近日，巨人網(wǎng)絡(luò)宣布將以全現(xiàn)金的方式收購(gòu)東證睿波持有的淘米集團(tuán)72.81%的權(quán)益，經(jīng)過雙方溝通，淘米集團(tuán)估值為15億人民幣。巨人網(wǎng)絡(luò)試圖通過收購(gòu)淘米集團(tuán)來完成自身在IP開發(fā)、產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)等方面的協(xié)同，但是淘米已日落西山。

果不其然，巨人網(wǎng)絡(luò)宣布收購(gòu)公告的次日，股票市場(chǎng)迎來大跌，漲跌幅為-5.52%，收盤價(jià)僅為10.26元/股，市值較最高峰蒸發(fā)了近九成，隨后幾個(gè)交易日更是持續(xù)下跌。

顯然資本市場(chǎng)并不認(rèn)同巨人網(wǎng)絡(luò)的這一收購(gòu)，畢竟自身也是步履蹣跚，一直靠著《征途》和《球球大作戰(zhàn)》吃老本，新游也遲遲未能在市場(chǎng)上打開一番局面。而且隨著未成年游戲監(jiān)管趨嚴(yán)，巨人網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)向兒童游戲賽道并不明智，更何況淘米集團(tuán)已經(jīng)試驗(yàn)過《摩爾莊園》，市場(chǎng)表現(xiàn)確實(shí)堪憂。

今非昔比的淘米

說起來淘米集團(tuán)可能知者甚少，但是提起《賽爾號(hào)》和《摩爾莊園》至少也會(huì)有所了解，無論是游戲，還是動(dòng)畫片受眾者非常廣。這兩款兒童游戲一經(jīng)推出，便得到了市場(chǎng)極大的歡迎，淘米也借此在2011年登陸紐交所，一時(shí)間風(fēng)光無量。

在游戲市場(chǎng)獲利頗豐的淘米，試圖開拓線下業(yè)務(wù)，不光是游戲改編的動(dòng)畫片的制作，還包括進(jìn)軍電影市場(chǎng)，但問題也隨之顯現(xiàn)。

雖然淘米在游戲影視化方向的探索不錯(cuò)，但依舊出現(xiàn)了后勁不足的情況。一方面是在《摩爾莊園》和《賽爾號(hào)》之后，淘米并沒有相應(yīng)且能打的游戲產(chǎn)品補(bǔ)充，依舊是在吃這兩款游戲的老本。

另一方面則是淘米并沒有解決游戲用戶流失的問題。淘米在2012年的活躍用戶還有著不錯(cuò)的增長(zhǎng)，但到了2013年用戶增長(zhǎng)大幅放緩，在2014年開始出現(xiàn)下降。除了兒童游戲本身會(huì)隨著年齡的增長(zhǎng)用戶會(huì)流失的問題外，淘米也沒有相應(yīng)的補(bǔ)救措施。

用戶流失的同時(shí)，淘米的業(yè)績(jī)開始出現(xiàn)下滑。淘米2014年?duì)I收從同期的4835萬(wàn)美元降至4219萬(wàn)美元，同比下降13%，歸屬于母公司的凈利潤(rùn)也只有100.64萬(wàn)美元。而到了2015年就變成了虧損，年底便準(zhǔn)備私有化，從紐交所退市。

實(shí)際上，淘米業(yè)績(jī)的下滑和線下業(yè)務(wù)有很大的關(guān)系。淘米的線下業(yè)務(wù)收益比重一直沒有超過20%，即便是在退市前的最后一個(gè)季度報(bào)里，淘米集團(tuán)總營(yíng)收為870萬(wàn)美元，網(wǎng)絡(luò)游戲占比仍有81.7%。淘米曾花費(fèi)1.5億將《賽爾號(hào)》打造成電影，但票房?jī)H有三千萬(wàn)，讓本不富裕的財(cái)務(wù)問題變得雪上加霜。

