在電影《普羅米修斯》中21世紀(jì)末的人類的科技水平已經(jīng)高度發(fā)達(dá)，科學(xué)家們?cè)赪eyland公司的支持下乘坐普羅米修斯號(hào)前往宇宙中最危險(xiǎn)且隱秘的角落開(kāi)始了對(duì)未知的星系的探索，為應(yīng)對(duì)途中的危險(xiǎn)和傷害，這架名為普羅米修斯號(hào)的飛船上就配有一臺(tái)全自動(dòng)手術(shù)機(jī)器人，它可以幫助科學(xué)家快速治愈和恢復(fù)。

這預(yù)示了全自動(dòng)手術(shù)機(jī)器人的前景。在現(xiàn)實(shí)中，相關(guān)行業(yè)的發(fā)展在近幾年突飛猛進(jìn)。就在今日，此領(lǐng)域的有關(guān)公司附屬上海微創(chuàng)醫(yī)療機(jī)器人股份有限公司已經(jīng)分拆于港交所主板獨(dú)立上市。拉開(kāi)了手術(shù)機(jī)器人發(fā)展的大幕。

上市首日，低開(kāi)7.87%報(bào)39.8港元，市值379.36億港元。IPO定價(jià)43.2港元，凈籌14.574億港元。公司擬發(fā)行3620萬(wàn)股H股，其中90%為國(guó)際發(fā)售，10%為香港發(fā)售，另有最多15%超額配股權(quán)。

微創(chuàng)醫(yī)療機(jī)器人成立于2015年，是港股上市公司微創(chuàng)醫(yī)療（00853.HK）的附屬公司，致力于設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)及商業(yè)化手術(shù)機(jī)器人，以協(xié)助外科醫(yī)生完成復(fù)雜的外科手術(shù)。公司的三款旗艦產(chǎn)品 , 即圖邁、蜻蜓眼三維電子腹腔內(nèi)窺鏡及鴻鵠骨科手術(shù)機(jī)器人, 均已被納入國(guó)家藥監(jiān)局的創(chuàng)新醫(yī)療器械特別審查程序。

01第三家“微創(chuàng)系”上市，機(jī)構(gòu)爭(zhēng)當(dāng)基石投資人

提到微創(chuàng)機(jī)器人，就不得不提其背后的母公司微創(chuàng)醫(yī)療，他的創(chuàng)始人常兆華雖已57歲，但依然是個(gè)敢于以夢(mèng)為馬的醫(yī)療創(chuàng)始人。

常兆華熱衷于收集新技術(shù)，根本不能控制自己。心血管介入、心律管理、骨科、大動(dòng)脈及外周血管介入、電生理、神經(jīng)介入、內(nèi)分泌治療及生命科技、康復(fù)護(hù)理、醫(yī)療機(jī)器人、輔助生殖、眼科、醫(yī)美、醫(yī)療機(jī)器人、人工心臟、腦科學(xué)……他恨不能集齊所有醫(yī)療器械前沿賽道。

此外，他也是一個(gè)敢于走出舒適圈且勇于創(chuàng)新的企業(yè)家。1998年，生物科學(xué)系博士常兆華辭掉了美國(guó)上市公司副總裁的職位，回到上海創(chuàng)立了微創(chuàng)醫(yī)療，如今微創(chuàng)醫(yī)療已經(jīng)成為了跨國(guó)的醫(yī)療器械公司。

常兆華在接受媒體采訪時(shí)曾回憶到：“原來(lái)我在美國(guó)的時(shí)候，擔(dān)任上市公司副總裁，出門都是司機(jī)開(kāi)加長(zhǎng)豪華轎車接送。還會(huì)有人專門乘飛機(jī)趕去聽(tīng)我的演講，排隊(duì)等著跟我握手。剛到張江，確實(shí)很有落差。那時(shí)候，這里一片荒涼，都是農(nóng)田，別說(shuō)地鐵了，連公交站都沒(méi)有。晚上加完班，出租車也叫不到，只能睡在實(shí)驗(yàn)室的水泥地上，第二天再回家?！?/p>

