“還沒上市的新勢力如果再不抓緊時(shí)間,未來的募資難度會(huì)因選擇比較而變得越來越大?!痹陔娫捴?,奧緯咨詢董事合伙人張君毅一語道破了如今新勢力上市的急迫程度。在他看來,資本對智能電動(dòng)車的關(guān)注從沒有減少,只是更加聚焦了,不少投資人處于持幣觀望態(tài)勢,他們有的在等小米百度下場造車后開放的投資機(jī)會(huì),有的在等智己、極氪、阿維塔……
換言之,如果再不上市,等上面提到的這些巨頭開放投資機(jī)會(huì),新勢力就很難募到錢了。而這恐怕也是威馬、零跑等企業(yè)最近頻頻放出上市消息的根本原因。
如今,還沒上市的新勢力已經(jīng)成為汽車圈內(nèi)相對尷尬的一個(gè)群體。若論背景,他們沒有圈內(nèi)巨頭做靠山;若論財(cái)力,他們有的有巨頭支撐,有的靠創(chuàng)始人奔走拉融資,但卻都不具備自我造血能力;論市場,盡管他們的銷量有所增長,但絕對數(shù)字仍擠不進(jìn)主流,無法讓人安心。
在上述局面下,上市可能是破局的最佳途徑。成功上市后,這些企業(yè)就有了穩(wěn)定的融資渠道,其資金運(yùn)轉(zhuǎn)情況會(huì)得到極大程度的緩解。若市值狂飆,這些企業(yè)還能獲得極為強(qiáng)大的品牌和信用背書,徹底擺脫“非主流”身份??墒侨糇屑?xì)分析,就能察覺到這些新勢力其實(shí)已經(jīng)錯(cuò)過了最佳上市節(jié)點(diǎn),如今的上市動(dòng)作,總是透出一股子無奈的感覺。
壹 活下來的唯一選擇?
新勢力們拼了命也要上市,資金壓力肯定是其主要原因。誠然,上市不能完全解決資金問題,只能提供一個(gè)融資渠道,但沒有這個(gè)渠道,新勢力這種物種確實(shí)難以為繼,畢竟我們已經(jīng)見證了太多因?yàn)椤皼]錢”而銷聲匿跡的選手了。比如最早一批被曝出資金鏈斷裂的前途汽車;比如那個(gè)燒光54億,倒在量產(chǎn)前夜的拜騰;再比如因經(jīng)營困難宣布退出的博郡……
而現(xiàn)在沒能上市,但還活著的、還有野心的新勢力們,比如威馬、零跑、哪吒等,或多或少面臨著資金壓力。
據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示,2017年-2020年9月間,威馬汽車虧損高達(dá)114億元(尚無最新數(shù)據(jù))。而零跑在2018年-2020年9月累計(jì)虧損13.82億元,另根據(jù)零跑汽車母公司大華股份公布的報(bào)告,后者在2021年上半年按權(quán)益法計(jì)零跑投資虧損超過5億元??紤]到其在零跑中的股權(quán)占比為11.41%,若按照這一數(shù)據(jù)反推,零跑汽車在2021年上半年的虧損數(shù)額已達(dá)天文數(shù)字。
更何況,在上述虧損狀態(tài)下,這些企業(yè)還要全力布局未來業(yè)務(wù),加速?zèng)_刺。比如“3年超越特斯拉”、“2025年銷量達(dá)80萬輛”等,沒資金,很難將上述宏偉目標(biāo)落地。
但上市募集來的資金,其意義卻不僅僅是直接賦能企業(yè)研發(fā)、運(yùn)營、生產(chǎn)、交付等環(huán)節(jié),還有個(gè)重要意義就是讓前期投資人得到回報(bào),建立退出機(jī)制。對此,全聯(lián)車商投資管理(北京)有限公司總裁曹鶴表示,所謂依靠融資模式的造車新勢力都是奔著上市去的。不管上市時(shí)間多晚,只要能上,就是好事,就能對前期的投資有個(gè)交代。
此外,上市也會(huì)成為企業(yè)信用的強(qiáng)力背書,可以讓企業(yè)從資本市場中獲得資金的能力越來越強(qiáng),有機(jī)會(huì)形成良性循環(huán)。按照新勢力的燒錢能力,如果再不上市,等投資人的資金、耐心都耗盡后,會(huì)發(fā)生什么事真的不好說。市場已經(jīng)淘汰了一批無法量產(chǎn)的企業(yè),第二輪淘汰,就該輪到無法上市的新勢力了。
如此來看,對于新勢力來說,上市似乎已經(jīng)不僅僅是一件“能讓企業(yè)變得更好”的事,而是一件決定企業(yè)存活的必然選擇。
貳 圍城中的新勢力:上市不代表成功
2020年6月,蔚來美股股價(jià)為4美元/股,半年多以后,2021年1月13日,蔚來股價(jià)漲到了64.40美元/股。這波增長不僅把這家企業(yè)從瀕臨退市中拯救回來,還讓其一度成為市值最高的中國汽車企業(yè)。
正如張君毅說的那樣,上市可以成為品牌力、企業(yè)信用的強(qiáng)力背書。前者可以讓企業(yè)知名度、被認(rèn)可度更大,后者可以讓該企業(yè)從資本市場中獲得資金的能力越來越強(qiáng)。
此前在接受媒體采訪時(shí),李斌曾不止一次地感謝用戶,畢竟在那段至暗時(shí)刻里,蔚來隨時(shí)有退市的可能,當(dāng)時(shí)購買蔚來產(chǎn)品的用戶都是冒著“與家人鬧翻”的風(fēng)險(xiǎn)下單的。如今股價(jià)漲上去后,至少消費(fèi)者買車再也不用提心吊膽了,家人也不會(huì)像以前那樣阻撓,畢竟蔚來不僅是美股上市公司,其市值甚至超過了上汽集團(tuán)、吉利汽車、長安汽車、一汽集團(tuán)、東風(fēng)集團(tuán)等一眾傳統(tǒng)豪強(qiáng),這回總靠譜了吧?
