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億利潔能,沙漠中的光伏蜃樓? 2021-10-28 09:23:44  來(lái)源:36氪

從10月18日開(kāi)始,一支冷門(mén)股票,以六天五漲停的漲幅,成為了A股市場(chǎng)上的熱門(mén)標(biāo)的。

這支名叫億利潔能(600277.SH)的股票,其冷門(mén)程度不同尋?!诟鱾€(gè)金融終端,甚至找不到兩年之內(nèi)的分析師研報(bào)。

連續(xù)大漲的原因,在于公司聯(lián)合發(fā)起設(shè)立的內(nèi)蒙古庫(kù)布其光氫治沙新能源有限公司,中標(biāo)了 “蒙西基地庫(kù)布其200萬(wàn)千瓦光伏治沙項(xiàng)目”。

光伏治沙這個(gè)應(yīng)用場(chǎng)景的推進(jìn)讓資本市場(chǎng)嗅到了機(jī)會(huì),引發(fā)了二級(jí)市場(chǎng)的行情。這個(gè)現(xiàn)象,讓人不免感到似曾相識(shí)。

在光伏的歷史上,場(chǎng)景的廣泛性,讓光伏力壓風(fēng)電,成為新能源的權(quán)重,并受到資本市場(chǎng)的追捧。

光伏的應(yīng)用場(chǎng)景除了我們熟知的大規(guī)模集中建立的電站外,還有分散偏向用戶側(cè)建立的分布式發(fā)電,后者在今年發(fā)展地更為迅猛。

2021年上半年,我國(guó)新增光伏裝機(jī)規(guī)模14.1GW,同比增長(zhǎng)22.6%。其中集中式光伏新增裝機(jī)規(guī)模同比下降24.2%,分布式光伏裝機(jī)規(guī)模同比增加97.5%,分布式光伏裝機(jī)量首次超越集中式光伏。

打破這一格局的原因在于分布式光伏找到了新的應(yīng)用場(chǎng)景,那就是光伏建筑一體化(BIPV),簡(jiǎn)單理解就是光伏屋頂,在國(guó)家的大力扶持推廣下使得分布式光伏深入到各家各戶。

在二級(jí)市場(chǎng)上,有一條規(guī)律,那就是:理念提出——資本追逐,股價(jià)大漲——業(yè)績(jī)兌現(xiàn),股價(jià)震蕩或者是無(wú)法兌現(xiàn),股價(jià)大跌。這一規(guī)律同樣適合光伏屋頂,曾經(jīng)名不見(jiàn)經(jīng)傳的森特股份本身深耕裝配式建筑,由于大哥隆基的入場(chǎng)成為了BIPV概念的龍頭,股價(jià)漲幅一度超過(guò)570%。

那么,光伏治沙這個(gè)概念,是否能像光伏屋頂一樣能對(duì)行業(yè)格局帶來(lái)新的增量?又或者只是新壇裝舊酒?六天五漲停的億利潔能,公司基本面的質(zhì)地如何?它是否具備復(fù)制大行情的可能性?

01 光伏能夠治沙嗎?

顧名思義,光伏治沙就是建設(shè)光伏電站的同時(shí)實(shí)現(xiàn)治沙,這個(gè)原理,其實(shí)不難理解。

光伏組件面積大,可以有效遮蔭,降低了地表水的蒸發(fā),同時(shí)又可以降低風(fēng)速,起到固沙的作用,而沙化地區(qū)陽(yáng)光條件極為優(yōu)秀,非常適合光伏電站的建立,將二者結(jié)合再好不過(guò)。

光伏組件面積到底有多大呢?我們粗略計(jì)算一下,根據(jù)天合光能官網(wǎng)顯示,600W組件面積為2.83平方米,光伏電站一般選用組件集中建立,成長(zhǎng)上萬(wàn)的組件可以遮蔽的面積可想而知。

電站建成后,可以為動(dòng)植物避風(fēng)遮雨,在已經(jīng)安裝完成的光伏治沙項(xiàng)目中,荒漠中竟然長(zhǎng)出了綠植并且有小動(dòng)物的身影。

