仿佛一夜之間,大量糧油食品企業(yè)都不約而同發(fā)出了漲價(jià)函,甚至讓股市都突然產(chǎn)生了反差極大的逆轉(zhuǎn)。
所以今天(11月2日)的股市行情,繼續(xù)暗流洶涌、冰火兩重天。
撐場(chǎng)面的,是被漲價(jià)吹起來(lái)的一眾糧油食品行業(yè)龍頭,和畫(huà)元宇宙大餅炒起來(lái)的幾個(gè)概念股。前者還要好,切實(shí)算是個(gè)利好;后者有的甚至連PPT都沒(méi)準(zhǔn)備好,只是振臂一呼說(shuō)要探索搭建自己的“元宇宙”,就又給這個(gè)概念添了一把火。
而帶頭砸場(chǎng)的,卻是前兩日風(fēng)頭最勁的幾個(gè)行業(yè)龍頭,光伏、新能源車(chē)、鋰電、化工等各家的“茅”幾乎就是一鍋端。
尤其光伏王者隆基股份今天(11月2日)甚至差點(diǎn)被砸到跌停,最后收跌9%,把3天前因業(yè)績(jī)利好的漲幅抹掉了。
隆基股份的暴跌,消息面上是源于外媒稱(chēng)美國(guó)一份分析師報(bào)告中表示隆基股份或成為美國(guó)打擊中國(guó)光伏組件的下一個(gè)目標(biāo),或扣留該公司的組件產(chǎn)品。疊加之前合盛硅業(yè)的事件,由此引發(fā)較大的恐慌猜想。
有這種猜想也難免,畢竟美國(guó)也要大力搞光伏振興計(jì)劃,按照美帝的尿性,誰(shuí)也不敢說(shuō)它將來(lái)會(huì)不會(huì)還有更多的齷齪小動(dòng)作。未知的東西總是最可怕的。
其實(shí)近一周的板塊表現(xiàn)更容易看出現(xiàn)在市場(chǎng)在形成新的兩極分化,資金正在迅速?gòu)哪茉?化工/煤炭/鋼鐵等周期板塊撤離,轉(zhuǎn)頭撲向食品/軍工/半導(dǎo)體/互聯(lián)網(wǎng)等新熱門(mén)行業(yè)。除了軍工和半導(dǎo)體,資金對(duì)必需消費(fèi)行業(yè)的炒作,正在復(fù)刻不久前新能源車(chē)和光伏概念的套路。
風(fēng)水輪流轉(zhuǎn),資金總是來(lái)去匆匆,身處風(fēng)云變幻的輪回中,怎么來(lái)看待這一波突如其來(lái)的漲價(jià)潮的影響?
1消費(fèi)品漲價(jià),來(lái)勢(shì)洶洶!
這一波必需消費(fèi)品行業(yè)漲價(jià)潮的潘多拉魔盒,可以說(shuō)是由前兩月海天味業(yè)帶頭打開(kāi)的。海天也是從提出漲價(jià)起股價(jià)快速反彈了很多,給現(xiàn)在的這些食品股立下了榜樣。
直到現(xiàn)在,從調(diào)味品、到飲料、休閑食品、加工食品、甚至到日用品等很多領(lǐng)域都發(fā)出了漲價(jià)函,比如這兩日關(guān)注的較高的恒順醋業(yè)、千禾味業(yè)、安井食品、中炬高新、中順潔柔、安琪酵母、洽洽食品等一大堆各細(xì)分行業(yè)的大小龍頭都加入了漲價(jià)行列,顯然就是一副燎原的架勢(shì)。
其實(shí)前陣子國(guó)內(nèi)多個(gè)地方出現(xiàn)青菜短缺而漲價(jià)也引起過(guò)市場(chǎng)一陣關(guān)注,A股幾個(gè)蔬菜股也大漲了一波,甚至連一直以來(lái)壓制CPI上行最大主力的豬肉,近期也有價(jià)格趨穩(wěn)回升的跡象。
所以,今天(11月2日)的豬肉股,雖然沒(méi)提漲價(jià)但依然股價(jià)漲勢(shì)兇悍,連從高點(diǎn)下來(lái)兩度腰斬的新希望都被炒漲停了。
其實(shí)對(duì)比海外,食品漲價(jià)早就在今年初就開(kāi)始猛漲了,很多國(guó)家的人民也都在忍受物價(jià)飛漲的壓力,甚至常年對(duì)漲價(jià)毫無(wú)表示的可口可樂(lè)都已經(jīng)在今年4月就開(kāi)始宣布提價(jià)了。
所以國(guó)內(nèi)這一波基礎(chǔ)消費(fèi)品漲價(jià)潮,是預(yù)期之內(nèi)的事了,只是沒(méi)想到近日會(huì)如此大面積爆發(fā)。
到現(xiàn)在,大概也許只有大家的工資和套在手里的股票沒(méi)有漲了。
但,對(duì)于股票投資來(lái)說(shuō),食品行業(yè)漲價(jià)是有利好,但可能也沒(méi)有大家想象得那么美好,起碼短期如此。
在下手加倉(cāng)之前,我們最好要好好思考兩個(gè)問(wèn)題:企業(yè)因何漲價(jià),漲價(jià)又能給業(yè)績(jī)帶來(lái)多大的利好?