如今微創(chuàng)醫(yī)療已經(jīng)成為了跨國(guó)的醫(yī)療器械公司。同時(shí)，微創(chuàng)孵化的心脈醫(yī)療也已于2019年登陸了科創(chuàng)板。被視為微創(chuàng)醫(yī)療最賺錢的子公司的微創(chuàng)機(jī)器人現(xiàn)作為“微創(chuàng)系”的第三家上市公司也登陸了港交所。除此之外，微創(chuàng)之后還有微創(chuàng)電生理、微創(chuàng)神通等孵化項(xiàng)目準(zhǔn)備破殼而出。

圖片來(lái)源于招股書

此外，值得注意的是，微創(chuàng)機(jī)器人的執(zhí)行董事兼總裁為何超博士，36歲，他同時(shí)也是整個(gè)董事、監(jiān)事及高管理層中最最年輕的一員，他在研發(fā)手術(shù)機(jī)器人方面已經(jīng)擁有超過(guò)14年的經(jīng)驗(yàn)。

何超是威高妙手機(jī)器人之父王樹新（天大副校長(zhǎng)）曾經(jīng)的博士生。何超很年輕，也很能干，進(jìn)入微創(chuàng)也沒(méi)幾年，但貢獻(xiàn)非常大。反過(guò)來(lái)，微創(chuàng)也賦予其不菲的股份，上市后也將擁有幾十億市值的身家。

何超于2015年5月加入微創(chuàng)集團(tuán)擔(dān)任總經(jīng)理，并自2020年12月起擔(dān)任總裁，主要負(fù)責(zé)微創(chuàng)機(jī)器人的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)。何超同時(shí)也擔(dān)任微創(chuàng)集團(tuán)多個(gè)董事及管理層職務(wù)，他于2014年4月至2015年5月?lián)紊虾Ｎ?chuàng)（醫(yī)療器械制造商，為微創(chuàng)醫(yī)療的間接全資附屬公司）資深總監(jiān)，主要負(fù)責(zé)手術(shù)機(jī)器人研發(fā)及項(xiàng)目管理。

何超同時(shí)也是中國(guó)醫(yī)用機(jī)器人標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)歸口單位首屆專家組的成員，以及由上海市科學(xué)技術(shù)委員會(huì)資助的上海微創(chuàng)手術(shù)機(jī)器人工程技術(shù)研究中心的主任，他于2007年7月畢業(yè)于中國(guó)合肥工業(yè)大學(xué)，獲得機(jī)械和電子學(xué)士學(xué)位，并于2014年1月畢業(yè)于中國(guó)天津大學(xué)，獲得機(jī)械工程博士學(xué)位。在天津大學(xué)攻讀博士期間，何超博士于2011–2012學(xué)年在美國(guó)Johns Hopkins University擔(dān)任訪問(wèn)學(xué)者。

招股書還顯示，股東方面，母公司微創(chuàng)醫(yī)療為最大股東，最大的外部股東是高瓴資本。從A輪、B輪到基石，高瓴創(chuàng)投連續(xù)3輪支持微創(chuàng)機(jī)器人。手術(shù)機(jī)器人也是高瓴重點(diǎn)布局的領(lǐng)域。據(jù)統(tǒng)計(jì)，高瓴創(chuàng)投在這一領(lǐng)域的投資包括鍵嘉機(jī)器人、微創(chuàng)醫(yī)療機(jī)器人、唯邁醫(yī)療和遠(yuǎn)也科技、德美醫(yī)療等機(jī)器人相關(guān)項(xiàng)目，覆蓋了關(guān)節(jié)、腔鏡、血管介入、經(jīng)自然腔道、康復(fù)等多個(gè)領(lǐng)域。高瓴是投資醫(yī)療機(jī)器人數(shù)量和領(lǐng)域最多的投資機(jī)構(gòu)。

