疫情推動了醫(yī)療器械賽道的發(fā)展，不少企業(yè)直接受惠于疫情期間防疫物資的售賣，營收直線上升。后疫情時代，醫(yī)療器械企業(yè)如雨后春筍般涌現(xiàn)，也有不少企業(yè)籌劃上市，可孚醫(yī)療便是其中一員。

持組合拳打出特

雖然可孚醫(yī)療首日破發(fā)，但其在家用醫(yī)療器械領域里并非毫無特色?？涉卺t(yī)療從用戶服務和數(shù)字化建設兩方面入手，逐步提升自身的品牌力，再尋業(yè)績增長點。

從用戶層面看，可孚醫(yī)療深耕服務給消費者帶來了不少便利。隨著家用醫(yī)療器械的市場需求不斷擴大，家用醫(yī)療器械正在成為具有醫(yī)療底色的“消費品”。用戶在購買消費品時，大多數(shù)時候會考慮購買方式是否便捷、產(chǎn)品品類是否齊全等問題。而這類自帶醫(yī)療色彩的“消費品”想要從市場競爭里脫穎而出，更依賴于用戶的體驗感。

可孚醫(yī)療同時兼任著零售商和生產(chǎn)商的角色，在用戶服務上自然也從這兩個角色出發(fā)。作為零售商，可孚醫(yī)療開設了線上店鋪、連鎖藥房和自營門店，三種零售形態(tài)互為補充，為用戶提供多元化的購物方式。作為生產(chǎn)商，可孚醫(yī)療布局五大產(chǎn)品線和三大品牌，涉及上萬類產(chǎn)品，以多元的產(chǎn)品來覆蓋用戶需求。

從企業(yè)層面看，數(shù)字化管理助力可孚醫(yī)療的發(fā)展，進一步提升了企業(yè)的數(shù)字化能力。在數(shù)字經(jīng)濟時代，企業(yè)們需要打破自身壁壘，借助數(shù)字技術(shù)來串聯(lián)企業(yè)運行的各個環(huán)節(jié)，探索其中的新價值，實現(xiàn)自我造血能力，從而構(gòu)建企業(yè)的核心競爭力，可孚醫(yī)療也不例外。

可孚醫(yī)療的數(shù)字化能力就體現(xiàn)兩方面：一是可孚醫(yī)療自建家用醫(yī)療器械大數(shù)據(jù)庫，通過分析用戶數(shù)據(jù)精準了解市場需求，從而影響研發(fā)、采購、生產(chǎn)、銷售四個環(huán)節(jié)，形成正向反饋，打造“市場在前，生產(chǎn)在后”的研發(fā)模式，推動企業(yè)的精細化管理。二是企業(yè)將自主研發(fā)的多種業(yè)務系統(tǒng)進行整合，實現(xiàn)運行管理的高效化。

優(yōu)良的服務體驗能夠吸引用戶購買，數(shù)字化可以助力企業(yè)轉(zhuǎn)型升級。在競爭異常激烈的家用醫(yī)療器械賽道里，可孚醫(yī)療能夠成功上市離不開多年來在用戶服務領域的深耕以及數(shù)字化能力的提升，這幫助可孚醫(yī)療在家用醫(yī)療器械的競爭中走得更穩(wěn)。

上市不被看好？

可孚醫(yī)療以93.09元/股的價格發(fā)行，但開盤即破發(fā)，至收盤報收88.97元/股，下跌了4.43%。雖然可孚醫(yī)療開盤即破發(fā)讓許多股民難以接受，但是它的破發(fā)并非偶然事件，原因就出在可孚醫(yī)療的營收上和銷售上。

從市場表現(xiàn)來看，可孚醫(yī)療的營收和凈利雙雙下滑，不被股市看好。2020年，可孚醫(yī)療的防疫用品出貨量激增，營收大幅上漲。據(jù)招股書顯示，2020年防疫物資占可孚醫(yī)療營收的45.19%，同比增幅為442.33%。

可孚醫(yī)療在2020年實現(xiàn)高營收和高增速主要受兩個因素影響：一是疫情期間大眾對防疫用品的需求較大，二是因防疫用品原材料短缺，客單價有所上調(diào)。

后疫情時代，我國疫情防控到位，防疫用品的供應穩(wěn)定，可孚醫(yī)療的營收也略顯乏力。數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年可孚醫(yī)療營收10.99億元，同比減少10.5%；凈利潤2.15億元，同比減少20.97%。可孚醫(yī)療2020年的高營收具有偶發(fā)性。

從費用支出來看，可孚醫(yī)療的線上營銷費用增長過快，因此也導致銷售渠道過于集中。招股書顯示，2020年可孚醫(yī)療的銷售費用為5.23億元，約為同行平均水平的兩倍。其中，可孚醫(yī)療的線上服務費及推廣費高達2.08億元，同比增長61.24%。雖然公司將其解釋為各公司模式不同，但也反映了其銷售依賴線上平臺的問題。