電站外圍建設(shè)防護(hù)林,光伏板下安裝節(jié)水滴管設(shè)施,種植草藥、農(nóng)作物等等。打造出板上發(fā)電、板下修復(fù)、板間種植的生態(tài)模式。此外,沙漠旅游、光伏組件清理、物業(yè)服務(wù)等工作可以吸引大量勞動(dòng)力,增加創(chuàng)收,光伏治沙可以說(shuō)是一舉多得。

其中,最有代表的當(dāng)屬“光伏駿馬”項(xiàng)目,這張位于庫(kù)布齊大漠的“駿馬圖”,是中國(guó)能建承建的全國(guó)最大沙漠生態(tài)光伏發(fā)電站——達(dá)拉特旗光伏發(fā)電應(yīng)用領(lǐng)跑者基地。

該項(xiàng)目每年可發(fā)電61423.43萬(wàn)千瓦時(shí),節(jié)省燃煤20.58萬(wàn)噸,減少二氧化碳排放50.49萬(wàn)噸,減少二氧化硫排放0.14萬(wàn)噸,減少氮氧化物0.203萬(wàn)噸。最終將有效防治土地沙化0萬(wàn)畝,提高地區(qū)植被覆蓋率近0.6個(gè)百分點(diǎn),可有效遏制庫(kù)布其沙漠的擴(kuò)展。

繪制駿馬圖的作家們?cè)诨哪袣v經(jīng)133天,日行2萬(wàn)步以上,頂著烈日暴曬、狂風(fēng)飛沙完成這一壯舉,拿下了吉尼斯世界紀(jì)錄認(rèn)證,取得了令世人矚目的成就,是二十一世紀(jì)人類(lèi)奇跡的代表作。

而其帶來(lái)的意義遠(yuǎn)比取得的成就更加令人興奮,因?yàn)楣夥E馬的大獲成功,標(biāo)志著光伏治沙的模式可行,長(zhǎng)期制約世界各國(guó)發(fā)展的土地沙漠化難題有望得到解決。

中國(guó)是世界上荒漠化面積最大、受影響人口最多、風(fēng)沙危害最重的國(guó)家之一。全國(guó)荒漠化土地總面積261.16萬(wàn)平方公里,占國(guó)土面積的27.2%。

到2020年,我國(guó)西部地區(qū)防沙治沙總投資將超過(guò)2000億元。僅三北防護(hù)林和京津風(fēng)沙源治理總投資就達(dá)1880.02億元,每年沙漠化直接的經(jīng)濟(jì)損失超過(guò)500億元,防沙治沙一直都是國(guó)策的重中之重。

光伏治沙的成功案例不僅使治沙難題得到了轉(zhuǎn)機(jī),同樣為光伏發(fā)展提速創(chuàng)造了可能性。

假設(shè)1%的荒漠土地可以安裝光伏的話,那就是2.61萬(wàn)平方公里,每平米發(fā)電150W來(lái)算,那么裝機(jī)量在3915GW,按照全年1300個(gè)小時(shí)的發(fā)電時(shí)間得出可發(fā)電量5.09萬(wàn)億千瓦時(shí)。

2019年國(guó)內(nèi)總發(fā)電量在7.5萬(wàn)億千瓦時(shí),火電發(fā)電為5.22萬(wàn)億千瓦時(shí),占據(jù)了近70%左右,如果未來(lái)光伏治沙可以推行的話,光伏發(fā)電替代火電進(jìn)程會(huì)極大地加快,碳中和進(jìn)程也會(huì)縮短。

近期一段時(shí)間,國(guó)內(nèi)多個(gè)光伏治沙項(xiàng)目集中開(kāi)工,沙漠、戈壁、荒漠地區(qū)大型風(fēng)電光伏基地建設(shè)迎來(lái)全面提速。