2與現(xiàn)實(shí)反差拉大
在非壟斷環(huán)境下,產(chǎn)品漲價(jià)一般只有兩種原因,一是成本端抬升導(dǎo)致企業(yè)被迫漲價(jià),二是需求端旺盛產(chǎn)品供不應(yīng)求刺激的主動(dòng)提價(jià)。
不可否認(rèn),漲價(jià)確實(shí)能很直接改善企業(yè)的利潤(rùn)狀況,對(duì)股價(jià)肯定也是利好刺激。
但漲價(jià)對(duì)于企業(yè)最后的營(yíng)收利潤(rùn)到底有多利好,其實(shí)還不好下判斷,甚至不能定性。
當(dāng)前最大的問(wèn)題是,這一波漲價(jià)潮,更多由于成本端的推動(dòng),對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)并非是樂(lè)于漲價(jià)的,因?yàn)檫@很可能會(huì)影響到銷(xiāo)量。如果銷(xiāo)量上不去,單品價(jià)格上漲對(duì)最后利潤(rùn)也無(wú)濟(jì)于事。
且不說(shuō)國(guó)內(nèi)很多行業(yè)普遍內(nèi)卷嚴(yán)重,向來(lái)喜歡打價(jià)格戰(zhàn),尤其柴米油鹽這些老百姓最講究實(shí)惠的同類(lèi)可替代眾多的消費(fèi)品,如果有一方漲價(jià),另一方面不跟的話,對(duì)漲價(jià)方最差甚至可能出現(xiàn)搞丟市場(chǎng)份額,最后得不償失的情況。
除非漲價(jià)方對(duì)渠道話語(yǔ)權(quán)很大,或者產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力很強(qiáng),比如高端煙酒和一些需求旺盛的品類(lèi),但就必選消費(fèi)來(lái)說(shuō),大多數(shù)沒(méi)有這能力。
就算強(qiáng)如金龍魚(yú),或者海天味業(yè),想要漲價(jià)都不敢輕易啟動(dòng),這一次啟動(dòng),也是行業(yè)利潤(rùn)下行壓力加大,大家都確實(shí)難受才敢陸續(xù)都提的,不敢說(shuō)形成漲價(jià)共識(shí),但肯定是彼此心照不宣。
粗略統(tǒng)計(jì),這一波企業(yè)宣布漲價(jià)的理由,絕大多數(shù)都是因?yàn)楦鞣N原材料、人工、能源、運(yùn)輸?shù)瘸杀境掷m(xù)上漲導(dǎo)致,少見(jiàn)提到是因?yàn)橄M(fèi)需求太旺盛。說(shuō)白了就是成本漲太高侵蝕利潤(rùn),不得不漲價(jià)。
現(xiàn)在很多消費(fèi)行業(yè)的龍頭股三季報(bào)的數(shù)據(jù)趨勢(shì)看得出來(lái),它們大多數(shù)的業(yè)績(jī)?cè)鏊偈敲黠@下滑的,毛利率也下滑嚴(yán)重,這些數(shù)據(jù)在《消費(fèi)股,正在塌陷》一文中有提到,這里不贅述了。
其實(shí)從很多行業(yè)數(shù)據(jù)看也可以看出消費(fèi)端的持續(xù)性不振,這跟很多人認(rèn)為疫情消退之后消費(fèi)報(bào)復(fù)性反彈的期望有所背離。
比如手機(jī)出貨量,3月為今年峰值3609.4萬(wàn)部,同比增長(zhǎng)65.9%,9月手機(jī)出貨量2144萬(wàn)部,同比減少8.1%。
汽車(chē)類(lèi)零售值3月為今年峰值3930億元,同比增長(zhǎng)48.7%,9月為3535億元,同比減少11.8%。
