編者按：本文來自36氪「 未來汽車日?qǐng)?bào)」，（微信公眾號(hào)ID：auto-time），作者：蘇鵬。

來源：比亞迪官方

作者 | 蘇鵬

編輯 | 王妍

乘著新能源汽車的東風(fēng)，比亞迪在資本市場(chǎng)里成為“車中茅臺(tái)”一樣的存在。

今年以來，比亞迪頻頻刷新紀(jì)錄，A股和港股市值均呈兩位數(shù)大幅增長(zhǎng)之勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，截止到10月27日收盤，比亞迪A股股價(jià)達(dá)321.74元人民幣，漲幅超60%，總市值達(dá)9205.44億元；另一邊，港股股價(jià)達(dá)308.8元人民幣，年內(nèi)漲幅超過50%，港股總市值達(dá)8835.21億人民幣。

當(dāng)市值與股價(jià)齊飛，被不少散戶視為“新能源妖股”的比亞迪率先為其帶來造富神話。在不少堅(jiān)定的支持者眼中，能和特斯拉正面對(duì)決的傳統(tǒng)車企當(dāng)屬比亞迪，而這也意味著后者的股價(jià)有望繼續(xù)高歌猛進(jìn)。

另一邊，業(yè)內(nèi)對(duì)比亞迪市值“高泡沫”的討論也甚囂塵上。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，比亞迪凈利率較低，在智能化領(lǐng)域已經(jīng)有些落后，這也使其日后的資本表現(xiàn)會(huì)日漸乏力。

大漲過后，這位國(guó)內(nèi)新能源“老大哥”又將駛向何方？

“散戶的勝利”

今年1月初，陳樂樂從一位比亞迪員工口中得知，“比亞迪2021年目標(biāo)股價(jià)為500元”。雖然對(duì)這家公司的了解并不多，但眼看著2020年，先后登陸美股的蔚來、理想和小鵬頻頻刷新股價(jià)紀(jì)錄。見證了風(fēng)口的力量，她篤信這個(gè)內(nèi)部消息的真實(shí)性，也決心不能錯(cuò)過這次賺錢的機(jī)會(huì)。

除了自己手里3萬塊的年終獎(jiǎng)，她又找家人借了2萬，并將其全部押入比亞迪?！爱?dāng)時(shí)比亞迪股價(jià)是232元，買入200股共花了4.6萬元?！?/p>

比亞迪股價(jià)走勢(shì) 來源：網(wǎng)絡(luò)

但在買入之后的一個(gè)月里，股價(jià)走勢(shì)沒能讓這個(gè)新手如愿踩著風(fēng)口起飛。新能源汽車板塊突然遇冷，包含比亞迪、長(zhǎng)城、吉利在內(nèi)的多只汽車A股均呈斷崖式下跌。3月，比亞迪股價(jià)一度跌破170元。而在2個(gè)月之后，其股價(jià)更是跌到143.8元。

一位接近比亞迪的行業(yè)人士對(duì)未來汽車日?qǐng)?bào)分析稱，新能源汽車大盤下跌是市場(chǎng)對(duì)新能源過度樂觀的修正。與此同時(shí)，比亞迪一季度財(cái)報(bào)不及預(yù)期，新能源汽車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等內(nèi)外部原因，則進(jìn)一步導(dǎo)致其股價(jià)持續(xù)下跌。

根據(jù)比亞迪財(cái)報(bào)，今年一季度，比亞迪汽車、電池及其他業(yè)務(wù)均處于虧損狀態(tài)，共虧損約2.94億元。同時(shí)，比亞迪第一季度總銷量為10.41萬輛，環(huán)比去年四季度減少34.08%。

上半年的“跌跌不休”過后，隨著比亞迪銷量逐漸攀升以及DM-i車型開始在市場(chǎng)端發(fā)力，利好消息刺激下的股價(jià)也開始迎來觸底反彈。

當(dāng)比亞迪股票紅線上揚(yáng)，一直咬牙堅(jiān)持沒有離場(chǎng)的散戶們也終于守得云開見月明。8月23日，陳樂樂以285元每股的價(jià)格將股票拋出，最終在賺得約1萬元后成功退場(chǎng)。