手術(shù)機(jī)器人主要作用為兩大點(diǎn)，輔助診斷和術(shù)前規(guī)劃。高瓴在手術(shù)機(jī)器人領(lǐng)域布局了鍵嘉機(jī)器人和微創(chuàng)機(jī)器人。手術(shù)機(jī)器人是未來(lái)十年改變醫(yī)生手術(shù)方式的重要工具。醫(yī)生的培養(yǎng)非常艱難，通常要花費(fèi)十幾年的時(shí)間才能培養(yǎng)一位醫(yī)生，但外科醫(yī)生黃金手術(shù)年又很短，患者需求又很大，中間產(chǎn)生了巨大剛需。此外，微創(chuàng)手術(shù)雖然能讓病人獲益，但對(duì)醫(yī)生的技術(shù)要求很高，且因術(shù)中要吃射線而會(huì)損傷醫(yī)生健康。手術(shù)機(jī)器人可以讓醫(yī)生職業(yè)生涯延長(zhǎng)，治療更多患者，同時(shí)保證醫(yī)者健康不受損傷，緩解醫(yī)患矛盾，滿足患者需求。

除了高瓴資本持股7.6%為其最大股東外，微創(chuàng)機(jī)器人的基石投資人陣容也相對(duì)豪華，CPE源峰、遠(yuǎn)翼、凱利易方資本及貝霖投資赫然在列。

微創(chuàng)機(jī)器人是次IPO引入 7名基石投資者，其中高瓴認(rèn)購(gòu)1500萬(wàn)美元、Aspex認(rèn)購(gòu)2000萬(wàn)美元、禮來(lái)認(rèn)購(gòu)1500萬(wàn)美元、雪湖資本認(rèn)購(gòu)1500萬(wàn)美元、Yorkool認(rèn)購(gòu)1500萬(wàn)美元、科技基金CloudAlpha認(rèn)購(gòu)1000萬(wàn)美元、Artisan認(rèn)購(gòu)500萬(wàn)美元，合共認(rèn)購(gòu) 9500萬(wàn)美元的發(fā)售股份。

02凈虧損不斷擴(kuò)大，研發(fā)費(fèi)用持續(xù)“燒錢”

雖然微創(chuàng)機(jī)器人擁有著豪華的基石投資人陣容且管理層也是出類拔萃的行業(yè)人才，但是該公司目前還尚未盈利。

圖片來(lái)源于招股書

招股書顯示，微創(chuàng)醫(yī)療機(jī)器人凈虧損呈現(xiàn)不斷擴(kuò)大的趨勢(shì)，公司于2019年、2020年及2021年上半年 , 凈虧損分別達(dá)到 6980.1 萬(wàn)元、2.09 億元 , 以及 2.42 億元。

除了虧損在持續(xù)加大外，微創(chuàng)機(jī)器人在相關(guān)研發(fā)費(fèi)用上在持續(xù)燒錢，2019 年、2020年及2021年上半年 , 研發(fā)成本分別達(dá)到6188.1萬(wàn)元、1.35億元以及 1.6億元。換而言之 , 微創(chuàng)醫(yī)療機(jī)器人處在大量投錢研發(fā)的狀態(tài)。

雖然研發(fā)成本在上升，但是值得注意的是，研發(fā)成本在總成本中所占經(jīng)營(yíng)總開(kāi)支額的比重呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，2019年、2020年及2021年上半年分別為85.3%、82.1%及70.45%

微創(chuàng)醫(yī)療表示，研發(fā)對(duì)于我們的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)及營(yíng)運(yùn)成功至關(guān)重要，公司亦與國(guó)內(nèi)外頂級(jí)醫(yī)院、大學(xué)和研究機(jī)構(gòu)合作進(jìn)行研究項(xiàng)目，已領(lǐng)導(dǎo)或參與14個(gè)國(guó)家級(jí)及省級(jí)研究項(xiàng)目。公司預(yù)期，未來(lái)研發(fā)成本將隨著未來(lái)在研發(fā)品的研發(fā)活動(dòng)增加而增加。