還有家電、服裝鞋帽、化妝品等等其他消費(fèi)數(shù)據(jù),很多都是在6月的高點(diǎn)之后,都相繼出現(xiàn)了逐步回落的趨勢(shì)。
今年以來(lái),國(guó)內(nèi)的PPI一直持續(xù)飆升,而CPI卻一直萎靡不振,從經(jīng)濟(jì)學(xué)原理看,這么大的剪刀差,將來(lái)上游的價(jià)格飆漲一定會(huì)逐漸傳導(dǎo)到下游,但大半年過(guò)去了,直到目前才開(kāi)始有所反應(yīng)。并且目前看來(lái),也還只是局限在一些必需的消費(fèi)行業(yè),這些行業(yè)普遍是利潤(rùn)率相對(duì)薄,受成本端影響很大。
持續(xù)低迷的豬肉價(jià)格在CPI的成分權(quán)重較大,導(dǎo)致現(xiàn)在的CPI數(shù)據(jù)不能很好反應(yīng)通脹的真實(shí)情況,但這么大的剪刀差,還是能真實(shí)反應(yīng)下游消費(fèi)意愿嚴(yán)重不足的。
所以在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩,消費(fèi)力下行的大環(huán)境下,消費(fèi)品提價(jià)并不是一個(gè)很好時(shí)機(jī)。但現(xiàn)實(shí)卻是提了,不但提,還是大面積的提價(jià)。
這背后,反映的是企業(yè)對(duì)于漲價(jià)其實(shí)是一個(gè)壓力山大的無(wú)奈之舉。
說(shuō)白了,只要居民收入不漲,購(gòu)買(mǎi)力上不去,消費(fèi)品漲價(jià)就會(huì)很難持續(xù)。雖然國(guó)家現(xiàn)在想辦法給人民各種減負(fù)增收,但這個(gè)效果是需要長(zhǎng)時(shí)間去實(shí)現(xiàn)的,也就是說(shuō)消費(fèi)者的購(gòu)買(mǎi)力減弱還會(huì)持續(xù)存在。
3未來(lái)怎么看?
上面說(shuō)那么多,其實(shí)說(shuō)人話就是,漲價(jià)是利好,但不是無(wú)腦追高消費(fèi)股的理由,這個(gè)利好其實(shí)對(duì)短期業(yè)績(jī)影響有限。
但也并不是說(shuō)一些有強(qiáng)優(yōu)勢(shì)的消費(fèi)股沒(méi)機(jī)會(huì)。
下游面向消費(fèi)端的企業(yè)與上中游的企業(yè)一個(gè)大不同在于,下游企業(yè)的細(xì)分領(lǐng)域更廣,競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更多,很少有掌握產(chǎn)業(yè)鏈話語(yǔ)權(quán)的;而上中游企業(yè)天然數(shù)量更少,雖然也有競(jìng)爭(zhēng),但形成價(jià)格聯(lián)盟共識(shí)是非常容易的事。
這樣下來(lái),每當(dāng)產(chǎn)業(yè)鏈漲價(jià)了,上游更容易向下游傳導(dǎo),就是玩家更少的上中游企業(yè)會(huì)更容易獲得更多利益。反映在股市上就是出現(xiàn)漲價(jià)概念時(shí)上中游企業(yè)股價(jià)表現(xiàn)會(huì)明顯強(qiáng)于下游。