上市募集來的資金,也促使蔚來進(jìn)行了更迅速的業(yè)務(wù)布局。10月初,蔚來在全國范圍內(nèi)建設(shè)的換電站已經(jīng)突破了504座,并計(jì)劃在2022年春節(jié)前完成“五縱三橫四大都市圈”高速換電網(wǎng)絡(luò)布局,其中“五縱”包括G1京哈高速、G4京港澳高速、G2京滬高速、G5京昆高速、G15沈海高速;“三橫”包括G30連霍高速(江蘇連云港-陜西寶雞段)、G50滬渝高速、G60滬昆高速(上海-湖南邵陽段)?!八拇蠖际腥Α卑ň┙蚣蕉际腥?、長三角都市圈、大灣區(qū)都市圈、成渝都市圈。
而小鵬、理想等其他趕在2020年美股新能源板塊大漲前上市的企業(yè),也都吃盡了紅利。兩家企業(yè)在各自的研發(fā)、推廣上都大肆擴(kuò)張。小鵬在全國范圍內(nèi)累計(jì)上線了400座超充站,推出了旗下第三款產(chǎn)品,搭載車規(guī)級激光雷達(dá)的小鵬汽車P5,啟動(dòng)了規(guī)劃產(chǎn)能10萬輛的武漢項(xiàng)目,其智能系統(tǒng)也在不斷升級,NGP 智能導(dǎo)航輔助駕駛、 VPA停車場記憶泊車等功能不斷被推送給用戶。理想的輔助駕駛功能也在不斷迭代中,其北京工廠也已開工建設(shè),交付量不斷創(chuàng)造新高。
這就是張君毅口中上市背書的最佳案例,但享受到這批紅利的似乎只有第一批上市的這三家新勢力,而其他企業(yè)就沒有這么好的造化了。
說到這就不得不提FF。這么多年以來,困擾汽車圈的兩大問題一直是FF 91什么時(shí)候交付,以及賈躍亭什么時(shí)候回國。美國時(shí)間7月22日,F(xiàn)F通過借殼的形式在納斯達(dá)克掛牌上市,但上市之后,這兩個(gè)問題似乎一個(gè)都沒解決。
FF是與Property Solutions Acquisition Corp. (簡稱“PSAC”)完成合并交易,通過反向收購的方式成功登陸納斯達(dá)克,頗有些曲線救國的意味。但由于FF在各項(xiàng)業(yè)務(wù)中存在的不確定性,以及其不太好的名聲,導(dǎo)致這只股票開盤僅一個(gè)小時(shí)之后便破發(fā)了。截至發(fā)稿,F(xiàn)F在美股的股價(jià)為8.99美元/股,仍沒能回到13.78美元/股的發(fā)行價(jià)。
即便其產(chǎn)品真如FF敲鐘時(shí)所說“12個(gè)月內(nèi)成功量產(chǎn)”,但這輛2017年1月發(fā)布的車,在如今迭代極為頻繁,競爭極為激烈的智能電動(dòng)車市場上,其技術(shù)是否還能保持領(lǐng)先?而在產(chǎn)品層面之外,若想把FF徹底盤活,其最終落點(diǎn)還得放在電動(dòng)車最大單一市場——中國。但以FF的名聲,以及賈躍亭的一系列黑歷史來看,恐怕其人才招攬,和國內(nèi)融資都會(huì)面臨比較大的困難。
而還有一家已上市的“新勢力”,其前景更為渺茫,這就是如今處于風(fēng)口浪尖上的恒大汽車。自2020年6月到2021年2月,恒大汽車股價(jià)飛漲,由6港元/股躍升至72.45港元/股,漲幅超過1000%,市值更是沖破6400億港元,一個(gè)沒有任何量產(chǎn)車的公司,一躍成為當(dāng)時(shí)中國市值最高的造車公司。
可由于恒大集團(tuán)本身的“暴雷”,以及汽車業(yè)務(wù)的“空中樓閣”,這個(gè)市值泡沫迅速破滅。截至發(fā)稿,恒大汽車股價(jià)已是4.00港元/股,市值為390.76億港元,相比巔峰期蒸發(fā)了6000多億港元。9月份,恒大汽車宣布正式放棄回歸A股科創(chuàng)板計(jì)劃。
事到如今,恒大汽車似乎已經(jīng)成為恒大集團(tuán)擺脫困局的唯一手段,其天津工廠也掛上了“大干三個(gè)月,天津工廠恒馳首車下線”的“軍令狀”。不過按常理來說,一輛車從生產(chǎn)驗(yàn)證到量產(chǎn),最少也得半年時(shí)間,更別提連沖壓車間都沒有,還要依靠其他工廠代工解決的恒大了。
