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又一直播平臺(tái)擬在港股上市。

近日，來(lái)自北京的花椒直播、六間房等社交娛樂(lè)直播平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)商花房集團(tuán) Huafang Group Inc. (以下簡(jiǎn)稱“花房集團(tuán)”) 向港交所遞交招股書(shū)，擬在香港主板IPO上市。

招股書(shū)顯示，花房集團(tuán)旗下?lián)碛谢ń分辈ァ⒘g房?jī)纱笾饕辈テ脚_(tái)，當(dāng)前主播人數(shù)近1010萬(wàn)，累積注冊(cè)用戶達(dá)2.07億人次。截至2021年8月31日，公司近三年的營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)，相應(yīng)的調(diào)整后凈利潤(rùn)分別為人民幣-1.58億、2.11億、3.67和2.60億元。

花房集團(tuán)沖刺IPO的當(dāng)下，整個(gè)直播行業(yè)幾近終局。以往市場(chǎng)中主要的直播平臺(tái)，如斗魚(yú)、虎牙以及映客等均已上市，而布局最早、發(fā)展最漫長(zhǎng)的花房集團(tuán)卻珊珊來(lái)遲。

自2018年開(kāi)始，直播行業(yè)老玩家們，日子愈發(fā)難過(guò)。國(guó)家層面，八部門(mén)聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)直播服務(wù)管理工作的通知》，督促各方加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)管理，并嚴(yán)格準(zhǔn)入和審批。另在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇以及盈利難的困境下，即便是王思聰站臺(tái)的熊貓直播，也因資金流及盈利問(wèn)題，被迫破產(chǎn)清算。這為彼時(shí)的直播業(yè)添了一絲悲涼。

進(jìn)入2021年8月，虎牙和斗魚(yú)兩大電競(jìng)直播平臺(tái)的合并在國(guó)家“反壟斷”調(diào)查的監(jiān)管之下，被迫終止，市值和股價(jià)雙雙受挫下滑，這讓本不景氣的直播行業(yè)雪上加霜。映客直播亦是如此，其上市后股價(jià)也是波動(dòng)起伏，股價(jià)低迷且不被資本市場(chǎng)看好。

行業(yè)蕭瑟下，立于上市潮頭的花房集團(tuán)，既面臨著以往直播行業(yè)存在的，如盈利模式過(guò)分依賴用戶打賞、低俗軟色情、對(duì)主播管理乏力等問(wèn)題，又面臨在愈發(fā)激烈的競(jìng)爭(zhēng)下，平臺(tái)自身競(jìng)爭(zhēng)力不足等問(wèn)題。

01老牌直播玩家

花房集團(tuán)旗下的六間房，可以說(shuō)是國(guó)內(nèi)布局最早的直播平臺(tái)，其歷史可以追溯至2006年。

彼時(shí)，創(chuàng)始人劉巖就清楚地認(rèn)識(shí)到，互聯(lián)網(wǎng)在當(dāng)時(shí)只是一種基礎(chǔ)設(shè)施。為此，他對(duì)標(biāo)國(guó)外流行的視頻網(wǎng)站YouTube，創(chuàng)辦了第一個(gè)UGC（用戶生成內(nèi)容）短視頻平臺(tái)——北京六間房科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“六間房”）。

但好景不長(zhǎng)，緊隨而來(lái)的2008年金融危機(jī)，讓成立不久的六間房陷入困境。裁員收縮、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型成為當(dāng)時(shí)的發(fā)展亟需。通過(guò)直播轉(zhuǎn)型成為也當(dāng)時(shí)的一種發(fā)展路徑，六間房開(kāi)始在2009年率先嘗試通過(guò)直播模式轉(zhuǎn)型，這為中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)啟了又一個(gè)全新市場(chǎng)。

