日前,上海家化發(fā)布2021年三季度業(yè)績報告。2021年前三季度,上海家化營收58.30億元,同比增長8.73%;歸母凈利潤4.20億元,同比增長34.71%。其中,第三季度,上海家化營收16.20億元,同比下降3.41%;歸母凈利潤1.35億元,同比增長4.60%。
三季度收入下滑的一大主因源于海外業(yè)務(wù)。根據(jù)國信證券研報,上海家化的海外業(yè)務(wù)Mayborn三季度收入下降不超過10%,凈利潤下降超40%,其主要渠道亞馬遜在歐洲地區(qū)實(shí)行降庫存策略,同時航運(yùn)、港口運(yùn)輸受到疫情的沖擊。此外,三季度國內(nèi)疫情反復(fù),公司線下商超、百貨渠道業(yè)務(wù)也受到一定影響。
毛利率方面,前三季度上海家化的毛利率同比提升1.27個百分點(diǎn)至62.8%,Q3單季度毛利率則同比下降1.9個百分點(diǎn)至59%。根據(jù)其發(fā)布的經(jīng)營數(shù)據(jù)報告,原材料價格上漲或是影響毛利率的主要因素,其中三季度皂粒油脂的采購均價同比上漲超60%,表面活性劑采購均價同比上漲約20%。
從品牌品類來看,三季度,護(hù)膚品整體收入同比增長近60%,收入占比提升至近33%,上年同期這一占比不到20%。其中,玉澤增速超50%,美加凈增長約20%,佰草集增長約15%。與此同時,個護(hù)家清和母嬰品類收入均錄得雙位數(shù)下滑。
期內(nèi),電商渠道進(jìn)一步增強(qiáng)。綜合多組研報數(shù)據(jù),在數(shù)字化營銷、抖音開店等一系列舉措下,上海家化電商渠道增長超過45%。線下渠道方面,由于疫情、極端天氣等影響,上海家化的商超渠道前三季度呈現(xiàn)低個位數(shù)增長,三季度小幅下降;CS渠道前三季度實(shí)現(xiàn)接近50%的增長,Q3個位數(shù)增長。
對此業(yè)績,中信建投發(fā)布研報稱,公司三季度線上電商改善明顯,策略聚焦高毛利賽道和頭部SKU,玉澤及佰草集表現(xiàn)強(qiáng)勁,明年預(yù)計(jì)將推出新產(chǎn)品線鞏固品牌力。公司繼續(xù)優(yōu)化調(diào)整線下低效網(wǎng)點(diǎn),改善線上營銷投放效率,業(yè)績增長穩(wěn)健??紤]到特殊渠道中公司團(tuán)購對個護(hù)的影響,下調(diào)盈利預(yù)期,預(yù)計(jì)公司2021-2023 年歸母凈利潤為5.29億元、8.31億元、11.94億元,對應(yīng)PE為54.6倍、34.8倍、24.2倍,維持“買入”評級。
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