除了研發(fā)費(fèi)用成本的上升外，微創(chuàng)醫(yī)療的物業(yè)、廠房及設(shè)備大幅提升,可見(jiàn)公司早就在為商業(yè)化做準(zhǔn)備。從 2020 年底的 3871 萬(wàn)元提升至 2021 年 6 月 30 日的 8784 萬(wàn)元。對(duì)此，微創(chuàng)機(jī)器人在招股文件中表示首次公開(kāi)募股所得資金將主要用于核心產(chǎn)品的臨床試驗(yàn)及商業(yè)化落地。

對(duì)于募資用途，微創(chuàng)醫(yī)療計(jì)劃約35%用于公司的核心產(chǎn)品圖邁；約21%用于公司的骨科手術(shù)機(jī)器人；約19%將用于公司其他候選產(chǎn)品；約5%將用于擴(kuò)建公司的產(chǎn)能及增強(qiáng)供應(yīng)鏈管理能力；約10%將用于通過(guò)引進(jìn)授權(quán)、收購(gòu)、股權(quán)投資或合組合資企業(yè)的方式取得創(chuàng)新的機(jī)器人技術(shù)及產(chǎn)品擴(kuò)張公司的產(chǎn)品組合；余款將用作營(yíng)運(yùn)資金及一般公司用途。

03中國(guó)市場(chǎng)處于早期發(fā)展階段，滲透率低

事實(shí)上，手術(shù)機(jī)器人并非真是機(jī)器人給病患做手術(shù)。

手術(shù)機(jī)器人是一種精密的醫(yī)療設(shè)備，借助微創(chuàng)傷手術(shù)及相關(guān)基礎(chǔ)技術(shù)的發(fā)展而發(fā)明。手術(shù)機(jī)器人被用于在狹小的手術(shù)部位實(shí)現(xiàn)人類能力范圍以外的精準(zhǔn)手術(shù)器械操控。手術(shù)機(jī)器人通常由手術(shù)控制臺(tái)、配備機(jī)械臂的手術(shù)車及視像系統(tǒng)組成。外科醫(yī)生坐在手術(shù)控制臺(tái)，觀看由放置在患者體內(nèi)腔鏡傳輸?shù)氖中g(shù)部位三維影像，并操控機(jī)械臂的移動(dòng)，以及該機(jī)械臂附帶的手術(shù)器械及腔鏡。機(jī)械臂模擬人類的手臂，為外科醫(yī)生提供一系列模擬人體手腕的動(dòng)作，同時(shí)過(guò)濾人手本身的震顫。

手術(shù)機(jī)器人的歷史開(kāi)始于1985年創(chuàng)建的PUMA 560，該機(jī)器人可更精準(zhǔn)地進(jìn)行神經(jīng)外科活檢。于2000年，Intuitive Surgical Inc.開(kāi)發(fā)的達(dá)芬奇手術(shù)系統(tǒng)獲FDA批準(zhǔn)。該系統(tǒng)最初用于治療前列腺癌，并已越來(lái)越多地用于心臟瓣膜修復(fù)及婦科手術(shù)。達(dá)芬奇手術(shù)系統(tǒng)經(jīng)過(guò)幾代升級(jí)后，目前仍是全球最受歡迎的腔鏡手術(shù)機(jī)器人。除腔鏡外，其他術(shù)式的手術(shù)機(jī)器人于2010年代開(kāi)始迅速涌現(xiàn)，如脊柱、關(guān)節(jié)置換及泛血管手術(shù)的手術(shù)機(jī)器人。未來(lái)，隨著人工智能、人機(jī)交互技術(shù)及5G通訊的進(jìn)步，手術(shù)機(jī)器人有望擴(kuò)展到更多的外科專業(yè)并實(shí)現(xiàn)更高的手術(shù)精準(zhǔn)度、靈敏度及智能遠(yuǎn)程控制。此外，涵蓋多個(gè)外科專業(yè)且針對(duì)外科醫(yī)生的需求量身定制的手術(shù)機(jī)器人將處于更有利位置，可搶占更高的市場(chǎng)份額。