此后，在愛(ài)奇藝、優(yōu)酷等玩家攜帶版權(quán)內(nèi)容和資本的入場(chǎng)壓力下，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)風(fēng)潮隨之而來(lái)。2010年，六間房再次轉(zhuǎn)型泛娛樂(lè)直播方向。也正是在這一年，“網(wǎng)紅秀場(chǎng)”在六間房呼之欲出。當(dāng)時(shí)，六間房率先做了一個(gè)“飛機(jī)”的視效作為虛擬禮物貼在屏幕上，這也就成為了如今我們看到的打賞效果。

成果顯而易見(jiàn)——“打賞功能上線不久，兩位主播的粉絲們?yōu)榱司S護(hù)各自的‘愛(ài)豆’，分別在一分鐘內(nèi)打賞了價(jià)值七萬(wàn)元的700多架‘飛機(jī)’，粉絲們很有成就感，一種新模式就此誕生?！?/p>

憑借在經(jīng)營(yíng)模式上的創(chuàng)新，六間房此后一直不斷發(fā)展。而創(chuàng)業(yè)20年的劉巖，也甚至被業(yè)內(nèi)冠以“直播教父”，一如《花房姑娘》所唱：“你的驚奇像是給我贊揚(yáng)……。”斷斷續(xù)續(xù)，仍在傳唱。

時(shí)間來(lái)到2015年，劉巖作出了出售六間房的決定。最終，六間房被以“現(xiàn)金+換股”方式作價(jià)26億元的形式，出售給了上市公司宋城演藝，他則繼續(xù)擔(dān)任六間房的CEO。這在彼時(shí)成為一個(gè)行業(yè)性事件。

六間房被宋城演藝收購(gòu)的次年，直播行業(yè)也在資本的主推下迎來(lái)風(fēng)口，六間房在A股的四年也成為彼時(shí)直播行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)最激烈的幾年。劉巖曾在媒體采訪中坦露，“當(dāng)時(shí)在A股，我們承受不了利潤(rùn)受損，不敢做任何投入。A股的文化是鼓勵(lì)利潤(rùn)，只有在財(cái)務(wù)上安全了，才能紅利安全，這種方式對(duì)于創(chuàng)新至上的互聯(lián)網(wǎng)公司顯然并不合適?！?/p>

“在過(guò)去4年，六間房天天為利潤(rùn)而活，因此不敢嘗試所有的市場(chǎng)、業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，放棄了各種創(chuàng)新。此后，管理層一致認(rèn)為，公司還有更大的價(jià)值，要去釋放這部分能量，首先必須從結(jié)構(gòu)上釋放，從A股拆分出來(lái)?！?/p>

而同一時(shí)期，360集團(tuán)推出的花椒直播也同步上線。移動(dòng)直播成為當(dāng)時(shí)周鴻祎押寶的一大方向。他也頻繁為花椒直播站臺(tái)，甚至在自己的寶馬車(chē)自燃后用花椒現(xiàn)場(chǎng)直播宣傳造勢(shì)。但后期歷經(jīng)2017年“百萬(wàn)答題撒幣大戰(zhàn)”后，移動(dòng)直播平臺(tái)的紅利消失，花椒直播也開(kāi)始尋找新的方向。

而這也為后來(lái)六間房與花椒直播的合并，奠定了一定基礎(chǔ)。

2018年6月27日，宋城演藝發(fā)布公告稱，旗下全資子公司北京六間房科技有限公司將與北京密境和風(fēng)科技有限公司（花椒直播運(yùn)營(yíng)主體）進(jìn)行重組。其中，六間房估值為34億元，密境和風(fēng)估值為51億元，而原六間房創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官劉巖將出任新集團(tuán)CEO。

至此，歷經(jīng)3年再發(fā)展的今天，花房集團(tuán)開(kāi)始謀求上市。而周鴻祎作為第一大股東，最新持股比列高達(dá)38.21%，若此番上市，其本人也將擁有第四家上市公司。

