沒有想到僅僅并表半年后,華錄百納就選擇與光云動漫分手。
近日華錄百納發(fā)布公告稱,與光云動漫原股東達成一致, 決定終止購買北京光云動漫文化有限公司 100%股權(quán)的交易,并與交易對方簽訂《解除協(xié)議》。此前的2月2日華錄百納曾斥資1.8億收購光云動漫,并與3月31日完成并表?!?nbsp;
按照分手條約, 華錄百納支付給光云動漫的首批付款 4680 萬元將分步驟返還,光云動漫的股權(quán)結(jié)構(gòu)也將恢復(fù)到收購前,雙方計劃將于今年底前完成所有變更動作,“徹底分手”。
對于雙方的分手,華錄百納方面給出的理由有2個,一個是根據(jù)上市公司動漫業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略方向,另一個是結(jié)合標的公司實際情況才做出的決定,文娛商業(yè)觀察認為如此匆忙的收購又終止,很可能是光云動漫出了問題。
這家在業(yè)內(nèi)沒有任何名聲的動漫公司,到目前為止依然沒有任何代表作,僅僅有一些承制或者參投的作品,這樣一家公司估值1.8億,很可能有一些隱藏的雷區(qū) ,而華錄百納作為已經(jīng)踩過大雷的公司,自然更小心謹慎。
溢價7.5倍收購,光云動漫承諾3年完成5000萬業(yè)績
華錄百納收購光云動漫的時候,就伴有爭議。
公告資料顯示,截至評估基準日2020年9月30日,光云動漫100%股權(quán)在收益法下的市場價值為1.83億元,其合并口徑歸屬于母公司所有者權(quán)益賬面價值為2144.82萬元,評估增值16153.18萬元,增值率為753.12%。
7.5倍的增值率,18億元的估值情況下,光云動漫的業(yè)績能力如何呢?
公告顯示2019年和2020年前三季度,光云動漫實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為3603.72萬元、4222.83萬元,凈利潤分別為159.25萬元、1161.19萬元??梢钥闯?,光云動漫在2020年的業(yè)績增長十分迅猛,前三季度的凈利潤已經(jīng)是2019年全年凈利潤的7.3倍,這樣的增長速度還是存疑的。
基于高溢價并購和迅速增長的業(yè)績,光云動漫原股東承諾2021年、2022年和2023年的扣非后歸母凈利潤分別為1600萬元、2000萬元和2400萬元,3年累計承諾業(yè)績5000萬。
根據(jù)華錄百納的財報,2021年上半年光云動漫實現(xiàn)營業(yè)收入1195.74萬元,凈利潤286.67萬元;其原創(chuàng)動畫番劇《玄鋒乂錄》、動畫電影《司空見怪》正在仍在籌備當中,從這個業(yè)績表現(xiàn)和開發(fā)進度來看,要達到全年1600萬元的扣非凈利,還存在著不小的差距。
業(yè)績增厚愿望落空,華錄百納甩掉1.6億元商譽雷
收購光云動漫,華錄百納的也有著自己的小心思,最主要的還是戰(zhàn)略布局方向的考量。
今年來國漫已經(jīng)成為時尚的代名詞,不論是光線傳媒這樣的老牌影視公司,還是融創(chuàng)文化這樣的影視新人,亦或者B站這樣的平臺公司,都在積極布局動漫行業(yè),動漫產(chǎn)業(yè)價值正在被重新激活。
美的系的何劍鋒新入主華錄百納,自然想要抓住這一機會,在原來的綜藝、廣告業(yè)務(wù)之外開辟業(yè)務(wù)的新戰(zhàn)場,這是非常容易理解的。但是這一次收購客觀上會給華錄百納帶來2點比較大的影響。
一是增厚華錄百納的業(yè)績。眾所周知華錄百納2018年一次性暴雷巨虧34.19億元以后,美的系新管理團隊入駐后業(yè)績一直徘徊不前,2019年、2020年和2021年上半年分別實現(xiàn)凈利潤1.14億元、1.12億元和652.43萬元,如果2021年光云動漫能夠貢獻1600萬元凈利潤,對于華錄百納來說無疑是非常具有誘惑力的。
如今光云動漫終止收購,華錄百納自然要將其出表,這不僅會涉及到華錄百納2021年上半年的業(yè)績調(diào)整,還會涉及到華錄百納今后幾年業(yè)績的問題,沒有了光云動漫的業(yè)績助力,華錄百納自身業(yè)績夠硬嗎?
二是終止收購有利于減輕華錄百納的商譽問題。華錄百納的歷史上就曾被飽受商譽問題的摧殘。
2014年華錄百納以25億元的價格收購藍色火焰選,創(chuàng)下了綜藝行業(yè)投資并購的歷史紀錄,也給自己帶來了超過20億元的商譽。在三年對賭期內(nèi),藍色火焰業(yè)績表現(xiàn)得非常正常,也完成了三年總計7.63億元的業(yè)績承諾,但是三年一過,立即出現(xiàn)了業(yè)績急劇下滑和創(chuàng)始人套現(xiàn)離開2個行業(yè)慣相。
超過20億元的商譽暴雷是華錄百納2017年、2018年業(yè)績糟糕的主要原因,也是其不得不賣身的關(guān)鍵原因,如今何劍鋒入主華錄百納,自然要與這樣的爛賬做切割,一頓操作之后將華錄百納的商譽降為0,相當于重開爐灶。
但是如今高價收購光云動漫給自己帶來了一定的商譽問題。根據(jù)華錄百納半年報資料,因為并購,其商譽已經(jīng)累計到1.61億元,如果繼續(xù)持有云光動漫,未來仍有可能重復(fù)藍色火焰商譽暴雷的悲劇。
及早終止,友好分手,避免了商譽的問題,對華錄百納來說是一件好事。
動漫業(yè)務(wù)折戟,華錄百納新業(yè)務(wù)如何突圍?
關(guān)于華錄百納文娛商業(yè)觀察曾經(jīng)專門撰文分析過,(3年斥資23億、深度綁定張苗,美的少主仍難救華錄百納)美的少主何劍鋒對這家上市公司非??粗?,從2018年接手以來的3年多時間里,分5次耗資23.36億元控股華錄百納,如今的持股比例達到了33.45%,成為絕對的實控人。
不斷加碼的背后,美的系也為華錄百納開辟了2個新的發(fā)展方向,一個是動漫;另一個就是電影。
動漫就是以收購光云動漫為契機,開展原創(chuàng)動畫IP的孵化,只可惜如今伴隨著出售光云動漫,意味著華錄百納動漫業(yè)務(wù)首戰(zhàn)折戟,根據(jù)公告上的說法,未來雙方可能會基于項目合作,但是這種購買又終止的反常行為,意味著后續(xù)的可能性不大。
所以華錄百納動漫板塊未來的動向就成謎,是繼續(xù)收購其他團隊長線孵化作品,還是直接投資成熟團隊的成熟作品,無論哪一個都不是件容易的事情。
電影這一塊依靠的是北京文化前高管張苗。
他從北京文化離職后創(chuàng)立了北京精彩時間影視公司,憑借著業(yè)內(nèi)豐富的資源拿到了不少的項目,項目中的大多數(shù)也成為華錄百納的電影寄托,可以不夸張的說,華錄百納的電影板塊是靠張苗的北京精彩時間撐起來的。
如今新公司的電影沒有經(jīng)過市場檢驗,華錄百納的布局也難見成效,新業(yè)務(wù)仍有漫長的路要走。
本文來自微信公眾號 “文娛商業(yè)觀察”(ID:wenyushangyeguancha),作者:浮萍 ,36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。
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