也就說淘米一直是一個(gè)游戲公司，而開拓的線下業(yè)務(wù)在沒有促進(jìn)整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的同時(shí)，反而由于線下業(yè)務(wù)投資過大卻獲得不到足夠的收益受到拖累。淘米所希望自己線下業(yè)務(wù)成為的迪士尼夢(mèng)也成了泡影。

而更為詬病的是淘米沒有跟上手游時(shí)代發(fā)展的步伐。2013年前后，隨著智能手機(jī)的誕生以及全屏幕的手機(jī)的普及，手游市場(chǎng)開始爆發(fā)，《憤怒的小鳥》和《捕魚達(dá)人》讓人見識(shí)到手游市場(chǎng)的潛力，隨后《水果忍者》、《神廟逃亡》等游戲更是引領(lǐng)手游市場(chǎng)風(fēng)向。

到了2014年《王者榮耀》上線，手游市場(chǎng)的潛力得到進(jìn)一步說明。在2016年《王者榮耀》日活躍用戶達(dá)到5000萬(wàn)人，同比增長(zhǎng)567%，為騰訊帶來68億元的收入，占當(dāng)年手游收入的17.7%，《王者榮耀》從2017年開始，一直到現(xiàn)在都是手游市場(chǎng)的老大。

但手游市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展似乎和淘米沒什么關(guān)系，淘米依舊是專注于頁(yè)游發(fā)展，即便是有些手游上線，也沒在市場(chǎng)上掀起什么浪花。完成退市后淘米集團(tuán)也試圖回歸A股市場(chǎng)，但最后不了了之。實(shí)質(zhì)上淘米也沒什么內(nèi)容可打，要不然市場(chǎng)上也不會(huì)遲遲沒有消息。只不過留下了《賽爾號(hào)》等IP，被巨人網(wǎng)絡(luò)收購(gòu)后，淘米領(lǐng)導(dǎo)層也算是套現(xiàn)離場(chǎng)。但巨人網(wǎng)絡(luò)這一插手，又給沒落的自己增添一片陰云。

疼痛明顯的巨人網(wǎng)絡(luò)

2006年憑借著《征途》的火爆，巨人網(wǎng)絡(luò)一躍成為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的游戲公司，成功登陸美股市場(chǎng)。但由于資本市場(chǎng)遇冷等原因使得巨人網(wǎng)絡(luò)選擇私有化，選擇在A股借殼上市。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)也給予巨人網(wǎng)絡(luò)連續(xù)二十個(gè)漲停板的禮遇，但股價(jià)隨后猛跌，截至到今年9月股價(jià)維持在每股10元上下，市值較最高峰已縮水了超過85%。

究其原因，巨人網(wǎng)絡(luò)回歸國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)后并沒有帶來很多的驚喜。自《征途》以來，巨人網(wǎng)絡(luò)鮮有可打的游戲競(jìng)品，留給市場(chǎng)更多的是圈錢游戲、技術(shù)性不高等刻板印象。而后來的《球球大作戰(zhàn)》更多是個(gè)偶然性事件，巨人網(wǎng)絡(luò)并沒有花費(fèi)什么代價(jià)。

顯然游戲競(jìng)品的迭代和創(chuàng)新不足是巨人網(wǎng)絡(luò)在資本市場(chǎng)頻頻失利的主要原因。巨人網(wǎng)絡(luò)更多時(shí)候選擇吃老本，新品包括復(fù)古懷舊的《原始征途》、放置類MMO《征途網(wǎng)頁(yè)版》等等游戲都能看出巨人網(wǎng)絡(luò)在新品游戲的尷尬。

而巨人網(wǎng)絡(luò)并非沒有在游戲新品上進(jìn)行投入，過去三年的研發(fā)投入分別是7.88億元、8.11億元、7.21億元，占當(dāng)年?duì)I收比例分別是20.8%、31.5%、32.5%，到了今年上半年更是提高到了34.5%。單論研發(fā)投入的瘋狂，巨人網(wǎng)絡(luò)在全球范圍內(nèi)也鮮有敵手。