02老模式下的新變化

與已上市的主流直播平臺(tái)差異不大，花房集團(tuán)的營(yíng)收支柱依然是直播打賞。

招股書(shū)顯示，花房集團(tuán)幾乎所有收益，都產(chǎn)生自用戶參與的虛擬物品購(gòu)買(mǎi)和直播打賞，平臺(tái)會(huì)就這部分收益與主播及經(jīng)紀(jì)公司按一定比例進(jìn)行分成。而進(jìn)行打賞之前，用戶需要購(gòu)買(mǎi)“花椒幣”或“六幣”，也就是虛擬代幣。

就近的三個(gè)財(cái)年和2021年前8個(gè)月，花房集團(tuán)的總營(yíng)收分別為19.93億、28.31億、36.83億和29.60億元人民幣，相應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為人民幣-1.87億、1.91億、-15.25億和2.32億元人民幣。經(jīng)經(jīng)調(diào)整后，相應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為人民幣-1.58億、2.11億、3.67和2.60億元。

盡管這幾年，其營(yíng)收和近利潤(rùn)均呈穩(wěn)定增長(zhǎng)，但其發(fā)展壓力依然不小。

具體的，花房集團(tuán)旗下盡管擁有六間房、花椒直播等多款產(chǎn)品，但帶動(dòng)營(yíng)收穩(wěn)定增長(zhǎng)的始終是花椒直播。自2018年以來(lái)，花椒直播的收入在總營(yíng)收中的占比分別高達(dá)99.2%、76.5%、76.7%。

就此，招股書(shū)中也曾風(fēng)險(xiǎn)提示，盡管過(guò)去幾年?duì)I收一直保持穩(wěn)定，但受市場(chǎng)以及各種經(jīng)營(yíng)因素影響，集團(tuán)在未來(lái)無(wú)法保證如預(yù)期般增長(zhǎng)。

另外，以往直播平臺(tái)在發(fā)展過(guò)程中的“天價(jià)主播”以及“高價(jià)簽約費(fèi)”事件，花房集團(tuán)也并未很好解決?；ǚ考瘓F(tuán)的銷(xiāo)售成本中包含主播成本、雇員開(kāi)支、貸款費(fèi)用等，這中間最大的支出就是主播成本，這一項(xiàng)在2018年至2020年分別占總銷(xiāo)售成本的87.9%、90.3%、91.5%。

同時(shí)，近三年其主播成本甚至呈現(xiàn)一直上升趨勢(shì)。2018年、2019年、2020年三年的主播成本分別為14.87億元、19.2億元、24.46億元，原因主要是主播數(shù)量有所增加。

作為典型的內(nèi)容支撐型平臺(tái)，花房集團(tuán)的營(yíng)銷(xiāo)成本也一直高居不下。數(shù)據(jù)顯示，2018年、2019年、2020年，花房集團(tuán)推廣及廣告部分的支出分別為2.88億元、3.15億元和4.1億元，占總開(kāi)支的84.6%、87%、90.9%。

招股書(shū)解釋中解釋到，廣告開(kāi)支是線上用戶流量轉(zhuǎn)介、線下?tīng)I(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)產(chǎn)生的費(fèi)用，還有專(zhuān)門(mén)制作內(nèi)容的相關(guān)成本，比如花椒平臺(tái)自制的網(wǎng)絡(luò)選秀比賽《巔峰之戰(zhàn)》《新生見(jiàn)面會(huì)》等等，大多采用的是線下比賽，線上直播的形式。

此外，供應(yīng)商上的花費(fèi)也可以看出這些年花房集團(tuán)的些許變化。采購(gòu)方面，花房集團(tuán)已經(jīng)逐漸從重營(yíng)銷(xiāo)轉(zhuǎn)向重主播經(jīng)紀(jì)服務(wù)，這也和逐漸增多的主播成本相吻合。主播和內(nèi)容始終是直播平臺(tái)發(fā)展中的重要一環(huán)，且這樣的發(fā)展形式，對(duì)降低平臺(tái)直播成本，以及提升未來(lái)業(yè)績(jī)有益，但當(dāng)前這一模式仍處于初級(jí)階段。