但另一個(gè)不同在于,上游企業(yè)對(duì)產(chǎn)品定價(jià)很容易根據(jù)市場(chǎng)行情出現(xiàn)漲跌,所以反應(yīng)在利潤(rùn)及股價(jià)上的周期會(huì)非常明顯。而下游尤其是剛需消費(fèi)的行業(yè),一旦宣布漲價(jià)、消費(fèi)者形成習(xí)慣,這個(gè)價(jià)格就往往會(huì)維持下去或者很難降回去。這樣一來(lái),一旦將來(lái)上游原料價(jià)格下降了,下游企業(yè)的利潤(rùn)就會(huì)大大增厚,并且持續(xù)時(shí)間更長(zhǎng),直到消費(fèi)力下降或同類(lèi)競(jìng)爭(zhēng)開(kāi)始變得擁擠。
根據(jù)機(jī)構(gòu)的研究,按照消費(fèi)行業(yè)的產(chǎn)品漲價(jià)周期,產(chǎn)品提價(jià)較原材料成本上漲一般有1-2個(gè)季度的滯后,然后龍頭公司作為價(jià)格標(biāo)桿率先提價(jià),其余競(jìng)品在3-6個(gè)月內(nèi)跟進(jìn)提價(jià),然后這個(gè)提價(jià)效應(yīng)大概會(huì)在1年左右體現(xiàn),表現(xiàn)為凈利潤(rùn)率的提升,因?yàn)樵牧蠞q價(jià)波峰轉(zhuǎn)到波谷會(huì)增厚企業(yè)利潤(rùn)。越是銷(xiāo)售費(fèi)用偏低的企業(yè),毛利率提升速度就越快。
所以這一波食品漲價(jià)潮對(duì)企業(yè)的短期利潤(rùn)影響還不能直接判定能改善公司的利潤(rùn)情況。大概也只有成本控制能力強(qiáng),或者品牌粘性高的優(yōu)秀行業(yè)龍頭才能真正享受到漲價(jià)的好處,以及在往后繼續(xù)受益于未來(lái)原料端價(jià)格回落的二次好處。
但這些優(yōu)秀龍頭標(biāo)的的范圍真正變得稀少,并且到現(xiàn)在除了少部分被嚴(yán)重下殺的行業(yè)有預(yù)期差外,其他行業(yè)的估值依然不算便宜。
所以要看的,就看那些掌握渠道話語(yǔ)權(quán)的消費(fèi)行業(yè)龍頭吧。
其他小股可能也只有趁著這一波“雞犬升天”的行情,在業(yè)績(jī)上究竟能獲得多大的增益,還需要時(shí)間驗(yàn)證。大概率來(lái)講,這些沒(méi)有實(shí)際競(jìng)爭(zhēng)力的小玩家,股價(jià)到最后可能避免不了一地雞毛。這些標(biāo)的炒一波就夠了,想要長(zhǎng)情陪伴還是需要三思。
4尾聲
今年來(lái),光伏、鋰材料也是因?yàn)橄破疬^(guò)持續(xù)漲價(jià)潮,讓這些行業(yè)從中跑出了很多見(jiàn)證歷史的超級(jí)大牛股,但有更多是蹭概念炒一波上去最后又暴跌回來(lái)的垃圾股。算下來(lái),即使是這些成長(zhǎng)空間巨大,政策確定性極高的黃金行業(yè)領(lǐng)域,能最終脫穎而出的也是寥寥之?dāng)?shù)。
所以對(duì)于市場(chǎng)非常成熟、增長(zhǎng)彈性有限且競(jìng)爭(zhēng)充分的基礎(chǔ)消費(fèi)行業(yè),想要復(fù)刻這些黃金賽道的漲價(jià)邏輯,真的是并非易事。
當(dāng)潮水來(lái)了,大家都在浪里暢游,只有等到潮水退了,才知道誰(shuí)是裸著的。
在如今宏觀消費(fèi)力尚難見(jiàn)走強(qiáng)拐點(diǎn)的背景下,對(duì)于食品股的漲價(jià)潮,還是不要太迷醉了。
本文來(lái)自微信公眾號(hào) “格隆匯APP”(ID:hkguruclub),作者:陳肖,36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。
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