看來上市只是新勢力登上汽車市場核心跑道的起點(diǎn),而不是終點(diǎn)。車企存在的種種困境,也絕非通過上市就能全盤掩蓋住的。上市,好比是美國隊(duì)長被注射的“超級士兵血清”,你的優(yōu)點(diǎn)、潛力以及缺點(diǎn)、亂象都會(huì)被無限放大。
而從資金的角度來說,上市前,投資人的投資本身還相對感性,就如章澤天所說,劉強(qiáng)東和李斌吃了一頓飯,后者用15分鐘闡述了蔚來的理念,前者只思考了10秒,就說了“Yes”。但這只適用于上市前,在經(jīng)過上市放大鏡的洗禮后,資本市場所衡量的不光是創(chuàng)始人的人脈,同時(shí)還有商業(yè)模式、創(chuàng)業(yè)故事、公司獨(dú)特價(jià)值、不可替代性等等,如此看來,上市所帶來的還真的不完全是正向收益。
叁 沒趕上好時(shí)候
雖然美股新能源板塊已經(jīng)不如以前“浮夸”,但憑借鎖定期更短、更有利于定價(jià)這兩個(gè)優(yōu)勢,美股仍是對新勢力最為有利的證券市場??上?,由于某些眾所周知的原因,中國企業(yè)如今登陸美股所面臨的審查遠(yuǎn)比往日嚴(yán)苛的多,對于目前還沒有上市的新勢力來說,幾乎已經(jīng)成為了不可能的選項(xiàng)。
其實(shí)在美股收緊后,這批新勢力最開始都是將目光砸向了國內(nèi)A股科創(chuàng)板上。很久以前,零跑汽車就曾公開表示要在科創(chuàng)板上市,以支持其“3年超越特斯拉”的宏偉目標(biāo);而威馬更是在2月開啟了科創(chuàng)板上市輔導(dǎo)。
可惜的是,這兩家企業(yè)的科創(chuàng)板上市之路似乎已經(jīng)被堵死。曾有金融分析師透露,威馬科創(chuàng)板上市受阻的原因是因?yàn)椤翱萍己坎蛔恪?,盡管威馬第一時(shí)間對此事進(jìn)行了否定,但其一直未能如期上市也是不爭的事實(shí)。而零跑也面臨著同樣的遭遇。
“現(xiàn)在上市確實(shí)沒趕上很好的時(shí)間節(jié)點(diǎn)?,F(xiàn)在傳言中零跑將在港股上市,港股其實(shí)對整車企業(yè)的估值并不十分友好。本來更有利于定價(jià),鎖定期更短的美股,以及國內(nèi)科創(chuàng)板均因種種原因?qū)е聦徍水惓?yán)格,流程不確定,短期內(nèi)上市可能性不大,港股反而成了唯一出路?!睆埦惚硎?。
短期內(nèi)上市可能性不太大,那長期呢?這批新勢力為何不能等等?原因很簡單,等不起了。這等不起的原因不光光是研發(fā)、運(yùn)營資金壓力,以及首批投資人急著變現(xiàn),最重要的原因是,市場給予新勢力上市的空窗期已經(jīng)不多了。
“如今資本市場對于智能電動(dòng)車的關(guān)注度并未減少,只是資金變得更加聚焦了。不少投資人處于持幣觀望態(tài)勢,他們有的在等小米百度以后下場造車后開放的投資機(jī)會(huì),有的在等智己、極氪、阿維塔……”張君毅表示?!霸谶@種情況下,二線新勢力如果再不抓緊時(shí)間上市,未來的募資難度會(huì)因選擇比較而變得越來越大?!?/p>
眼下可能不是最好的機(jī)會(huì),但卻是最后的機(jī)會(huì)。如此一來,本應(yīng)是這批新勢力事業(yè)騰飛起點(diǎn)的上市,如今卻開始摻雜起了一些慌亂和無奈。正如曹鶴所說:“現(xiàn)在各方都拿不出更好的辦法,只能先上市再說。至于今后,只能走一步算一步了。
本文來自微信公眾號(hào) “車市物語”(ID:autostinger),作者:火山,編輯:1個(gè)提醒,36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。
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