03直播行業(yè)已變天

花房集團(tuán)擬上市的當(dāng)下，直播行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)幾近終局，同時(shí)直播行業(yè)的細(xì)分化、功能化也愈發(fā)激烈。

而花房集團(tuán)旗下的六間房以及花椒直播所屬的泛娛樂(lè)直播，早已不再新鮮。抖音、快手等后入場(chǎng)的直播平臺(tái)持續(xù)發(fā)力，直播的內(nèi)容及形式也愈發(fā)多樣，同時(shí)這也加劇了這一領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)，甚至如淘寶這樣的電商平臺(tái)，也開(kāi)始利用直播這一形式進(jìn)行商品推介。

以往已上市的老玩家們也已光鮮不再。今年7月，斗魚(yú)、虎牙兩大電競(jìng)直播平臺(tái)的合并，因反壟斷監(jiān)管而被迫終止，這導(dǎo)致當(dāng)時(shí)斗魚(yú)、虎牙兩大平臺(tái)市值、股價(jià)雙雙下跌。

而最早上市的“直播第一股”映客直播，也已在股價(jià)下跌的資本冷遇下的謀求轉(zhuǎn)型。映客直播2021年最新財(cái)報(bào)顯示，與以往大眾印象中的“港股直播第一股”不同，其從直播公司向社交公司的轉(zhuǎn)型已初見(jiàn)成效。

映客2021年上半年?duì)I收40.3億元，同比增長(zhǎng)83.1%，其中社交產(chǎn)品矩陣業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)收入26.9億元，在總營(yíng)收貢獻(xiàn)占比66.7%。不同于微信、微博等大眾平臺(tái)，映客的社交產(chǎn)品更側(cè)重小眾細(xì)分市場(chǎng)。截至目前，映客已推出20多個(gè)細(xì)分社交產(chǎn)品。

對(duì)同一場(chǎng)景，映客做了差異化的細(xì)分運(yùn)營(yíng)，比如婚戀市場(chǎng)，除為下沉市場(chǎng)人群提供紅娘服務(wù)的對(duì)緣外，其還針對(duì)一二線年輕群體推出了戀愛(ài)社交產(chǎn)品“超級(jí)喜歡”。

此外，轉(zhuǎn)型中的映客還嘗試起線下社交業(yè)務(wù)。7月，映客旗下社交APP積目，在長(zhǎng)沙開(kāi)設(shè)全球首家實(shí)時(shí)互動(dòng)定位酒吧“ROOMUU”。9月，映客旗下戀愛(ài)社交新產(chǎn)品超級(jí)喜歡APP的線下實(shí)體店也將開(kāi)業(yè)，定位于北京首家線上線下聯(lián)動(dòng)單身Club。

疊加依舊持續(xù)的“中概股信任危機(jī)”，上市破發(fā)的現(xiàn)象愈發(fā)普遍。財(cái)聯(lián)社此前粗略統(tǒng)計(jì)，截止2021年5月初，赴港上市的34家中國(guó)企業(yè)中，首日有14家公司破發(fā)，截至五一假期之前，34家公司中19家公司破發(fā)，破發(fā)率高達(dá)56%。

擬上市的花房集團(tuán)，不僅遭遇著行業(yè)性困境，同時(shí)與映客等直播平臺(tái)一樣，其仍需通過(guò)主播、活動(dòng)、內(nèi)容以及業(yè)務(wù)上的轉(zhuǎn)型構(gòu)建起自身獨(dú)一無(wú)二的競(jìng)爭(zhēng)力以及盈利能力，以此重新贏得資本市場(chǎng)的認(rèn)可。

關(guān)鍵詞： 行業(yè) 平臺(tái) IPO