復牌首日的走勢也讓投資者們吃了顆定心丸，漫長的等待也算是有了很好的回報。周一（11月1日），保利協(xié)鑫能源以3.4港元開盤，高開幅度超過70%，截至發(fā)稿，公司股價仍漲超70%，盤中最高漲幅高達82%。

來源：華盛通

保利協(xié)鑫能源緣何停牌長達7個月之久？復牌后大漲的原因又是什么，后市是否值得繼續(xù)看好呢？我們一起來看看。

一、年報存在會計爭議，主動停牌

據(jù)公司官網(wǎng)報道，保利協(xié)鑫是位列行業(yè)前沿的高效光伏材料研發(fā)和制造商，掌握并引領高效光伏材料技術的發(fā)展方向，在多晶硅、硅片等光伏產(chǎn)品上一直保持技術驅(qū)動者地位。

從光伏產(chǎn)業(yè)鏈來看的話，公司生產(chǎn)的多晶硅、硅片等屬于產(chǎn)業(yè)鏈上游，是最具有優(yōu)勢的環(huán)節(jié)，利潤空間也相對較大。

來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院

而在今年國家提出“碳達峰、碳中和”目標之后，光伏產(chǎn)業(yè)也迎來了發(fā)展的黃金時代。保利協(xié)鑫此前走勢亦是妥妥的大牛股，自去年11月到今年2月，3個月內(nèi)漲幅即超過了10倍！

來源：華盛通

但隨后公司準備公布2020年年報時卻遭到了阻力，公司審核委員會接到前核數(shù)師德勤·關黃陳方會計師行的信函，對公司附屬企業(yè)江蘇中能的采購合同以及高達5.1億元人民幣的預付款真實性表示懷疑。

鑒于雙方對此的爭議，公司2020年年報將無法按時發(fā)出。于是，公司不得不以股票停牌的方式來處理雙方的爭議，以避免和減少股價波動帶來的損失。

近期，公司公告稱法務會計師的最新調(diào)查結果已經(jīng)充分解決前會計師德勤提出的關注事項，并完成2020年財務報表的審核程序，公司得以在今日（11月1日）復牌。

二、硅料價格大漲，業(yè)績大幅扭虧為盈

根據(jù)公司最新公布的2020年年報以及2021半年報來看，公司已大幅實現(xiàn)扭虧為盈，這也是今日復牌得以大漲的原因之一。

2020年，公司收入146.21億元，同比下降了24%，凈虧損高達56.68億元，虧損同比大幅增加了2774%。

來源：公司公告

事實上，公司自2018年開始即大幅扭盈為虧，至2020年更是跌入谷底。2017年，公司凈利潤還高達19.74億元，但2018年由于國家政策等原因，公司凈利潤變?yōu)樘潛p6.93億元，2019年亦虧損1.97億元。

來源：公司公告、Wind

但今年以來，硅料價格從每噸不足8萬元漲到了26萬元以上，相關原材料價格亦紛紛大漲。上游企業(yè)基本供不應求，業(yè)績均有望得到大幅提升。

來源：中泰證券

保利協(xié)鑫能源亦是如此。根據(jù)公司最新公告，上半年公司營收已達87.79億元，同比恢復增長至22.3%；凈利潤則達到了24.07億元，同比暴增220%！也就是說，在當下產(chǎn)業(yè)景氣度較為確定的背景下，今年公司或創(chuàng)造超過40億的凈利潤，為近五年新高！

來源：公司公告

三、顆粒硅：保利協(xié)鑫的殺手锏

傳統(tǒng)硅料價格的大幅上漲無疑是保利協(xié)鑫業(yè)績扭虧為盈的大功臣，而公司生產(chǎn)的顆粒硅更是盈利的大利器。事實上，本次停牌的原因也在于江蘇中能在2019年開始的顆粒硅項目爭議。

與傳統(tǒng)西門子法多晶硅相比，顆粒硅具有四大優(yōu)勢。其一就是成本更低，綜合成本下降了20%-30%；其二則是品質(zhì)更好，更適用N型硅片；其三則是投產(chǎn)周期縮短將近一半；四則是容易取得能耗指標，擴產(chǎn)更容易。

顆粒硅優(yōu)勢 來源：浙商證券

從上市公司的公告來看，保利協(xié)鑫已經(jīng)獲得眾多采購訂單。其中雙良節(jié)能（600481.SH）在5年內(nèi)將采購5.3萬噸硅料，預計采購金額約為112億元；晶澳科技（002459.SZ）5月公告稱，將專門采購顆粒硅近15萬噸，折算每年采購近2.9萬噸；光伏巨頭隆基股份（601012.SH）則將在3年內(nèi)采購約9萬噸產(chǎn)品。

來源：公告、浙商證券

從產(chǎn)能上看，目前保利協(xié)鑫的顆粒硅已經(jīng)實現(xiàn)萬噸級量產(chǎn)突破，行業(yè)規(guī)劃產(chǎn)能達到了50萬噸。

來源：公司公告、浙商證券

隨著顆粒硅的優(yōu)勢逐步顯現(xiàn)，市場對顆粒硅的接受度已經(jīng)大大提高。光伏產(chǎn)業(yè)鏈下游巨頭上機數(shù)控（603185.SH）親自下場與保利協(xié)鑫合作生產(chǎn)顆粒硅，在內(nèi)蒙古一期項目中參股35%。未來顆粒硅產(chǎn)能或繼續(xù)提升，保利協(xié)鑫市占率有望繼續(xù)提高。

四、市場廣闊，機構看好股價再升

隨著國家雙碳目標的戰(zhàn)略要求以及多年來的研究和技術開發(fā)，未來光伏發(fā)電將成為主要能源來源之一。

2019年我國光伏累計裝機容量已經(jīng)達到205GWh，占全球35.45%。預計到2025年，我國光伏裝機量將達到553GWh，2021-2025年新增光伏裝機年復合增長率有望達到13.3%-13.7%。

來源：國元證券研究所

不僅如此，全球光伏新增裝機都將達到高潮，行業(yè)或?qū)⒂瓉砜焖侔l(fā)展期。國元證券預計，到2025年，全球光伏新增裝機量在樂觀情況下可達到300GWh以上，而保守情況下也能超過250GWh。

來源：國元證券

財通證券預計，未來30年內(nèi)，全球光伏滲透率將達到40%，相比于2019年的2.7%，光伏行業(yè)的發(fā)展速度和空間都將大幅提升。光大證券認為，目前存量可改造安裝光伏組件的面積約為 96.56 億平方米。假設每平米可安裝光伏組件為150W，得出存量改造潛力1448.4GW，市場空間可達到4.3 萬億元。

在保利協(xié)鑫復牌后，瑞信發(fā)布報告稱，受顆粒硅產(chǎn)能擴大支持，預計集團至2023年產(chǎn)量年均復合增長率可達到142%，在全球市場占有率將自2020年的15%提升至2023年的24%。

瑞信調(diào)升保利協(xié)鑫今明兩年每股盈利預測43%至84%，反映硅料產(chǎn)品均價提高以及銷量增長加快，并將其目標價提升至4港元，評級“跑贏大市”。

小伙伴們，你們持有保利協(xié)鑫能源的股票嗎？未來是否繼續(xù)看好公司業(yè)績增長呢，歡迎留言討論。

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