但研發(fā)投入占比高并不代表研發(fā)實(shí)力就強(qiáng)，畢竟巨人網(wǎng)絡(luò)研發(fā)投入最高也只不過為8.11億元，相比著網(wǎng)易游戲上百億的研發(fā)投入，根本就不在一個(gè)量級(jí)。而且巨人網(wǎng)絡(luò)的研發(fā)人員也處于流失狀態(tài)。巨人網(wǎng)絡(luò)的研發(fā)人員從2017年的1661人降至2020年的1191人，三年時(shí)間下降了近30%，單2020年人員流失相比同期就下降了22.51%。

而《征途》是頁(yè)游出身，技術(shù)含量本身就低，而《球球大作戰(zhàn)》更像是對(duì)io（即，休閑競(jìng)技類游戲）的簡(jiǎn)單粗暴模仿。由此來看，巨人網(wǎng)絡(luò)的自研能力非常羸弱，要不然十多年的時(shí)間也沒什么可打游戲新品。

游戲業(yè)務(wù)似乎走得不太通，巨人網(wǎng)絡(luò)開始在投資上折騰。曾先后投資過互聯(lián)網(wǎng)金融和醫(yī)療，僅在收購(gòu)P2P平臺(tái)部分股權(quán)上就花了8.2億元，但這些投資均沒有得到回報(bào)，反而損失了大量的資源和成本。

Playtika運(yùn)作的失敗更讓巨人網(wǎng)絡(luò)遭受了更大的痛苦。史玉柱從2016起，就試圖將Playtika納入到A股的巨人網(wǎng)絡(luò)，幾次三番的通過資產(chǎn)重組的方式收購(gòu)Playtika背后的Alpha公司失敗，到了今年7月12日巨人網(wǎng)絡(luò)再次嘗試，被深交所連下兩份關(guān)注函叫停。先后四次收購(gòu)Playtika的失敗也澆滅了史玉柱的野心，巨人網(wǎng)絡(luò)的目光也轉(zhuǎn)向了國(guó)內(nèi)。

收購(gòu)淘米，是下一個(gè)Playtika？

資本市場(chǎng)的遇冷和投資不利的巨人網(wǎng)絡(luò)試圖通過收購(gòu)淘米集團(tuán)來緩解自身壓力，但是自身的窘境，加上已經(jīng)沒落的淘米就能完成曲線救國(guó)？更何況巨人網(wǎng)絡(luò)面臨的局面也不輕松。

巨人網(wǎng)絡(luò)在2018年推出了《征途》的手游版，收割了一大筆流量，也使得巨人網(wǎng)絡(luò)的營(yíng)收達(dá)到了一波高峰為37.80億元，但隨后業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑，2019年和2020年的營(yíng)收相比同期分別下降了31.96%、13.77%，尤其是2020年的扣非凈利潤(rùn)還不如2016年的水平。

凈利潤(rùn)的表現(xiàn)同樣也不容樂觀，巨人網(wǎng)絡(luò)回歸A股后，凈利潤(rùn)并沒有呈穩(wěn)定增長(zhǎng)趨勢(shì)，反而在2018年?duì)I收的高峰下，凈利潤(rùn)的表現(xiàn)還不如2016年。要知道巨人網(wǎng)絡(luò)的對(duì)手們可在奔跑，巨人網(wǎng)絡(luò)的機(jī)會(huì)只會(huì)越來越少。

而收購(gòu)淘米集團(tuán)，先不提兒童游戲的監(jiān)管有多嚴(yán)厲，市場(chǎng)前景并不樂觀外。淘米集團(tuán)留給巨人網(wǎng)絡(luò)的也只不過是幾個(gè)游戲IP、相應(yīng)的影視動(dòng)畫及兒童玩具，即便巨人網(wǎng)絡(luò)想要推向市場(chǎng)也需要大筆的投入和時(shí)間，而《摩爾莊園》失敗的例子近在眼前。