2021年10月15日,甘肅1285萬(wàn)千瓦新能源項(xiàng)目集中開(kāi)工,建成后治理沙漠面積將達(dá)到75000畝左右。

10月15日,中國(guó)大型風(fēng)電光伏基地青海海南、海西基地項(xiàng)目也已集中開(kāi)工。

10月16日,內(nèi)蒙古蒙西基地庫(kù)布其200萬(wàn)千瓦光伏治沙項(xiàng)目于16日在內(nèi)蒙古自治區(qū)鄂爾多斯市杭錦旗開(kāi)工建設(shè)。

就目前而言,全球每年的裝機(jī)量還不到200GW,光伏治沙潛在的裝機(jī)量帶來(lái)了巨大的的市場(chǎng)空間。

光伏治沙的應(yīng)用場(chǎng)景推廣為光伏發(fā)展開(kāi)辟了新的增長(zhǎng)曲線,光伏治沙項(xiàng)目大有可為。承建光伏治沙的企業(yè)迎來(lái)了二級(jí)市場(chǎng)的追捧,其中,不得不提到的企業(yè),正是本報(bào)告的主角億利潔能。

02 治沙概念發(fā)掘者

從業(yè)務(wù)上看,億利潔能以化工和供應(yīng)鏈為主,化工占據(jù)一半左右的營(yíng)收,主營(yíng)產(chǎn)品為聚氯乙烯,具備一定的市場(chǎng)占有率,在聚焦主業(yè)的同時(shí)也對(duì)新能源行業(yè)進(jìn)行了布局,例如光伏、氫能等。

億利潔能控股股東億利集團(tuán)已經(jīng)深耕治沙30多年,早在1988年,便開(kāi)始了與沙的抗?fàn)?。彼時(shí),28歲王文彪赴任沙漠鹽廠廠長(zhǎng),組建27人的林工隊(duì),種樹(shù)護(hù)廠,并決定每賣(mài)一噸鹽拿出5元治沙、修路。

1995年億利建材(集團(tuán))公司成立。到2000年,億利組建庫(kù)布其生態(tài)項(xiàng)目部,工程治沙大幕正式拉開(kāi)。

公司通過(guò)多年來(lái)在光伏項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)建設(shè)運(yùn)維經(jīng)驗(yàn)技術(shù)積累等優(yōu)勢(shì),逐步具備發(fā)展大規(guī)模光伏治沙項(xiàng)目的基礎(chǔ)條件。

其中,庫(kù)布其沙漠已經(jīng)建成并網(wǎng)710MW,河北張家口奧運(yùn)迎賓光伏廊道項(xiàng)目建成并網(wǎng)240MW、張北縣扶貧光伏電站項(xiàng)目建成并網(wǎng)50MW,在建200MW。

憑借多年來(lái)在光伏治沙領(lǐng)域的深耕和治沙取得的成果,億利潔能這顆梧桐樹(shù)終于落下金鳳凰,獲得了能源龍頭中國(guó)能建和三峽能源兩家巨頭企業(yè)的青睞。

中國(guó)能建正是前文中提到“光伏駿馬”項(xiàng)目的承建者,此次戰(zhàn)略合作的達(dá)成,令資本市場(chǎng)浮想聯(lián)翩。

而億利潔能與三峽能源共同成立的光氫公司,注冊(cè)資本 300,000 萬(wàn)元人民幣,億利潔能和三峽能源各占48.5%的股份,就在前幾日公布中標(biāo) “蒙西基地庫(kù)布其200萬(wàn)千瓦光伏治沙項(xiàng)目”。

庫(kù)布其沙漠是我國(guó)第七大沙漠,總面積約為1.86萬(wàn)平方公里,主體位于內(nèi)蒙古鄂爾多斯市杭錦旗境內(nèi),生態(tài)環(huán)境極度脆弱,是內(nèi)蒙古乃至全國(guó)沙漠化和水土流失較為嚴(yán)重的地區(qū)之一,也是京津冀地區(qū)三大風(fēng)沙源之一。

