷、鎳等上游貴金屬價格持續(xù)暴漲，市場一度擔憂新能源汽車銷售或將受制于動力電池成本壓力。從特斯拉財報數(shù)據(jù)表現(xiàn)上看，這一擔憂應該大可不必。規(guī)模效應及技術進步可以有效對沖上游的成本壓力，而特斯拉現(xiàn)有毛利率水平表明公司未來仍有較大的降價空間，新能源汽車滲透率的提升仍是大勢所趨。

長期以來，投資者對特斯拉市值超越傳統(tǒng)五大汽車集團總是抱有兩極分化的觀點，其中的關鍵分歧點在于特斯拉的盈利能力。而三季報數(shù)據(jù)無疑打消了很多人有關特斯拉賺錢能力差的固有成見，這也再一次說明技術創(chuàng)新與長期主義的重要性。

3市值突破萬億美元的意義

美國東部時間10月25日，特斯拉股價大漲12.66%至1024.86美元，總市值達到1.03萬億美元。繼蘋果、微軟、谷歌、亞馬遜、Facebook后，特斯拉成為第六家市值突破萬億美元的美股上市公司。

除了大超預期的三季度財報外，10萬輛新車訂單成為特斯拉股價空中加油的助推器。

10月25日，全球最大汽車租賃公司之一赫茲在官方網(wǎng)站的新聞稿中表示，將在2022年底前購買10萬輛特斯拉汽車，并將建設遍布全球的配套基礎設施。這筆電動汽車有史以來最大一筆交易，直接鎖定了當前特斯拉約10%的年產(chǎn)能。

值得一提的是，赫茲的大額采購并不會影響到特斯拉的盈利能力，因為這是一筆沒有折扣的訂單。對此，馬斯克在個人社交平臺上表示：“需要明確的是，出售給赫茲的汽車沒有折扣，與消費者價格相同?！?/p>

顯然，特斯拉的成功讓鋼鐵俠愈發(fā)自信，以至于其本人缺席了三季度財報電話會議。

從一度瀕臨破產(chǎn)到突破萬億美元市值，意味著特斯拉已經(jīng)真正完成蛻變，其科技實力及商業(yè)模式真正得到了驗證和認可，而馬斯克本人“第一性原理”也愈發(fā)受到尊重。

如同喬布斯顛覆了手機行業(yè)，執(zhí)著而自信的馬斯克利用全新的電子電氣架構和軟件重新定義了汽車，并大大加速了智能汽車時代的來臨。在電動智能汽車逐漸改變人們出行方式的同時，資本市場也被鋼鐵俠這一產(chǎn)業(yè)顛覆者所折服，并給予了特斯拉最大的估值溢價，馬斯克由此坐穩(wěn)世界首富的位置。

對于中國新能源汽車產(chǎn)業(yè)來說，特斯拉目前的成功無疑會繼續(xù)引發(fā)產(chǎn)業(yè)的熱情。而從特斯拉上海工廠愈發(fā)重要的地位來看，中國在新能源汽車產(chǎn)業(yè)上的供應鏈配套能力以及低成本優(yōu)勢應該是國內企業(yè)保持競爭優(yōu)勢、加速彎道超車的基礎和關鍵；特斯拉的技術創(chuàng)新能力和硬核科技實力，則應是值得造車新勢力以及傳統(tǒng)車企借鑒和學習之處。唯有如此，身處電動化、智能化變革浪潮中的汽車產(chǎn)業(yè)，才會有中國車企的真正位置。

本文來自微信公眾號 “礪石商業(yè)評論”（ID：libusiness），作者：李平，36氪經(jīng)授權發(fā)布。

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