毫無疑問，下半年是屬于比亞迪股民們的狂歡。

來源：pexels

“連漲12天，賺大了！”回想起10月份的大漲，同為比亞迪股民的錢李仍難掩激動(dòng)。從10月8日開始，在短短的12天之內(nèi)，比亞迪的股價(jià)從253元直線拉升至290元。在不少人眼中，這簡(jiǎn)直堪稱遇到了“尖峰時(shí)刻”。手握800股的錢李也趁此機(jī)會(huì)賺了近3萬元。

作為長(zhǎng)期看好比亞迪的支持者，從2015年開始持有其股票以來，僅靠這一支股票，錢李就賺了近20萬元。長(zhǎng)期追蹤下，他覺得自己漸漸摸清了比亞迪在資本市場(chǎng)里的“套路”。

“從每天的換手率就可以看出，比亞迪散戶套牢盤太大，散戶多的優(yōu)點(diǎn)就是容易被市場(chǎng)情緒所帶動(dòng)。一旦比亞迪傳出重大利好，都會(huì)引起市場(chǎng)正向波動(dòng)引導(dǎo)散戶加倉，加倉的散戶越多，比亞迪的漲幅就越快?！卞X李認(rèn)為，目前新能源汽車發(fā)展正盛，比亞迪銷量也很可觀。在一系列的積極預(yù)期下，長(zhǎng)期持股比亞迪的散戶會(huì)逐漸增多。

“而即便市場(chǎng)出現(xiàn)不利因素，有強(qiáng)大的市場(chǎng)信心作支撐，割肉離場(chǎng)的人也在相應(yīng)變少，這也使得比亞迪股價(jià)日后的降幅變低?！边@也讓他堅(jiān)定認(rèn)為，比亞迪的股價(jià)仍會(huì)持續(xù)上漲，而他們也能迎來“散戶的勝利”。

根據(jù)比亞迪官方數(shù)據(jù)顯示，截止到6月30日，比亞迪股東人數(shù)為42.6萬，人均流通股數(shù)為2689股，高于18.55萬的行業(yè)平均人數(shù)。

為何成為“車中茅臺(tái)”？

實(shí)力深厚的比亞迪，開始用一條股價(jià)紅線將投資者們培養(yǎng)為忠實(shí)信徒。

“比亞迪一定能成為新能源汽車板塊里的‘茅臺(tái)’?！卞X李認(rèn)為，在新能源汽車領(lǐng)域，比亞迪起步早，目前也已經(jīng)成為行業(yè)龍頭。未來隨著市場(chǎng)的向好，比亞迪的優(yōu)勢(shì)還將進(jìn)一步擴(kuò)大。

同為比亞迪的支持者，在李澄看來，除了汽車板塊，比亞迪在動(dòng)力電池、半導(dǎo)體領(lǐng)域，也能為其市值帶來更多的增量空間。

事實(shí)上，在一眾投資者中，最為著名的當(dāng)屬“賭神”巴菲特。早在13年前，投資理念一向保守且傳統(tǒng)的巴菲特就決定投資比亞迪。2008年9月，巴菲特旗下伯克希爾哈撒韋以每股8港元的價(jià)格認(rèn)購(gòu)2.25億股比亞迪港股。

即便從2011年起，比亞迪股票開始步入震蕩回升區(qū)間，但巴菲特從未減持過股份，始終堅(jiān)定持有。今年2月，伯克希爾哈撒韋披露的財(cái)報(bào)顯示，巴菲特前十大持倉中，比亞迪是唯一的一家中國(guó)公司位列第八，市值約58.97億美元，占比8.2%。

如果說十幾年前因?yàn)樾履茉辞熬盎薨挡幻鳎葋喌先钥赡苊媾R許多不確定的時(shí)刻。如今隨著新能源市場(chǎng)的火熱，其變得搶手或許也不難理解。

今年8月，比亞迪總市值首次突破9000億元。隨后，多家機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)比亞迪目標(biāo)價(jià)，中信證券、華西證券、安信證券、長(zhǎng)江證券等多家券商均給予買入或增持評(píng)級(jí)。