今年兒童節(jié)上線的《摩爾莊園》開局頗豐，開服8小時(shí)的下載量便突破600萬(wàn)，但輝煌僅持續(xù)了一個(gè)多月，下載量和收入均出現(xiàn)大幅下滑。《摩爾莊園》的發(fā)行方吉比特在其發(fā)布的《2021年第三季度報(bào)告》顯示，大火的《摩爾莊園》還未盈利。

如果巨人網(wǎng)絡(luò)想走影游的聯(lián)動(dòng)的話，也不容易。淘米集團(tuán)的動(dòng)畫電影共拍了九部，票房收入約為5億元，而巨人網(wǎng)絡(luò)開拍的《征途》電影花了3個(gè)億，豆瓣評(píng)分5.1，還是網(wǎng)絡(luò)播放渠道。盡管淘米在動(dòng)畫劇集上開發(fā)不錯(cuò)，但巨人網(wǎng)絡(luò)想要接手并大幅盈利仍需更多時(shí)間和成本支出。

也就說巨人網(wǎng)絡(luò)想要借雞生蛋還需要重長(zhǎng)計(jì)議，畢竟自身也不富裕。巨人網(wǎng)絡(luò)在10月21日宣布放棄手游《超自然行動(dòng)組》的研發(fā)，也就意味著已經(jīng)拿到版號(hào)并開放過共研測(cè)試的《超自然行動(dòng)組》或胎死腹中，而巨人網(wǎng)絡(luò)也曾多次放棄在開發(fā)的手游產(chǎn)品。

而接下來力推的是《龍與世界的盡頭》、《我們的派對(duì)》、《Project：GAIA》，但前兩個(gè)游戲的Tap Tap評(píng)分并不突出，市場(chǎng)潛力可能并不高。雖然《Project：GAIA》的評(píng)分為8.7，但是相似的游戲有《明日之后》以及未來騰訊推出的《黎明覺醒》，加上巨人網(wǎng)絡(luò)可能采取氪金的商業(yè)化策略，玩家買不買賬仍然存在著極大的未知數(shù)。而且吃老本也不是長(zhǎng)久之計(jì)，比如《球球大作戰(zhàn)》已經(jīng)在華為游戲中心找不到了。

此外巨人網(wǎng)絡(luò)又在淘米集團(tuán)公告宣布之后，再次發(fā)布股東減持股權(quán)公告，而類似的股東減持已經(jīng)持續(xù)了兩年多，顯然資本市場(chǎng)的動(dòng)蕩給巨人網(wǎng)絡(luò)的穩(wěn)定帶來了更大的挑戰(zhàn)。在自身實(shí)力已經(jīng)下降太多，新游也遲遲打不開局面下，巨人網(wǎng)絡(luò)收購(gòu)淘米集團(tuán)看似是緩一口氣，可能更多的是在持續(xù)低迷的資本市場(chǎng)下一次嘗試，只不過并沒有達(dá)到預(yù)期目標(biāo)。

而且巨人網(wǎng)絡(luò)在自身主營(yíng)業(yè)務(wù)并沒有大的起色下，也很難全力以赴地?fù)湓谔悦椎纳虡I(yè)化上，畢竟收購(gòu)淘米集團(tuán)的收益很難在短時(shí)間內(nèi)看得到。而從整個(gè)國(guó)內(nèi)游戲市場(chǎng)來看，騰訊占據(jù)國(guó)內(nèi)56.01%的市場(chǎng)份額，網(wǎng)易排在第二位，占比19.59%。在這種游戲市場(chǎng)強(qiáng)者越強(qiáng)的情況下，巨人網(wǎng)絡(luò)光自身突破就已經(jīng)非常之難，收購(gòu)淘米集團(tuán)很可能難上加難。

本文來自微信公眾號(hào)“互聯(lián)網(wǎng)風(fēng)云榜”（ID:hlwfengyun），作者：Bobo，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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