庫(kù)布其光伏治沙項(xiàng)目總占地面積10萬(wàn)畝,包括周邊荒沙修復(fù)整治區(qū)2.2萬(wàn)畝和光伏發(fā)電核心區(qū)7.8萬(wàn)畝。項(xiàng)目建成后,將有效構(gòu)筑北方生態(tài)安全屏障,保障黃河上游生態(tài)安全,保障京津冀生態(tài)安全,對(duì)碳中和的推進(jìn)做出貢獻(xiàn)。

2GW的光伏發(fā)電不是一個(gè)小數(shù)目,從業(yè)務(wù)和股權(quán)比例來(lái)看,億利潔能并不是一個(gè)打醬油的角色,在與兩位能源巨頭的深度合作的基礎(chǔ)上傳來(lái)了實(shí)質(zhì)性的利好消息,引燃了市場(chǎng)的熱情,故而走出了4連板的行情。

億利潔能在光伏治沙領(lǐng)域的確有過(guò)人之處,得到了能源巨頭的認(rèn)可,在高景氣賽道的路上貌似前景光明,但是美中不足的是其財(cái)務(wù)上問(wèn)題重重。

03 億利潔能的財(cái)務(wù)隱憂

如果從財(cái)務(wù)角度進(jìn)行評(píng)估,億利潔能的財(cái)務(wù)狀況,并不算優(yōu)秀。

公司目前的有息負(fù)債達(dá)到106.9億,其中,短期負(fù)債高達(dá)50.12億,而公司的貨幣資金卻僅有79.74億。

較大的貸款產(chǎn)生了高昂的利息費(fèi)用,僅上半年財(cái)務(wù)費(fèi)用高達(dá)4.26億,而當(dāng)期的凈利潤(rùn)不過(guò)5.38億。

從以往的資產(chǎn)負(fù)債來(lái)看,雖然負(fù)債水平有所下降,但是流動(dòng)比率/速動(dòng)比率卻不見(jiàn)起色,可以看出近年來(lái)公司短期負(fù)債的管理水平。

而頻頻舉債導(dǎo)致了公司股權(quán)大幅抵押。近期公告顯示:公司控股股東億利集團(tuán)及其一致行動(dòng)人累計(jì)質(zhì)押股份數(shù)量為 174,720 萬(wàn)股,占其合計(jì)所持公司股份的 98.85%,占公司總股本的 49.07%;累計(jì)被凍結(jié)股份數(shù)量為 33,779.52 萬(wàn)股,占其合計(jì)所持公司股份的 19.11%,占公司總股本的9.49%。

近日,上交所對(duì)其傳出了警示函,內(nèi)容是公司在財(cái)務(wù)公司存款規(guī)模超標(biāo),規(guī)定不超過(guò)40億,但月最高余額卻達(dá) 60.83 億元——在存款超標(biāo)的前提下,公司卻在大幅舉債。

這一通謎之操作讓人難以理解,而這個(gè)財(cái)務(wù)公司名叫億利集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司,和億利潔能控股股東都是億利集團(tuán)。從這個(gè)角度上看,億利潔能在降低財(cái)務(wù)費(fèi)用,節(jié)約融資成本,加速資金周轉(zhuǎn)三個(gè)層面,都有改善的空間,也有為人詬病的口實(shí)。

04 結(jié)語(yǔ)

億利潔能的雙面性,在于它的業(yè)務(wù)想象與公司質(zhì)地上的背離——處于光伏治沙這個(gè)超級(jí)賽道上,并且是具備實(shí)力的競(jìng)爭(zhēng)者,但是公司在財(cái)務(wù)上卻存在著一些需要改善的問(wèn)題。

不可否認(rèn)的是,光伏治沙項(xiàng)目對(duì)碳中和的推進(jìn)和沙漠化的治理起到了重要的作用,未來(lái)存在著廣闊的市場(chǎng)空間。宏觀和微觀的雙面性,前景與風(fēng)險(xiǎn)的共存,都需要投資者去做出決策與擇時(shí),而這也正是投資的樂(lè)趣所在。

本文來(lái)自微信公眾號(hào) “阿爾法工場(chǎng)研究院”(ID:alpworks),作者:滕宇,36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

關(guān)鍵詞: 沙漠 光伏 蜃樓

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