來源：比亞迪官方

從具體業(yè)務(wù)來看，目前比亞迪的財(cái)務(wù)營(yíng)收主要由汽車、手機(jī)部件及組裝、二次充電電池及光伏三大板塊構(gòu)成，三大業(yè)務(wù)收入占比達(dá)到 99.70%。雖然比亞迪也因此被行業(yè)人士認(rèn)為業(yè)務(wù)過于分散，但從近幾年的發(fā)展趨勢(shì)來看，大部分都踩準(zhǔn)了風(fēng)口。

根據(jù)比亞迪官方數(shù)據(jù)顯示，今年9月，比亞迪旗下乘用車銷量達(dá)7.9萬輛，同比增長(zhǎng)93.2%。1-9月累計(jì)銷量達(dá)45.27萬輛，同比增長(zhǎng)68.32%；其中新能源乘用車銷售7萬輛，同比增長(zhǎng)276.4%，1-9月累計(jì)銷量達(dá)33.75萬輛，同比增長(zhǎng)204.29%。

其中，比亞迪DM-i超級(jí)混動(dòng)車型累計(jì)訂單已經(jīng)達(dá)到10萬，交付日期也已經(jīng)排到2022年。王傳福曾表示，“在中國(guó)多個(gè)地區(qū)，DM-i超級(jí)混動(dòng)車型已經(jīng)從合資品牌手中，奪回了緊湊級(jí)轎車和緊湊級(jí)SUV的銷量冠軍?！?/p>

除了汽車業(yè)務(wù)在新能源汽車市場(chǎng)大規(guī)模攻城略地，動(dòng)力電池也開始成為比亞迪的另一個(gè)殺手锏。

根據(jù)中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟披露的數(shù)據(jù)，比亞迪在8月份的裝車量為2.4GWh，市占率為19.1%。2021年1-8月累計(jì)裝機(jī)總量約為18.1GWh，已經(jīng)超過去年全年的動(dòng)力電池裝機(jī)量（9.01GWh）。

值得注意的是，目前比亞迪動(dòng)力電池主要搭載在旗下產(chǎn)品中，但比亞迪也有意在新能源汽車市場(chǎng)扮演供貨商的角色。5月29日，比亞迪百億電池項(xiàng)目落戶長(zhǎng)春 ，并宣布將為一汽新能源車型配套動(dòng)力電池。

此外，今年比亞迪還曾傳出向特斯拉供應(yīng)刀片電池的消息?！懊棵勘鲞@樣的消息，不論真假，第二天比亞迪的股票都會(huì)上漲。”李澄告訴未來汽車日?qǐng)?bào)。

10月26日，網(wǎng)上流傳出的一張比亞迪電池價(jià)格上調(diào)聯(lián)絡(luò)函又挑起動(dòng)力電池行業(yè)的神經(jīng)。文件顯示，自11月1日起，比亞迪部分電池價(jià)格將上調(diào)超過20%，而所有未執(zhí)行完成的舊合同訂單，將統(tǒng)一關(guān)閉取消。

對(duì)此消息，比亞迪官方向未來汽車日?qǐng)?bào)回應(yīng)稱不予置評(píng)。而比亞迪弗迪電池內(nèi)部人員告訴未來汽車日?qǐng)?bào)，因代理商供應(yīng)鏈條過長(zhǎng)，內(nèi)部正在積極核實(shí)該消息 。

雖然漲價(jià)傳聞還未得到證實(shí)，但比亞迪已經(jīng)提前享受資本市場(chǎng)的紅利。10月26日，比亞迪A股高開4.4%，股價(jià)一度達(dá)到330.5元人民幣；比亞迪港股高開5.35%，報(bào)價(jià)319港元。

“市值泡沫”的隱憂

即便被諸多散戶乃至投資機(jī)構(gòu)看好，但現(xiàn)階段的比亞迪能否撐得起當(dāng)前的市值，各方仍各執(zhí)一詞。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝認(rèn)為，如果從比亞迪的市盈率來看，其市值明顯存有較大泡沫?！霸u(píng)估一家公司的投資價(jià)值，最直觀的數(shù)據(jù)就是市盈率，市盈率是指股票每股市價(jià)與每股盈利比率。如果公司股票的市盈率過高，那么該股票的價(jià)格具有泡沫，價(jià)值被高估?！?/p>