可孚醫(yī)療難以確定的營收能力以及高營銷的投入降低了股市對可孚醫(yī)療的信心，造成了首日破發(fā)的現(xiàn)象。

醫(yī)者也自醫(yī)

縱觀可孚醫(yī)療招股書，除了上述原因?qū)е铝似淦瓢l(fā)，該企業(yè)也存在其他問題。雖然有重重問題困擾著可孚醫(yī)療，但是它也在也在盡力補救。

一是可孚醫(yī)療一改輕研發(fā)的問題，持續(xù)增加研發(fā)投入，改善研發(fā)環(huán)境。據(jù)招股書披露，2018年-2020年，可孚醫(yī)療的研發(fā)費用分別為1192.52萬元、1601.49萬元、4426.35萬元，占當期營收的比重分別為1.10%、1.10%、1.86%。而同期同行業(yè)的研發(fā)經(jīng)費的平均研發(fā)占比為7.26%、6.83%、4.53%。

為此，可孚醫(yī)療逐步提升研發(fā)人員比重。招股書顯示，可孚醫(yī)療的研發(fā)人員由2017年末的30人增長至2020年末的129人，并針對各細分任務領域組建研發(fā)團隊。目前，可孚醫(yī)療擁有20個在研項目，包括第二代心電監(jiān)護儀、新冠檢測系列產(chǎn)品等?？涉卺t(yī)療通過建立了完善的自主研發(fā)體系，保證新品的迭代升級。

除此之外，可孚醫(yī)療還計劃建設研發(fā)中心，通過整合企業(yè)現(xiàn)有研發(fā)資源，擴大研發(fā)場所，引進先進設備，招募研發(fā)人員，進一步提升企業(yè)的研發(fā)能力，增強企業(yè)的核心競爭力。

二是可孚醫(yī)療正在減輕銷售渠道依賴癥，不斷拓展新的銷售平臺，實現(xiàn)銷售自主。據(jù)招股書披露，2018年-2020年，可孚醫(yī)療在天貓、京東的營收總和占當年主營業(yè)務收入的比重分別為 62.48%、67.62%、66.64%。

為減少對上述兩大平臺的依賴，可孚醫(yī)療一邊在藥師幫、云集等新平臺開設自營店鋪，進行產(chǎn)品投放；一邊利用拼多多、唯品會等平臺提高銷量。據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示，2018年-2020年，可孚醫(yī)療在其他平臺的銷售收入分別為3.80%、5.59%、14.36%，呈逐年上升趨勢?？涉卺t(yī)療對新銷售平臺的積極探索改善勢必會降低對天貓、京東的銷售依賴。

突圍依然有些吃力

據(jù)艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，我國家用醫(yī)療器械產(chǎn)品市場規(guī)模從2015年的480億元，發(fā)展至2019 年的1189億元，年均復合增長率為25.45%。家用醫(yī)療器械賽道的市場規(guī)模逐漸擴大，千億賽道自然有不少掘金者。面對廣闊的市場規(guī)模，可孚醫(yī)療的市場挑戰(zhàn)也隨之而來。

一方面，家用醫(yī)療器械賽道競爭激烈，市場正被其他玩家瓜分，可孚醫(yī)療壓力巨大。首先是允寶、大悅、袋鼠醫(yī)生等新銳品牌依托天貓等電商平臺崛起。其次是海爾、聯(lián)想、格力、松下等家電巨頭爭相布局醫(yī)療器械賽道。

再次是賽道頭部玩家已經(jīng)具有明顯行業(yè)優(yōu)勢，比如魚躍醫(yī)療是全球最大的制氧機生產(chǎn)廠商，三諾生物已經(jīng)成為國內(nèi)血糖儀的領軍品牌。最后是國外廠商把持中高端家用醫(yī)療器械市場。

另一方面，可孚醫(yī)療的市場占有率有待提升。據(jù)金融財經(jīng)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，可孚醫(yī)療2017年、2018年的市場份額僅為0.19%、0.20%，與頭部企業(yè)的市場份額存在著約10倍的差距。過低的市場占有率勢必會讓可孚醫(yī)療掉隊。

方正證券指出，家用醫(yī)療設備智能化、多功能、可穿戴、遠程醫(yī)療是未來的發(fā)展方向。這對于賽道玩家們而言任重道遠。隨著老齡化、慢病等社會現(xiàn)象的出現(xiàn)，家用醫(yī)療器械勢必會迎來更加廣闊的發(fā)展空間。玩家們應該提升自身的研發(fā)能力，迎合市場需求，緊跟數(shù)字化浪潮，釋放行業(yè)價值。

配圖來自Canva可畫

本文來自微信公眾號“金融外參”（ID：jrwaican），作者：何欣欣，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

關鍵詞： 醫(yī)療