近年來(lái)，全球手術(shù)機(jī)器人市場(chǎng)蓬勃發(fā)展。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，其由2015年的30億美元增至2020年的83億美元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為22.6%。預(yù)期全球手術(shù)機(jī)器人市場(chǎng)將繼續(xù)快速增長(zhǎng)，并可能於2026年達(dá)到336億美元，自2020年起的復(fù)合年增長(zhǎng)率為26.2%。

行業(yè)前景方面，手術(shù)機(jī)器人行業(yè)發(fā)展空間巨大。招股說(shuō)明書提到，全球手術(shù)機(jī)器人市場(chǎng)由2015年的30億美元增至2020年的83億美元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為22.6%。預(yù)期將快速增長(zhǎng)并可能于2026年達(dá)到336億美元，自2020年起的年復(fù)合增長(zhǎng)率為26.2%。微創(chuàng)醫(yī)療機(jī)器人作為行業(yè)龍頭，有望持續(xù)受益于行業(yè)高增長(zhǎng)。

中國(guó)手術(shù)機(jī)器人市場(chǎng)仍處于早期發(fā)展階段。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，截至去年年底，國(guó)內(nèi)腔鏡手術(shù)機(jī)器人及關(guān)節(jié)置換手術(shù)機(jī)器人的滲透率分別僅為0.5%及0.1%，而美國(guó)對(duì)應(yīng)的滲透率分別13.3%及7.6%。與后者相比，國(guó)內(nèi)的滲透率明顯仍處于較低程度。

低滲透率的原因可歸結(jié)為三個(gè)方面：首先，手術(shù)機(jī)器人具備高技術(shù)門檻、高客戶門檻以及高壁壘等特點(diǎn)，國(guó)內(nèi)大部分手術(shù)機(jī)器人技術(shù)主要來(lái)自于高校和科研院所，從技術(shù)到產(chǎn)品，再到成熟化落地應(yīng)用需要較長(zhǎng)的周期做驗(yàn)證、迭代與完善，同時(shí)還需要多項(xiàng)行業(yè)認(rèn)證，才能實(shí)現(xiàn)落地應(yīng)用。

2020年7月，中國(guó)國(guó)家衛(wèi)生健康委員會(huì)發(fā)布《國(guó)家衛(wèi)生健康委關(guān)於調(diào)整2018–2020年大型醫(yī)用設(shè)備配置規(guī)劃的通知》，據(jù)此，2018年至2020年間計(jì)劃向中國(guó)醫(yī)療機(jī)構(gòu)銷售合共225臺(tái)腔鏡手術(shù)機(jī)器人。

2020年，中國(guó)手術(shù)機(jī)器人市場(chǎng)的市場(chǎng)規(guī)模為425.3百萬(wàn)美元。預(yù)期手術(shù)機(jī)器人市場(chǎng)將以44.3%的復(fù)合年增長(zhǎng)率快速增長(zhǎng)，2026年達(dá)到3,840.2百萬(wàn)美元。2020年，中國(guó)進(jìn)行的腔鏡手術(shù)及關(guān)節(jié)置換手術(shù)數(shù)量分別為9.0百萬(wàn)例及1.0百萬(wàn)例，如果在機(jī)器人輔助下進(jìn)行此類手術(shù)，則潛在的患者群體將很大。

本文來(lái)自微信公眾號(hào)“融中財(cái)經(jīng)”（ID：thecapital），作者：潘蕾伊，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

關(guān)鍵詞： 生物科學(xué) 博士 第三家