最新數(shù)據(jù)顯示，比亞迪的市盈率為375.42，而目前汽車行業(yè)平均市盈率為47.24。

此外，市值不僅反映企業(yè)當(dāng)前所創(chuàng)造的價(jià)值，還有市場(chǎng)對(duì)其未來的預(yù)估價(jià)值。而這一點(diǎn)，比亞迪似乎已經(jīng)表現(xiàn)出乏力。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著智能化的發(fā)展，未來自動(dòng)駕駛技術(shù)將成為評(píng)估企業(yè)市值表現(xiàn)的另一把利器。“新造車頭部公司去年在瘋狂收割資本時(shí)，如果從各家表現(xiàn)來看，并不如今年，但它們給出的自動(dòng)駕駛規(guī)劃，無疑給市場(chǎng)打了一針興奮劑，也進(jìn)而抬高了預(yù)期?！鄙鲜鋈耸糠治龅馈?/p>

不論是在新能源汽車、動(dòng)力電池，還是半導(dǎo)體板塊，比亞迪均展現(xiàn)出不俗的實(shí)力。但在自動(dòng)駕駛領(lǐng)域，比亞迪似乎并未給予市場(chǎng)太大的想象空間。

今年以來，不僅是新造車代表蔚來、小鵬、威馬，還是傳統(tǒng)車企中的北汽、廣汽和長(zhǎng)城，各家都開始布局高級(jí)別的自動(dòng)駕駛技術(shù)“上車”。根據(jù)各家的時(shí)間表，蔚來等多家車企搭載有激光雷達(dá)的產(chǎn)品都會(huì)在2022年集中交付。

來源：比亞迪官方

與行業(yè)中的其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，比亞迪在未來智能化方面并沒有表現(xiàn)出太大的競(jìng)爭(zhēng)力。

不過有萬億市值的寧德時(shí)代在前，作為車企中少有自己布局電池的車企，不少人仍對(duì)比亞迪給予巨大的期待。在一位投資者看來，“寧德時(shí)代僅作為一家電池供應(yīng)廠商，市值已攀上萬億，比亞迪各項(xiàng)領(lǐng)域都有涉獵，如果以寧德時(shí)代為標(biāo)尺，比亞迪市值還會(huì)繼續(xù)攀升?！?/p>

不過通過對(duì)比兩者的財(cái)報(bào)不難發(fā)現(xiàn)，雖然比亞迪上半年的營(yíng)收是寧德時(shí)代的近20倍，但寧德時(shí)代的凈利率反而是比亞迪的近10倍。這或許也決定了比亞迪的市值難以像寧德時(shí)代那樣攀升。

今年上半年，比亞迪實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入908.85億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為11.74億元，凈利率為1.2%；寧德時(shí)代上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入440.75億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為44.84億元，凈利率為10.1%。

為了進(jìn)一步吸引資本市場(chǎng)的關(guān)注度，比亞迪也毅然將半導(dǎo)體板塊獨(dú)立出來。

10月25日晚，比亞迪發(fā)布公告，香港聯(lián)交所同意公司分拆所屬子公司比亞迪半導(dǎo)體股份有限公司至深交所創(chuàng)業(yè)板上市，并同意豁免公司向公司股東提供保證配額。對(duì)于本次分拆的理由及意義，公告強(qiáng)調(diào)，分拆將進(jìn)一步提升比亞迪半導(dǎo)體多渠道融資能力和品牌效應(yīng)。

截至目前，比亞迪半導(dǎo)體占據(jù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)18%-20%的份額。根據(jù)國(guó)海證券披露，2020年比亞迪半導(dǎo)體營(yíng)收14.41億元，凈利潤(rùn)為0.59億元，毛利率、凈利率分別為27.87%、4.07%。將半導(dǎo)體板塊拆分上市，無疑可以進(jìn)一步分割資本市場(chǎng)紅利。

與此同時(shí)，比亞迪也有意將供應(yīng)鏈開放并分拆上市。根據(jù)比亞迪公司規(guī)劃顯示，比亞迪動(dòng)力電池業(yè)務(wù)計(jì)劃2022年-2023年獨(dú)立上市。

（注：為保護(hù)受訪者，文內(nèi)部分人名為化名）

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